中国银行601988迎来两大利好

想把银行股打起来，龙头非中国银行不可!
· · 原创: oshee  2015-04-05 09:41只看该作者(-1)·
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  跟微众银行有合作的华夏银行如何？

人民日报海外版唱多银行了，加之ABS推出，银行很可能迎来风口。

央行4月份或降准50基点 二季度或降息25基点
　　在央行、住建部、银监会联合下发的通知里，有关部门说明这项政策调整旨在支持居民改善性住房需求， 并进一步发挥住房公积金对合理住房消费的支持作用。更广泛的意义是，这与在早些时候全国人民代表大会上公布的政府工作报告中"支持居民自住和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展"的政策目标一致。
　　 
　　从宏观经济角度而言，住房市场的调整依然将是2015年拖累内需增长的主要原因之一。在今年的前两个月，住房销售面积同比下降了17.8%；同时，住房销售额同比下降了16.7%。 此外，1-2月总开工面积同比下降19.8%。在令人失望的1-2月经济活动数据之后，联合通知的出台是一项稳定整体经济的措施。未来进一步的货币政策措施可能包括今年4月份一次50基点的降准，以及今年第二季度一次25基点的降息。这些货币政策措施也将放松房地产市场的融资环境。同时，值得关注的是，在政府工作报告中还建议"保障房建设可以把一些现有存量房转为公租房和安置房"，这也可能是帮助解决市场不断增加的库存的另一种方法。
　　总体来看，房地产市场调整将会继续，但今年的调整速度将会较为缓和。特别是，在住房政策宽松将可能帮助缓解房价向下调整趋势的同时，对整体经济活动有更直接影响的房地产投资增速，将可能会进一步从2014年的10.5%下滑到2015年的6%。房地产投资增速的下滑将继续拖累经济增速，不过相对2014年，其影响程度较小。同时，住房开发活动的调整将会继续对土地出让金收入产生影响，给地方政府的融资能力带来压力。（.证.券.日.报. 朱.海.斌）

跟微众银行有合作的华夏银行如何？

2015A股对全世界开放，MSCI指数将纳入A股，带来万亿海外资金，2015是中国银行股估值修复年，向国外银行十倍市盈率看齐，被国外投行唱衰了20年的A股五大银行 ，并不存在系统性、全局性的风险。

通过国外主要银行的数据，看银行股的正确估值 
目前美国和香港绝大多数银行的PE都在10-15之间。汇丰12，花旗17，合众12，恒生14，渣打13，富国10，摩根大通10

美国银行的30倍PE是个特例。因为美国银行2012年的利润比2009年还下降了30％，2010年亏损，2011年略有盈利。但是目前正处于复苏当中，盈利水平逐步恢复正常。所以股价是按将来的正常盈利水平来估值的。这个有点类似于中国的ST股，PE高得吓人，有炒重组的预期。

在美国和香港主要银行中，富国银行的PE是最低的，10倍，而富国的增长率是各大银行里最稳定的，最近几年都保持在15％左右。我认为这个跟国外投资者不大认同小微贷款有关系，富国的小微贷款比例是主要银行里最高的。所以在中资银行里，只有民生H股价格低于A股，其余都是H股高于A股。

现在的国内分析师在最近的银行股研究报告里都倾向于用PB来估值，说银行股PB只能给1.5，咋听有些道理，因为国外的银行PB大多在2以下，富国银行1.5，花旗美银甚至低于1，高些的东亚恒丰也不到2。但是仔细分析就发现这样估值是不对的。因为国外银行的净资产回报率和国内银行根本无法相比。好一点的比如东亚，富国，净资产回报率在12％左右，只相当于国内银行的一半。美国银行甚至才1％，花旗3.98％

净资产收益率不同，决定了PB的不同。所以用PB来估值是不正确的，只能做个参考数据。股票的价值还是在企业盈利，所以估值归根揭底还是要回到PE来。当然不能只用静态的PE，还必须加上未来的增长率，以及资产质量，这个对银行的估值非常关键。

有的朋友说到国外银行资产里包含了商誉，这个我看了下他们的资产负债表，即使不算商誉，PB也不到2.所以主要原因还是因为国外银行净资产收益率低的缘故。

净资产收益率低，我估计是因为资本充足率更高的原因，也就是杠杆更低。国内银行的资本充足率比国外高吗？我没有国外银行资本充足率的数据，我只是猜测。

所以我认为，考虑到国内银行业监管远较国外严格，利润来源主要以存贷利差为主，限制混业经营和交易性资产比例，国内银行的资产安全性比国外银行更高，正确估值中值为15倍PE，略高于国外银行。

　作为可以开展信贷资产证券化业务的两类金融机构，信托和券商将是信贷资产证券化扩容的最直接受益的中介机构。

　　对于信托来说，制度优势比较明显。通常说的资产证券化包括三个基本环节，即资产重组、风险隔离、出售资产支持证券。其中，风险隔离机制主要通过对发起人进行隔离管控，担保破产风险，从而对出资人的资产偿付加以保障。

　　但从目前的制度体系来看，信托提供的解决方案具有风险隔离的作用；而从已发行的券商资产证券化项目实践看，投资者与券商之间多是委托代理法律关系。也就是说，如果证券公司破产，那么计划资产将面临被列为破产财产的风险。

　　中信建投分析师魏涛认为，有效的风险隔离机制是信贷资产证券化的前提，《信托法》明确规定了信托财产的独立性与破产隔离保护机制，使得信托公司作为特殊目的机构具有先天的制度优势。

　　除了制度优势之外，信托还具有经验的优势。魏涛表示，早在2005 年，信托公司就可开展信贷资产证券化业务。经过多年实践，信托公司已积累一定的经验和资源。而券商的资产证券化业务开展时间较短，尚没有做信贷资产化业务。

　　不过，一位大型券商资管人士表示，“券商在ABS项目上也不是毫无经验，实际上2005年开始一些券商资管便开展了企业资产证券化业务试点，即专项资产管理计划，可以说也已经积累了一定的经验。”

　　实际上，券商的优势同样明显。魏涛认为，首先，证监会对券商开展资产证券化业务持开放和支持的态度，并颁布了《证券公司资产证券化业务管理规定》。其次，2012 年是券商的创新年，为应对可能的创新业务，券商在资产证券化的人才等方面有着良好储备。最后，券商有较强的产品设计能力和销售平台。

　　“券商的人才储备优势很大，经过这么多年的发展，券商汇集了大量金融工程等各方面的人才，在产品的设计、承销和二级市场流通方面具有得天独厚的优势。而信托在以往的ABS业务中更多是充当通道作用，在人才、产品设计等方面并没有优势。”上海一位信托人士表示。

　　“而且券商的投行业务、经纪业务都积累了大量客户资源，这也是信托等其他金融机构不能比的。”上述信托人士表示悲观，“信托公司做到现在几万亿的规模，无非三个方面：通道、私募债（融资性信托计划本质是私募债）、非标准的资产证券化，但如今都要面临券商的强势竞争。”

　　此外，魏涛指出，信托公司开展信贷资产证券化，需要申请特定目的信托受托机构资格（SPV）。而监管部门在SPV 资格的批复上非常慎重，获得该资格的信托公司并不多。

　　值得一提的是，一位信托公司副总表示信托在产品推出的周期上比券商更快捷，“与券商不同，信托实行报备制，券商是报准制，信托的产品设计发行周期大概在两三个月，而券商需要更长的时间。信贷资产证券化主要还是看银行选谁合作，而信托和券商各有优势和不足。”

　

周末买中行本想等降准备金利好，没想到迎来更大利好，冲4000点就靠银行了。

　新浪财经讯 4月3日消息，继银监会、证监会[微博]双双推出资产证券化备案制后，央行[微博]节前也送来注册制政策大礼包。央行下发公告称，信贷资产支持证券发行实行注册制。人民大学重阳研究院研究员董希淼对新浪财经表示，现在央行也推出了“注册制”，打通了信贷资产证券化的“最后一公里”，意义重大，对老百姓而言，可能还可以增加一个新的理财投资产品和方式。

　　董希淼表示，银行信贷资产证券化涉及银监会、证监会和人民银行[微博]多个部门，此前实行审批制，需要现在监管部门进行资格审批，然后再到央行进行项目审批，审批流程繁琐、时间较长，多个部门之间还时有争议。事实上，资产证券化也一直是叫好不叫座，发展缓慢。

　　他指出，去年11月，银监会、证监会双双推出资产证券化备案制，发布资产证券化业务规则。比如，银监会对已经取得资质的银行取消资格审批，发行产品“事前实施备案登记”。现在央行也推出了“注册制”，打通了信贷资产证券化的“最后一公里”，意义重大。预计接下来，我国信贷资产证券化将迎来春天。

　　对于银行而言，信贷资产证券化具有流动管理、增加中间业务收入、提高资本充足率等多方面意义，是盘活存量信贷资产的重要手段。通过盘活存量，有利于银行增加信贷投放的增量，进一步提升对实体经济的服务能力。对老百姓而言，可能还可以增加一个新的理财投资产品和方式。

信贷资产证券化 对银行意义重大 银行估值将达30倍
1、增强流动性，提高资产收益率。银行的资金来源以短期存款为主，而资金的运用则很多投向长期贷款。这种“借短贷长”的资产/负债不匹配的风险会使银行陷入流动性不足的困境。而银行信贷资产证券化可将流动性不足的长期资产提前变现，可以加快信贷资产周转的速度，提高资产的收益率。

2、银行可以利用结构金融工具来创建所需的投资结构，推进投资组合管理实践，有效改善银行财务管理，促进我国银行业从过去的市场占有率经营方式向风险管理方式转变，一个高效的金融体系。

3、可以盘活许多银行不良资产，完成企业的低成本融资，加快处理不良资产的速度，提高资产处置效