江苏有线上市是否会提振广电系上市公司估值？

2015年2月11日，江苏省广电有线信息网络股份有限公司600959（首发）获通过。这是继歌华有线600037（北京）、天威视讯002238（深圳）、陕西广电网络600831、湖北广电网络000665、吉视传媒601929（吉林）、电广传媒000917（旗下湖南有线）后，又一家省级广电网络上市公司。


据招股书，江苏有线募集的47亿元资金中，其中30.58亿元用于合资新设公司整合全省广电网络项目；1.98亿元用于广电网络资源整合项目；10.65亿元用于全省NGB（下一代广播电视网）基础网络建设项目；3.85亿元用于云媒体电视内容集成平台项目。可以看出，绝大部分募集资金将用于网络整合，扩大公司直接用户规模。

据估计，江苏有线上市市值将达到500亿上下。在现有的省级广电网络上市公司中陕西广电网络和天威视讯市值还在100亿之下，湖北广电122亿，其它的几家都在200亿之上。
4月15日江苏有线开始申购，挂牌上市也为期不远，在新股火热的爆炒热情之下江苏有线出现超预期的市值膨胀，相对市值偏小的600831广电网络和002238天威视讯是否面临较大的炒作机会？

上市后估值问题

相关报道表示，同期歌华有线用户数为524万户，综合7.85的发行价格、歌华有线和吉视传媒市值的2.5倍（业绩取值2倍，用户数取值3倍），20%的业绩增长水平以及新股因素，江苏作为有线用户大省，未来整合空间巨大，则定位13~17元，市值估计约有450亿。

不过常话短说认为，这一估值方式过于理想化。即使募集到所需要的资金，对于间接用户的整合也不会一帆风顺，因为整合不单单是钱的问题，更是政治和权力问题。特别是考虑到苏南地区经济发达，用户ARPU值高，这些地方的市网都有很强的实力，日子也是过的红红火火，犯不着去省网吃平均主义的大锅饭。从其用户和业务结构来看，其1700余万用户，直接用户约740万，间接用户所带来的收入仅在5%上下，所以这1000万间接用户折算下来其实很少。

可以参考的是，20亿元收入、利润率6.74%、620万用户的陕西广电网络市值为60亿元；11.5亿收入、利润率15.94%、400万用户的湖北广电网络市值为95亿。39亿元收入、利润率18.52%、740万直接用户的江苏有线估值应当在湖北广电网络的3倍左右，估值应该在300亿元左右。当然，资本市场定价很复杂，这里仅供参考。

有线网络公司将扎堆上市

据报道，广西、广东、安徽、山东、重庆、贵州、云南、黑龙江等地区的有线电视网络公司也都在积极筹划和运作上市。

原来市场竞争能力就很弱但偏偏以诸侯形式存在的各大省级有线电视网络运营商，一旦再借助资本的力量成功上市公司，未来的有线电视行业尤其对于中国广播电视网络公司的整合之路会更加的艰难。作为三网融合试点工作运营商主体之一的有线电视网络运营商将会更加的被弱化。