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短期差不多了 长线继续

20已到，如出通告抢权，涨停逢高出

石油片开始发力，业绩继续向好
2015年02月26日 00:00 东北证券 潘喜峰  
2014年，公司 共实现营业收入1.89 亿元，同比增长24.92%；实现归属上市公司股东净利润3745.82 万元，同比增长13.84%；实现每股收益0.17 元。公司同时发布了2015 年一季度业绩预告，预计

实现净利润1167.24 万元-1333.99 万元，比上年同期上升40%-60%。

分产品看，报告期内超硬复合材料业务实现营业收入1.55 亿元，同比增加了44.48%；毛利率提升了8.02 个百分点，达到52.24%。超硬复合材料制品业务实现营业收入2563.00 万元，同比下降了38.51%；毛利率大幅下降了12.20 个百分点，降至23.28%。

分地区看，国内销售收入为7362.21 万元，同比下降了5.33%；毛利率为34.31%，同比下降了4.14 个百分点。国外销售了1.13 亿元，同比增长了54.97%；毛利率为56.94%，同比增长了11.85%。

报告期内，公司各募投项目建设均在稳步推进。其中，复合超硬材料制品项目累计投入3211.82 万元，建设进度达到99.21%；金属切削用PCD/PCBN 复合片产业化项目累计投入6093.85 万元，建设进度达到66.21%；聚晶金刚石复合片（PDC）截齿及潜孔钻头产业化项目累计投入3473.16 万元，建设进度达到26.25%。

公司扣非后净利润波动幅度较大，其主要原因是报告期内计提减值准备损失6007.09 万元所致。同时由于郑州华源未完成股权转让协议中约定的业绩承诺，公司将不需要支付的第二期股权转让价款及利息5498.93 万元计入营业外收入。因此郑州华源对公司的总体影响并不是那么大。2015 年，郑州华源的业绩有望好转。

总的来看，公司2014 年的业绩基本符合我们之前的预期。2015年一季度的业绩则超出了我们之前的预期。公司业绩超预期的原因在于高档石油片产品突破了瓶颈，进入到快速增长期所致，这为公司业绩的增长增添了动力。我们调高公司2015、2016 年EPS分别至0.34、0.50 元，继续维持对公司增持的评级。

风险：公司新产品的销售有不达预期风险；市场系统风险。

四方达：业绩拐点有望逐季兑现


　　机构：兴业证券股份有限公司

　　事件：四方达2014 年实现营业总收入18.9 亿元，同比增长25%，归属于上市公司净利润3746 万元，同比增长14%，基本每股收益0.17 元，四季度每股收益0.03 元。公司预告2015 年一季度盈利：1,167 万元–1,334 万元，同比增长40-60%。

　　点评：

　　尽管14 年业绩增速看似不高，但这主要是由于收购的子公司华源亏损拖累，而且在年底对华源进行了应收账款的坏账计提和存货跌价准备的计提，合计华源14 年亏损2057 万元，并计提商誉减值准备4735万元。尽管同时公司的第二期股权转让款5500 万元不必付给华源产生了营业外收入，但华源仍对14 年业绩形成较大拖累。实际上公司主业在14 下半年便迎来了业绩拐点，下半年母公司的净利润同比增速达到67%。

　　公司在14 年下半年主业迎来拐点的原因：石油复合片海外客户的巨幅放量。14 年下半年公司出口收入7324 万元，同比和环比的增速分别高达77%和86%，而且毛利率高达61%，达到历史最高水平。这主要是源于公司突破了高端石油复合片的技术瓶颈，并打开了海外大客户的出口市场。公司对高端石油复合片技术壁垒和市场开拓的突破既带来了收入和盈利能力的双升，也标志着公司正式进入国际一线金刚石复合材料厂商的竞争行列，进口替代一触即发。

　　公司正在迎来3 年大周期的业绩拐点，技术储备充足、全球市场突破在即，如果说公司14 年下半年的业绩拐点是依靠“单一产品的单一客户”实现的，那么15-17 年的业绩增长更是迎来“多产品多客户”的爆发期。

　　2015 年是公司经营拐点的元年，一季度40%-60%的增长已经体现了业绩拐点，而且我们认为业绩会逐季抬升，全年业绩有望实现100%以上的增速。(1)公司产品销量有望实现50%以上的增长：经历了3年多的技术积淀和市场开拓，15 年将是集中爆发期，主导产品石油片有望实现50%-100%的增长，刀片有望实现100%以上的增长。(2)随着石油片和海外市场高毛利品种占比的提升，公司毛利率有望进一步提振；(3)未来三费增速保持平稳增长，占营业收入的比重将下滑。(4)华源2014 年亏损，公司目前已全面接手华源的管理和销售，预计2015 年实现扭亏。而且业绩拐点具备持续性，2016、2017 年仍然有望维持高增长。

　　预测公司2015-2017 年的EPS 分别为0.37、0.55、0.83 元，公司的主要看点包括：(1)全球进口替代空间大；(2)主业拐点，预计15 年100%以上增长，16-17 年高增长持续；(3)董事长和员工9.63 元拿3亿定增，提供安全边际；(4)未来外延式扩张的预期。我们强烈看好公司的成长空间，认为是值得持有3 年的成长股，维持公司“增持”的评级。

有看20除权的木有

一季度预增40%-60%

早出年报，早开会，早送早填。太晚出年报的没搞头

无油干推！