联发股份：乐观向上看40%！

　　该股为中小板纺织股，以3月18日收盘价计算，每股收益0.89元，股价13.5元，2014年年报仅15倍静态市盈率，我认为低估严重。

　　技术上看，该股形态具备爆发基础，该技术价值不菲，有过技术研究的朋友应该看得懂。同时我发现，纺织服装产业链内，包括龙头股，同时有超过3只股票具备同样的有利于上涨的主升浪走势特征，并且同处于一个爆发周期。

　　A股整体纺织服装板块，雅戈尔 、鲁泰a这种缺乏成长性的、主板上的、几百亿大市值的、过了气的昨日黄花，动态市盈率最低是12倍多。

　　而中小板其他纺织类股票，总市值仅有几十亿的公司，动态市盈率在20倍以上，综合券商的给出的15年平均业绩每股1元来计算，15年动态市盈率13.5倍，002394相对低估40%以上。

　　短周期上看，3月开始，纺织服装、化纤板块进入一年中的景气周期。按照历史经验，该板块最容易上涨的波段产生于二季度内。

　　长周期上看，人民币在大的贬值周期，十分利于纺织出口。而002394的主营中绝大部分为出口，受人民币贬值的业绩弹性影响非常大。出口美国占比30%多，而人民币兑美元自2014年11月开始进入贬值周期，且为长期贬值。

　　内生性上看，002394正在逐步从低估值标准、低毛利的传统布料行业向高估值标准、高毛利的衬衣转型，上下游一体化发展有利于毛利率进一步升高，且更容易抵抗经济周期的影响。

　　业绩稳步增长，资产状况优良。公司近五年净利润复合增速为7%，与龙头鲁泰A基本持平;公司资产负债率仅37%，现金加理财产品合计15亿元，有息负债不足十亿，近五年经营现金流持续为正。

　　纺织板块在两市的估值标准很低，如果后续该公司转型新兴产业 (公司账上现金加理财产品合计15亿元，这么多钱足够搞点啥项目搭上个热门题材)，其估值体系翻倍，戴维斯效应产生，我不知道它作为一只小盘股，未来的想象空间会有多大。

　　综上所述，我认为002394联发股份的上涨空间，保守估计至少还应该在20%以上。