海通交运姜明/虞楠:低估值板块中的低价股,坚决买入中原高速(
600020 )【金控平台+自贸区】
[玫瑰]财务成本下降导致15年业绩超预期概率大增,公司旗下创投、信托等板块应参照同类上市公司的估值标准,重新估值后我们认为公司的合理市值应该在160-180亿,初步给予7.6元的目标价,较3月18日收盘价仍有50%以上的空间,强烈建议买入。
【估值低】:最新股价对应14年业绩约为11-14倍,23支高速股票中倒数第7,PB估值为倒数第4位。
【业绩好】:14年业绩增速90-130%,15年公司5.62亿补贴(报告中赞不计入),公司负债率80%,今年市场利率下行和优先股后的财务置换使业绩弹性进一步增强。
【价值严重低估】:旗下有创投、信托、保险、银行、地产和高速公路等板块,我们按创投、信托以及银行板块的盈利能力和净资产,参照上市公司的估值就接近127亿元,而3月18日公司收盘总市值才105亿,这意味着公司地产、高速(15年大概率改善)的资产未计价值。
【河南第一金控平台】:信托、银行、保险、创投各类资质一应俱全,有望成为省内第一金控平台。
【自贸区提升地产业务价值】河南拟以郑州、洛阳、开封申报自贸区,公司控股的河南英地置业有限公司在郑州拥有土地,参股的河南高速房地产在郑州、洛阳也有项目,若自贸区获批,相关土地和物业价值将明显提升。
[玫瑰]14-16EPS为0.4/0.46/0.51(不考虑补贴),我们认为公司的整体市值应该在160-180亿,对应15年EPS的估值介于15.4-17.3倍,先期目标价7.6元(未来空间更大),强烈建议买入。