中线--白云山

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经济下行背景下的适度增长
在每年的春季行情中，年报都是贯穿时间最长的主题。1月15日，沃华医药为2014年年报“大戏”表演了一场完美的“开场秀”。2014年，沃华医药净利润大幅增长224%，年度拟实施10转12派2.1元的的分红方案，同时，2015年一季度公司净利润同比预增560%~610%，多重利好“保驾护航”，沃华医药自高增长及高送转的年报披露后两次涨停，股价涨幅超过30%。本周，随着万润科技、司尔特、大连圣亚、楚天科技4家公司2014年年报陆续和投资者见面，年报业绩预告也再次进入大批量公布期，在宏观经济增速放缓及微刺激频出的背景下，2014年甚至2015年的微观企业经营状况将如何呈现？
　　2014年增长为大概率事件
　　尽管年报“大戏”已经正式“开场”，但历年1月向来是年报披露的寡淡期，根据交易所公布的预披露时间表看，截至本周末，正式完成年报披露工作的公司为5家，即使截至1月末，公布正式年报的公司数量也仅有29家，大部分公司的全年“成绩单”将在3月中旬开始才会加速披露。不过，经Wind资讯数据统计，截至1月20日，沪深两市提前公布年报业绩预告的公司已有1200家，占两市全部A股的46.37%。
　　观察显示，截至目前公布的年报业绩预告中，预喜公司合计806家（包括预增、略增、续盈、扭亏），预忧公司合计368家（包括预减、略减、首亏、续亏），另有26家公司具体业绩方向尚未完全确定，预喜公司占比67.17%。尽管2014年我国GDP同比增长7.4%，增速滑落至1990年以来的新低。但上市公司业绩虽然受到了影响却也逐步好转，剔除目前预告中没有明确全年具体净利润变动预期的个股，结合2013年净利润情况看，973家A股公司2014年预计同比最高增长36.34%，即使全部以增长下限统计，同比增幅也预期为8.85%。

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　　分板块统计目前已公布的业绩预告，中小板公司的预告情况相对参考性最高，732家公司全部完成了预告的提前公布，其中527家全年业绩预喜，占比71.99%，而结合预告公布的净利润变动区间以及2013年年度业绩统计，有可比性的726家公司2014年预期整体增长5.9%~34.17%。相比之下，创业板公司的披露进度要逊色于中小板，目前164家公布预告的公司占板块比重的40.39%。数据显示，创业板公司预告中130家全年业绩预喜，占比79.27%，而有业绩具体变动区间的129家公司，2014年度整体预增幅度为24.77%~42.50%。总体看，创业板连续三周逆市上涨，再创新高，但日前66倍的市盈率显然过高且难以得到基本面增长的支持。

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　　尽管主板类公司数量为A股市场之最，但预告披露速度上则始终最为“龟速”，目前参考性最弱。截至目前，两市率先公布年报预告的主板A股合计仅304家，占全部主板公司的21.04%。提前公布预告的主板公司中，预喜公司149家，占比49.01%，其中明确利润变动区间的118家公司整体预增区间为14.74%~43.51%。根据以往业绩预告情况看，市场整体业绩变动情况通常优于预告增长下限而弱于增长上限，由此2014年度各板块的增长应该为大概率事件。
　　国泰君安对于2014年非金融类上市公司的年报业绩预告，估算样本总盈利比2013年增长28%，较2013年度和2014年三季度进一步改善。国信证券则预计全部上市公司2014年净利润同比增长9.26%分化较为明显。

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　　下游好转，中游回升，上游仍然恶化
　　从大方向来看，机构分析的结论也大致相同，即预告产业链下游好转居多，中游有所回升但分化较大，上游整体仍然恶化。分类行业显示，目前通信、传媒等下游行业多数公司的业绩将保持较快增长，化工、机械设备等中游行业的分化较为明显，而采掘等上游行业则整体依然难逃恶化的局面。同时，仔细观察可以发现，2014年年报预告中，同一行业内，不少公司业绩分化明显，特别是化工、房地产、公用事业类个股。如同为化工板块的上市公司，九鼎新材因国内外经济环境逐渐回暖，产品销量增加，2014年净利润预计增长400%~450%；而建峰化工则因主产品尿素、三聚氰胺销售价格同比大幅下降及天然气价格同比上涨等因素，全年业绩可能出现3.42亿元至3.78亿元的亏损。这说明，如果行业内囊括的公司较多，很多公司的具体业务并不一样，平均业绩变化的参考意义也将变小。

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　　另外，数据显示，目前申万28个一级行业中，11个预告公司比重超过了50%，如家用电器业，板块内53只个股中35只提前公布了2014年全年业绩预告，占比66.04%。而相比之下，银行股的预告进度则十分落后，目前仅有宁波银行1家披露了增长10%~20%的年报预告。从各行业的预喜情况看，17个申万一级行业预喜公司家数占预告公司比重在60%以上，不过同时结合预告公司数量看，部分行业预告比重较轻，如上述银行股，1家预喜公司占已发布预告公司的100%，但如此单薄的数据很难概括整个银行股的业绩情况，类似还有公用事业、交通运输等，尽管预喜比重较高，但行业中提前公布预告的公司数量也相对偏少。相比之下，从目前的数据看，电子、家用电器、通信、计算机、电气设备等行业的预喜情况则相对肯定，行业中预告比重均达到50%以上，而预喜比重则均超过了70%。

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　　2014年，电子行业估值下移，涨幅倒数，但行业整体基本面景气却有所抬升，交易面融投活跃。通常情况下，电子等科技板块与大盘蓝筹呈现轮动局面。2014年四季度的蓝筹行情，电子板块抽血严重，基本已经完成去泡沫化，未来在白马成长引领下，轮涨的机会较多。同时，近日计算机板块资金净流入明显，如代表性的公司科大讯飞等明显受到新资金的关注。工信部表示，2015年全国网络安全形势比较严峻，金融、能源等关键领域将面临更大的损失，机构认为，在网络安全的倒逼下，行业发展正迎来政策蜜月期，相关扶持政策有望陆续出台，信息安全市场将进入快速发展期，相关高增长公司也将因此受益。

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　　年报“先遣军”关注高增长
　　尽管目前正式公布年报的公司只有个位数，但随着年报预披露时间的提前公布，投资者对于年报行情的炒作也更为有章可循。从时间角度看，历史上A股市场中历来较早公布财报的公司更易受到市场关注，如2014年的年报第一股沃华医药，头顶年报第一股的“光环”，同时有“高送转”和业绩大幅增长的多重利好催化，今年以来股价可谓扶摇直上。2013年年报第一股佐力药业也与之类似，公布业绩后股价累计大涨36.3%。不过，虽然年报“首发”的头衔能对二级市场的走势起到催化作用，但上市公司的业绩始终是股价的基石。此前预计首批亮相的松辽汽车，12月26日上交所公布时间表以来走势即十分疲软。其1月17日公布的年报预告显示，因汽车车身零部件生产与销售及整车生产配套服务的主营业务仍处停滞状态，且公司全资子公司北京松辽科技发展有限公司营业收入较上一年度也大幅度减少，预计净利润年度将出现4800万元的亏损。可见，如果基本面情况堪忧，即使是年报披露阵营的“先行者”也难免会遭到市场用脚投票。而目前，松辽汽车也重新公布了年报披露时间，由此前的1月21日推迟至1月29日。

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　　从预披露时间看，截至今年1月份，两市预计正式年报登台亮相的公司合计29家，至2月末，完成年报披露工作的公司预期仅有167家，而绝大多数公司都将在3月中旬后才会密集公布年报业绩。目前，预计在2月底前完成年报披露工作的公司中，多家已提前公布了年报预告，其中27家净利润同比增长预期在30%以上。其中是主业高增长最新的关注，如果再高送则是锦上添花。
　　选择性关注“高送转”题材
　　周二，中原内配、莎普爱思分别发布了10转15派2和10送10转5的“高送转”预案，再次点燃了市场对次新股发布“高送转”预案的预期，两只股票相继强势涨停。有分析师认为，就目前“高送转”的趋势来看，投资者可把握两条主线，首先是已披露分配预案的公司，其中涨幅相对较小的个股或存在补涨机会。二级市场上，虽然高送转行情还未大面积铺开，但不少“高送转”个股已出现明显涨幅，如赛象科技、隆基股份等，从操作角度讲，不建议继续追涨，投资者可更多关注披露“高送转”预案中相对滞涨的个股，在资金逐步流入“高送转“概念股的背景下，此类个股很有望出现补涨机会。

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　　此外，存在强烈“高送转”预期的个股在年报行情中往往总会实现超额收益。对于”高送转”潜力股的量化标准，总体来看，高积累是“高送转”的基础，个股通常具备较丰厚的资本公积金和未分配利润；高股价公司往往有更强意愿推动“高送转”摊低股价，进而增强股票的流动性；高业绩一方面是绝对值较高的每股收益，另一方面是较快的业绩增长；最后，总股本较小的公司实施“高送转”的概率也比较大。此前，本刊根据上述量化标准筛选的飞天诚信、莎普爱思、艾比森目前即已均公布了“高送转”预案。

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　　不过需要注意的是，有专业人士分析：对股东来说，“高送转”只是代表一块蛋糕分成几份，不会对所有者的权益造成任何影响，仅是股东权益的内部调整。良好的业绩是上市公司推出“高送转”方案的基础，但也有例外，一些公司急于推出“高送转”方案，不排除是为了用股价的上涨来粉饰盈利滑坡的事实，股本规模扩张过快，而业绩增长却跟不上股本扩张速度，以后的每股收益也将被稀释。目前，汇金股份、通光线缆、科力远、闽发铝业等多家公司均在业绩下滑的“逆势”下，推出了“高送转”预案。另外，一些“高送转”概念股在除权除息前会得到市场的疯狂炒作；除权除息后也会走出填权行情，但却是表面的繁荣，在市场一片欢腾的同时，上市公司的重要股东却在背后悄悄减持，“高送转”已经成为上市公司重要股东减持的利器之一。
　　2015年：真正的成长和价值挖掘的新阶段
　　尽管目前时间刚进入2015年的一季度，但随着年报工作的推进，已经开始有公司按耐不住，早早对2015年一季报的业绩做出了预判，如沃华医药和宁波高发，其中，沃华医药的一季度盈利预计同比增长560%～610%，预期凭借销售市场区域稳定成熟，销售资源使用效率显著提高，收入、利润均有望持续增长；同时，宁波高发总体运营情况也预期保持良好，公司业绩有望持续盈利。
　　综合各家机构的观点，专家预计2015年宏观经济仍然低迷，经济增速将在7.2%左右，各家机构对上市公司盈利受到的影响也分析不一：如国信证券预计非金融上市公司2014年全年净利润增速由三季报的8.5%回落至6.3%，2015年继续回落至5.0%附近；全部A股上市公司净利润增速预计由2014年的9%左右回落至3%左右。2015上市公司盈利将呈现两头依然低迷，中游制造业将现曙光的局面。
　　不过，市场在估值修复行情告一段落后，2015年将进入真正的成长和价值挖掘的新阶段。综合机构观点来看，2015年A股市场依然存在较好的投资机会，如保险券商、医药健康、高端制造、节能环保四大板块有望成为引领行情的主角。■

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公开的信息，目前市盈率过高

白云山十大概念

1.马云5亿元驰援广药白云山：
广药白云山公布了百亿融资方案，马云和聚众传媒创始人虞锋共同创立云锋基金出资5亿元参与了此次融资，成为广药白云山的股东。与此同时，广药白云山还和阿里健康签署了框架协议，成为阿里健康在医药工业领域的首个合作伙伴。双方将在医药电商、医疗健康服务和大健康产业等三大领域展开合作。
2.李嘉诚十亿元投资白云山和黄中药：
作为李嘉诚旗下中成药生产的核心企业之一，白云山和黄对中药材布局的加速，可谓意义深远。随着国家“新医改”方案公布及实施，医疗保障范围的扩大，将会有更多的国民纳入医保体系，其带来的用药量上升和市场扩容将不可估量。白云山和黄中药是国内最大板蓝根生产企业，年产销板蓝根超过5亿元，并占有六成以上市场。李嘉诚很看好这次中药国际化，白云山复方丹参片等“八大名优心脑血管中药研究专项”有望获得爱国华商李嘉诚基金会的资助，年出口创汇有望突破1亿美元。借助华商的投资，发挥民族企业的品牌优势，不断提升我们的国际竞争力，积极实施民族企业在海外的发展目标。
3.白云山红罐王老吉2014销售200亿，绿盒王老吉全部回归
广药白云山集团在其战略发展研讨会上首次公布，广药白云山将实施“品”字形发展战略，预计2014年广药白云山将实现650亿元销售，提前实现“十二五”规划。广药白云山计划在2014年实现650亿元销售目标，提前一年完成“十二五”600亿元销售收入的计划。而在今年按快消口径实现150亿元销售的基础上，2014年还将力争王老吉实现200亿元销售。2015年力争300亿元。
4.白云山金戈铁马：
广药白云山还公告称，2015年1月9日，在北京举行的2014年度国家科技奖励大会上，广州白云山和记黄埔中药有限公司和广药白云山董事长李楚源参与完成的调肝启枢化浊法防治科技进步二等奖。国产伟哥
2014年9月，公司发布会称其国产“伟哥”产品金戈将在10月底正式铺货，未来几年销量可达5-10亿元。此前，公司申报的金戈原料药和片剂的生产注册批件申请已获食药监局批准。2013年11月，公司控股股东广药集团与“伟哥之父”诺贝尔奖获得者穆拉德博士就合资成立“王老吉穆拉德生物科技有限公司”签署合作意向书。双方以资金和技术入股形式成立合资公司，共同发展大健康产业。
5.可穿戴式和可植入式医疗设备：
2014年10月广药集团（白云山）向记者透露，正与2006年诺贝尔物理奖得主乔治.斯穆特博士探讨医疗器械等健康产业的合作，拟包括开发可穿戴式和可植入式医疗设备。目前广药集团虽然有医疗器械类产品，但一来这些产品分散在集团下的各个企业，二来产品的数量还比较少。在广药集团的下一个五年计划中，将加大医疗器械和诊断试剂的发展力度，成立一个新公司，专门做医疗器械和诊断试剂方面的产品。
6. 乙肝 ：
2014年3月，公司治疗性双质粒HBVDNA疫苗IIb期临床研究拟定的病毒学突破发生的生存分析，试验组优于对照组，但经Cox回归检测，组间差异无统计学意义。但实验结果分析提示治疗性双质粒HBVDNA疫苗联合拉米夫定在一定的治疗阶段中提高了CHB患者病毒学应答，为进一步深入临床探索研究提供了依据。
7.赵丹阳概念 、超级私募概念(概念解析) ：
据证券时报网报道，赵丹阳回归A股的消息引发市场关注，在回归后首只产品即将发行之前，赵丹阳团队频频调研。 十大流通股东都是超级大私募，白云山股价将翻倍。
8.广东白云山三旧改造，吹响深度改革号角 (概念解析) ：
2400亩；合并白云山，旧城改造
9.甲流概念：
10.世界营销大师、全球定位之父里斯对王老吉高度认可，看好王老吉未来

顶一个

全景网1月21日讯沃华医药（ 002107 ）2014年度业绩说明会正在全景网互动平台举行。
公司总裁兼董秘张戈表示，公司所属医药行业是国家战略型新兴产业，近十年来持续以20%以上的增长速度高速发展。其中，公司所属中药子行业的增长速度由于受到国家政策的扶持，一直高于医药行业。预计未来五到十年仍将以接近GDP两倍的速度高速发展，前景十分看好。（全景网）

全景网1月22日讯 沃华医药（002107）周四在全景网互动平台上表示，电商属于营销渠道扩展范畴，公司在加强现有品种营销基础和市场覆盖率的同时，将充分考虑电商对运输、仓储等流通环节的影响，研究电商扩展可行性，确保为医患提供更优质的服务。

　　沃华医药的主营业务为纯天然植物类心脑血管中成药的研发、生产和销售。（全景网）

沃华医药2014年全年实现净利润0.37亿元(基本每股收益0.22元)，比上年增长244.1%。分红预案：每10股转增12股派现金2.1元.
2015一季报业绩预告  公司预告业绩为“净利润约1863.91万元~2005.11万元,增长560%~610%” 

广药白云山和马云“双云约”打造千亿医药帝国
文/郭凡礼
在即将于瑞士举办的2015冬季达沃斯论坛上，阿里巴巴董事局主席马云和广药白云山董事长李楚源“约了”，双方将敲定具体合作框架。就在上周，广药白云山宣布百亿大手笔定增方案，从方案来看，广药白云山可谓是医药行业国企改革第一股，内生和外延两角度打造千亿帝国，长线投资价值确定。同时引入战略投资者马云领衔的云锋基金，与阿里健康签署战略合作意向，马云和白云山“双云约”将在医药电商、医疗服务业和大健康产业展开深度合作。 百亿融资最大的一笔40亿元将投向大健康产业，王老吉再获资金、营销、渠道多角度资源，未来配合红罐装潢权的收回，凉茶行业双雄局面将打破，王老吉行业霸主地位确定。 大手笔定增，医药行业国企改革第一股，内生和外延支撑起千亿帝国 1、国企改革、医药行业两大标签支撑白云山投资价值： 国企改革已经成为资本市场的的炒作热点。白云山作为医药界龙头企业国企改革预期兑现，但受新股集中发行、证监会规范两融资金等A股负面影响仅上涨20%左右，远低于白酒行业公布国企改革预案后75%左右的股价增幅，但由于白酒行业尚处于调整期，并无业绩支撑，而医药行业业绩增长确定。此外自2014年6月份以来的大盘上涨过程中，医药板块上涨幅度有限，未来跟随大盘上涨股价上涨的预期较强。 2、引进战略投资者马云、全员持股计划利好白云生内生性增长： 战略投资者身份是最大亮点，马云在商界影响力非凡，本身就是投资者的定心丸。电商化趋势明显的背景下，马云能够为白云山带来的电商资源更是无人能比，可加速和提升白云山的电商化布局。员工持股的金额5.05亿元，超过增发的5%，值得关注的是其参加对象为公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员以及在公司、下属企业及关联企业工作的员工，不同于其他企业高管激励计划，白云山的全员持股计划调动积极性更为彻底，将从生产到管理多层面提升经营效率，业绩和利润水平都将因此有较大改善。 3、23亿元预留并购资金，白云山外延性增长增厚业绩可期： 并购是医药类企业做大做强的普遍路径，可以节省开发新药所需的不菲资金和时间成本。白云山旗下虽然拥有众多优质品牌资源，但目前市值400亿元，尚不足千亿目标的一半，并购其他优质品牌资源不失为一条捷径。23亿元并购资金不仅增添了投资者对白云山后续并购标的、资产注入的无限遐想，更带来并购标的业绩的直接叠加，并购协同效应+业绩叠加成为投资者看好白云山的坚定因素。 40亿元投入，大健康产业重要性凸显，凉茶行业市场格局由此改变 1、王老吉凉茶获资金增持，产能、营销进一步增强： 王老吉凉茶是白云山大健康产业的核心产品，王老吉大健康拟使用增资的16亿元用于自建产能，可以解决代加工模式中存在的食品安全风险、产能与市场匹配不高等问题，产能控制能力增强。营销是快消类企业业绩的重要推动因素，营销费用增加与业绩增长有一定相关性，40亿元资金投入部分补充王老吉营销费用，更多、更优质的广告资源增强了王老吉凉茶的业绩增长预期。 2、外援强大，王老吉凉茶餐饮渠道、新媒体营销有望更进一步： 人流量大、影响力非凡的淘宝网对王老吉凉茶敞开是最大预期：一是可利好王老吉凉茶构建电商销售渠道，新兴销售渠道拓展能力和速度优势明显；二是助力王老吉凉茶餐饮渠道的拓展，王老吉的餐饮渠道2014年发展迅猛，截至2014年底铺货率已经达到60%基本与加多宝持平。而淘宝网正在开拓餐饮业务，若能有效合作共同开拓市场，对两者皆是利好，这恐怕也是马云所乐于见到的；三是助力王老吉新媒体营销，马云布局领域广泛、资源众多，支付宝资讯平台正在构建，若能登陆相关社交平台宣传，利好争取新一代消费群体。 3、配以红罐装潢权的回归，王老吉凉茶霸主地位由此确定： 尽管红罐装潢权因为加多宝的上诉并未最终尘埃落定，但是上诉改变归属结果的可能性甚小，红罐装潢权最终判给王老吉使用的可能性最大。红罐装潢权具有极强的认知感，是未来凉茶格局的重要影响因素，王老吉凉茶获得红罐装潢权的同时，也获得竞争对手更换包装的市场空档期，业绩增长和利润提升值得期待，王老吉凉茶赢得凉茶霸主地位的预期显著增强。 （作者系中投顾问产业与政策研究中心董事、研究总监）

小赚，关注中

广药集团董事长李楚源，是个传奇人物。
原先白云山制药厂厂长。那时的白云山是亏本的，他上任以后立马扭亏为盈。
连续两次被评为广州经济改革风云人物，广药这么大的产业在他带领下能否再创辉煌拭目以待。
员工持股计划有创意有动力.

白云山将与西门子合作？
以“世界新格局”为主题的达沃斯2015世界经济论坛今天召开，政商大佬云集，盛况空前。中国的经济发展受到世界瞩目，li*总理今年率领一支非常强大的队伍参加达沃斯论坛。

参加达沃斯2015世界经济论坛的广州代表团一行，在广州市委任学锋书记带领下，于会前专门到德国考察调研。广药白云山董事长李楚源作为重点企业代表陪同调研。19日广州代表团访问了位于德国慕尼黑的西门子集团总部，就医疗健康和工业4.0等达成多项共识，并大力促进广药白云山与西门子的战略合作！

据悉，西门子集团旗下的西门子医学诊断公司，是全球最大的体外诊断公司之一，其产品涵盖了自动化、临床生化、免疫分析、血液学检测、微生物、糖尿病、尿液分析、血气、分子生物学检测、药物浓度监测和信息化系统等。服务全球3万家医院和研究机构。

早在2013年初，广药集团就开始接洽西门子医学诊断公司，商讨体外诊断试剂合作事宜。去年，双方经多轮磋商后达成一致共识，将合作多个体外诊断试剂产品，涉及HIV、甲肝、乙肝、丙肝等多个传染病疾病。

另外，还有马云搅基会有啥火花呢？