国际医学——零售拐点已现,医院腾飞可期

　　■浙商证券
　　双主业协同渐入佳境
　　公司零售业务已形成"四城五店"的店面布局,百货门店均位于城市的核心商圈,
自有面积占比达70%, 销售额西安市场占有率为20%以上.公司医疗业依托高新医院,
主打神经内科,产科和普外等高盈利的科室,净利润复合增速达到50%以上.未来公司
经营重心将转移到医疗服务上, 筹建西安国际医学中心和投资汉氏联合进入肝细胞
领域为拓展重点.
　　经济增长和区位优势提高城市发展潜力
　　随着西咸一体化步伐加快和关中经济区向东西南北扩展, 西安有望迎来跨越式
发展.作为国家级产业园区, 西安高新区将成为西安最强劲的经济增长极,2020年面
积扩展至200 平方公里,人口达到250 万人,消费潜力巨大.
　　业绩驱动因素
　　1,钟楼店逐渐体现重装后的内生增效,经过1-2 年的经营,其盈利状况可以达到
前期高点, 然后再有2-3 年的高速成长期.2,高新医院通过增加自主收费比例,调整
住院病源结构, 提高病床占用率和周转率,拓展高毛利科室等手段使盈利保持20%以
上增长.3, 经过品牌调整后,随着毛利率的提升,西旺店和宝鸡店净利润增长率有望
保持在40%和20%以上.
　　质地良好，业绩可期，最少值20元。