雅化集团-002497-调研纪要

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雅化集团-002497-调研纪要

1.转型战略明确
公司认为民爆业务未来市场空间有限。公司民爆业务历史悠久。公司认为随着国家的经济发展进入下一阶段，民爆未来继续保持较高的增速是不可能的，空间已经有限，未来是顶峰下行的过程。公司计划维持一定的民爆业务规模，同时谋求转型进入锂电产业。
公司并购国锂进入锂电行业。公司第一步参股国锂并通过增资扩股的方式，帮助国锂收购了李家沟矿山；第二步是全部收购国锂。公司历时两年等待国锂获取李家沟采矿权证，进而于2014年3月份开始进入国锂。公司进入国锂之后，国家对锂电的支持力度增大，公司下决心全部收购国锂的股权。虽然目前收购程序证监会还在批，但是公司已经在2014年10月先期全面接受国锂。
2.民爆业务保持稳定
2014年公司民爆业务逆势增长。2014年市场下行，全市场雷管销售下降20%，公司雷管销售增长20%。2014年民爆收入预计16亿元。
未来民爆市场市场化趋势将持续，公司向民爆服务转型。2015年民爆市场除了产能以外，已经全面放开管制。公司正在从提供产品为主向提供服务方向转型。公司长期提供矿山一体化服务，矿山开采经验丰富。国内路翔矿山的前期剥离和开采都由雅化集团完成。放开价格当然有一定的影响，但是不大，之前很多企业本身就已经通过其他方法绕开国家的定价了，现在放开了，不过是遮羞布拿掉罢了。
市场集中度将继续提高，公司继续并购整合相关公司。目前民爆市场整合至约150家，距离国家十二五规划的50家仍有差距，并购将继续加速。
公司也有较多标的企业正在接洽，2015年并购不少于1家公司。
公司海外发展战略顺应“一带一路”。由于需求疲软，海外矿山主希望降低开采成本，为雅化集团海外收购提供契机。2013年公司收购新西兰红牛公司受到国家大力支持，公司并购项目费用约700万元，国家已经答应返还约一半，中介费获得国家30%至50%的返还。公司参股的金奥博公司已经进入中亚市场。2012年公司参股了新疆的一个公司（雪峰控股），计划与雪峰公司合作开拓中亚市场。
红牛公司运营良好。并购标的红牛公司爆破技术先进，当地市场占有率不低于20%。并购后公司老板和相应股份未作变动，2014年运行良好，为公司贡献利润超过1000万元。并购标的下游需求面向澳大利亚市场，下游矿山需求旺盛。澳洲为全球第三大矿产过，有26家国内企业有矿山运作。公司最近通过新西兰公司平台，和西色国际合作开采的三个矿山（一个洞采铅锌矿、一个露采金矿、一个洞采金矿，其中洞采设备已经进场，开采周期较快）。
与军工研究院合作开拓军工市场。公司主要产品雷管与军工有关。目前公司下属绵阳公司和核九院合作，公司将加强和九院合作研发，产品计划进入军方国产武器供货商目录。资质方面，公司2014年已经取得军品保密认证，未来将进一步加强资质认证。