在信贷资产证券行之下，银行板块将开启中长线巨牛行情

此次史上最大力度的降准之后，还会有更大力度的降准降息，银行板块的主升即将开启

机会不会缺席，顶多迟到

邱冠华在最近的报告中表示：

从战略高度看多银行板块, A 股剩下的最大一块估值洼地,15 年看 1.8 倍 PB,对应47%空间。用战略眼光选好本轮行情的龙头,首推兴业银行和平安银行。 

他给出的投资逻辑如下：

1、不确定性下降。在本轮改革牛市中，不确定性的下降和可预测性的增强是银行板块机会的最核心逻辑，当对一个行业或公司的未来前景可预测了，那么就敢于补偿上它缺失的估值。经济托底(地产新政)、 地方债置换、存款保险落地，消除了市场对银行系统风险的担忧；资产证券化加速、混业经营推进、国企改革破冰、存贷比松绑，给商业银行转型发展创造了新的发展机遇。两者使得商业银行业不确定性下降和未来可预测性增强，进而催生银行板块估值修复。

2、因价廉而物美。依资本市场有效理论，东西再好，预期透支了，性价比也会下降；东西再差，悲观过头了，吸引力也会提升。市场对银行业负面因素预期充分，二季度随着经济托底、债务置换、资产证券化、国企改革的推出，市场悲观预期正在改善，7.8 倍 PE 的银行股性价比已经显著提升。参照主要国家和地区可比时期银行股平均估值(1.8 倍 PB，12 倍 PE)，我们将 2015 年 PB 目标上调至 1.8 倍(现 47%空间)。

3、市场唯一没涨。目前银行板块是年初至今(4月12日)全市场唯一还没怎么涨过的板块，涨幅仅6.76%，大幅落后于上证综指 24.72%，远远落后于创业板指数73.45%。A股真正的牛市，银行板块的机会不会缺席，顶多迟到。因此建议从战略的高度重视银行板块的后涨机会。

邱冠华在最近的报告中表示：

从战略高度看多银行板块, A 股剩下的最大一块估值洼地,15 年看 1.8 倍 PB,对应47%空间。用战略眼光选好本轮行情的龙头,首推兴业银行和平安银行。 

他给出的投资逻辑如下：

1、不确定性下降。在本轮改革牛市中，不确定性的下降和可预测性的增强是银行板块机会的最核心逻辑，当对一个行业或公司的未来前景可预测了，那么就敢于补偿上它缺失的估值。经济托底(地产新政)、 地方债置换、存款保险落地，消除了市场对银行系统风险的担忧；资产证券化加速、混业经营推进、国企改革破冰、存贷比松绑，给商业银行转型发展创造了新的发展机遇。两者使得商业银行业不确定性下降和未来可预测性增强，进而催生银行板块估值修复。

2、因价廉而物美。依资本市场有效理论，东西再好，预期透支了，性价比也会下降；东西再差，悲观过头了，吸引力也会提升。市场对银行业负面因素预期充分，二季度随着经济托底、债务置换、资产证券化、国企改革的推出，市场悲观预期正在改善，7.8 倍 PE 的银行股性价比已经显著提升。参照主要国家和地区可比时期银行股平均估值(1.8 倍 PB，12 倍 PE)，我们将 2015 年 PB 目标上调至 1.8 倍(现 47%空间)。

3、市场唯一没涨。目前银行板块是年初至今(4月12日)全市场唯一还没怎么涨过的板块，涨幅仅6.76%，大幅落后于上证综指 24.72%，远远落后于创业板指数73.45%。A股真正的牛市，银行板块的机会不会缺席，顶多迟到。因此建议从战略的高度重视银行板块的后涨机会。

邱冠华在最近的报告中表示：

从战略高度看多银行板块, A 股剩下的最大一块估值洼地,15 年看 1.8 倍 PB,对应47%空间。用战略眼光选好本轮行情的龙头,首推兴业银行和平安银行。 

他给出的投资逻辑如下：

1、不确定性下降。在本轮改革牛市中，不确定性的下降和可预测性的增强是银行板块机会的最核心逻辑，当对一个行业或公司的未来前景可预测了，那么就敢于补偿上它缺失的估值。经济托底(地产新政)、 地方债置换、存款保险落地，消除了市场对银行系统风险的担忧；资产证券化加速、混业经营推进、国企改革破冰、存贷比松绑，给商业银行转型发展创造了新的发展机遇。两者使得商业银行业不确定性下降和未来可预测性增强，进而催生银行板块估值修复。

2、因价廉而物美。依资本市场有效理论，东西再好，预期透支了，性价比也会下降；东西再差，悲观过头了，吸引力也会提升。市场对银行业负面因素预期充分，二季度随着经济托底、债务置换、资产证券化、国企改革的推出，市场悲观预期正在改善，7.8 倍 PE 的银行股性价比已经显著提升。参照主要国家和地区可比时期银行股平均估值(1.8 倍 PB，12 倍 PE)，我们将 2015 年 PB 目标上调至 1.8 倍(现 47%空间)。

3、市场唯一没涨。目前银行板块是年初至今(4月12日)全市场唯一还没怎么涨过的板块，涨幅仅6.76%，大幅落后于上证综指 24.72%，远远落后于创业板指数73.45%。A股真正的牛市，银行板块的机会不会缺席，顶多迟到。因此建议从战略的高度重视银行板块的后涨机会。

邱冠华在最近的报告中表示：

从战略高度看多银行板块, A 股剩下的最大一块估值洼地,15 年看 1.8 倍 PB,对应47%空间。用战略眼光选好本轮行情的龙头,首推兴业银行和平安银行。 

他给出的投资逻辑如下：

1、不确定性下降。在本轮改革牛市中，不确定性的下降和可预测性的增强是银行板块机会的最核心逻辑，当对一个行业或公司的未来前景可预测了，那么就敢于补偿上它缺失的估值。经济托底(地产新政)、 地方债置换、存款保险落地，消除了市场对银行系统风险的担忧；资产证券化加速、混业经营推进、国企改革破冰、存贷比松绑，给商业银行转型发展创造了新的发展机遇。两者使得商业银行业不确定性下降和未来可预测性增强，进而催生银行板块估值修复。

2、因价廉而物美。依资本市场有效理论，东西再好，预期透支了，性价比也会下降；东西再差，悲观过头了，吸引力也会提升。市场对银行业负面因素预期充分，二季度随着经济托底、债务置换、资产证券化、国企改革的推出，市场悲观预期正在改善，7.8 倍 PE 的银行股性价比已经显著提升。参照主要国家和地区可比时期银行股平均估值(1.8 倍 PB，12 倍 PE)，我们将 2015 年 PB 目标上调至 1.8 倍(现 47%空间)。

3、市场唯一没涨。目前银行板块是年初至今(4月12日)全市场唯一还没怎么涨过的板块，涨幅仅6.76%，大幅落后于上证综指 24.72%，远远落后于创业板指数73.45%。A股真正的牛市，银行板块的机会不会缺席，顶多迟到。因此建议从战略的高度重视银行板块的后涨机会。

大型银行 
  
  
  摩根士丹利  30.76 　 
  美国银  16.15 　
  纽约梅隆  33.76 　
  摩根大通  55.22 　 
  汇丰控股  55.6 　 
  富国银行 48.93 　 
  花旗 48.22 　 
  高盛 157.44 　 
  　 　 　 　 　 　 　 　 　 　
  中小银行 　 　 　 　 　 　 　 　 　
  五三银行 20.95 　 
  亨廷顿银行 9.21 　 
  锡安银行 30.22 　 
  BOK银行 67.01 　 
  科默斯银行 44.28 　
  功勋第一银行 20.11 　
  汉考克控股银行 35.64 　
  联合银行集团 17.39 　 
  私人银行 29.59 　 
  联合银行 30.33 　
  第一公民银行 230.36 　
  第一金融 银行 58.4 　
  国际银行 23.71 
  哥伦比亚银行 27.36 　
  第一中西部银行 16.34 　 
  第一金融银行 17.39 　
  美国独立银行 38.79 　
  BNC银行 16.83 　
  CoBiz银行 10.83 　 
  拉扎德银行 10.96 　
  布林摩尔银行 27.73 　 
  德美银行 28.02 　 
  宾夕法尼亚裕益银行 19.83 
  中央银行 19.19 　
  富达南方银行 13.62 　 
  Bridge银行 24.95 　 
  第一社区银行 15.59 　 
  华盛顿银行 17.7 　
  担保银行 13.31 　
  ［gubar］马林银行[/gubar] 45.27 　

信贷资产证券化的空间
尽管信贷资产证券化已开始8年之久,但截至2013年6月末,我国信贷资产证券化规模仅为896亿元,占同期人民币贷款余额不到0.2%,远远低于而美国60%的水平。和发达国家比较,我国信贷资产证券化的发展空间巨大。
华泰证券认为，新政策有利于腾挪银行信贷空间，减缓资产质量压力，对银行业构成利好。首先，注册制落地，业务市场空间需要想象力。2005年起，资产证券化业务开始试点，2007年金融 危机后业务停摆，2013年银监会主管ABS发行额度仅158亿，进展缓慢。2014年信贷资产证券化发行额度2825亿，获得突破进展，不过相较于80多万亿的信贷资产规模，业务开展还仅仅只在起跑线上，未来空间广阔。