300067安诺其互联网电商染料平台笫一股！

从客户需求出发设立电商平台，有望颠覆染料传统

经销模式
■事件：安诺其公司公告与北京兆纶染整咨询、北京华染贸易、宜兴乐祺纺
织集团和绍兴百丽恒印染签署《上海七彩云电子商务有限公司投资协议》，
建立染料及相关化工产品电子商务平台，其中安诺其出资 2100 万元、占认
缴出资比例的 70%。
■染料协会和印染协会入股，为电子商务平台的推广带来丰富的国内供应商
和客户资源，同时出口业务方面也有望借助染料展会和出口平台获得较大
想象空间：北京兆纶染整咨询是中国印染协会设立的全资子公司、占商务
公司股份的 10%，北京华染贸易为染料工业协会控股 80%子公司、占商务
公司股份的 5%。染料协会和印染协会入主，丰富的染料供应商和印染客户
资源未来有望为网站流量和成交量带来快速增长。北京华染贸易股东方为
国内染料展会和出口平台，承办每年 4 月份的中国国际染料工业展会，未
来七彩云电子商务公司出口业务有望借助平台优势获得较大想象空间。
■从客户需求出发，深谋远虑搭平台，有望颠覆传统染料销售模式：我们与
实业界沟通，公司 B2B 的商务平台前期已对线下的服务渠道进行一定程度
的部署，此次线上平台是模式受客户认可和服务渠道相对成熟后推出的，
未来潜力较大。原有的经销商模式存在大量信息不对称，尤其是在细分、
非标准化产品方面，染料价格近两年价格持续上涨，下游印染企业对其关
注度增加，客户对直销的需求较为强烈。用户需求是最核心的因素，我们
认为公司电商平台正是从用户出发，未来有望颠覆传统的染料经销模式。
■分散染料量价齐升，业绩弹性巨大：公司 14 年分散染料产能 1.1 万吨，
预计 15 年产能增加至 3.6 万吨。考虑到目前染料行业供给偏紧的局面和公
司以销售起家的底蕴，我们认为公司 15 年销量保底有望达到 2 万吨，价格
也由 14 年的 3.6 万元上涨至目前的 5 万元/吨以上，量价齐升、业绩弹性大。
■行业景气提升和产能投放将带来持续高成长，电商模式创新带来新空间，
上调目标价 25 元：染料行业景气度逐步提升，未来两年价格和销量提升为
公司带来双重的业绩向上弹性，我们预计公司 14-16 年 EPS 分别为 0.31、
1.13 和 1.90 元。此次公司建立染料及化工产品的细分化 B2B 电子商务平
台带来新的模式创新空间，维持买入-A 投资评级，上调目标至 25 元。