得润电子：车联网龙头

从连接器切入智能汽车，打开广阔成长空间

公司的汽车业务将有3个发展阶段：

1）汽车连接器阶段。汽车连接器市场空间大，国内汽车连接器的市场空间在1174亿元人民币左右，而全球汽车连接器的市场空间则达到了4250亿元人民币。公司三大业务平台的布局几乎涵盖了国内外一流的汽车厂商、零部件厂商，目前KSD已经拿到奥迪A3的独家价值1800元左右的ABS线束，公司还通过了奥迪A4L、高尔夫A7的认证，但这只是刚开始，我们预计公司订单释放的高峰将在16、17年到来，公司江门、长春的产能也会在16、17年释放出来，未来公司业绩必将大幅提高。

2）智能汽车电子件阶段。智能汽车电子件，是另一个几千亿级的新市场。公司将通过连接器，不断切入智能汽车产业链，扩展产品线，并将持续通过并购合资来获取技术、市场和产业路线，给公司的未来打开了广阔的成长空间。

3）智能汽车软件运营阶段。未来智能汽车行业将会带来层出不穷的创新，得润收购Meta不仅可以在国内复制其车联网的商业模式，还可以以这块业务为入口，介入运营，不断的探索车载APP、大数据、汽车后市场等一系列的商业模式

汽车电子”+“新能源汽车”+“车联网”+“Type-C”

公司近期在汽车电子上加速布局，汽车电子业务大幕开启，新能源汽车和车联网未来成长可期；而从近期发布的消费电子新品来看，Type-C的普及有进一步加速的迹象，公司提前布局，亦将充分受益。随着公司业绩低点逐步过去、重拾成长动能，公司的价值逐步获得市场认可。不考虑收购，我们预计公司15-16年净利润为1.68亿、2.20亿。鉴于公司目前在一汽大众高端车（奥迪A4/大众高尔夫7）市场的超预期表现，及拟收购Meta前瞻布局汽车电子+新能源汽车+车联网三大领域，未来成长空间打开