锂-安泰科锂分析师 陈总
全球产量
2020年碳酸锂产量16万吨，同比6.67%；氢氧化锂9.78万吨，同比8.695；锂盐总产量24.64，同比9.03%。全球产量36.64，同比8.7%；中国占比67%，增量来自中国企业和南美盐湖。
资源情况
国内盐湖:青海东台吉乃尔、西台吉乃尔、察尔汗、一里坪、巴旦木马海、大柴旦，总计10万吨，未来只有蓝科锂业有2万吨扩产计划，其他没有明确扩产计划；
西藏札布衣盐湖，5000吨产能实际产量小。青海盐湖资源不算优秀。
中信国安、蓝科锂业、恒信融。钾肥为主（中信国安），卤水以提完钾后的老卤为原料，恒信融用中信国安的卤水为原料。
锂矿：四川两矿区甘孜州甲基卡，阿坝州可尔因；6个采矿点，甘孜州康定甲基卡、德扯弄巴、雅江措拉，阿坝州李家沟、马尔康党坝、业隆沟。正式投产只有融捷甲基卡，盛新的业隆沟，天齐的雅江措拉停滞；兴能的斯诺威、德扯弄巴和雅化的李家沟均处于前期开发，需要时间；众合股份马尔康停产。
西澳锂精矿：Q3产量46万吨锂精矿，同比8.9%，Q1-Q3总产128.8万吨，全年预计170万吨，22.7万吨LCE。
南美盐湖：疫情影响无新增有效产能，
雅宝4万吨推迟，大部分项目推迟到21年下半年年底投产，包括赣锋4万吨
盐湖提锂。
价格走势
锂精矿到Q4还是触底反弹，400usd左右，大部分锂矿成本线，除去格林布什在246，其他大部分在360-400。pilbara收购altura，精矿供应减少5%。国内冶炼厂面临资源短缺，格林布什只供天齐、雅化、marion只供赣锋、pilbara、银河资源、altura供给有限，国内锂精矿会紧张。
21年供需
面年盐湖新增有限，主要在于国内锂盐矿山爬坡。澳洲地区高成本矿并不是完全出清，只是高成本停产，价格恢复后也是有效供给。价格不会像15-16年的行情缓慢上升。
资源瓶颈
赣锋包销AVZ，可以看到国内企业对于资源多样化的探寻。altura目前关停，产能是22万吨，对于市场占5%，目前他的包销集中在，瑞孚、loe（没听清）、盛新和杉杉，这对于未来锂盐供给影响比较大。
库存情况
锂精矿库存还是处于高位，现货层面有效流通供给是有限的。有效供给只有银河资源和pilbara，库存会消耗非常快，明年会有很紧张的局面。锂精矿安全库存2个月比较安全，
港口到国内20-30天，港口到企业20-30天。目前只有两家矿在市面上流通，21年会比较紧缺。
钴-SMM钴分析师霍总
钴价情况
上周报价走强，春节备货、收储消息、物流停运。
硫酸钴反应最快，54500涨到57000，氯化钴也上涨，中间品南非疫情加重，供应紧张预期变强。1月份应该是集中成交阶段，短期价格偏强。
供需平衡
21年预期累库2.9万吨金属吨，钴需求增速10%，供给增8%，供过于求，逐步趋于平衡，25年供需平衡。预期整体中枢上行，新
能源行业技术进步，降钴趋势，数码产品、5g增速，整体上波动收窄。
全球需求
需求拆分，全球21年钴原料需求14.57万吨，同比增长10%；锂电需求8.1万吨，占比56%，
新能源25%，
数码30%，其他传统行业占比44%。21年国内锂离子电池需求占比77%，其他行业23%。
全球供给
嘉能可KCC、欧亚RTR、
洛阳钼业kisangfu（未来需要时间），供给没有大的变动。未来印尼镍钴矿比例会逐步上升，目前只有立勤项目较早21年投产，受疫情影响华悦、青美邦都有延迟，还需要跟踪，预期21年8%增速。
Q&A
Q：锂精矿到什么价格wodgena和badhill能复产时间呢？
A：锂精矿主要还是西澳，巴西和国内还是有限，非洲也有一些开采工作。未来1-2年锂精矿价格还是会缓慢上行，价格中枢会在550-650，对于上下游都有利润，550usd，1.6万元加工费0.6万毛利，对应碳酸锂5.5万。
Q：碳酸锂强势、氢氧化锂偏稳，您预计价差未来会怎么样？
A：碳酸锂更强是因为下游修复，氢氧化锂没有涨，因为国内氢氧化锂供给非常充足，目前高镍化趋势不及预期，路线摇摆导致碳酸锂更强。氢氧化锂日韩是主要需求端，日本1-11月进口2.88万吨氢氧化锂，均价1.234万usd吨，韩国进口了3.28万吨，1.223万usd吨，日韩消费6万吨，全球一共9万吨，国内氢氧化锂针对国内价格，局部过剩。
Q：钴收储具体有什么信息？
A：收储具体信息没有完全确认，市场上了解到，9-10月份消息十三五收储，当时计划收储到21年1月，总计2000吨，目前市场传闻十三五收储还要继续增加，市场传闻有去北京开会。十四五新的计划也有开始收集信息，规划也有5-6000吨，还在谈不是准确信息。
Q：钴原料从1-10月份跟去年持平，钴中间品系数一路上涨，钴冶炼厂利润水平如何？是否有提价动力？
A：供应影响没有需求影响大，需求有1.6%的减幅，供给只受了1%的影响。中间品为何价格高，因为物流影响更大，5、6月很明显，后续每个月也没能达到预期，新能源快速回暖，整个供应维持紧平衡，9、10月供不应求。因为原料紧缺所以价格偏高，钴盐厂毛利5-6%，提价动机是有的，近两周比较明显。向下传导是需要时间的，目前价格受到消息面影响更大，比较难大幅度上涨，10%左右。提价意愿是有，成交价结果可能打不到大家预期。
Q：天齐有一个二期项目，由于冶炼厂没有建好，富裕精矿会怎么用？
A：天齐和雅宝上面的运营平台伦菲尔德，会根据两家实际需求进行锂精矿生产。多余锂精矿可能会给出去代加工。代加工跟融汇有代加工，大部分自己消化，融汇以前也给雅宝做过代加工。格林布什去年产76.4万吨精矿，折碳酸锂10万吨LCE，没有太多披露代加工量也不是很清楚。
Q：明年钴价运营区间？
A：25万-32万之间，平均价28万左右，今年平均是26.7万。需求增高于供给增速，供需面向好。高点大概率会在三季度。
Q：21-22年锂精矿供应增量？
A：20年疫情影响停滞，21年盐湖只有雅宝4万吨碳酸锂可能在中期投产，雅宝5万吨西澳项目可能在21年下半年投产；sqm阿卡塔玛盐湖扩产5万吨锂盐其中8000吨氢氧化锂可能在21年年底；赣锋和美洲锂业南美盐湖4万吨锂盐项目，一期2.5万吨21年中投产；orechbre大概1万吨21年下半年投产；银河资源盐湖2.5万吨碳酸锂项目22年投产；南美阿根廷临孔盐湖大概2.8万吨碳酸锂23年投产；其他
西藏珠峰资源有个2.5万吨碳酸锂项目，在阿根廷。altura二期暂时不会投产，pilbara55万吨二期，目前价格上明年也不会投产。国内两大矿区、6家企业，融捷1期7.5万吨锂精矿，扩产后可以达到18.94万吨；天齐一期6万吨，但是还没建优先格林布什；斯诺威目前30万吨锂精矿未建设；雅化和川能投李家沟大概21年中；众合6-8万吨锂精矿，停产；
盛新锂能7万吨锂精矿，已投产；永兴100万吨采矿，20万吨选矿产能，一期1万吨碳酸锂产能，后期有2万吨项目在建。国内盐湖只有蓝科锂业有扩张产能；青海中天硼锂一直在搁置，中信国安在二期，资金问题还在论证阶段。
Q：国内盐湖因为什么原因扩不出来？
A：股权纠纷，当地国资委；高海拔，不像南美条件比较好；防洪压力大；人员高海拔地区一直是半生产半休息状态；盐湖品质不好，镁太高，锂浓度偏低。最优质的是札布衣盐湖，但是由于国家对西藏保护政策不可能开采，札布衣是在当地生产锂精矿运到
白银精加工。蓝科锂业在资源上没有限制包括中信国安资源上没有限制，钾肥40万吨，规划1万吨lce实际4-5千吨。
Q：西澳破产的矿山最新情况，复产价格和时间周期？
A：badhill 15.5万吨精矿产能，剥采比高、资源禀赋不好，成本高，19年Q1 530usd，Q2 545usd，产了一个财年供给江特电机、
宝威控股，至少得650才能重新启动。wodgena产线都完成了，3期共75万吨+MRL一起要匹配雅宝的下游5万吨氢氧化锂产能，目前wodgena停产维护，节奏上匹配雅宝新产能，投产时间不会太久，产能爬坡其实会比较快。Altura成本20年Q2 FOB369usd价，CIF400+。
Q：氢氧化锂产能投的多碳酸锂少，后面价格会怎么样？
A：盐湖只能给基础锂盐，氢氧化锂对杂质含量、微量元素、磁性物质等要求高，主要用锂精矿。目前高镍化不及预期，产能过剩，未来高镍起来后还是会走强短期有压力。
Q：天齐未来产能？多余锂精矿怎么处理？
A：15万吨技术级锂精矿，一期有一个60万吨的化学级锂精矿已投产，二期60万吨化学级锂精矿已建好未投产，三期也有60万吨化学级锂精矿。天齐如果找代加工就变相扶植了别人，自己一期2.4万吨产能，未来可能供给西澳氢氧化锂产线，可能会的部分代加工。天齐明年二期大概会增加30万吨锂精矿的产量出来。
Q：锂有多少可以随时启动生产的矿？成本如何？
A：矿石提锂产能复制比较容易，新建成产线爬坡半年到一年可以达到设计产能。目前wodgena雅宝和miner resources（MRL），3条25万吨产线，19年停产维护，未来可能也会跟雅宝西澳氢氧化锂产线匹配，比较容易开。pilbara55万吨矿也是搁置Q3成本 CIF355usd干吨（现金成本），和alturaQ2 FOB369usd湿吨（现金成本），银河资源Q3 FOB406usd干吨（运营成本），badhill 19Q2 545usd湿吨（完全成本），Mt Marion h1 CRF378usd湿吨（运营成本），未来要涨到550美元才会有合理利润，具体维持多长时间复产这个不好说。明年预计精矿价格会在550usd-650usd之间，明年Q2-Q3大概会有缺口。
Q：氢氧化锂21年会不会出现供过于求的情况，高镍什么时候需求能起来？
A：氢氧化锂工艺角度，扩产对于品质一致性要求很高，项目团队配合问题，产能可能非常多，能进一流供应链的还是有限的，赣锋、天齐、盛新、雅化基本就这些，天宜锂业宁德是股东，天元锂业蜂巢能源是股东，其他背后没有整车或者电池企业股东背景的话比较困难。高镍我们判断，国内容百、宁德比较多，其他企业还不算成熟，21年我们觉得高镍的渗透速度还是会比较缓慢。
Q：钴明年高点在Q3的依据？
A：国内电钴价格，高点Q3主要是旺季，收储入3、4月是小高峰会先有一波。
Q：国外合金用量缩减、电钴进口量大，国内库存大，是否开始去库？
A：已经开始去库，但是主要是12月开始进口量比较少，所以消化电钴，明年进口还会恢复。需求方面收储、国内
军工高温合金在增，有些品牌是在去库的。
Q：供应链稳定情况？
A：天齐赣锋不用说，融汇包销12万吨，主要看矿山端，天元上面股东蜂巢能源、天宜锂业、雅化。
Q：明年扩出来的氢氧化锂产能怎么办呢？
A：产线调试还需要蛮长的时间，不确定性还是比较大，还有认证周期，真正释放还需要时间。
Q：明年碳酸锂价格怎么看？
A：5.5万-6万区间，产能出清并不彻底，价格起来还会重新进入市场。
Q：澳洲那边税收政策如何？
A：igo入股天齐，说明限制中资企业对澳矿收购。赣锋也在刚果金签订了包销。国内企业也有对于澳矿的担忧，多元化布局。澳矿也想建立上下游布局，但是那边没有需求，和技术团队。加税的话，对于矿价肯定是抬升成本，西澳这边如果限制国内企业，会加速国内锂辉石资源开采。
Q：永兴这边出来的碳酸锂产品品质是不是不能达标？
A：电碳可以达标，铁锂上没有问题。
Q：雅宝、livent才会影响赣锋，国内产能不会影响赣锋吧？
A：现在长单价不会受国内价格影响，雅宝明年投产还要调试等真正合格可能要到22年，21年供给还是很有限，目前也是停滞状态。
Q：钴在电动车上有多少需求？
A：21年
新能源车增速49%，对于钴需求增速是35%，铁锂确实会替换掉部分低端三元，新增部分里只有部分会替代。明年供给增量，来自
佳能可KCC矿，还有欧亚资源RTR一部分，总供给增长1.5万吨左右，也包括镍钴矿2000金吨。需求增1.3。
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