买卖通吃，雁过拔毛，唯有证券！

3月24日，25日，26日两市成交额超1.4万亿元，再次创下历史新高。虽然上证指数 最终收红，不过大部分券商股却逆势下跌，不少市场人士认为券商股配置时机已到，板块有望再次迎来类似12月的“业绩估值”双击。

　　尽管大盘已经创下新高并一度超越3700点，不过券商股至今没有创下新高。在证监会宣布对融资融券业务整顿后，一度建议卖出券商股的中信证券 分析师，近日把证券行业评级从“中性”上调为“强于大市”，多位业内人士也表达了对证券行业的看好。
　　市场交易的火爆也刺激了不少人的神经，包括券商。近期以来，有不少投资者反映多家券商账户交易出现异常，包括无法登陆或者交易等情况。
　　记者获悉，一家知名券商内部向员工发出了如此通知：“由于近期股市行情较好，公司交易网络带宽条件相对有限，请大家转告相关视频会议系统使用人员：近期开市时间，尽可能使用电话方式或互联网(外网)视频参会，建议安排在休市时间召开视频会议”。
　　国泰君安分析师王宇航认为，今年前两月市场交易量缩减，其中2月份日均交易额不足5000亿元，同时两融规模增速一度放缓，两融业务审查和近期券商牌照向银行放开新闻均降低投资者对券商的风险偏好，前期股价大幅波动累积较多获利盘。
　　王宇航预计，全年券商行业净利润将突破1500亿元，同比增长近50%。国海证券 分析师孔令峰则称，券商板块再配置时机来临，短期行情的火爆略超预期，增量资金跑步入场，券商3月度业绩将环比、同比大增，调高对板块全年的净利润增速预期至55%。
　　孔令峰称，两融核查和牌照放开的负面影响逐渐减弱，代客理财为券商行业带来新的业务收入，相较于馅饼被分割所产生的负面影响，馅饼被做大所产生的正面影响更重要。近期管理层对股票市场的正面意义阐释以及后续的制度创新将对行情起到核心支撑作用，券商板块再配置时点已经来临。
　　深圳一位私募人士对记者称，目前券商股的估值依然是建立在日均8000亿左右成交额基础上，不过现在单日万亿成交已经成为常态，券商股很有可能借此“重拾雄风”，3月24日券商股的表现有“假摔”的可能。
　　一位公募基金经理认为，虽然一万多亿元的成交看起来是很大的量，但成交额的增长是一个几何级数的模型，投资者可以用大市成交额跟GDP总量做比较。如果从更深层次考虑，现在交易成本比2007年和2009年都要低得多，尤其对散户投资者而言。另外，现在也有不断增长创下新高的融资融券交易，因为这一类交易风险大，估计投资者会操作更频繁，未来还有注册制推进，期权期货等更多工具的引入，以后两市成交额突破两万亿都不奇怪。

券商在资产证券化市场中拥有独特地位，既可在信贷资产证券化中作为承销商，也可在企业资产证券化中作为SPV。有券商人士向中国证券报记者表示，2015年将是券商资产证券化爆发的元年，相关业务发展可能迎来井喷。

　　业务需求旺盛
　　目前信贷资产证券化已经由试点转向常规，并由审批制转向备案制。发行主体更趋多元化，地方性商业银行、财务公司等继大型商业银行后，逐渐参与到信贷资产证券化的市场中来。
　　银行作为信贷资产证券化的主力投资者，去年以来主动认购热情显著上升。保险、基金、券商和信托等机构投资者等也积极尝试参与认购，为资产证券化业务注入了前所未有的活力。以招商证券 牵头发行的项目为例，2014年初发行的“招商二期”招标总规模72.8亿元，优先A档投标倍率为1.66倍，9月份“招商三期”招标总规模91.55亿元，投标总额164.79亿元，优先A档投标倍率达1.80倍，各类投资者主动认购意愿显著提升。
　　深圳某券商人士向记者表示，中国银行 业经过10年高速增长，已经积累了大量的信贷资产，同时占用了大量银行核心资本，银行为进一步拓展业务对盘活存量资产有大量需求。对于信贷资产证券化领域，一些证券公司积极拓展基础资产，先后开拓了信用卡贷款资产、金融租赁类租赁资产、绿色金融信贷资产等多元化资产包。
　　“企业资产证券化核准制转为备案和负面清单的管理模式，将提高产品的设计灵活性及发行效率。”招商证券相关人士透露，招商证券针对企业资产证券化进行了大量的项目储备，其中包括证券公司两融资产、上网电费资产、融资租赁资产、小额贷款资产等多种类型的项目。
　　券商优势独特
　　上海证券研究报告认为，近期中国基金 业协会发布《资产证券化业务基础资产负面清单指引(正式稿)》对不适宜采用资产证券化业务形式、或者不符合资产证券化业务监管要求的基础资产进行列明，这一文件的出台对券商行业整体形成中长期利好。
　　目前，证券公司优势主要体现在产品的设计能力以及承销实力上面。以招商证券为例，其首创以信用卡汽车贷款作为基础资产进行信贷资产证券化。在承销方面，招商证券承销的“招商银行 一期、二期信贷资产证券化”以单日承销150亿元的资产证券化产品刷新了我国资产证券化领域的承销纪录。规模为91亿元的“招商银行2014年第三期信贷资产证券化信托资产支持证券”，在全国银行间债券市场招标发行时，在基本没有证券互持的交易安排下实现了发行和销售，打破了信贷资产证券化基本靠互持的行业惯例。
　　招商证券相关人士指出，对于信贷资产证券化，各大券商主要以做大业务规模为竞争导向，其所产生的直接收入对于证券公司的业绩贡献相对有限。“在项目推进过程中，各家券商为拓展市场份额，市场竞争异常激烈，券商很难以一个公允价格进行收费。”多位业内人士告诉记者，券商对这类承销并不太感兴趣。证监会新规出台后，券商真正的实力才会显现。因为券商资管比信托的产品设计能力更强，而资产证券化对产品设计能力要求较高。与基金子公司相比，券商在基础资产获取端和产品销售端的能力也有显著优势。整体而言，业内颇看好券商资产证券化的前景。