一个关于物产中大的静态市盈率计算

物产中大由于置入母公司物产集团，起了一波凌厉的升势，加上是最新的供应链金融，市场对它给予热切期待，但注意到桃谷县一个普遍的说法是它被严重低估，目前PE15倍，把我吓得够呛，这要是15倍的供应链金融企业，那不是得翻个4倍先？

于是耗费一晚上细读它的交易预案，发现问题出在对利润的解读上。
在交易预案里，有关于物产集团的财务数据，大家一般认为物产集团2013年的利润是13.8E，便认为这个利润就是归属于物产集团股东的利润值，但实际上，根据最新的会计法则，真正归属于物产集团所有人的利润，只有5.7E，两者相差一倍！
关于“归属于母公司所有者的净利润”与“净利润”的区别，简单来说，就是比如物产集团下属公司A创造了1亿的利润，那么这1亿利润，都是物产集团的净利润，但这A公司并非由物产集团全资所有，还另有其它股东，这1E利润里，其它股东占比6000W，则“归属于母公司所有者的净利润”是4000W，这就是物产集团财务报表里的真实利润，也是能够被置入上市公司的利润。关于这个定义，请查阅会计准则或百度 之。


由于物产中大是物产集团的子公司，5.7E的真实利润里，还有上市公司物产中大2013年贡献的1.57E（5.06E*0.31)，扣除后，实际被置入上市公司的物产集团，2013年净利润是4.13E！！

另外被置入的还有物产国际9.6%的股权，物产国际2013年的归属利润是9957W，则9.6%对应利润是955.8W！(来源：交易预案1-1-1-223页）

因此物产中大合并后的2013年总利润是 4.13+5.06+0.096=9.286亿！
特别提示：物产国际2014年利润有较大幅度的增长，按照2014的业绩，该部分权益对应利润为4000W，但即便按这个利润计算，依然是超40倍PE。

物产中大合并后总股数是21.8E股（交易预案1-1-1-286页，上市公司总股本将增至2,183,047,348股），而总利润是9.286亿，按照昨日收盘价计算，模拟合并后市值为408亿，2013年PE44倍！2014年PE也达到40倍左右！

由于物产集团除了供应链金融，还有其它传统业务，作为一个大集团，打包计算的大PE超40倍，算严重低估么？

由于供应链金融风头正劲，不排除物产中大还能走出一波凌厉升势，但各位当明白，不要真以为它是15倍PE！！
交易预案全文：http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2015-02-13/1200634076.PDF
@大阿牛