买进150001

深证100指数看高到历史新高6000点上方
当前4400，还有50%以上空间
150001 看高到历史新高3.3以上
继续买进150001到重仓

追回部分 150001

三月PMI分项指数显示就业形势或大幅恶化
2015年03月29日 08:34来源： 采编：东方财富网
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3月汇丰采购经理人指数(PMI)初值为49.2%、环比大幅下跌，创近期新低，低于市场一致预期，这说明中小型制造业企业经营形势明显恶化。
　　招商证券最新的一份宏观经济点评称，3月汇丰采购经理人指数(PMI)初值为49.2%、环比大幅下跌，创近期新低，低于市场一致预期，这说明中小型制造业企业经营形势明显恶化。

　　该机构注意到，3月以来中观高频数据依然较为低迷，水泥价格持续下跌，螺纹钢(2468， 13.00， 0.53%)、动力煤价格走势反复不定，显示实体经济需求偏弱。

　　上述报告称，尽管自去年11月信贷放量开始，国内宏观政策逐步加码，但由于政策重心集中于棚改、铁路和水利等有限领域，而非过去大水漫灌似的强刺激，因此政策时滞被拉长，国内经济仍处于年内最为困难的时期。

　　3月汇丰PMI的分项指数显示，3月制造业供需两端明显萎缩。3月产出指数50.8%，环比下降0.9%，新订单指数直接跌破临界值，读数仅为 49.3%，跌幅为1.9%。

　　对此，招商证券称，需求水平大幅收缩值得警惕，近期稳增长措施受益者仍是大型企业，中小企业参与基建投资程度有限，难免数据严重下滑。

　　然而，招商证券注意到，受经营形势恶化拖累，本月汇丰PMI就业分项指数跌至47%，环比下滑2.8%。读数和变化率近期记录显示，就业形势可能大幅恶化。

　　2015年虽然下调了经济增长目标，但就业目标仍与2014年持平，且2015年高校毕业生接近750万人，就业压力较大。因此，招商证券建议，政策有必要进一步放松以稳定就业市场。

　　而历史数据显示，汇丰PMI就业分项指数跌破48%与稳增长措施推出的相关性较大，部分省市已经开始新一轮的地产调控松绑，若就业形势继续恶化，则更大力度刺激出台的可能性也在上升。

3万亿杠杆资金入市炒股 遇个跌停或就被强制平仓
2015年03月28日 13:53来源： 采编：东方财富网
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　　A股带动各类配资火旺 业内预估

　　“3月股市太火爆，我们平台一个月的配资额超过前几个月的业务总和”、“配资生意火爆，和券商营业部开户有得一拼”……近日，在配资圈，这样的感慨屡见不鲜。

　　虽然监管部门出招对股市去杆杠化，但是在A股一路飘红之际，进入股市的杠杆资金仍在增长。不但两融规模不断创新高、民间配资也已经呈现疯狂发展之态。不管大资金小资金，都希望通过杠杆入市大赚一笔。

　　记者调查发现，和火热的股市同步，从去年开始，配资公司如雨后春笋般出现，一些股票配资公司一年之间已经为投资者配资数亿元。由于不少配资公司获资模式是借助伞形信托，甚至有银行主动求配资。

　　有专家表示，目前高杠杆的融资融券余额已经超过1.4万亿元，加上银行信贷资金和P2P股票配资等，高杠杆资金至少在3万亿元左右，其中银行资金占了大头，成为推动股市疯狂向上的一股巨大而隐秘的力量。

　　市场情况：

　　配资市场生意爆棚

　　与两融规模同步发展的还有股票配资规模。

　　“现在配资确实蛮疯狂的。我们去年年初开始运营，3月份至今做配资的量已经远远大于前几个月份的总和，现在我们就担心客户太多，资金跟不上。”一家互联网+配资平台的负责人葛汉对记者表示。

　　另一个广州线下配资公司业务负责人也坦言，其公司涉足配资一年多，从去年中旬开始，业务已经持续火爆，“来配资的人挤爆公司，和券商营业部开户的感觉一样。”其透露，至今单个公司配出去的资金就已经达到数亿元。“有银行还主动上门要求为我们配资。”

　　除了配资平台，证券公司等金融机构也加入配资战局。一位证券公司营业部老总告诉记者，由于配资公司提供了回扣，部分证券公司会向客户推销P2P股票配资，而一个本地券商甚至已经开始筹备一个全资小贷公司，专门经营配资业务，争抢民间配资“蛋糕”。

　　股市两融规模

　　3月以来，大盘行情再起，沪深两市融资规模不断增大，在本周二突破了1.4万亿元水平，创历史新高。截至25日，沪深两市融资达到1.4356万亿元。记者统计显示，自3月4日起仅仅耗费6个交易日，两融余额便实现千亿元“净入账”，规模跃升至1.3万亿元；此后至3月23日短短9个交易日，两融余额便再上台阶，跨入了1.4万亿元大关。

　　调查1:或有上万亿资金借道伞形信托入股市

　　记者从多位民间配资人士处了解到，虽然监管层三番五次要求收紧伞形信托，但是，依然有大量的银行资金通过伞形信托，从各种渠道流入股票市场。

　　“我们的模式就是配资公司牵头，先从银行拿理财产品的资金来做伞形信托的优先资金，然后配资公司自己从各个渠道融资或者出自有资金来做夹层资金，然后去找信托作为通道，打造一个伞形信托的资金包。”上述线下配资业务负责人对记者介绍，这个伞形信托最终会通过特定交易系统分割成不同的交易单元，向普通投资者进行配资。

　　激进操作：“伞中伞”

　　部分公司会做得更加激进，另一家公司的相关负责人表示，其公司是通过自有资金购入伞形信托一定份额，通过1∶3杠杆获取更多资金，通过特定交易系统，我们将这部分劣后资金和标配优先资金合并升级为“伞中伞”的优先级。再以1∶5的杠杆比例，将“伞中伞”分拆销售给低净值客户。

　　而目前最为活跃的P2P网贷平台同样涉足这一方面，部分网贷平台除了银行及民间融资的资金，部分网贷平台会在网上开标，向网贷投资人进行募资，将他们的资金投向伞形信托的劣后资金端。

　　伞形信托规模状况仍是一个谜

　　记者了解到，绝大多数信托公司并不会就其伞形信托的成立情况进行披露，所以目前伞形信托的规模状况仍是一个谜。信托业内人士估计，2014年12月末，伞形信托的存续规模为2000亿元，2月中旬，来自券商的估算认为，其规模则为3000亿~4000亿元。而启元财富公司投资分析总监汪鹏则表示，目前伞形信托的规模一直在向上走，这半年几乎没有回调过，“我估计会有上万亿的规模”。

　　但伞形信托只是民间股票配资的一个重要来源，并不是全部，因此，真正通过民间配资有多少资金进入股市，“谁也说不清楚”。

　　调查2:部分同业拆借资金流向股票配资

　　这个估算与著名财经金融评论家余丰慧不谋而合。“目前银行理财产品通过伞形信托进入股市的规模可能不小于融资融券额度。”余丰慧告诉记者，虽然多数是股份制银行在搞信托伞形股票配资，但是，股份制银行的资金来源中包括大型银行通过理财产品筹资的资金。路径是：大型银行通过线下同业拆借形式将理财资金拆借给股份制银行，股份制银行投入到伞形信托股票配资上。

　　记者发现，虽然今年初，部分银行主动对伞形信托降低杠杆比例，抬高资金门槛，不过，对伞形信托的销售并无影响。

　　某股份制银行正面回应记者，虽然门槛提高杠杆收紧，不过该行伞形信托产品销售稳健，机构个人都在做。

　　而某中小银行金融部相关负责人称，银行资金入市的趋势没有改变，规模在持续扩大。伞形信托的模式还应用到基金公司，基金公司负责发行基金产品，并提供账户、融资方资格审查及后续管理，银行则发行理财产品对接。

　　配资风险：一个跌停就可能被强制平仓

　　著名财经金融评论家余丰慧认为，融资融券、配资公司、伞形信托配资、银行理财资金购买券商两融产品以及再融通业务等都是高杠杆资金入市途径，其中银行资金占了大头。一般情况下只要控制好平仓线的话，配资融出者没有风险，风险都压在融入资金者头上。

　　不过，一旦出现暴跌行情，银行、券商、P2P平台等融出资金方风险也会凸现出来。如果连续几个跌停板，平仓根本来不及，融出资金方风险非常之大。而目前股市这种高杠杆投机性资金助推的狂牛，最容易发生暴跌行情、几率非常高。

　　上述民间配资负责人也介绍说，配资公司为了控制自己资金的风险，通常会要求将投资者的资金打入特定的股票账户，才能够给其配资，并设定平仓线。“一般来说，如果亏损达到投资者保证金的50%，我们就会发出信号，让投资者加仓，如果不加仓，从本金亏损达到60%开始，我们就执行强制平仓。”该负责人对记者表示，在1:5的杠杆比例下，意味着如果全仓一只股票，一个跌停就可能导致强制平仓，血本无归。

　　提醒

　　股票融资业务本质上是一种类贷款业务。融资融券业务因内控制度缺陷或信息技术系统问题导致的经营风险以及证券公司在自有资本不足的情况下盲目扩大融资融券规模，可能会引发券商的资金流动性风险。

　　三大配资方式

　　1。券商两融

　　开户门槛：2010年融资融券推行之初，设定的门槛是开户资产必须在50万元以上、开户必须满18个月。不过去年以来，多家券商将两融门槛调整为客户资产达10万元、开户满6个月。随后这一门槛被不断降低：10万元、5万元，甚至零门槛。今年初，证监会强调，融资融券资金门槛重回50万元，开户时限为6个月。

　　杠杆率：1~2倍。

　　利率：按年息8.5%左右计算。

　　保证金：券商融资的保证金可使用现金或股票，股票担保打6或7折。

　　期限：随借随还

　　购买标的：券商融资的标的股为沪深两市的900只股票。但投资者实际上还是可以通过同时进行融资和融券的反向操作来购买非标的股。

　　评估：券商对客户的信用评估较为严格。例如某大型券商对自然人的征信内容包括年龄、学历、家庭状况等基本情况，还包括年收入、家庭年支出、非证券投资类资产等财务状况，以及风险承受能力、客户在营业部的开户年限、A股账户总资产、A股账户总资产在所属营业部排名情况，以及近半年的交易量、佣金等指标。经过券商对客户征信后，客户信用级别将被分为五个档次，其中A类有三个档次，较低的B类有两个档次。客户信用级别越高，将来可以取得的授信额度越高。

　　2。伞形信托

　　开户门槛：门槛较高，不同机构不同，有的银行门槛为2000万元，有的银行则为500万元。

　　杠杆率：2~3倍。

　　利率：年化利率7%~9%

　　保证金：可使用现金或股票

　　期限：半年或一年

　　购买标的：投资范围包括主板、中小板和创业板，甚至对ST板块也可投资。相比单一账户模式，由于伞形信托中所有子信托共用一个证券账户，所以就可规避对单只股票的仓位限制。

　　3。配资公司

　　开户门槛：融资门槛低至2000元，无开户时限。

　　杠杆率：配资比例大多为3~5倍。

　　利率：年化利率一般为15%~25%。

　　保证金：只能使用现金做保证金。

　　期限：不同平台规定不一。

　　购买标的：合同中也对标的做了一定限制，如不得交易权证、创业板、ST、*ST、S*ST、新股等，各平台的相关限制有所不同。

　　评估：无信用审核环节。

新股收益率短期仍具吸引力
2015年03月29日 08:12来源： 采编：东方财富网
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从过去3个月的情况来看，新股中签率、涨幅及收益率虽逐步下降，但在注册制尚未实施前，其平均收益率仍较可观，投资者可继续积极申购。
　　点击查看>>>新鲜的新股资讯 新股申购表 新股上会情况一览表

　　今年第四批新股核准批文即将下发。随着新股发行加速，增量资金有限，新股募资额由超募逐渐转向差募。同时，新股上市后表现有分化迹象，发行后实际价格与发行价格价差逐渐缩小，新股炒作有望日趋冷淡。新股的收益主要受中签率与上市后表现影响，近来新股中签率普遍小于1%，冻结资金产生的机会成本也提高了收益下限，打新收益大打折扣。

　　新股价格偏离度渐小

　　2014年1月至今选取的193家新股数据显示，有102家上市新股实际发行后价格偏离发行价格，占比52.85%。其中有91家实际发行后价格低于发行价格，对应的总超募金额为36.69亿元，仅有11家实际发行后价格高于发行价格，对应金额为62.85亿元，其中陕西煤业差募58.33亿元，若忽略极端值，差募金额为4.52亿元，少于超募金额。

　　总体上，2014年9月前上市的81家新股全部偏离发行价格，其中仅有4家实际募集资金不足。此时正值IPO重启初期，投资者打新热情高涨，新股市场增量资金明显，募集资金额普遍高于拟募资金额。随着新股发行加速，市场资金分流，对新股估值逐渐分化，发行后价格低于发行价的现象逐渐得到矫正。到2015年仅有3家股票发行价格低于市场估值，其余62家均为合理定价。

　　从发行市盈率上看，有111只新股市场估值为20倍~23倍PE水平，占比56.63%，另有84只市场估值较高，为22~23倍PE水平，占42.86%，说明市场对相当一部分新股表现持乐观态度。2014年至今新股市场估值呈下降趋势，投资者对新股热情有回落迹象，估值过高现象逐步扭转，与价格偏离缩小变化相符。

　　PE在22~23倍上市公司中，有58家定价合理，占69.05%，其中近半数集中在机械设备、电气设备、计算机、食品饮料行业。上市一周后，PE下降的仅有5家，上市后总体表现良好。首日换手率近几个月有上升趋势，新股首日交易日趋活跃。公司业绩方面，22~23倍PE新股的平均毛利率与主营业务收入均在整体平均水平之上，体现出相应市场估值可以较好地描述公司业绩，新股定价比较合理。可见随着新股供求关系变化，市场估值会更准确地体现公司价值。

　　新股投入资金应优先考虑中签率

　　2014年1~2月份，新股收益率波动较大，主要原因在于中签率较高，导致收益率乘数放大，而中签率主要受市场资金需求与增量资金流入的平衡关系影响。当时正值IPO重启后第一波新股发行，仅1月份共发行43只新股，总募集金额为187.74亿元。在股市低迷背景下，增量资金较少，导致中签率高升。1月网下中签率最高为牧原股份，达到45.38%；网上中签率最高为陕西煤业，4.87%，此后几个月网上中签率平均值均在1%以下。中签率偏高促使新股收益率差异明显，网下收益率最高为绿盟科技，达到24.27%；网上收益率最高为国信证券，达到5.59%。

　　同时，网下平均收益率为2.62%，超出网上平均收益率一倍多，主要由于2014年前两月过高中签率提高平均值。若排除网下中签率大于10%的股份，网下平均收益率为1.65%，仍高于网上平均收益率0.65个百分点。

　　从打开涨停后的涨跌幅来看，整体涨势强劲。其中，机械设备、医药生物、电气设备和计算机上涨股票较多，与之前22~23倍PE值聚集行业类似，体现出此行业新股表现良好。

　　打新投入资金上，网上平均每一签所需资金量为144.54万元，相对应的平均网上中签率为0.96%，且中签率每升高或降低0.1个百分点，相对应的平均投入资金量变动约为9万元，说明若中签率降低，投资者应提高相应的投资资金以获得同等收益率。对于网下投资者而言，打新资金投入量取决于打新收益，而收益率的绝对值与网下中签率呈明显正相关关系。如果新股上市表现良好，打新收益率随着中签率的升高而升高。所以网下投资金额需结合中签率与新股上市表现来综合考量，对于估值差异与公司业绩差异不大的上市公司，应优先考虑其募资额与市场资金的供求状况，选择中签率较高的标的；对于中签率较为接近的新股，考察其公司估值水平与未来成长空间。

　　2014年至今申购新股收益可翻番

　　年度收益率方面，对于网上散户投资者，如果每月都可申购到收益率最大的新股，且将月度收益与本金再投资于下月申购，年度的最高收益率为141%；相应地，年度最低收益为107%，年度平均收益为116%。对于机构投资者而言，年度最高收益可达185%，最低为109%，平均收益为129%。可见，网下收益率整体高于网上。整体来看，打新收益十分可观。

　　综上，随着新股市场向供过于求方向逆转，新股估值过高得到一定遏制，市场估值逐渐趋于合理水平，发行后价格与发行价格偏离值逐渐缩小，未来新股业绩或出现明显分化。对于新股投资，总体收益仍然可观，但应避免盲目追捧，目前仍以中签率为优先指标，并结合公司预估上市表现配置理想资金量，以实现打新收益最大化。

　　笔者认为，2015年新股发行可能存在变化，预计：一是影响新股收益率的中签率、二级市场上市表现都可能低于预期，使网上网下新股收益率降低；二是从过去3个月的情况来看，新股中签率、涨幅及收益率虽逐步下降，但在注册制尚未实施前，其平均收益率仍较可观，投资者可继续积极申购；三是要密切关注新股首次破发，这可能是未来影响新股收益率的重要拐点。

昨天深证100指数涨2.07%， 150001 净值涨3.12%，，二级价格涨4.14%  杠杆率1.55
折价缩小到6.7%
调整的压力越来越大
160220 昨天净值大涨0.005，东方证券上市贡献超预期。
可能是持仓的10%的二级股票涨升贡献
四月新股发型即将公布
这个是大盘调整的时间点

牛市哪种基金最给力 63只杠杆基金大盘点
2015年03月23日 08:14来源：中国基金报 采编：东方财富网

　　市场上涨时什么基金最牛？答案是杠杆基金(分级基金B份额)。截至3月20日，今年以来多只分级B涨幅已超过80%。目前市场成交活跃，资金充沛，投资者情绪仍然高涨，想做杠杆博市场继续上涨，哪些分级B可以帮到你？

全市场有多少只股票分级B可以买？哪些分级B在今年涨得最猛？哪些分级B可能还有上涨的机会，可以提前布局？中国基金报记者梳理了全市场分级B.

　　63只分级基金

　　市场火爆

　　要买分级B，得先弄懂什么是分级基金。分级基金母基金份额由分级A、B两个子份额合并而成。打个比方，在投资中，分级B向分级A借取了一定比例的资金，用来投资，也为此向分级A支付一定比例的“利息”。因此，分级A的持有人享有约定收益率，分级B有了比原来更多的资金用于投资，在市场下跌和上涨中都能显示出比普通基金更高的涨跌幅，持有人也相应承担更高的风险和收益。

　　当看好某类品种证券的趋势时，分级B就成为很好的杠杆工具。目前，基金市场上有股票分级基金、债券分级基金，以及QDII分级基金三大类分级品种。如果看好A股市场表现，自然要选择股票分级基金，截至3月20日，全市场共有63只股票分级基金，其中包括56只被动指数分级、2只增强指数分级，以及5只普通股票分级。

　　由于被动指数基金合同约定以跟踪对应指数标的成分股为主，其换手率相对普通股票基金小，在市场上涨时能大概率跑赢主动管理型的股票基金。因此，选择分级B博牛市收益，被动指数分级是不错的选择。

　　这56只被动指数分级涵盖创业板、中小板、深证100/300、沪深300、国企改革、房地产、证券/金融、移动互联网+、食品饮料、国防、传媒、有色、资源/大宗商品等多个细分指数以及细分行业指数。

　　增强指数分级目前仅有2只，包括银河沪深300成长分级、银华中证800等权重分级。

　　普通股票型基金目前有5只，包括建信双利策略主题、南方新兴消费增长、兴全合润分级、银华消费主题分级和中欧盛世成长分级。
今年涨幅惊人的分级B

　　2015年开年以来，沪深两市走强，创业板更是强势上涨，环保、传媒、互联网等处于风口的细分板块领涨，对应的分级B因此水涨船高。今年以来，多只分级B的净值增长率在50%以上。

　　数据显示，截至3月20日，2015年以来鹏华中证传媒B的净值增长率为113.36%，信诚中证TMT产业B的净值增长率为102.65%，富国中证移动互联网B的净值增长率为88.03%，鹏华信息B的净值增长率为87.98%，富国创业板B的净值增长率为86.19%。

　　另外，万家中证创业成长B净值增长率为67.86%，申万菱信中小板B净值增长率为63.99%，诺安进取净值增长率为57.13%。

　　受益于市场表现，创业板、信息及传媒、互联网、TMT板块分级B在过去三个月已积累了非常可观的涨幅，极为激进的投资者仍可以考虑买进这类分级B。但是，高收益对应着高风险，这类分级B随时有回调的可能，并不建议投资者过高比例配置。

　　还有哪些分级B可以买？

　　面对现下行情，如果不敢追涨幅颇高的分级B，那么，还有哪些分级B可以选择呢？

　　其一，今年以来指数涨幅较小的分级B都可以进行适当配置。在指数分级中，目前，沪深300的涨幅相对创业板、中小板都比较小，且其成分股的估值普遍较低，指数仍有上涨空间。目前沪深300指数分级B包括银河沪深300成长B、信诚沪深300B、华安沪深300B、国金通用沪深300B等。

　　此外，深证100指数此前涨幅也较小，其对应的分级B包括银华深证100分级B、广发深证100分级B、国投瑞银瑞福深证100分级B、工银瑞信深证100分级B等等。

　　其二，选择估值较低，此前涨幅较小的细分行业指数分级B。目前，分级基金标的越来越细分化，细分领域的分级B在结构性行情中敏感度更高。从投资角度看，目前，包括医药、食品饮料、消费、有色及资源、商品、军工在内的众多细分板块，都可能存在很好的上涨机会。

　　医药板块相对偏向防御，因此在2015年以来的牛市行情中整体表现不如互联网热门板块。但由于医药板块长期具有热点概念，且多数医药股本身具备扎实的基本面基础，在牛市震荡中存在配置价值。目前医药板块的分级B包括国泰国证卫生医药B、信诚中证800医药B.

　　消费板块中，个股估值处于相对历史较低位置，存在估值修复的空间。食品饮料、消费板块的分级B有国泰国证食品饮料B，以及两只主动股票分级——银华消费B、南方新兴消费进取。

　　另外，目前海内外机构投资者都较为看好大宗商品的反弹趋势，因而囊括了有色金属、黑色金属、资源股、大宗商品股的分级B也存在上涨的可能。目前，在有色、资源、商品板块，投资者可以选择的分级B有信诚中证800有色B、招商中证大宗商品B、银华资源B、鹏华资源B.

　　在政策利好的军工领域，投资者可选择富国中证军工B、申万菱信中证军工B.

　　其三，关注接近上折点，以及刚完成上折的分级B。越接近上折点的分级基金，其杠杆比例越低。目前，鹏华中证800证券保险、鹏华中证传媒、招商沪深300高贝塔、富国创业板指数分级、信诚中证TMT产业的母基金净值都接近向上折算的阈值，跟踪标的上涨很容易触发其上折。一旦发生上折，分级基金将恢复最初的高杠杆比例，这意味着这只分级基金将重新拥有高杠杆属性。

　　对于进取型的投资者而言，在相同的标的选择中，可以适当考虑上折后的分级B。富国互联网、申万环保、鹏华地产、申万军工近日均已触发上折。

　　创业板、信息及传媒、互联网、TMT板块分级B在过去三个月已积累了非常可观的涨幅，极为激进的投资者仍可考虑买进这类分级B，但不建议过高比例配置。

　　今年以来指数涨幅较小的指数分级B，以及估值低涨幅较小的细分行业指数分级B可考虑配置。

中国股市大利空在悄然发生
2015年03月23日 11:38来源： CCTV证券资讯频道  采编：东方财富网

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　　18日，上证指数在掀翻了2009年8月创造的3478点的“熊市顶”后，再次大涨70多点，两市成交超过1.1万亿。

　　而正在股民欢呼庆祝的时候，却不知道一个对主板市场非常大利空的事悄然发生了。

　　当天上午，“全国中小企业股份转让系统”挂牌大厅里，首批新三板指数正式发布，新三板投资从此开启指数时代。据悉，本次指数包括“三板成指”和“三板做市”两只新三板指数，这也标志着新三板市场正式步入指数时代，新三板市场行情从此有了“风向标”。

　　两个指数都以2014年12月31日为基日，以该日收盘后所有样本股的调整市值为基期，以1000点为基点。

　　新三板从2013年1月正式运行至今，总股本接近900亿。截至18日收盘，三板成指报1452点，上涨5.71%，三板做市指数报1653上涨2.56%。

　　而有机构按照全国中小企业股份转让系统公司所发布的编制规则，对两大指数均以2014年12月31日为基期(基点为1000点)进行观察，结果发现，经过3个多月的试运行，三板成指大涨45.29%，三板做市的涨幅则高达65.4%。

　　自当年深交所和上交所进行市场分工后，随着创业板、中小板的设立，大家通常认为上交所是中国的“纽交所”，深交所是中国“纳斯达克”。但新三板的管理层毫不隐晦地对外宣布，他们才是中国的纳斯达克。“新三板”的司马昭之心，已经昭然若揭。

　　而在日渐狂热的市场气氛中，大家对利空已变得非常迟钝。为什么说“新三板指数公布”，是主板市场的重大利空？

　　资深财经人士刘晓博表示，新三板指数的发布意味着中国股市大扩容时代正式到来。此前很多人都认为，只有当新修改的《证券法》进入二读、三读之后，IPO注册制才真正临近，大扩容才会真正到来。

　　显然，事实并非如此。刘晓博此前曾多次提醒大家注意新三板。这个市场的门槛非常低，IPO注册制事实上已经在这里施行了。

　　自2013年1月挂牌至今，新三板挂牌公司已经达到2113家，总股本878亿股，流动股本312亿股。新三板挂牌企业，预计到今年年底可以达到3500家，2018年底之前挂突破万家。

　　不过根据新三板的市场规则，参与的法人机构的注册资本要达到500万元以上，合伙企业的实缴出资总额达到500万元以上，自然人名下前一交易日证券类资产市值需要达到500万元以上。

　　也许有人会说，“新三板”虽然挂牌门槛低，但对投资者要求非常高，散户根本玩不起。目前这个市场的成交量非常小，高的时候才10亿元，跟主板市场完全不可同日而语，怎么可能分流主板的资金？

　　对此刘晓博表示，但你要明白一点：散户来不来，不取决于市场门槛高不高，而取决于有没有赚钱效应；如果有赚钱效应，市场门槛再高，散户也有办法渗透进来。

　　事实上，随着新三板指数对外公布，这个市场正在由一个“跛脚市场”向一个“正常市场”转变，“北京证券交易所”的面貌越来越清晰。而且，3月18日的指数清晰地告诉全国股民，它比去年12月31日上涨了超过40%！指数就是旗帜，而新三板亮出了自己的旗帜，一个能赚钱的市场的旗帜！

　　新华社近日也发表文章明确提出，500万资金的门槛，看似保护投资者，但实际上伤害了散户的利益，不仅降低了市场效率，还导致新的不公。

　　事实上，降低新三板入市门槛已经成为业界共识。随着未来逐步推出竞价交易，尽快推出分层管理制度，降低投资者准入门槛已是必然趋势。

　　另外，长期以来，与中小板和创业板相比，“新三板”市场的低流动性问题，使得挂牌企业估值持续较低。

　　但自从2014年做市商制度推出之后，以做市方式交易的挂牌公司的个股流动性明显提高，带来股票估值中枢的上移和再融资规模的迅速扩张。而投资者交易门槛的降低、竞价交易分层制度和转板机制很快也有望推出，从而进一步提升新三板挂牌公司的流动性和估值。

　　三板成指、三板做市两只指数成功运行之后，新三板将进入加速发展期。

　　同时新华社近日透露，预计最快从下半年起，新三板将进行分层，并分为A、B、C三层结构，其中A层作为竞价交易层、B层是做市商交易层、C层则是协议转让交易层。此外，未来分层管理实施后，投资新三板的门槛将会降低到100万元甚至50万元。

　　降低准入门槛，推出竞价交易对于提升新三板市场交易活跃度、缩小新三板公司与创业板公司估值差、改变新三板市场形象和影响等方面具有重要作用。

　　刘晓博说，将来会有有一天，主板的股民一抬头突然发现，那个当年的丑小鸭已经变成了白天鹅。一个有上万家挂牌企业的，中国第三大交易所已经赫然成型。

　　另外，管理层选在上证指数突破3400点“政策顶”的时候，高调为新三板指数接生，其中的含义，你懂的。
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新三板对于打新基金会有影响吗？
160220 持续低迷是不是跟这个有一点关系？

http://finance.eastmoney.com/news/1374,20150323488789217.html
洪灏：A股将充满巨幅的市场波动
2015年03月23日 08:16来源： 采编：东方财富网
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然而，中国股市已不再便宜，而最后的这几百点的冲刺将充满巨幅的市场波动.
　　“没有什么比在一个非理性的世界追求一个理性的投资策略更具有毁灭性。”-凯恩斯

　　摘要：上证综指可升至4000，+/-200，因为上证已经有效地突破了我们之前3400点的价格目标。3400也是我们在三个月多月前预测的重要的阻力的点位。降息和降准对市场的刺激作用已经式微。但一些央行资产负债表扩容的措施，如最近财政部的债务互换计划，仍或可支持风险资产的价格。然而，中国股市已不再便宜，而最后的这几百点的冲刺将充满巨幅的市场波动.

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　　上证综合指数可升至4000点的水平，波幅+/-200点；风险正快速飙升：上海股市持续攀升，成功突破3400点的阻力点位，3400点是我们于2014年12月5日首次订下的目标价位(请参阅《中国市场的价格与价值：上证等于3400》)，也是我们三个多月前预见到的一个强大阻力位(请参阅2014年12月24日发表的报告《2015年中国的五个意外》)。同时，这个阻力点位是自中国推出人民币四万亿元刺激经济措施以来未曾遇见的一个泡沫水平。目前，A股市场的市净率中位数为4.3倍，市盈率中位数为56倍。只有约五分之一的个股的市净率低于2.6倍，市盈率低于36倍。上海股市已经变得非常昂贵。

　　2015年1月19日，中国证监会调查两融交易，上海股市单天暴跌了7.6%。尽管我们当时通过比较1999年「5.19」事件发生时的市况而预测到了股市调整的幅度，我们还首次提出上海股市在极端泡沫化的情况下可以攀升到4200点的可能性，前提是上海股市能最终有效地升穿3400点的重要阻力点位(请参阅2015年1月19日发表的报告《两融调查引爆头寸；上证泡沫化点位=4200》)。我们还在彭博中国2015年市场展望特刊专栏(请参阅2015年1月29日发表的报告《China2015:ABubblyNation》)里进一步详述了4200点水平的计算方式。目前，上海已冲破阻力并开始迈向新领域。而结局又会是怎么样呢？

洪灏400 
洪灏
　　近日，我们走访了中国最贫困的地区之一，并看了一些项目。这个曾是穷乡僻壤的山城已变身为一个庞大的建筑工地，有多个住宅项目正在同步开发。一个地盘号称具有总共180万平方米的生活空间，落成后最终可容纳超过50万名居民。在一个只有逾300万名居民的城市，这个项目将难以销售。此外，城市内的其他数个类似规模的项目，无疑将会令此楼盘的销售事宜变得更为艰巨。其中一个项目的卖点是四周环境宁静自然。然而，我们经过的是满布推土机、沙尘滚滚的建筑土地，我们看到唯一的野生动物，是该项目商业广告板上的一只孤单的海鸥的图像。

　　这个城市的现状折射出了中国许多三四线城市正在面临的困境，许多地方政府均背负着不良投资，而这些投资很可能永远不能归本。2015年是地方政府偿债的高峰年，许多投资款项面临着亏蚀的风险，多亏了财政部推出精心设计的债务互换计划，情况才似乎有所转机。根据这项新计划，地方政府可以用较低利率的债券置换其高息贷款。尽管债务置换将不会改变相关资产的质量，但债务置换的确能有助于对冲那些类似于上述项目相关的短期尾部风险。对于看涨的人士而言，这是一项新的消息。

　　直接基础货币扩张；债务置换；传统的降息降准举措不再奏效：自1月份以来，我们依次经历了一次降准和一次降息。然而，对于市场上仍在忙着猜测今年尚有多少次降息降准的人士而言，市场对这些传统货币刺激措施已从平淡的反应转变为彻底失望。降息降准主要是为了缓和较高实际利率和资本外流的压力。因此，这些政策举措更像是一种苟且的支援，而并非兴奋剂(请参阅2015年2月5日发表的报告《降准、人民币与国际收支不平衡》和2015年3月2日发表的报告《降息和市场的新极端》).

　　在财政部的债务互换计划下，谁会购买新的地方政府债券，仍是一个具争议性的问题。商业银行或不愿意以高收益的资产置换低收益的债券。毕竟，基于隐含的政府担保，这些地方政府债务之前也被认为是有一定信用的。民营资本可在这个关口寻求其他更具吸引力的资产类别，如股票。因此，一个可行的解决方案或是央行通过类似PSL那样的贷款向商业银行提供廉价资金以完成置换。

fig1 
fig2 
　　央行近期有关延续并扩大到期MLF规模的操作，暗示出这种情景的可能性。2014年，央行通过这些「创新」手段释放出约人民币一万亿元的流动性。若中国央行的资产负债规模可通过直接注入基础货币而得以扩大，将有利于风险资产价格，情况类似过去数年美联储资产负债表规模的扩张对美国股市构成的影响。事实上，我走访的城市已经获得人民币50亿元的债务互换额度，这些额度为这个城市缓解债务负担买下了一些宝贵的借来的时间。

　　洪灏为交银国际首席策略师

今天高杠杆的 150023 等分级B的涨幅有限
资金开始谨慎
150001 涨幅较150023大，这里折价是主要原因
后面的行情可能很大，150001的折价将会被消灭