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先简单说一句，周五的核心利空来自伞形信托,要限期撤离,两融利空反而没这个大,只存在情绪化踩踏可能
回到周五的事情,周五的事情分两部分,一部分是证监会的要求两融合规,另一部分是银监会的,要求清理委托贷款,很多人只注意到了证监会,没注意银监会,其实银监会的才是真正要命的.
周五有人没注意这个，是因为没直接说没说伞形信托，只说了委托贷款，但伞形信托是以委托贷款形式存在的。“第三十四条 本办法自发布之日起60日后施行。本办法发布前，商业银行已发放的存量委托贷款，按照法不溯往原则，自然到期结清。”
先说证监会的这个,其实大家的解毒基本上应该都没啥问题,多空的分歧在于烈度,这个就没办法讨论,也没办法预计,但从根上,大家对这则消息的定性是准确的,媒体也分析了很多,基本上也没啥问题.第一个就是基本判断,都是利空,这点是共识.第二个是,利空心理作用大于实际作用.第三个是,影响增量资金入市.
其实,我们最需要担心的,是委托贷款进行伞形信托这个,伞形信托规模究竟有多大,这个是个谜乐观的说法,是只有一千多亿,有媒体报道是一万亿,具体多少谁也不知道,估计这个只有银监会和银行心里自己清楚,我估计应该不止一千亿,只有一千亿的话,银监会也不必大动干戈.这个银监会要命要命在哪里? 本来预期是像证监会对违规两融一样,搞了就搞了,合规开展,下不为例就行了,但银监会玩了个狠的,直接把这个给否了,严禁开展这个业务,对已经发放的,到期后自然终结,我日尼玛,这是神马节奏?这意味着至少一千亿,最多一万亿的资金,要限期撤退?参考两融的融资期限,以前是半年,好像刚延长,但银行对于这种伞形信托的期限,不知道多久,但应该不会太长,半年一年之类的可能性会比较大,其实问题的关键不在于多长时间撤完,而在于强制要撤,这个才是踩踏根源,有了预期,对于丰厚的获利盘,最好的选择就是晚撤不如早撤,只要能获利,什么价格撤,已经不是问题,对于获利较少甚至没有获利的,可能会扛一扛,看一看.所以,诸位要担心的,根本不是两融买了什么,而是伞形信托买了什么!具体买了什么,可以去搜索相关报道,不可全信,不可不信,提到的肯定有,没提到的未必没有.
此时再回过头来看证监会下一步可能的动作,我是这么判断的,这事儿同一天发布,我觉得不是巧合,他们可能在更高级别的会议上应该是达成了原则性的共识的,证监会会对存量的两融业务进行规范,超杠杆放出去的,应该会自然到期,但两融的自然到期,和伞形信托的自然到期还不一样,伞形信托卖了股票,钱还是以贷款的形式存在,而两融的,则是卖了股票,上一笔借款自然就到期,到期期限,只是你最长持有的期限.这么看的话,估计短期应该也会有一笔资金撤出来,这个量应该不会很大,大部分应该都是合规的,而且即便是不合规,杠杆比例只是下降,又不是完全撤掉.这个量应该会远小于伞形信托.所以,对两融标的,应该冲击有限.当然,是否会出现情绪化的踩踏,这个不可预测,但一般情绪化的交易,应该是会被短期修正的.
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