300067安诺其互联网电商染料平台笫一股！

回调到位，畜势中!

4月10日股东会通过后，10送6，低价，低市盈率，高增长，互联网电商！

染料及相关化工产品电子商务平台！

互联网分散染料电商龙头！

成交温和放大中，谨慎持股过年！

节后染料企业复工后，分散染料价格的再次提价，将成为安诺其股价上一个台阶的催化剂！

事件：
公司与北京兆纶染整咨询公司、北京华染贸易公司、宜兴乐祺纺织集团、
绍兴百丽恒印染共 4 家公司签署《上海七彩云电子商务有限公司投资协
议》，计划建立染料及相关化工产品电子商务平台。公司拟出资 2100 万元、
认缴出资比例为 70%。
主要观点：
1、引入印染和染料行业协会资源，开展染料 B2B 销售模式极具看点 
4 家合作公司主营业务均为染料或纺织类且各有侧重点：北京兆纶染整咨
询公司是中国印染协会的全资子公司，在经济信息咨询、展览展示、技术
推广服务等方面具有优势；北京华染贸易公司为中国染料工业协会持股
80%的子公司；印染及染料行业协会资源有望给电商平台带来网站流量和
客户资源。而宜兴乐祺纺织集团和绍兴百丽恒印染则具有国内外完善的销
售网络。公司自身已根植于染料行业多年，我们认为建立染料及化工品
B2B 电商模式的资源及条件基本到位。
电子商务交易将是未来染料及化工产品销售模式的发展趋势，模式的创新
带来新的成长空间。染料开展电商模式具有提供在线支付、物流配送、技
术服务等多项功能，能有效解决经销商模式信息不对称的问题，而且对公
司开拓国外市场意义重大（目前公司收入主要来自于国内）。
2、前瞻性布局数码印花材料，进口替代空间巨大 
公司此前公告拟与自然人葛惠德共同出资 2500 万投建“安诺其数码科技
项目”，形成分散数码印花专用材料产能 1200 吨，活性数码印花专用材料
产能 800 吨。目前全球数码印花面料年产量在 25 亿平米左右，我国年产
量大约 5 亿平米，主要为国外企业垄断。行业数据显示，目前数码印花材
料市场空间在 20 亿元左右，而且还在以 20%左右的年增速成长。公司前
瞻性布局数码印花材料，未来有望推动国内数码印花材料实现进口替代。
3、公司染料产能逐步释放，后续增长空间较大 
公司现有产能包括分散染料 3.6 万吨（根据市场逐步释放，预计 2015 年
销量有望约 2 万吨），活性染料 0.85 万吨（预计明后年扩至 2 万吨），助
剂 1 万吨，滤饼 0.7 万吨。公司上游还原物等中间体有较为充足库存且有
稳定合作供应商。
目前染料及上游中间体的行业整体库存较为紧张，春节后需求旺季到来，
预计龙头顺势提价是大概率事件。分散染料和活性染料价格每上涨 1000
元/吨，公司年化业绩分别增厚 0.04 元/股和 0.02 元/股（销量按 2 万吨
和 0.085 万吨测算）。
4、维持“强烈推荐”评级 
预计公司 2014-2016 年的 EPS 分别为 0.31、1.11、1.72 元，公司染料产
能逐步释放，业绩弹性较大；而近期积极布局的数码印花材料及开展染料
B2B 电商平台，都将成为收入和利润新的增长点，我们维持对公司的“强
烈推荐”评级。