资产重组—三精制药展风采 资源重置—人民同泰露新颜

互联网 + 新贵—— 三精制药 凤凰涅槃——王者归来

第一、 凤凰涅槃、重磅重组、吹响国企改革的号角
此轮牛市的重头戏是国企改革，以创新求发展、以转型求生存，以创意谋视野、以定位开胸襟，在国家战略做出重大调整的基础上，哈药股份 和三精制药进行重大资产重组，吹响了国企改革的号角，符合国家的宏观政策、符合国企改革的发展需要、符合市场经济发展的需要，更符合三精制药自身的生存发展需要，三精制药，凤凰涅槃，姿态崭新！

第二、 注重新转型、展现新魅力
此次三精制药重大重组，公司定位发生重大变化，由生产销售OTC产品为主，转换为以医药流通+医疗服务为主， 哈药集团医药公司业务中医药批发和零售业务全部注入三精制药，其中哈药股份医药批发业务收入2013年和2014年分别占85.35%和86.17%的比重,药品零售分别占14.26%和13.48%的比重，重组后三精制药明显增厚了业务收入，盈利空间明显提升，医药电商魅力新展现。

第三、 拓展空间，全力打造全国性的医药商业企业。
哈药集团医药公司的批发业务在2010年以来一直居于黑龙江省首位,2013年在黑龙江省份额仍然达到32.90%,其哈尔滨的市场占有率更高,2013年哈药集团医药公司全国的排名在16位。 2013年哈药医药批发业务目前规模不大,略高于瑞康医药 ,未来有较大拓展空间,其毛利率6.33%,与同类公司比处于中等位置,2014年哈药医药的毛利率小幅提升到6.49%。公司未来在确保黑龙江省内市场领导地位的基础上,将业务拓展到东三省及全国，并全力打造成为全国性的医药商业企业。

第四、独家代理、丰富结构、增厚业绩
哈药集团医药公司将加强与若干国外知名医药制造商合作,通过签订独家授权协议的方式,取得其药品在国内的独家代理权,这将大幅增加三精制药公司销售产品的种类,丰富医药公司产品结构,由于国外药品在国内的稀缺性和可替代性较低,将在很大程度上提升医药公司毛利水平,从而大幅提高医药公司的盈利能力。

第五、注重电商规划、着力打造直营网络，强化市场竞争
哈药集团医药公司的医药零售业务主要是通过直营店销售药品,公司旗下有人民同泰连锁药店,还有新药特药商店,人民同泰在黑龙江省内有327家直营店,2013年在全国名列第13位。人民同泰的药店100%为直营店,并且医保定点药店比例为98.8%,远高于全国前10大连锁药店51.4%的平均水平。通过重组以后，三精制药将强化电商规划，未来准备重点发展东三省和内蒙地区,并将直营网络模式推广向全国，打造社区医药营销网络，以小投入、大产出的方式，打造成一定规模的且具有一定影响力的医药电商直营店，进一步提高公司盈利能力。

第六、战略规划互联网+，打造医药电商新贵
2012年哈药集团医药公司就建成了黑龙江省第一家网上药店人民同泰健康网,并于2012年6月正式运营,目前呈现出销售额和影响力逐步上升的良好发展态势,使医药公司对零售市场的掌控能力得到进一步加强。 哈药集团医药公司2014年入驻京东 医药馆,开通手机店铺,重点突出哈药品牌系列保健品,同时开发ERP移动应用平台,批发业务通过手机生成订单。2014年5月,国家食品药品监督管理局制定的《互联网食品药品经营监督管理办法(征求意见稿)》发布后,医药流通企业借先天优势,开始积极拓展医药电商业务。哈药也明确表示未来将依托其在黑龙江省的区域优势大力发展医药电商业务。作为黑龙江省最大的医药商业企业,随着全国各地公立医院改革的推进,哈药集团医药公司有望在医院药房托管、医保定点等方面都取得先机。按照目前的重组预期，三精制药重组成功以后将战略性加快医药电商的基础性建设，加大对医药电商的全面投入，打造“互联网+”的竞争架构，提高公司未来的市场竞争力。三精制药高管在近日投资者交流会上明确表示，公司正与大型互联网公司洽谈网上售药和O2O 业务，并重点打造哈药旗下包括全国领先的第三方医药电商平台——人民同泰医药网，三精制药也必将借人民同泰医药网重新展露新颜！

第七、加快医疗服务产业发展，积极推进远程网络医疗服务
三精制药全资控股的三精医院投资公司全资控股旗下有黑龙江三精肾脏病专科医院、哈尔滨市南岗区三精女子专科医院。
三精肾脏病专科医院在2008年设立,位于哈尔滨中心城区,有150张床位,医院的血液净化中心配备100台透析机,数量在国内名列前茅;三精女子专科医院建立时间较长,是医保定点的非盈利性医院。根据有关专业机构对三精制药置换出资产和原有资产的财务报表分析，推算出公司医疗服务板块的收入在8000万左右,因为三精女子专科医院为非盈利性医院,利润情况较难估算。 三精医院投资公司介入医院产业时间较早,在公司进行大规模资产置换之后,公司有希望在该领域积极拓展业务,扩大医疗服务产业发展，同时公司将借助互联网业务的发展，未来将在远程医疗服务方面加大投入，全面推进网络医疗服务产业的快速发展。
第八、盈利预测和投资评级
在假设三精制药顺利完成资产置换,各项业务全面推进，在2015年全年并表的前提下,我们预测2015-2017年三精制药的收入分别为100.45亿、201.26亿、280.59亿,归属母公司净利润2.83亿、4.35亿、5.84亿,EPS0.52、0.86和1.25元。
根据专业投资机构统计9家医药流通上市公司的估值水平,2014年相关公司平均PE为49.44倍,估计2015年为50.41倍,三精制药除了医药流通业务之外还有医疗服务业务和互联网+提质,估值应高于行业平均水平,我们按2016年60倍PE估值,给予“买入”评级,未来6个月目标价36元，未来12个月的目标价45元。

新平台、新视野、新机遇、新发展、重整平台促竞争、重组资源促发展、借国企改革之风、聚凤凰涅槃之力,催生互联网+新贵——三精制药，新的希望和新的腾飞！