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论坛及群学笔记

15-01-25 21:55 2270次浏览
宝利来tgb
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成为一名优秀的交易者并不难,需要一条清晰的交易思路,创造一个完善的交易架构,这其中包括:


第一,首先确定自己的交易风格:日内短线、短线、波段交易抑或趋势交易,有的交易员可以几种风格并存,有的则只能专注于一种风格,这要因人而异。只有根据自己的情况选定了自己是属于哪种风格的交易员才能开始第二步;
第二,为自己的交易系统选择交易指标:墨菲的《期货市场技术分析》一书涵盖了我们现在所能找到的所有技术指标,技术指标当然也包括基本面指标,要根据自己的交易风格选择指标,譬如日内短线交易员就不需要用基本面指标了,指标的选定是入场出场的依据;
第三,当具备了前两个条件后,制定一个资金管理计划:现在的资金有多大?适合做哪些品种?每次建仓用大概多少资金?个人最大能承受的亏损是多少?资金能承受几次这样的最大亏损?这一点是极其重要的!如果有一个完整的资金管理计划,就不会在市场发生与头寸反方向运行的情况时手忙脚乱;
第四,如果前面的三点都做到了,还需要做点小事情,每天写交易日记,把自己一天的交易记下来:开仓的时候是怎么思考的?依据是什么?明天市场会出现哪几种情况,分别把对策写下来;如果今天没有交易,写一写为什么不交易?理由是什么?这对于交易是有很大帮助的;

第五,假如以上几点都具备了,最后一点就是——坚持!这虽然是最后的条件,却也是必备的条件,做不到这一点,以上几点就像是建立在沙堆上的大厦,终有一天会轰然倒塌。
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逐鹿

19-03-03 11:28

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宝老师好,我想看明王闽发文集,但目前提供的地址已不能下载,不知能否发我下,谢谢!
宝利来tgb

15-07-30 12:57

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明王闽发文集
  
  
  下载地址一(全集): http://ljjja.ys168.com/
  
  下载地址二(分集):
  明王闽发文集——墨香楼主卷.rar
  http://www.namipan.com/d/73440979e0177d350e16b83b7a2d4afa4b6d43bb68542d00
  明王闽发文集——明王07卷.rar
  http://www.namipan.com/d/009ab67f16e1e7cf5a30018e7d98859d08a496abe3646700
  明王闽发文集——明王08上卷.rar
  http://www.namipan.com/d/ee82b84a6d89287e51e45a3d2b219a6178f1cef80a5f3200
  明王闽发文集——明王08下卷.rar
  http://www.namipan.com/d/a563ea1b1965655afda7e581284551eb76a7d117f8af0a00
  [第708楼]引用 @Ta
  · · 原创: 小龙女  2008-11-21 16:48只看该作者(-1)·
  捧场  点亮(1) 咖啡卡
  明王闽发文集
  
  下载地址一(全集): http://ljjja.ys168.com/
  
  下载地址二(分集):
  明王闽发文集——墨香楼主卷.rar
  http://www.namipan.com/d/73440979e0177d350e16b83b7a2d4afa4b6d43bb68542d00
  明王闽发文集——明王07卷.rar
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  测试
宝利来tgb

15-06-27 06:49

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失去的东西,有必要去追讨吗?菩萨说:失去的东西,其实从未曾真正地属于你,不必惋惜,更不必追讨。知足常乐,顺其自然,髦耄无恙。
宝利来tgb

15-06-18 20:44

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如果你是打算离场,我建议此次一去就不要再回来;
如果你还是想博一把国运,可以稍微等一等这波的风浪平息。
如果是有套牢的,急也没办法,审视个股的安全边际,纯粹博傻的不要抱有太大希望了,该走就不要犹豫。
宝利来tgb

15-05-22 00:12

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日交易时间hk港股通 标的 高银金融  高银地产 分别盘中下跌逾5成,收市时各自告负4成....
宝利来tgb

15-05-21 23:25

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汉能股价在25分钟左右暴跌47%,引发市场热议。各种猜测四起。我们无意于各种猜测,仅仅从数据角度看看发生了什么。这份笔记只是我们内部总结,提出的一些看法也是我们内部讨论的议题,并无正误之分,更无与人讨论之意。
  1、阴谋做空汉能?汉能:发生的和可能的
  众所周知,汉能是一家持股度非常集中的公司。根据不同的算法,李河君先生及其一致行动人总共持有70%~80%的股份。因为汉能5月15日进行了股份回购、同时,李及其关联行动人从4月份起一直增持汉能,我们的比例是基于最新数据的估算。有交易经验的人知道,汉能不是好的做空标的。
  如果要做空汉能,公开的高流动性渠道只有两种。一是融券做空,二是认购认沽权证。我们所在的经纪商是全球最有影响力的经纪商之一,在汉能股票上一直是NotShortable状态(不提供融券)。查询港交所的认沽权证和牛熊证,同样也没有认沽产品。所以,至少通过公开渠道做空汉能获益,基本是不可能。
  当然,是不是存在一个私下市场,即空头私下融入大量汉能股票,然后卖空获益?并不排除这种可能。但空头需要承担相当的法律和市场风险。同时,考虑到汉能自由流通股中大型投资机构持股并不多,因此空头融券的操作难度很大。另外,如果从今日总的成交额10亿港币来看,考虑风险和操作难度,即便存在这么一个空头,获益可能并不大。我们认为空头恶意做空汉能的概率在5%以内。
  当然,还有些可以支持阴谋论的“事实”。比如,选择在股东大会行动,李按照日程今天上午会出席汉能清洁能源展示中心开幕。我们认为这也是巧合,后面的市场微观结构分析可以看到。
  汉能股价20日暴跌47%
  2、市场微观结构分析
  通过分析今天汉能盘面1分钟的交易数据,可以看到整个股价崩溃过程。数据来源:安信证券安翼金融终端。注意一下,该金融终端是实时港股行情,我们同时验证了同花顺iFind金融终端、腾讯自选股、新浪港股行情等终端,发现上述行情数据有滞后现象。不过总的价格走势运动类同。这里我们使用安信证券的实时行情数据。
  10:12:汉能成交金额1.24亿。这一分钟的开盘价是6.93,收盘价是6.94,上涨。按照最简单的市场微结构模型,主买和主卖的力量是均衡的。此时的价格距离汉能5月19日的收盘价7.37下跌了5.8%,而汉能在过去一年的平均日波动是2.72%(截止5月15日),标准差是3.18%,价格波动在1个标准差以内,是合理的。
  10:13:汉能成交金额225万。而此时,价格从开盘的6.94下跌到最低4.5,收盘在4.6。这一分钟,汉能股价下跌了33.72%,按照这一分钟的平均价计算,这应该是一笔40万股的市价卖盘,即优先全部成交卖单而不在乎成交价格是多少。问题来了,一笔225万的卖盘可以将市值超过2000亿的汉能股票打掉30%多?这可能吗?
  10:14:汉能成交金额319万。价格迅速从4.96拉升到6.35,涨幅38%。
  10:15:汉能成交金额226万。价格从6.35上涨5.2%到6.68.
  10:16:汉能成交金额77万。价格从6.68下跌到6.66,跌幅0.3%。
  10:17:成交163万,价格从6.66下跌到6.59,跌幅1.05%。
  10:18:成交153万,价格从6.59下跌到6.48,跌幅1.67%。
  10:19:成交430万,跌幅0.77%。
  10:20:成交334万,跌幅6.84%。收盘在5.99。注意,此时跌破6元的心理整数关口。
  10:21:成交7121万,跌幅11.85%,收盘在5.28.
  10:22:成交2152万,涨幅0.19%
  10:23:成交1314万,涨幅0.19%
  10:24:成交1625万,跌幅1.13%
  10:25:成交426万,跌幅0.95
  10:26:成交345万,涨幅为零
  10:27:成交193万,上涨0.39。此时收盘价5.21
  10:28:成交1.27亿,下跌4.41%,收盘在4.98,跌破5元的心理整数关口
  10:29到10:34:价格在4.98到4.9震荡
  10:35到10:40:价格快速下跌20%,总成交金额约1亿。
  如何分析理解上述数据?我们认为,最关键是10:12的大额成交和10:13的一笔不大的但是市价卖单。我们认为,最可能的场景是:10:12的成交消耗了多头的买单,使得买单订单表出现了严重的空缺,而10:13不知何因的一笔225万的市价卖单直接将价格打到了4.5!这打破了6、5元的重要心理支撑关口,引发了投资者的极大恐慌。
  这里我们并不猜测这是有意还是无意行为。根据我们第一段的分析,我们宁可相信这是一次偶然行为。
  那么后续的价格表现呢?10:14一笔不大的买单直接将价格上推了38%,这说明当时卖单也是非常稀薄的。因为,如果是持续有意识的做空,那么此时应该一鼓作气,直接用大量卖单封住价格。但是此时,市场的心态已经发生了极大变化,我会在第三部分分析汉能的主流偏见。
  遗憾的是,10:15的买盘同样只有226万,虽然短时间稳住了价格,但却并没有将价格带上一个有意义的心理点位,投资者的心理依然处于极端恐慌状态。几乎可以肯定,这两分钟的买盘主要是散户。
  从16分到19分,恐慌之极的投资者,此时他们眼里看到的只是4.5元的前低,他们的大脑前额皮层已经处于不活跃状态,取而代之的是杏仁核,这个部分负责恐惧,负责逃生。没有多头的一鼓作气,恐惧的情绪就会占据主导。
  10:20,汉能今天的故事基本定局了。几乎肯定是散户卖出了334万,但价格跌破了6元,这直接引发了21分钟的7000多万的高达11.85%的跌幅。此时,即便有多头,在短短的几分钟内,要反应入场,基本已经不可能。剩下的只是恐慌的抛售了。
  这基本是我们理解的汉能暴跌的故事。我们并不在意对错,只在意提供这么一个分析框架,供我们自己将来的投机决策使用。
  简单总结:汉能今天的暴跌,是一个典型的资本市场闪电崩盘现象。是一个突然的市价卖单引发的恐慌性抛售。类似现象,在1987年的美股、2011年的美股、2014年5月23日的日本崩盘(我持有日股多头)、2015年1月9日的瑞郎暴涨(我持有美元多头,当天做空瑞郎)都以不同的形式发生过。我们感兴趣的是:为什么是汉能崩盘而不是其他?
  3、汉能是怎样的公司和股票?
  这是一个非常容易引起争论的话题,我们不会参加任何争论。我们在当初1元多第一次购入汉能股票时,汉能还是一家不为人知的公司,现在突然成为了万众瞩目的焦点,而且是偏于负面的。简单说明一下,我们买入汉能和TESLA,CCJ(加拿大的铀矿公司)是我们希望投资一个清洁能源的主题,用于分散我们的宏观仓位。
  我们讨论的基础来自我们的投机理论:基于神经科学的主流偏见和不确定性的复杂互动。我们相信,任何一个资产的价格运动都取决于投资者的大脑对它的认知,这种认知常常是非理性的,不全面的,我们称之为“偏见”,而在一段时间内占主流的偏见我们称之为“主流偏见”(是索罗斯先生最早和最广泛的使用了这一概念)。例如,2014年7月之前的A股,主流偏见是经济下行带来的经济周期悲观论,主导了市场的情绪。而去年年底以来,虽然经济基本面在继续下行,但大家的情绪已经转变为改革预期(当然,还有一个更加基本的无风险利率下行)。同样的经济背景,却使得投资者的心态发生了翻天覆地的变化,而股市的表现大相径庭。主流偏见的改变是一个群体运动行为的转向,有时候是一个自然的盛极而衰的过程,比如现在的互联网+,最终人们会厌恶它。有时候是一个突发的转变,引发了主流偏见的迅速变化。我们将这种难以预测的变化称之为“不确定性”。大脑,包括小脑,对关注热点的不可持续性,实际上是大脑刺激模式的钝化,有深刻的生物、物理和化学基础。
  那么,投资者对汉能的主流偏见是什么呢?我们只要用搜索引擎,铺天盖地的都是汉能的关联交易,持股集中,资金紧张等负面新闻,这就是投资者和财经媒体对汉能的主流偏见,这不是一家人人喜欢的公司。另外,鲜有机构投资者对汉能的拜访,深入研究报告等信息公开出来,即便有,也都是负面内容,比如,法巴的研究报告认为汉能的“合理”价格是1.65元,这篇报告的基本假设是汉能是一家发电企业,按照发电企业的估值标准。
  这种负面的主流偏见决定了两件事情:1、机构持股偏少;2、散户持股者心态浮躁,容易形成羊群行为。持有者大部分是用小脑决策,主要的决策模式是贪婪和启发思维(这二者都不是大脑中负责理性计算的部分决定的)。贪婪是指希望汉能股价一飞上天(因为汉能过去上涨过快),而启发思维是简单的由雾霾治理就买入汉能。这种投机者的心理基础决定了股价波动对投机者的影响巨大,因为大家都是价格运动的函数,群体的行为反过来加强了价格运动的方向,极易形成暴涨暴跌。汉能,包括2014年的比亚迪,不幸成为了这样的股票。其实,这样的股票和证券比比皆是,比如今年3月17日的美元。学术上把这种价格突变称之为“流动性风险”。
  下面谈谈我们对汉能的偏见。我们的偏见有些部分区别于主流偏见。
  汉能是一家非常独特的公司,有非常奇特的企业文化。李是中国最早从事水电并且获取了大量财富的企业家。我们当初看好汉能的一个基本理由就是李总并没有在2000年左右转行从事房地产开发,而是专注于金安江水电站。这在中国,在房地产的黄金十年,是一个“异类”。我们喜欢坚持的企业家。
  汉能的企业文化是封闭的。很多人不理解汉能,其实,如果大家去理解一家专注于发电的企业,他们所需要的团队素质和文化后,就可以理解汉能表面上的封闭。汉能与财经媒体、资本市场非常不善于沟通。我们认为,这是企业文化和基因决定的,常年与电网、搬迁、政府打交道的企业,突然要面对资本市场、终端消费者,这样的转型对他们是不容易的。其实可以看看华为,是如何从一个封闭的企业转为开放的面对消费者的企业。
  对汉能的质疑,集中到关联交易、产品前景、股价操纵、公司盈利预期、项目信息披露真实度等问题。在我们看来,上述风险点是可以理解和可控的。至于不可控的风险,我们第四部分简单说明。
  关联交易问题。坦率的说,对于培养一个新产品,而且缺乏竞争市场定价机制的薄膜发电而言,存在大量的关联交易是合理的。同时,薄膜是一个技术非常先进(意味着高失败率),现实运用非常复杂的创新产品,也存在巨大的研发和市场风险。这就好比政府用财政支持某些新兴产业一样,而这里,支持者变成了汉能薄膜的大股东汉能集团,利用其水电积累的财富大量投资于薄膜。汉能在2012和2013年的确来自于母公司的销售收入占比达到90%以上,而在2014年,这一收入占比已经下降到61%。这是一个逐渐在赢取市场认可的公司。
  关联交易的利益输送问题。很多关联交易是大股东把上市公司当作提款机,而汉能,是大股东向上市公司输送利益(如果存在的话)。这对上市公司的其他投资者,有什么伤害呢?
  关联交易的真正风险是大股东无法继续提供支持,而外部市场销售收入又没有起色。从汉能2015年销售端的发力看,风险正在逐步降低。那么,大股东的资金,会是问题的核心吗?
  产品前景。很多人比较多晶硅和薄膜。比较转化率、综合效率等。在宏观投机体系看来,我们更加关心趋势而不是技术细节,关心薄膜在趋势中会不会被淘汰。当然我们知道,汉能收购的技术企业的确在不断的更新实验室产品的转化率(第三方权威数据)。我们的假设是:薄膜有其独特的运用空间,跟多晶硅是不矛盾的,并不是彼此取代的关系,而是互补的关系。至于李总最近提倡的汉能向民用化发展,我们认为也是可行和有远见的,只是目前技术的限制和缺乏杀手级的运用产品。这点,应该给一个企业以时间和空间。
  股价操纵。证据是汉能织毛线行情和一段时间的尾盘拉升。织毛线行情是说明同时有巨大的买卖单,这限制了价格的波动区间,如果大家研究过市场微观结构,就知道这本质上是流动性缺失。尾盘拉升,我们认为不足以证明股价操纵,而且也没有系统性的证据表明尾盘拉升会影响投资者的判断,诱使投资者购入。当然,从大股东的角度,维持股价有一定的利益动机,那就是很多人臆测的股票质押问题。股票质押,汉能的确披露的信息非常有限。从常识判断,境外股票质押,境内银行融资是有一定的操作难度的。如果是公开股份,抵押是需要转托管的,要去交易所和结算公司备案。我们没有找到港交所的相关证据。至于有人臆测汉能集团是质押股票导致的无法归还银行贷款,导致的今天崩盘,我们的问题还是那样:首先它得有股票,没有证据表明股票过户给了借款方。然后,它冒了如此代价,只为了在10:13分用225万去砸市值超过2000亿的汉能股票?
  所有股价操纵,最后的问题都是如何出货的问题。我们看到,李和团队,在持续不断的购入汉能股票,没有卖出一股。这至少说明,他们没有在汉能股票变现。至于银行抵押贷款变现,就算存在,只要贷款部分的收益率可以覆盖银行融资成本,现金流不断,就没有问题。那么,如果断了呢?第四部分分析。
  公司盈利和项目进度。中国光伏产业普遍存在预期投资与实际投资进度的差异,这不是汉能一家的风险。对于汉能,可以理解的是拿地的时间和产品真正成熟进入开发的时间,间隔很长,而且技术上也有变革。这是瑕疵,是信息披露的不足,但并不是致命的问题。
  公司盈利,对于宏观投机,我们并不特别关心盈利,就像我们不关心特斯拉[微博]和亚马逊[微博]的盈利一样。但我们必须看到这家公司不断在进步,在改善。我们作为用户,作为旁观者,一直在观察汉能这家公司,虽然很土,很不互联网,但他们的确在不断改进他们的服务,他们的员工给我们的印象也是蓬勃向上的。
  4、汉能的风险和可以改进的部分。
  先说改进部分。比如今天汉能发生崩盘,汉能管理层该如何应对?2014年12月19日比亚迪的港股也是在没有任何明确负面信息的情况下暴跌40%。事情发生后,比亚迪一收盘即召开了电话会议,因为参加人多,改成了定向机构投资者沟通交流会,紧急澄清公司的情况。而此时,23:30,汉能仍然未对今天的崩盘进行任何正式公开的说明,任凭谣言满天飞。这是为什么?
  我们的分析,恰恰是汉能这家企业是一家把生产过程重于市场沟通的公司,他们太不了解资本市场的情绪化反映了,对资本市场的负面反映给予公司的冲击估计不足,甚至根本没有危机公关和预案。其实,很多企业家都有这种态度:我只负责把企业做好,我为什么要在意股价呢?
  如果大家结合汉能独特的企业文化,是可以理解的。
  所以,汉能之所以让没有根据的负面新闻满天飞,是汉能自身的透明化做的非常不够。与投资者的沟通,与资本市场的沟通严重不足,而资本市场,是最讲求透明性的。市场最害怕不确定性。
  再说汉能的真正风险。汉能的真正风险在于扩展太快导致的资金链断裂,或者,公司管理团队跟不上公司的愿景和进度导致产品开发过慢,无法成功的实现公司转型。这种风险,对于任何一家高期望的公司都存在。高期望+低流动性,是所有热门股票的灭顶风险,A股有些品种的风险实际上远大于汉能。
  最后结尾说一句题外话:如果汉能在A股,请问它值多少钱(这是一个典型的巴菲特式提问,他告诉我的一个朋友,这是他买入中石油的依据)?
  原标题:《汉能:发生的和可能的》
宝利来tgb

15-05-21 23:10

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一笔225万的卖单是如何打爆市值2000亿的汉能?  汉能股价在25分钟左右暴跌47%,引发市场热议。各种猜测四起。我们无意于各种猜测,仅仅从数据角度看看发生了什么。这份笔记只是我们内部总结,提出的一些看法也是我们内部讨论的议题,并无正误之分,更无与人讨论之意。  1、阴谋做空汉能?汉能:发生的和可能的  众所周知,汉能是一家持股度非常集中的公司。根据不同的算法,李河君先生及其一致行动人总共持有70%~80%的股份。因为汉能5月15日进行了股份回购、同时,李及其关联行动人从4月份起一直增持汉能,我们的比例是基于最新数据的估算。有交易经验的人知道,汉能不是好的做空标的。  如果要做空汉能,公开的高流动性渠道只有两种。一是融券做空,二是认购认沽权证。我们所在的经纪商是全球最有影响力的经纪商之一,在汉能股票上一直是NotShortable状态(不提供融券)。查询港交所的认沽权证和牛熊证,同样也没有认沽产品。所以,至少通过公开渠道做空汉能获益,基本是不可能。  当然,是不是存在一个私下市场,即空头私下融入大量汉能股票,然后卖空获益?并不排除这种可能。但空头需要承担相当的法律和市场风险。同时,考虑到汉能自由流通股中大型投资机构持股并不多,因此空头融券的操作难度很大。另外,如果从今日总的成交额10亿港币来看,考虑风险和操作难度,即便存在这么一个空头,获益可能并不大。我们认为空头恶意做空汉能的概率在5%以内。  当然,还有些可以支持阴谋论的“事实”。比如,选择在股东大会行动,李按照日程今天上午会出席汉能清洁能源展示中心开幕。我们认为这也是巧合,后面的市场微观结构分析可以看到。  汉能股价20日暴跌47%  2、市场微观结构分析  通过分析今天汉能盘面1分钟的交易数据,可以看到整个股价崩溃过程。数据来源:安信证券安翼金融终端。注意一下,该金融终端是实时港股行情,我们同时验证了同花顺iFind金融终端、腾讯自选股、新浪港股行情等终端,发现上述行情数据有滞后现象。不过总的价格走势运动类同。这里我们使用安信证券的实时行情数据。  10:12:汉能成交金额1.24亿。这一分钟的开盘价是6.93,收盘价是6.94,上涨。按照最简单的市场微结构模型,主买和主卖的力量是均衡的。此时的价格距离汉能5月19日的收盘价7.37下跌了5.8%,而汉能在过去一年的平均日波动是2.72%(截止5月15日),标准差是3.18%,价格波动在1个标准差以内,是合理的。  10:13:汉能成交金额225万。而此时,价格从开盘的6.94下跌到最低4.5,收盘在4.6。这一分钟,汉能股价下跌了33.72%,按照这一分钟的平均价计算,这应该是一笔40万股的市价卖盘,即优先全部成交卖单而不在乎成交价格是多少。问题来了,一笔225万的卖盘可以将市值超过2000亿的汉能股票打掉30%多?这可能吗?  10:14:汉能成交金额319万。价格迅速从4.96拉升到6.35,涨幅38%。  10:15:汉能成交金额226万。价格从6.35上涨5.2%到6.68.  10:16:汉能成交金额77万。价格从6.68下跌到6.66,跌幅0.3%。  10:17:成交163万,价格从6.66下跌到6.59,跌幅1.05%。  10:18:成交153万,价格从6.59下跌到6.48,跌幅1.67%。  10:19:成交430万,跌幅0.77%。  10:20:成交334万,跌幅6.84%。收盘在5.99。注意,此时跌破6元的心理整数关口。  10:21:成交7121万,跌幅11.85%,收盘在5.28.  10:22:成交2152万,涨幅0.19%  10:23:成交1314万,涨幅0.19%  10:24:成交1625万,跌幅1.13%  10:25:成交426万,跌幅0.95  10:26:成交345万,涨幅为零  10:27:成交193万,上涨0.39。此时收盘价5.21  10:28:成交1.27亿,下跌4.41%,收盘在4.98,跌破5元的心理整数关口  10:29到10:34:价格在4.98到4.9震荡  10:35到10:40:价格快速下跌20%,总成交金额约1亿。  如何分析理解上述数据?我们认为,最关键是10:12的大额成交和10:13的一笔不大的但是市价卖单。我们认为,最可能的场景是:10:12的成交消耗了多头的买单,使得买单订单表出现了严重的空缺,而10:13不知何因的一笔225万的市价卖单直接将价格打到了4.5!这打破了6、5元的重要心理支撑关口,引发了投资者的极大恐慌。  这里我们并不猜测这是有意还是无意行为。根据我们第一段的分析,我们宁可相信这是一次偶然行为。  那么后续的价格表现呢?10:14一笔不大的买单直接将价格上推了38%,这说明当时卖单也是非常稀薄的。因为,如果是持续有意识的做空,那么此时应该一鼓作气,直接用大量卖单封住价格。但是此时,市场的心态已经发生了极大变化,我会在第三部分分析汉能的主流偏见。  遗憾的是,10:15的买盘同样只有226万,虽然短时间稳住了价格,但却并没有将价格带上一个有意义的心理点位,投资者的心理依然处于极端恐慌状态。几乎可以肯定,这两分钟的买盘主要是散户。  从16分到19分,恐慌之极的投资者,此时他们眼里看到的只是4.5元的前低,他们的大脑前额皮层已经处于不活跃状态,取而代之的是杏仁核,这个部分负责恐惧,负责逃生。没有多头的一鼓作气,恐惧的情绪就会占据主导。  10:20,汉能今天的故事基本定局了。几乎肯定是散户卖出了334万,但价格跌破了6元,这直接引发了21分钟的7000多万的高达11.85%的跌幅。此时,即便有多头,在短短的几分钟内,要反应入场,基本已经不可能。剩下的只是恐慌的抛售了。  这基本是我们理解的汉能暴跌的故事。我们并不在意对错,只在意提供这么一个分析框架,供我们自己将来的投机决策使用。  简单总结:汉能今天的暴跌,是一个典型的资本市场闪电崩盘现象。是一个突然的市价卖单引发的恐慌性抛售。类似现象,在1987年的美股、2011年的美股、2014年5月23日的日本崩盘(我持有日股多头)、2015年1月9日的瑞郎暴涨(我持有美元多头,当天做空瑞郎)都以不同的形式发生过。我们感兴趣的是:为什么是汉能崩盘而不是其他?  3、汉能是怎样的公司和股票?  这是一个非常容易引起争论的话题,我们不会参加任何争论。我们在当初1元多第一次购入汉能股票时,汉能还是一家不为人知的公司,现在突然成为了万众瞩目的焦点,而且是偏于负面的。简单说明一下,我们买入汉能和TESLA,CCJ(加拿大的铀矿公司)是我们希望投资一个清洁能源的主题,用于分散我们的宏观仓位。  我们讨论的基础来自我们的投机理论:基于神经科学的主流偏见和不确定性的复杂互动。我们相信,任何一个资产的价格运动都取决于投资者的大脑对它的认知,这种认知常常是非理性的,不全面的,我们称之为“偏见”,而在一段时间内占主流的偏见我们称之为“主流偏见”(是索罗斯先生最早和最广泛的使用了这一概念)。例如,2014年7月之前的A股,主流偏见是经济下行带来的经济周期悲观论,主导了市场的情绪。而去年年底以来,虽然经济基本面在继续下行,但大家的情绪已经转变为改革预期(当然,还有一个更加基本的无风险利率下行)。同样的经济背景,却使得投资者的心态发生了翻天覆地的变化,而股市的表现大相径庭。主流偏见的改变是一个群体运动行为的转向,有时候是一个自然的盛极而衰的过程,比如现在的互联网+,最终人们会厌恶它。有时候是一个突发的转变,引发了主流偏见的迅速变化。我们将这种难以预测的变化称之为“不确定性”。大脑,包括小脑,对关注热点的不可持续性,实际上是大脑刺激模式的钝化,有深刻的生物、物理和化学基础。  那么,投资者对汉能的主流偏见是什么呢?我们只要用搜索引擎,铺天盖地的都是汉能的关联交易,持股集中,资金紧张等负面新闻,这就是投资者和财经媒体对汉能的主流偏见,这不是一家人人喜欢的公司。另外,鲜有机构投资者对汉能的拜访,深入研究报告等信息公开出来,即便有,也都是负面内容,比如,法巴的研究报告认为汉能的“合理”价格是1.65元,这篇报告的基本假设是汉能是一家发电企业,按照发电企业的估值标准。  这种负面的主流偏见决定了两件事情:1、机构持股偏少;2、散户持股者心态浮躁,容易形成羊群行为。持有者大部分是用小脑决策,主要的决策模式是贪婪和启发思维(这二者都不是大脑中负责理性计算的部分决定的)。贪婪是指希望汉能股价一飞上天(因为汉能过去上涨过快),而启发思维是简单的由雾霾治理就买入汉能。这种投机者的心理基础决定了股价波动对投机者的影响巨大,因为大家都是价格运动的函数,群体的行为反过来加强了价格运动的方向,极易形成暴涨暴跌。汉能,包括2014年的比亚迪,不幸成为了这样的股票。其实,这样的股票和证券比比皆是,比如今年3月17日的美元。学术上把这种价格突变称之为“流动性风险”。  下面谈谈我们对汉能的偏见。我们的偏见有些部分区别于主流偏见。  汉能是一家非常独特的公司,有非常奇特的企业文化。李是中国最早从事水电并且获取了大量财富的企业家。我们当初看好汉能的一个基本理由就是李总并没有在2000年左右转行从事房地产开发,而是专注于金安江水电站。这在中国,在房地产的黄金十年,是一个“异类”。我们喜欢坚持的企业家。  汉能的企业文化是封闭的。很多人不理解汉能,其实,如果大家去理解一家专注于发电的企业,他们所需要的团队素质和文化后,就可以理解汉能表面上的封闭。汉能与财经媒体、资本市场非常不善于沟通。我们认为,这是企业文化和基因决定的,常年与电网、搬迁、政府打交道的企业,突然要面对资本市场、终端消费者,这样的转型对他们是不容易的。其实可以看看华为,是如何从一个封闭的企业转为开放的面对消费者的企业。  对汉能的质疑,集中到关联交易、产品前景、股价操纵、公司盈利预期、项目信息披露真实度等问题。在我们看来,上述风险点是可以理解和可控的。至于不可控的风险,我们第四部分简单说明。  关联交易问题。坦率的说,对于培养一个新产品,而且缺乏竞争市场定价机制的薄膜发电而言,存在大量的关联交易是合理的。同时,薄膜是一个技术非常先进(意味着高失败率),现实运用非常复杂的创新产品,也存在巨大的研发和市场风险。这就好比政府用财政支持某些新兴产业一样,而这里,支持者变成了汉能薄膜的大股东汉能集团,利用其水电积累的财富大量投资于薄膜。汉能在2012和2013年的确来自于母公司的销售收入占比达到90%以上,而在2014年,这一收入占比已经下降到61%。这是一个逐渐在赢取市场认可的公司。  关联交易的利益输送问题。很多关联交易是大股东把上市公司当作提款机,而汉能,是大股东向上市公司输送利益(如果存在的话)。这对上市公司的其他投资者,有什么伤害呢?  关联交易的真正风险是大股东无法继续提供支持,而外部市场销售收入又没有起色。从汉能2015年销售端的发力看,风险正在逐步降低。那么,大股东的资金,会是问题的核心吗?  产品前景。很多人比较多晶硅和薄膜。比较转化率、综合效率等。在宏观投机体系看来,我们更加关心趋势而不是技术细节,关心薄膜在趋势中会不会被淘汰。当然我们知道,汉能收购的技术企业的确在不断的更新实验室产品的转化率(第三方权威数据)。我们的假设是:薄膜有其独特的运用空间,跟多晶硅是不矛盾的,并不是彼此取代的关系,而是互补的关系。至于李总最近提倡的汉能向民用化发展,我们认为也是可行和有远见的,只是目前技术的限制和缺乏杀手级的运用产品。这点,应该给一个企业以时间和空间。  股价操纵。证据是汉能织毛线行情和一段时间的尾盘拉升。织毛线行情是说明同时有巨大的买卖单,这限制了价格的波动区间,如果大家研究过市场微观结构,就知道这本质上是流动性缺失。尾盘拉升,我们认为不足以证明股价操纵,而且也没有系统性的证据表明尾盘拉升会影响投资者的判断,诱使投资者购入。当然,从大股东的角度,维持股价有一定的利益动机,那就是很多人臆测的股票质押问题。股票质押,汉能的确披露的信息非常有限。从常识判断,境外股票质押,境内银行融资是有一定的操作难度的。如果是公开股份,抵押是需要转托管的,要去交易所和结算公司备案。我们没有找到港交所的相关证据。至于有人臆测汉能集团是质押股票导致的无法归还银行贷款,导致的今天崩盘,我们的问题还是那样:首先它得有股票,没有证据表明股票过户给了借款方。然后,它冒了如此代价,只为了在10:13分用225万去砸市值超过2000亿的汉能股票?  所有股价操纵,最后的问题都是如何出货的问题。我们看到,李和团队,在持续不断的购入汉能股票,没有卖出一股。这至少说明,他们没有在汉能股票变现。至于银行抵押贷款变现,就算存在,只要贷款部分的收益率可以覆盖银行融资成本,现金流不断,就没有问题。那么,如果断了呢?第四部分分析。  公司盈利和项目进度。中国光伏产业普遍存在预期投资与实际投资进度的差异,这不是汉能一家的风险。对于汉能,可以理解的是拿地的时间和产品真正成熟进入开发的时间,间隔很长,而且技术上也有变革。这是瑕疵,是信息披露的不足,但并不是致命的问题。  公司盈利,对于宏观投机,我们并不特别关心盈利,就像我们不关心特斯拉[微博]和亚马逊[微博]的盈利一样。但我们必须看到这家公司不断在进步,在改善。我们作为用户,作为旁观者,一直在观察汉能这家公司,虽然很土,很不互联网,但他们的确在不断改进他们的服务,他们的员工给我们的印象也是蓬勃向上的。  4、汉能的风险和可以改进的部分。  先说改进部分。比如今天汉能发生崩盘,汉能管理层该如何应对?2014年12月19日比亚迪的港股也是在没有任何明确负面信息的情况下暴跌40%。事情发生后,比亚迪一收盘即召开了电话会议,因为参加人多,改成了定向机构投资者沟通交流会,紧急澄清公司的情况。而此时,23:30,汉能仍然未对今天的崩盘进行任何正式公开的说明,任凭谣言满天飞。这是为什么?  我们的分析,恰恰是汉能这家企业是一家把生产过程重于市场沟通的公司,他们太不了解资本市场的情绪化反映了,对资本市场的负面反映给予公司的冲击估计不足,甚至根本没有危机公关和预案。其实,很多企业家都有这种态度:我只负责把企业做好,我为什么要在意股价呢?  如果大家结合汉能独特的企业文化,是可以理解的。  所以,汉能之所以让没有根据的负面新闻满天飞,是汉能自身的透明化做的非常不够。与投资者的沟通,与资本市场的沟通严重不足,而资本市场,是最讲求透明性的。市场最害怕不确定性。  再说汉能的真正风险。汉能的真正风险在于扩展太快导致的资金链断裂,或者,公司管理团队跟不上公司的愿景和进度导致产品开发过慢,无法成功的实现公司转型。这种风险,对于任何一家高期望的公司都存在。高期望+低流动性,是所有热门股票的灭顶风险,A股有些品种的风险实际上远大于汉能。  最后结尾说一句题外话:如果汉能在A股,请问它值多少钱(这是一个典型的巴菲特式提问,他告诉我的一个朋友,这是他买入中石油的依据)?  原标题:《汉能:发生的和可能的》
宝利来tgb

15-04-30 16:02

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其实,就是个强势股的思路。具体理念,可以去看看AS  KING  、龙飞虎、学者等关于做龙头强势股的帖子。
  其实,说来说去,市场上一段时间有持续性的强势股,就那么几只。行情好,牢记强者恒强的道理,闭着眼睛买进都赚钱。
  具体的,你每晚复盘的时候,可以把近3天或5天的最强势股找出来(每天也就是那么3、5只,多的时候有10只、8只),列为自选,次日模拟操作,看结果,慢慢会有自己的体会。
  但要注意,行情变盘,或者大趋势向下的时候,亏的多的往往也是这些强势股。有的人性格有弱点,迟疑犹豫,往往就做炮灰了。
  所以,做强势股的难点,一是对持续性的判断。这是技术层面的东西,可以从数据、人气等不同角度作出判断,例如早盘的成交量,换手率,板块强度研判等。二是自己情绪的控制。有一天回调15%以上,都能接受的心理准备。这两者都很关键。当然,最关键的还是前者,技术好了,把好多细节看明白了,看得准、做得到,自然就是高手了。
  问题来了,怎样才能看得准?当然需要大量的知识、经验和实践积累,没有这些,做强势股就缺少内功,容易出错。
  其实,相关的知识,有大量的遗珠就散落在明王的帖子里。
  有不少同学觉得,明王的帖子容量太大,短时间难以看完。实际上,有半年时间,通读一遍帖子还是可以的。这牛市行情让人心浮躁,静下心来读贴子、练内功,难度是蛮大的。但这方面,不能急于求成。临渊羡鱼,不如退而结网,就是这个道理吧。
宝利来tgb

15-04-29 21:41

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07年那波牛市沸腾的时候,营业部空气中都飘着钱的味道,经常会有阵阵欢呼。我们这帮员工很多时候完全不用自己花钱吃饭,中午在公司附近的饭店吃饭,只要碰到相识的客户,几乎必然就是一句:“那桌的单我买了!”,红光满面,热气腾腾的脸上,洋溢着仿佛就要冒出来的油花。席间谈论着股票,谈论着八千点,谈论着人生的下一个目标。我喜欢那种感觉,虽然很短暂,只有几个月。

还是07年那波牛市,530以后,因为没有印花税的原因,很多敏感的客户开始参加权证交易,一台电脑不够用了,临时再加电脑,仿佛三头六臂都上,才能不错过任何一个小的单日赚钱波段。印象最深的一件事是,有一个关系很好的中户,那天在玩一个存续期还有最后几天的末日沽权,中午收盘,拉着我的手,用带着有点发抖的声音跟我说:“小X,带我打车去次静安寺,我想拜拜”。路上无言,到了静安寺,这哥们见功德箱就塞钱,不是一张二张,是大把毛爷爷,数都不数就往里塞,倒头就磕头。下午收盘了,叼着烟出来跟我说,全部家当都在里面了,上午亏了多少,菩萨保佑,下午不仅全回来,还反赚XX万!我恭维着,无话可说。也许和大家想的不太一样,这位客户最后在权证上,应该是赚钱出去的,大幸。赌性如此之大,赌上了全部身家,却又如此寄托于神佛的客户,想来不多,却应也不少。随着我离开那家证券公司,与这哥们渐渐断了联系,愿他一直被菩萨保佑,他多赚钱吧。平时挺可爱的一个人,经常嘻嘻哈哈的和我们开玩笑,操作起来赌性却一直很大。也算是股市一景儿。

散户大厅随着互联网金融的发展,已经离我们渐行渐远。我一直认为,散户大厅是人心的集中地,好玩,有故事,热闹。一帮大爷大妈颤颤巍巍的打股票代码,让人觉得这个世界真美好。散户大厅里永远流行着大爷大妈们互相抄底的事情。今天你十块钱买了,套了,我九块五抄你的底,另一位大妈再九块抄这位的底。互相说着等你不亏钱我就能赚钱出的事情。结果大家都能想到,大部分情况都是越抄越低,然后就是冷冷清清的织毛衣,剥毛豆,平静的渡过一轮轮熊市。等过几年,又到了牛市尾巴的时候,继续着散户大厅争电脑,抢位置的事情。最开始的时候,我觉得大爷大妈好可怜,享受着最高的佣金,做着最羊群的事情。后来我觉得,人生有时候无关输赢,开心就好。散户大厅里有家长里短,有点脑力劳动,尤其是退休后的生活,赚不赚钱,真的重要么?就我所知,在上海,大量的儿女婚姻大事,都解决于各个散户大厅,美事。

小编亲历见过在05年从1300点往998漫漫阴跌的时候,有一位大户把上海内环一套房子卖掉,然后再向房东反租继续住着。拿着卖房的钱在股市里倒腾到到07年底,再把自己一直住的那套“租来的”房子买了回来。房子还是那套房子,自己也没搬过家。一个很好玩的上海大叔,还是个无线电爱好者。一买一卖,让小编见识了一个典型的上海人那种辗转腾挪的功夫和眼光。
宝利来tgb

15-04-13 16:07

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盘感与短线
  盘感是学不到,也无法学的。只能是长时间的交易经验的积累。用通俗的话说就是对行情判断的“快速反应系统”。在自己生理上能出现反应的最短时间里作出判断和操作。有些人是按几分钟反应,而有些人是按几秒钟计算。这对个人的个体差异要求就非常高。但是经过训练,一般的人在1分钟之内都可以做出判断和反应,这是个大众值。而再进一步则有天分的差别而不是训练就能解决的了的。其实大多数时候,我们在1分钟做出短线反应已经足够保证正常的交易需要了。
  盘感并不是一时一刻的反应,而是在经过长期艰苦的锻炼后养成的与自己溶为一体的本能的潜意识反应,他的背后是许多长期统计数据和符合逻辑思维的依据支持的。就象一名枪手,他与枪已经融为一体了。不是在某个时刻,而是在任一时刻,他的枪都能和他一起发射。而出枪的速度和准确率绝对是有保证的,但是那是几年甚至更久和几万甚至几十万子弹的代价。
  仔细的分析盘感,我们可以发现盘感是由许多的技术信号组成的。其实这些信号并不复杂,复杂的是自己的心理状态的培养和思维速度的确定度。你可能很快判断出了行情的大致变化,但你的脑子却不支配你的手,有着许多的杂乱思维在干扰着你的操作。这就是你经常不相信你的判断,而不是先判断后错误既止损的方式,你的潜意识里依然不肯承认失败,你太想成功了。因此在高手的潜意识里,首先是这笔单是错误的而不是确认他是正确的,在进单的同时,止损单已经同步进入到场内,直到市场确认它是成功的才获利而出。
  日内短线的信号是不会很多的,你在分析了成百上千的单日行情后,你能归纳总结出不到20种的单日走势图。而这20种的单日走势图信号显然不会是很多的,那些信号其实只是市场中的大概率因素,市场中的很多信号是无效的或者是通常所说的骗线信号,短线操作中必须在筛选了那些假信号以后,市场的真实性才会让你得到收益。短线的训练就是从这里开始,你把所有的信号和操作心理归纳为10行不到的句子时,你已经浓缩了市场的短线精华。剩下的只是要把这些东西进行改进和浸入你的骨髓。直到他和你融为一体。
  但即使是你已经拥有了这样的盘感,你还必须不停的训练自己,才能让自己的盘感保持在一个最佳的作战状态上。这时候的盘后作业是必不可少的。做了一天的短线,你的脑子需要清醒一下,一天的盈利和砍仓之后,你要静下心在晚上对着图表进行总结,一天下来,止损在了什么地方,为什么会砍单,究竟是否要下这单。在总结了当天的得失之后,然后要做的是算出阻力和支撑和第二天可能的走势。过去的只能是教训,将来的才是你要面对的。做完这些以后你已经是心中有底盘中不慌了,你又可以精神抖擞地去面对明天的战斗了。
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