惊爆9元价的千山药机质地第二_高戈乙凡

高戈乙凡

15-03-26 19:10

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大盘进入风格转换中，被恶炒的小盘股将被遗忘数月有的甚至数年

高戈乙凡

15-03-26 16:44

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601100 ，原油价格下跌，各厂家低价屯油。601100业务爆炸式增长容油器皿供不应求明年业绩将爆发

高戈乙凡

15-03-26 16:37

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600222 明年业绩超博腾股份了可价格只是他的零头啊老大们发掘一下拜托拜托实实在在的题材抄到50 60 70都不为过的股票

nj998998

15-03-26 13:46

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好货。

高戈乙凡

15-03-26 12:47

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事件：我们近期对公司进行了调研，就当前业务经营状况以及未来发展方向进行沟通。

　　战略布局中药饮片业务，实现桐君堂100%控股。桐君堂是浙江省中药饮片行业的领先企业，2011-2013年营业收入复合增长率达38.9%。1）由于桐君堂生产规模小和营运资金不足，其利率水平明显低于同类公司。此次收购后，将解决桐君堂营运资金紧缺的问题，有助于提高净利率；2）桐君堂可借助公司的营销网络推广中药饮片，并与公司传统的中药OTC业务形成互补协同，从而促进桐君堂收入快速增长；3）桐君堂将积极开拓新业务，如中药代煎药事服务等。桐君堂原高管在本次收购过程中做业绩承诺，2015-2017年净利润分别不低于3293万、3773万、4127万。

　　收购新领先，进入高速增长的CRO市场。新领先是国内少有的覆盖从临床前研究到临床试验整个CRO过程的公司，具有产业链优势。2011-2013年营业收入复合增长率达33.2%，且毛利率明显高于其他同类公司。我们认为本次收购后新领先还可与公司的化学制剂业务形成协同作用，其研发的优秀产品逐渐销售也将增厚公司业绩。新领先原高管在本次收购过程中做业绩承诺，2015-2017年净利润分别不低于2800万、3350万、3700万。

　　营销网络改革保障未来业绩提升。公司前期已拿出4500万元募集资金改革营销网络，目前处方药和OTC营销网络已基本完成，覆盖医院终端和零售终端大幅度提升，将为公司后续产品销售提供充分保障。

　　小儿复方鸡内金咀嚼片增强原有OTC业务的竞争力。小儿复方鸡内金咀嚼片是独家品种，与散剂相比服用更方便，在各省的价格维护较好。我们认为公司在OTC渠道的营销网络十分完善（已覆盖4万多家终端），且前期也有推广小儿OTC产品的经验，小儿复方鸡内金咀嚼片可以借助公司的传统优势迅速做大。

　　盈利预测及投资建议。预计2014-2016年摊薄后EPS分别为0.07元、0.28元0.63元，对应市盈率为120倍、30倍、19倍。我们认为：公司营销网络逐渐健全，OTC类药物销售收入有望快速增长。且有新领先、桐君堂等存在着业绩超预期、不良资产剥离及持续的外延式扩张等股价催化因素，给予其55倍估值较为合适，对应目标价为15.3元/股，首次覆盖给予“买入”评级

高戈乙凡

15-03-26 12:45

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投资要点

　　1.销售模式改革拉动公司盈利逆袭。公司自2012年开始改革，目前的营销队伍由OTC市场和处方药市场两部分组成，OTC市场中一个是传统队伍，约400-500人，主要销售普通型双黄连、浓缩型10支等产品；一个是以招商为主，核心品种是双黄连儿童型和双金连大规格产品，这部分人员管理以代理为主。

　　处方药的团队在200人左右，主要做双黄连浓缩型12支及普药等处方药品种。

　　得益于公司销售模式改革，公司中成药业务净利润在经历过连续两年调整后也开始大幅改善，2012-2013年维持50%以上高速增长。

　　2.收购桐君堂为全资子公司，打通中药板块上中下游产业链，业绩弹性大。

　　（1）完成收购后，公司将会围绕中药饮片板块打造贯穿上、中、下游的完整产业链条。在上游，公司12年增发时投入1.1亿元建中药材种植基地，为中药饮片板块的上游打下了基础。在中游，拳头产品“药祖桐君”牌中药饮片市场反响良好，去年收入增速达到141%，近三年营业收入、净利润复合增长率分别高达24.74%和39.43%。在下游，围绕中医药行业衍生服务，发展高端养生业务。

　　（2）预计桐君堂14年的净利润率5.4%，具备较大提升空间，业绩弹性大。

　　3.多举措共进突破老化产品线，丰富产品结构。通过购买小儿复方鸡内金咀嚼片专利和设立铁棍山药饮品生产厂直接拓展新品种，有望组结合原有双黄连儿童型等产品组合小儿系列。收购北京新领先100%股权，增强公司研发实力，设立投资平台为未来项目投资保驾护航。

　　4.投资建议：推荐。在国企改革背景下，公司内生效率提升空间大，外延并购动力足。预计2014-2016年净利润分别为0.40、1.13、1.64亿，对应EPS分别为0.08、0.23、0.33元，目前股价对应PE为98X/35X/24X（摊薄后15-16年EPS为0.20、0.29元，对应PE为43X/30X）。考虑到公司当前市值不大，内生业绩增速较快，并购带来边际效应明显，未来公司有望持续借助外延方式实现快速发展，给予“买入评级，目标价15.3元。

高戈乙凡

15-03-26 12:31

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@ 涨停妞@ 农民伯伯插秧 @大阿牛希望大佬挖掘

高戈乙凡

15-03-26 12:28

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指标/日期2014-09-302014-06-302014-03-312014-03-172013-12-312013-09-30股东总数42142	43703	46323	46981	48355	53644较上期变化-3.57%	-5.66%	-1.40%	-2.84%	-9.86%	-8.68%
提示：股票价格通常与股东人数成反比，股东人数越少，则代表筹码越集中，股价越有可能上涨

筹码不停的在集中。。。。有先知先觉的资金在吸筹中

高戈乙凡

15-03-26 12:01

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养在深闺无人识一朝出阁惊爆天

相信会被发觉的千里挑一的好票

高戈乙凡

15-03-26 11:35

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博腾股份 300363 都上天了同样的产品 600222 还只有他的一点零头