爱尔眼科 加速成长

300015 ：爱尔眼科 （ 600763 ：通策医疗）眼科、牙科、辅助生殖

公司公告2014  年业绩预增35%-45%，结合公司前三季度经营情况，我们预计公司2014  年业绩同比增长40%左右，继续保持快速增长。
收入端来看，我们预计白内障和视光业务保持30%左右的快速增长，已经替代准分子手术成为公司新的增长动力
准分子手术保持10%-20%的稳定增长，占公司业务比重也逐步下降；
公司净利润增长快于收入增速主要是因为新建医院进入扭亏周期，

 新建医院进入盈利周期驱动业绩快速释放。我们认为公司在白内障、视光业务和准分子手术三大核心业务保持稳定增长下，成熟医院有望保持稳定增长趋势；
而在2010-2012  年新建的20  多家医院也已逐步进入扭亏周期，我们预计2014  年有5-10  家新建医院成功扭亏为公司贡献业绩弹性，其他10  多家新建医院未来也将陆续进入盈利周期，随着新建医院扭亏后规模效应的显现，公司未来2-3  年依然处在业绩的快速释放期。