对研究的一些认识

茅兄这句“放弃效率和短期安全的系统才会是长期安全和可重复的”。是否也是自己对政治层面的理解？

看过你的博客才知道什么叫牛人，看来自己还有很多东西需要学，还有很大的进步空间，也期待茅台兄进一步的研究成果，非常感谢！！！！

· · 原创: htx6868  2015-05-23 16:23只看该作者(-1)·
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  顶底是一个范围，这个范围可以很宽，不能用一个数量来界定，关键看在你逻辑风格中是否可逆。
  这句中“关键看在你逻辑风格中是否可逆”，怎么理解？

同问茅台兄，这句没看懂

神贴

近期比较迷茫，重新温03前辈的文章，不能患得患失。

顶底是一个范围，这个范围可以很宽，不能用一个数量来界定，关键看在你逻辑风格中是否可逆。
这句中“关键看在你逻辑风格中是否可逆”，怎么理解？

又见好文，谢谢茅台兄弟。

茅台兄002398还能买入吗？

茅台兄，是否可以对格局研究展开专题了。

文章读了很多遍，之前在**也有评论过，近期还是结合一些思考，下面再谈谈我的理解和看法，如有错处，请多多指教。
初看茅台03兄的文章，很多时候看起来是片段的串联，其实实质上是一气呵成的整体。
最近的市场确实极为火爆，大众思考的时间和力度都在减少，更多追求短线暴利操作，超短线频出，身边人人都是“股神”。但正如兄所言，放弃效率和短期安全才是真的安全和可复制。独立思考，往往是反人性，但能保证长期活下来并获利。以回放的方式来看，会猛然发觉，原来以长期的要素进行思考来投资，确实更稳，获利更高。
研究的三个着力点，我理解是其实是两面，基本面和市场。基本面包括产品研究和格局研究，是微观的企业和行业发展、行业空间，以及相应的估值方式。市场包括股价阶段分析，是研究现阶段（包括大盘牛熊）的估值范围，市场对待同等事件的偏向性（比如熊市中的O2O，市场解读为双手互搏，牛市中解读为互联网+。预期不同，引起的估值范围有极大的偏差）。这可以解决赔率分布问题，通俗的说，牛市或行业等方面乐观，可以打开估值空间。
我们在研究的时候，要虚实结合。实的地方，其实就是基本面的两个大的层面，虚的地方解决市场偏好和基本面预期。一个股票质地优良，但是往往在市场整体性不看好的情况下，即便是高速增长，行业也向好，也不一定能获得高估值，就是因为虚的地方不足。在熊市的时候，这一点可能显得尤为突出。但在牛市的大环境中，个股及行业的虚处不足，可能往往又能孕育出低估的机会，因为牛市就是市场面最大的乐观因素。而如果在虚的地方很足，往往股价能获得极高的溢价。如果过度支付，在估值坍塌的时候，杀估值都会导致毁灭性亏损。举个例子，比如家纺股，在实处，其实基本面不差，近几年的发展都不错，在服装整体性低迷的情况下，几大家纺增速都不错。去年整体市场还不太好的时候，传统行业的低增长压制估值，而在牛市的时候，视觉一下子就切换了，变成了传统行业的互联网+，估值空间打开，乐观情绪宣泄。这就是如何在不同阶段分析市场角度和预期的例子。
在牛市，往往虚的地方很足，可以获得极高的溢价，追涨有时候反而获利颇丰，基本面实处反而会被弱化，体现不出优势。但是尽管如此，从中长期来看，基本面实的地方很强，总是会逐渐的体现出来。在实处支付价格，在虚的地方不过多的支付价格，在市场转弱的时候，优势就又会陡现。在这里，体现的就是安全边际吧。
当然，在不同阶段，顶底的范围确实不同。比如，熊市中，小盘股能跌倒PE10倍附近，这就是底部，兴许涨到30，甚至20倍，就是高点。但是，牛市中，往往20PE的小盘股都难以买到，20PE就是铁底。这应该是顶底宽泛范围的理解。而要进行标注，进行当下对比，需要的不仅仅是基本面的两点，也同样需要股价阶段分析，进行市场分析，才能大致得出顶底的结果。
还有一点，可能高手表现出众，但是对于普通的投资者如本人，体会实在太深。那就是心态的历练。如文章谈的，跌时研究 ，究股票，更容易冷静客观，涨的时候确实容易头脑发热不谨慎。追涨杀跌，很多时候追的所谓概念，大概也是属于文中所谈的虚的一类。追求短期效率和暴利，对比之心，等等方面导致心态失衡，往往回过头来发现，得不偿失。茅台03大哥的淡定自若，稳中求变，只是说一句折服。
最后，市场和企业都在变化，必须要用发展的眼光看问题，这算是对大众的警醒吧。因为，你不多留心企业的变化，可能有一天的突变，会让你的长线标的在你毫无防备的情况下受到重创。因为，你不多留心市场的变化，对市场始终抱有敬畏之心，下一次市场的负反馈，可能就来的悄无声息，但席卷一切。