505888值得研究！

中石化销售公司该如何估值？---当卖油的，肯定不行！


中石化销售公司作为大国企混改第一炮，去年引进了20多家战略投资者，用29.90%的股份引资近1100亿元。这到底贵不贵？
一、混改基本情况
中国石化销售有限公司的主要经营范围：汽油、煤油、柴油、液化石油气、天然气、润滑油、燃料油；油（气）库、加油（气）站的规划、设计和建设；石油管道及相关设施的投资、建设、维护；普通食品；日用百货；汽车清洗服务；与经营业务有关的咨询服务、技术应用研究和计算机软件开发；与经营业务有关的培训；卷烟销售（限分支机构）等。
资料显示，截至2013年底，中石化销售业务板块拥有自营加油（气）站30532座，成品油管线超过1万公里，储存设施的总库容约1500万立方米。中石化营销业务的资产值约3000亿元，包括3.05万座加油站、2万多家便利店、8000万会员等，去年经营利润351亿元，减少17.6%。
本次混改最终估值约3500亿元，对应销售公司总估值为3571亿元，2013年PE为14倍，高于市场预期的10-12倍。国外加油站企业的盈利能力强，其PE估值达到20倍以上，美国油品便利店非油品收入占比20%左右。
目前不谈非油业务，中石化销售公司的估值也是不贵的，合理的。

二、市场想象空间，中国潜在最大的电商（线上、线下）---中石化销售公司

国际化的网络，全国性的物流系统，实体店。
中石化销售公司哪里值钱？全国那3万座加油站，以及相关的运输体系，这是很多电商垂涎三尺的平台，阿里想挤破脑袋参与中石化混改，就是瞄准了这庞大的一个系统。
来加油的，最少是有一辆车的，这个群体才是真正的中国中产阶级，中石化销售公司8000万会员，每天给2000万台车加油，阿里有这么大的流量没有？这有多大的购买潜力？这里不用我去测算了
阿里电商说来说去，，卖一点低端货，根本没有办法向中高端渗透。
中石化销售公司坐拥国字号招牌，假设如果做“奢侈品电商”，他的可信度和阿里相比，谁更高？他的物流系统，和阿里相比谁更广？谁更快？
如果要说未来电商哪家强？阿里还是中石化，鹿死谁手？我们拭目以待

三、中石化销售公司最近动向----拥抱互联网，向电商大举进军！

2014年公司非油品营业额达171亿元，同比增长28%。
2014年年8月份，中石化销售有限公司与腾讯科技签订业务框架合作协议。根据协议，双方将主要在业务开发与推广、移动支付、媒介宣传、O2O业务、地图导航、用户忠诚度管理、大数据应用与交叉营销等领域探索开展合作。
2015年4月10日，“中石化森美武夷特产便利店”淘宝旗舰店正式开张营业，易捷便利店迈出了跨界经营新步伐，通过“网络+实体”这一模式，把线上线下平台打通。
前不久，中石化董事长傅成玉透露，中国石化便利店业务已通过混改取得显著进展，今年前两个月，便利店业务规模同比增长了60%。今年将全面启动基于互联网的车联网、02O、互联网金融等6大创新业务。
请大家注意：石化销售拥抱电商，正是我先前预估的进军高端，瞄准了我们一日三餐的“土特产”，在食品危机日益加重的今天，中产阶级焦虑的餐桌原生态，石化销售已经先行一步。可以预见，在不久的将来，石化土特产APP隆重上线，帮你搜罗全国原生态食品，你只需轻轻一点，点在哪个加油站提货，，就OK了，加油的时候，，顺带把特产带回家。这一块该如何估值？
一万亿亿多不多？我看不多。
基于石化销售作用混改第一炮（概念的新颖性、独特性、客观需要性），以及拥抱互联网，向奢侈品、原生态食品最大电商大发展的潜在动作，我们给予石化销售公司未来5年3万亿市值的估值。
那么作为直接持有石化销售50亿元的嘉实元和（ 505888 ），要总么估值？价格要总么算？我想大家都知道了
10元一份也许不是梦，而是真实的价值！

600688 大长了， 505888 也快了，借壳有80%的可能！

买入505888本身就是套利，等待销售公司上市，净值大幅增长。这个是大概率事件，而且时间在2年内。
[引用原文已无法访问]

中石化发给《中国经济周刊》的文字材料中，傅成玉表示，“不是三中全会开完后提出混合所有制，我们就带头搞，是因为我们在两年前已经做了很多工作，正好与三中全会精神完全一致、完全吻合，我们也正好在那个节点宣布。”
　　傅成玉表示，将销售公司拆分上市，在2012年、2013年间就开始做准备。“当时我们找了证监会的领导汇报。分拆在国外很普遍，但国内A股没有这个制度，证监会非常支持。所以，我们这次宣布，说下一步能上市，那是因为证监会早就批准了，允许这么做。”
　　专业化重组、单独上市，中石化销售公司的混改动作，与傅成玉的改革思路是一脉相承的。

怎么套利呢

中国石化2014年实现非油品营业额171亿元，同比增幅28%。易捷与合作伙伴的业务创新快速“落地”。中石化首家跨界混搭便利店在上海正式营业。中石化易捷与大润发喜士多在上海合作的8座易捷便利店，试营业期间日均营业额较合作前提升50%，其中食品、饮料、酒类、百货等常规商品的营业额增幅合计达156.7%。易捷联手1号店搭建“线上入口+线下入口+服务体验”商业模式，联手复星开药店、24小时服务更便民等跨界混搭业务亦进展顺利。11月与OK便利店在广东合作运营10座加油站，便利店销售同比增长80%。12月与顺丰合作在深圳的2座易捷嘿客店中店开业，日均营业额达万元。2015年2月与海尔合作，在河北海尔店中开设易捷店。

5月23日，与中国太平保险集团签订战略合作框架协议，易捷开售保险产品。
　　7月29日，与润泰集团签订业务合作框架协议，联手大润发大力推进便利店业务。
　　8月7日，联手西藏进军水产业，易捷便利店将向全国消费者提供“易捷·卓玛泉”天然冰川水。
　　8月12日，与顺丰速运有限公司签订业务合作框架协议，力推新兴业务服务客户。
　　8月14日，与复星集团签订业务合作框架协议，共同开展医药和书刊杂志销售。
　　8月21日，与1号店签订业务框架合作协议，在联合采购、O2O（线上与线下联动）业务、电商平台合作等领域积极探索合作。
　　8月26日，与腾讯公司签订业务框架合作协议，主要在业务开发与推广、移动支付、媒介宣传、O2O业务、地图导航、用户忠诚度管理、大数据应用与交叉营销等领域探索开展合作。
　　9月12日，宣布分别与海尔、汇源等3家公司签订业务框架合作协议，充分利用各自战略资源、优质渠道和核心能力，推动业务提升与发展。

个人评论：
1、中石化销售上市，不管是在A股还是在H股， 600028 应属于第一受益者，其中的理由不说大家也明白。
2、根据中石化销售三年内上市的对赌协议，借壳 600688 可能性最大（A+H），绯闻在身，有可能继续上……
3、国内IPO排队时间较长，加上傅成玉1年后退休，人个认为中石化销售2015下半年借壳上市最有可能。

[引用原文已无法访问]

大家对这个产品不了解，另外，股市走的比较好，打新收益也不错，关心这个的不多，但也是机会。垄断行业现在越来越少了，电信不垄断了，石化和石油产品不垄断了，银行也放开了，但加油站因为地，没办法复制。另外，中国进入了汽车时代，机会还是比较大的！即使以后变成了电动汽车，加油站改造也快！

[引用原文已无法访问]

招商证券也分析了嘉实元和单位净值和理论价值之间差异。截至3月9日，嘉实基金的单位净值为1.0152元。经测算，预期2014年2019年的归属销售公司的净利润分别为292亿元，334亿元、376亿元、423亿元、473亿元，以及529亿元，年均增速12.90%。在中性假设下，该基金的理论价值介乎1.08元~1.24元之间。也就是说，在目标公司股份上市前，该基金的单位净值远低于其真正的内在理论价值。因此，逻辑上看，即使嘉实元和上市后折价，也应该是相对于其内在价值折价，而不是相对于1.0152元折价。