以下是国泰君安采访会议纪要
时间：3月6日（周五）
主持人：国泰君安周明
主讲人：华为刘总行业专家胡总
小结
我们坚定看好云计算产业的发展以及受益标的
光环新网 ，对产业和公司的主要观点是：
1、云计算产业发展还处于早期阶段，整个行业处于高速发展期，即对传统的IT行业进行规模替代的阶段，并未达到行业内企业竞争比较激烈的程度；
2、数据中心跟通信网络一样，将是信息时代的铁公基，价值会不断提升，无论是云计算还是工业互联网，数据中心都是这些产业的基础；
3、目前行业还是高速成长期，政府和部分大企业对云计算的接受程度还比较低，因此业内公司的竞争程度对产业发展并无实质性影响；
4、目前国内的消费互联网已经十分发达，光环和互联网厂商云的区别，在于互联网厂商云主要针对个人云消费云，光环主要集中在企业云。
5、未来光环新网有望依托行业多年的深厚经验从硬件提供走向软件服务，构建自身护城河。
6、我们认为光环新网的发展战略非常匹配行业发展趋势，大力发展规模，两年内从5000个机柜到15000个，大力引入云计算虚拟技术，单机柜收入预期超过50万，预期公司净利润将9500万增长到2017年的超过4个亿。
纪要
随着我们光环新网研究报告的发布，市场上对光环的关注不断提升。我们认为公司正从简单的出租机房和机柜战略升级到出租虚拟主机，未来有可能进一步从IAAS（物理基础架构）升级到
PAAS（软件平台）和
SAAS（软件应用），从而打开全新的增长空间。由于虚拟化技术有望大幅提升公司的盈利能力。我们上调了公司15-17年的EPS到1.26 、2.14、 3.85元。目标价上调到88.2元，维持“增持”评级。市场上有观点认为作为重资产公司，处于周期性行业，公司目前50倍估值较高，但我们认为随着公司业绩的高增长，在未来三年内现有高估值将摊薄，依然存在很大的价值空间：
首先，我们认为公司正在加大云计算虚拟技术的提升，一台物理主机虚拟成8-10台虚拟主机，单柜出租收入从10万上升到50万，而运营成本上升（地、电和带宽）有限，最终导致收入增长高于成本增长，推动利润的加速增长。
其次，我们认为光环新网正在逐步进入明显的战略升级周期，目前公司的价值是被市场所低估的。我们近期调研的情况是公司正在做PAAS层的构建，IAAS层方面跟
亚马逊 有合作，灵活调度软件分发业务，未来在数据分发方面可能也会有一些扩张。公司计划两年内机柜数量扩大到15000个-20000个，公司战略会进一步升级到SAAS层，直接向用户提供SAAS服务，战略升级路径清晰。
华为云计算产品总监刘总介绍行业发展情况：
从目前的云计算产业的过程来看，多数的大企业已经完成私有云建设。云的目的就是资源的弹性使用，目前业界的趋势是把高峰时期的弹性峰值云计算需求搬到公有云上面，而保留基本的需求放到自己的私有云上。未来云计算产业进入的是私有云加公有云的混合云阶段。例如政府服务，由于春节期间业务繁忙导致私有云资源满足需求不足，所以会求助于公有云，来应该高峰期需求。
另外，从提供公有云服务的企业本身来看，新业务使用的虚拟云计算开源软件
OPENSTACK类似于开源的HADOOP，可以帮助服务商和企业内部实现类似于 Amazon的云基础架构服务，优势是技术上相对成熟、成本较低。光环这类的新型业务相对于传统业务模式，类似于出租土地和在土地资源基础上运营宾馆的区别，其盈利模式和空间都是不一样的。
最后，传统数据机房的出租受限于地理位置的限制，而互联网企业不受地理限制，如小米手机等案例，可以迅速达到规模效应。新兴的云计算虚拟的业务也是一样的，已经不同于原来的主机托管业务，可以突破传统的地理限制。未来这种类型的新业务的发展空间远远超越传统模式的。
行业专家胡总介绍公司发展趋势：
就光环新网目前的业务来看，主要是两块业务（固定机房、云计算），其特点主要有三方面：
1、目前的业务是机房机柜出租，面临数据中心的需求结构性变化，即从私有机房到云计算的转变，相当于是以前所有的业务都变成新业务，整体存量市场都是潜在业务空间，由需求增长带动的业务增长空间很大。
2、收入方面，由于云计算技术的发展，云计算把向客户服务的界面前推，数据中心无法深入客户业务，除了原有的收入来源，现在包括CDN，网络安全，监控备份，高性能计算等业务都可以向客户提供。客户IT支出的很大的部分会转移到云上。
3、成本方面，存在很强的规模效应，边际成本会快速下降，计算中心的固定成本主要是宽带、机房和人力，随着规模增大，这些固定支出下降很快，从而使企业在成本端获得发展动力。
投资者提问：
Q1：虚拟化技术的发展已经达到什么程度？1台物理主机虚拟为8-10台虚拟主机是否可能？
虚拟机的技术已经很成熟，私有云发展了有近十年的时间，主要利用分时技术，1台物理主机虚拟为8-10台虚拟主机技术上是完全可以做到的，不过虚拟资源的利用上，除了技术因素，资源的管理效率也很重要。
Q2：虚拟化IDC的收入空间未来可以提升到什么样的规模？
云计算和原来的虚拟机的差别，就是全部的虚拟整合，存储、CDN、视频等都可以打包成产品提供给客户。这样就很依赖企业对这些部分的综合管理整合能力，将所有的数据合并之后，考验企业的就是技术加管理全部的能力。如果这种整合能力做的好，一台机器数十倍于现有收入都是可能的，这实际上也就是亚马逊目前的盈利模式。
Q3：虚拟化偏向于PAAS业务，但是目前光环新网主要是IAAS技术，往上走是否可行？虚拟化之后，市场对机房的需求是否会下降？美国多少程度上虚拟化？
互联网的特点是开源，技术不是问题，OPENSTACK里面的软件是模块化的，后续大家拼的是管理而不是技术。比如当初的
百度 、阿里也是使用开源的，后续加强深入的开发。从理论上来说，虚拟化会减少物理机柜的数量。但是由于市场需求本身在快速增加，总的产业增长效应大于虚拟机对物理机的挤出效应，所以总的机房需求都还是增长的。
Q4：行业内的竞争情况如何？阿里和百度应用情况如何？
业内大家的竞争主要是机房资源和管理的竞争。光环现在机房资源的优势决定了在云计算的发展上的先发优势。目前的行业竞争不激烈，云计算目前是成长性的，大家共同推动。阿里、盛大、腾讯、百度等都有自己涉及云计算的业务，各家强项不一，阿里主要专注的是大规模计算和数据库，腾讯主要是海外业务，百度主要是存储IO业务，侧重点各有不同。光环新网一直在做独立的云计算服务，特点是主要面向企业类用户，基础的IT运营方面一直有优势。方向还是基于其IDC，CDN，网络基础等业务优势来发展云计算业务。
Q5：
微软 和亚马逊的混合云的扩张是否会对公有云提供商造成挤压？比如美国的RACKSPACE遭遇的价格战？
之前我们提到的OPENSTACK就是跟RACKSPACE一脉相承的技术，其环境兼顾了公有云，私有云和混合云的需要，后续可以跟各种企业的云模式对接，这在技术上并不是问题。目前企业对信息的安全性有要求，中大型的客户会采取一部分公有一部分私有。公有云业务主要面向是小微企业，私有云主要面向的是大中型企业。混合模式现在是业内的共识。目前国内的混合云处于爬升期，未来市场规模会比较大。而光环新网拥有大量的优质机柜机房，这在云计算业务的发展上是很重要的先发优势，总的来说公司在规模效应的基础上进一步云计算业务是顺利成章的事情。
Q6：云计算对传统机柜出租业务的替代？
如果是只从事机柜出租，客户后续的IT支出和数据中心厂商的关系不大，而云计算实施之后，公司的基础业务存储，CDN等自然就会归集到云计算这部分，对客户的粘性增强，后续的IT支出业务归总到云计算提供商这里，这就完成了对原有模式的彻底替代。
Q7：SDN的应用有什么影响？
主要是运营维护的效率提高。目前这种技术实施的不多，主要是大型企业在用。
Q8：云计算对传统IT业务的替代的难点在哪里？客户为什么要选择云计算？
替代的困难主要是用户惯问题，比如银行要做这种转换会比较麻烦；IT人员支撑问题。客户的转换动力主要是转换之后会降低IT支出的后续成本，因为传统模式各类设备的更新成本还是比较高的；另外对云系统的整体管理会提高企业的效率。目前主要的替代模式是增量替代现有，以及一些新业务完全依托于云计算，国外的大企业就是增量模式，小的完全就是依托云计算服务。
李豆腐
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