宋城演艺，A股在线互动演艺稀缺标的，必成长线大牛

对宋城演艺并购的六间房的调研工作做得太多，看了几天美女主播的视频，导致对股票有了感情。。。

本帖转自雪球路过十八次

宋城演艺，A股在线互动演艺稀缺标的，必成长线大牛

今天这个跌停，我很喜欢，否则这篇文章出不来，因为我们今天跌停板开始拿了筹码，明天惯性低开还会继续。连续7板之后遇到创小板系统性回撤，这个跌停不奇怪，只是我们依旧感谢这么干脆就板下来了。

既然你已经知道我手里拿了货，所以请以屁股决定脑袋的情绪看我后面的文字，不喜勿喷，尽早远离。

我们预判行情回撤的依据是创小板短期的涨幅，获利筹码的出逃意愿以及市场情绪波动下的抛售意愿，当上周连续出现两天盘中跳水的时候，我们估计系统性风险会随时发生，而有些标的因为之前的情绪估值已经完全脱离了承接意愿，大量创小板个股，特别是信息产业、触网概念的虚高个股，短期回撤30~40%不奇怪。

那么我们又凭什么去预判创小板个股还有行情呢？因为这就是标的性质，资金喜好以及整体市场情绪下的综合，主板在各类政策的刺激下，依然不受创小板回撤的影响，说明资金并不打算离场。在这样的状态下，挖掘稀缺标的，符合未来产业方向且比值依然有优势甚至可能成为未来新标杆的标的，是一件很有价值和意义的事情。

而当市场已经不理会到底是创小板还是主板的时候，我们更关注标的本身的实质预期。

下面是正题。

A股之前，真正全娱乐互动标的几乎没有，而影视传媒和游戏股之前被资金热捧说明A股对于这类的预期热情还是颇为浓厚的。所以当一个真真打上互联网社交烙印的标的出现在A股的时候，市场给了7个连续板，但今天这个跌板这显然不是行情的结束，而是短暂调整后的起点。

目前整个互联网进入一种自媒体时代，不管是微博，微信亦或是视频，其实本质是在信息高度发达和畅通之后，人类社交这种本质需求所呈现出来的各种新型经济趋势，于此去适应和了解这个趋势，是我们掘金的内在逻辑。

在过往高度依赖电视传媒的年代，我们接触或者认知一个人或者偶像的渠道非常的单一，只能通过有限的节目，偶尔的一场影视，而对应的偶像或者经济公司所得到的回报除了发专辑，开演唱会，拍片和广告代言外，途径很少（潜规则包养的不算），且广告代言这一块在电视传媒上的呈现机会则因人而异，红还是不红，很难规模化或者持续自己的利益链条。

特别是网络高度发达以后，很多艺人过往靠卖专辑都能获利颇丰的境况随着网络音乐的盛行而变成一种负担，甚至只能靠频繁的签售来实现销售，但尽管如此，依旧很多唱片无法回收制作成本。你，多久没有买过唱片了？

于此，艺人只能频繁的奔波于各类通告，参加各种比赛，通过各个城市的奔走开演唱会，制造各种噱头上头条，目的无非就是保持热度，希望借此能获得更多的广告代言。而一旦失去了代言机会或者被遗忘，大量艺人的生活境况其实并不如意。所以我们经常看到，偶像经常更迭，但娱乐消费却生生不息。

社会需要精神消费，需要娱乐。

而草根明星的崛起，在在线秀场模式下得到了验证和发扬，就连艾瑞这类领先的咨询公司，最近两年也开始了对于在线秀场经济的研究，这是一个很多人认为小众却有着巨大规模化机会的领域。

最近两年有一类节目很火，就是明星的真人秀。典型的节目如同《爸爸去哪儿》或者《跑男来了》，虽然这两款节目都源自韩国，但正是韩国，这类有着真人互动感觉，贴近生活场景的节目正在大放异彩。而另外一个渠道的，通过网络视频直播的草根主播，也获得了大量网络观众的喜爱和追捧。

为什么？因为大家更喜欢真实的感触，真实的认知和贴地气的互动。这是一个信仰缺失的年代，大家都用着各种精神需求来抚平内心的彷徨。不管是追星亦或偶像，大家心目中都有着一种祥和的接近，这种场景在互联网条件是演变成是文字的交流，语音或者视频的互动，而且，你愿意为此买单，是不是？

如果你的回答是肯定的，那么这种模式就是应该重视的。

传统的视频网站我们看到了优酷土豆、爱奇异、乐视网、搜狐视频、腾讯视频等等为代表，主要播放电视剧、综艺、电影、动漫、体育赛事等等，但他们至今依然困扰的是盈利问题，为什么，因为他们需要覆盖的成本太高了，版权的、流量带宽的，而最后只能通过有限的广告来变现。

但互动直播视频网站，典型的YY、6间房、9158等等为代表的秀场、几乎全行业盈利。所以我们看到网易开始也开始切入到这一块做了BoBo，优酷土豆做了来疯。行业的竞争者开始醒悟这一块原来是真的可以赚钱。所以随着行业加入者众多，面临的一个问题，便是主播成为了稀缺资源。

于此我们看到去年年末的时候Bobo和YY发生了一些干架，就是挖角。

秀场卖的是情感，而非单纯的内容。是人与人之间的互动，哪个主播能吸金，不仅仅说是能说会唱，更多是会调节互动的气氛，所以不管是YY还是6间房，当红的主播不一定是最漂亮，不一定是唱歌最好听，不一定是跳舞最妖娆，而是有着社交属性的互动，则成为大众闲暇一睹为快的需求。

所以当我看到宋城演艺和6间房有这么一拍合作的时候，我感觉是有惊喜的，因为在人这个资源上，他们的协同打通了线上线下的利益链条，而且宋城本身布局的包括综艺，电视节目，电影，娱乐产业链的全链条模式，会在互联网模式下得以核爆。

于此我们前面提到的，你要看宋城演艺的价值，就要梳理其目前业务结构，公司布局架构下的产业链协同，而不仅仅只是看某个业务构成。如果进展顺利，不出所料，宋城未来在内容输出、艺人资源，产业链业务模式上将强于普通的只是做呈现的在线秀场，这个是可以预见的，而这将成为宋城未来的核心竞争力而难以轻易模仿。未来必定是线上线下一体化的文化输出，草根走进现实成为全明星，网上自媒体塑造新明星，全民参与互动下的热情会引燃整个文化产业链。

而且未来一定不仅仅只是草根明星的在线演艺，而可能是全明星平台的呈现重塑，明星在线演艺互动下的新经济模式。而以此拓展而来的包括教育培训、演讲、论坛专场、演唱会、发布会直播等等。正是这些在线演艺平台正在尝试拓展的方向。

至于估值，我之前是不愿意谈的，但目前市场情绪的状态，还是简单说一下，就盈利性质而言，我们现在其实可以这么理解，宋城原先的演艺节目其实就是类电影制作的盈利模式，制作一台表演后去播放，宋城拥有自己的场地和制作团队，所以单纯这一点是可以类比影视类公司估值的，于此参考目前净利润14年3.6亿，参考光线传媒14年净利润也是3~3.6亿左右，假设市场能接受这个估值，那么对应364亿就是市场目前的常规估值，对应宋城演艺当前股本价格应该是65元，这是市场水准的保底估值，因为宋城的负债率更低，资金周转率更高，然后才是互联网下的溢价。

我们看到6间房2015-2018 年度预测净利润分别为1.51 亿元、2.11 亿元、2.75 亿元和3.57 亿元。

而回顾6间房13~14年的净利润，很多人是有误区的，看到14年亏损，其实那是因为做股权收购的支付对价产生的账面亏损，六间房2013年度和2014年度分别实现营业收入2.81亿元、4.46亿元。净利润为4183.13万元和-4702.25万元。2014年剔除股份支付影响的净利润为7728万元，于此14年净利润增长是84%，针对这块资产的市值估值，在整个市场PE达到100倍的背景下，我们打个折扣，给予类似影视传媒估值，由于华谊兄弟有大量非经常性损益，我们参考光线传媒和华策影视给予PE60的保守估值，那么15年这一块市值6间房应该达到90亿，如果按照目前互联网A股尿性普遍市梦率的状态给到PE100~200，至少是150亿~300亿。看看我们之前提的中科金财、神州信息和千方科技，这类是间接互联网企业的估值已经看不懂了。

对应传统业务盈利能力的估值状态+6间房的并购市值，不考虑未来继续增加各类互联网因素的并购预期以及协同下的竞争力提升（在并购说明会上，6间房刘岩坦言会在互联网娱乐并购整合上下大工夫），两者市值应该达到364+90=450亿，如果用A股的互联网尿性估值，那么对应市值主营360+150~300=510~660亿。

于此，重组后股本6亿左右，如果考虑到稀缺因素以及整个互联网大娱乐标的龙头预期，宋城演艺市场可比估值在75元，可以随意发酵到85~110元，对应高位660亿，尽管如此，依旧比目前765亿的乐视网要便宜得多。

而如果展望15~16年业绩预期，宋城演艺15年保守30%增长，达到4.68亿（公司预计2015年1月至3月归属于上市公司股东的净利润盈利：6,991.56万元-7,990.35万元，比上年同期增长:40%-60%。参考过往1季度占全年15%比例，全年如照此预计在5.3亿），加上1.51将利润承诺，净利润至少达到6.19亿（按比列核算达到6.8亿），对应每股净利润超过1元，于此估值PE80~100互联网娱乐产业估值，也可以轻松发酵到80~100元，假设预期看到16年甚至更远，那么发酵的高度取决于公司对于大文化，大娱乐整合的方式以及市场预期。

对于这种属于预期溢价的标的，可能真的不需要当下那么明确估值空间，但如果从市值的范畴来看，我窃以为，宋城演艺的整个业务架构，绝对有超越乐视网的潜力。

其它的，我依旧愿意交给市场，如果说A股必配的标的要选择一个，宋城演艺当下应该是必选的，至于系统性风险是否给予更低价格的吸纳机会，亦或是看你心里面愿意接受多少价格，这个仁者见仁智者见智了。

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参考文章：

和YY对掐的BoBo也要做偶像女团了
2014-11-14 13:32:06　来源: 网易娱乐近段BoBo、YY抢妹子事件争得那叫一个你死我活。近期，BoBo更是预备推出大手笔跨平台合作偶像女团项目“O2O Goddess”。

网易娱乐11月14日报道 近段BoBo、YY抢妹子事件争得那叫一个你死我活，虽是秀场新晋的BoBo底气十足，打出“罚金替你付、官司帮你打”的口号，超高待遇吸收各站优秀顶级主播。近期更是预备推出大手笔跨平台合作偶像女团项目“O2O Goddess”。此前YY也曾打造1931偶像女团，号称斥资5亿，但目前暂未有特别亮点。不知此次BoBo的女团计划又有何特色。

据BoBo运营负责人透露，此项目联合了乐华娱乐旗下的触发娱乐公司、韩国CJ E&M旗下培训机构M STUDIO、以及著名网络红人北娃大王几大强势平台共同合作。秀场推女团已经不是新鲜事，而真正成功案例至今罕见，这是因为作为运营网络产品平台为主的秀场基本都是IT或是媒体基因，真正有做娱乐造星经验的并不多，联合有丰富经验的传统娱乐公司以及专业的韩国培训机构，互相取长补短才能打造出更专业的艺人团队。

日本人气女团AKB48（编辑配图）

“O2O Goddess”偶像女团的目标是打造真正受中国网民喜欢的“零距离少女偶像”，只要是16岁以上无经纪约的有梦想有才艺的女生均可参加。大赛将于11月16日正式开启线上报名，全程近3个月，将结合网易BoBo线上直播+落地总决选的方式进行。大赛最后将选拔出18名成员加入“O2O Goddess”，她们中的佼佼者，还将被免费送往韩国，接受韩国第一娱乐航母CJ E&M旗下培训机构M STUDIO为期三个月以上的专业培训。

那么，问题来了：网络直播间的主播真的可以被培养为艺人、甚至偶像吗？他们的优势究竟在哪里？

BoBo主播正在开播（编辑配图）

面对这样的质疑，网易BoBo负责人张仕强这样解释：“我们是在选真正让粉丝热爱的偶像。网络视频社交平台正在改变着人们的生活，当然它也会改变传统的造星方式、甚至有可能成为未来造星的主流——因为大众对于偶像的需求早已跨越了单向观看的阶段，人们希望更加近距离的与偶像互动、了解他们的真实生活状态；而在线上直播平台选秀，我们能在偶像萌芽的阶段就通过在线视频直播与TA互动、培养偶像粉丝之间的亲密关系，这样模式下选出的偶像显然更能满足当下人们对偶像的新要求。”

人气爆棚的网络直播间（编辑配图）

但是，单纯的网络人气真的能够支撑起一个偶像团体吗？比赛的另一主办方触发娱乐这样回应：“传统的造星方式正在被颠覆，触发娱乐作为乐华娱乐的子公司，最近两年一直在探索线上选秀的可能性，我们希望通过这次比赛，可以运用互联网细分化数据运营来找到真正被受众接受的亲民偶像；当然，针对这些选出来的优秀选手，高水平的专业艺人培训过程必不可少，保证这些选手的才艺不输时下的偶像明星。互联网人气+专业艺人培训，我们相信，用这种跨界的方式打造出的偶像团体，一定可以成为中国本土最强Idol品牌！”

据悉，培训归来后的“O2O Goddess”女团将继续保持在BoBo平台上的节目直播，这是这支女团考核中的重要一项。这样才能保证打造一支真正的线上线下相结合的“亲民零距离偶像女团”。从该活动的口号也可以看出几大主办方对于“O2O Goddess”的迫切期望：“你的时代，就现在！”