怡亚通资讯荟萃

《怡亚通打造全球供应链商业生态圈 年底推出星链微店》   2015-10-23 07:45   来源：东方网 [淘股吧]

        深圳新闻网10月22日讯（记者 张钊）21日，中外主流媒体看深圳“一带一路”创新实践联合采访团走进怡亚通。在媒体座谈会上，怡亚通董事长周国辉透露，怡亚通将于今年底正式推出“星链微店”，将打造社区熟人经济。这是第三代互联网新模式，以APP形式呈现。顺应“大众创业”届时将携手500万国内终端门店，终端门店卖的不仅是商品，还有传媒、O2O金融、社交、增值服务。社区店甚至可以在半小时就近送货上门。目前星链微店正在试营当中。

　　跨界融合平台共享共荣共生
　　深圳市怡亚通供应链股份有限公司立于1997年，总部设在深圳，是中国第一家上市供应链企业，旗下现有280余家分支机构，全球员工两万余人，正在为100余家世界500强及1000多家国内外知名企业提供专业的供应链解决方案。
　　据周国辉介绍，公司致力于打造全球供应链商业生态圈，这是一种以全球应对全球的无边界思维，是一个跨国界、跨产业、跨技术、跨模式的商业生态系统；供应链生态圈是以生态为基础的新型商业模式，供应链生态思维的核心是共享与共赢。怡亚通打造的“供应链商业生态圈”整合优势资源，通过优化供应链的运作，促成多方群体间有效互动形成强大竞争力，从而创造一种动态平衡、让生态圈内不同类型的企业/组织共赢，最终形成一个承载无限可能的亿万生态圈。跨界融合，平台共享，共荣共生是怡亚通O2O供应链商业生态圈的本质特征。

　　“O2O生态战略”
　　怡亚通推动“O2O生态战略”，具体来说有五大服务平台：B2B/O2O分销服务平台；B2C/O2O零售服务平台；O2O金融服务平台；O2O终端营销平台；O2O增值服务平台。通过横向一体化、纵向专业化，实现020完美结合，并聚合众多品牌企业、分销商、物流商、零售终端等合作伙伴，打造一个承载无限可能的万亿生态圈。
　　周国辉称，未来，怡亚通希望能覆盖10亿消费者，覆盖全国超过300万家实体店，产品可直接送达全国380个主要城市和2800个县级市，整个生态圈年交易额超过万亿。
　　在这个O2O供应链商业生态圈中，如果以国内一个省50亿的营销规模来计，全国就是1500亿。所以怡亚通5到10年内，从中国500强进入世界500强，也将成为不夸张的事实。

　　生态圈实现多方共赢
　　据悉，怡亚通实施供应链商业生态圈战略以来，从现有供应链上各个环节企业与机构加入平台生态圈共享资源实现未来发展，共同构建和谐的生态环境来促进产业发展，实现自身发展，多方共赢。
　　周国辉表示，对品牌商而言，将会获得大品牌效应，共享百万终端，扩大市场份额。对于终端门店而言，可以共享怡亚通强大的产品库，让门店商品更丰富更齐全，更重要的是，还通过怡亚通的合作转型升级，实现O2O。对消费者而言可以获得全球精选直供、线上线下同款、同质价优产品。怡亚通只和消费行业前三名合作，质量经过严格检测，确保高质量正品供应。

《怡亚通与北大定位中心共建品牌创新研究所》   2015年10月22日07:53  来源：南方日报[淘股吧]

       日前，中国第一家上市供应链公司深圳怡亚通与北大汇丰定位中心举行了战略合作授牌仪式，双方共同成立品牌创新研究所。目前，供应链服务巨头怡亚通正打造O2O供应链商业生态圈，而这一研究所将帮助怡亚通优化合作伙伴的品牌定位，提升怡亚通整个生态圈的竞争力。

　　深圳市怡亚通供应链股份有限公司成立于1997年，是中国率先与国际接轨的供应链服务商之一，构建了全方位的全球整合型供应链服务平台，为全球30余家世界500强和1000多家国内外知名企业提供服务。北大汇丰商学院定位中心则成立于2011年，是“定位”之父杰克·特劳特亲自授权的“全球独家合作院校”。目前，北大汇丰定位中心已经成为企业家了解、学和掌握定位知识的最佳平台。

　　此次，双方合作成立的怡亚通品牌创新研究所将成为怡亚通O2O供应链商业生态圈战略的重要组成部分。周国辉表示，目前，怡亚通O2O供应链商业生态圈全面覆盖了流通行业里的500万家终端门店，紧密聚合了品牌企业、物流商、金融机构、增值服务商等各大群体。如何帮助商业生态圈内合作伙伴优化品牌定位，构建一个品牌繁荣的商业生态体系，成为一个充满挑战的课题。          （曲广宁）

怡亚通就要复牌了，停牌期间，股指暴跌，多数上市公司产能过剩，增长乏力，转型艰难；少数公司洞悉市场变化的趋势，经营卓越，有望成为未来新经济基础的活力组分，怡亚通就是其中的佼佼者。[淘股吧]

       一批批新的合资公司相继成立，一片片新的业务版图持续拓展。新公司之中，各地合资的龙头企业纷纷亮相，扩张进入了量、质齐升的崭新阶段，创新的颠覆性色彩更加浓厚了——O2O供应链商业生态圈的构建有声有色，新一轮的增发将会再次体现资源配置的优化。
 
      如果说之前怡亚通深度供应链业务的颠覆性创新意义还不太容易被市场理解，那么现在意欲并购境外世界500强上市公司的意图大白天下——公司可持续快速增长给公司扩张战略的实施所带来的雄厚底气、国际资本市场对怡亚通经营及盈利模式的认同程度——应该能够促使投资者弄清怡亚通深度供应链业务的颠覆性意义的奥妙所在：它以产权为纽带整合各方市场豪强，形成责权利共同体，既颠覆了地方割据及地方保护主义对市场发育的特色束缚，又颠覆了传统文化中自我中心主义的特色拖累。怡亚通为国内市场的成长展示了一条破除割据实现统一的可行之路，铲除了官员利用市场割据而寻租谋取私利的旧的经济基础。

       怡亚通复牌公告称：“目前公司正在筹划收购某境外上市公司为世界500强企业（即《财富》杂志评选的“全球最大五百家公司”之一），停牌期间，公司就并购事项与多家银行及境外财务顾问进行接触，初步确定并购贷款及并购方案事项。”我的理解是，并购之事双方已达成基本共识，下一步就该领证了。

       无论这次“重大无先例案例”的并购结果如何，怡亚通都已经是大幅提升了自己的市场认同度、知名度的大赢家。明天复牌之日的走势将会映射当下国内机构投资人的投资理念与操盘风格：一年之后估值较现值翻番几乎是确定性事件，开盘短期内补跌20%左右是不确定性事件。如何将汹涌的抛盘引至尽可能低的价位并先于竞买者吸纳这些筹码，无疑是对各方博弈者谋略的严酷检验。博弈局面对空方不利，因为平仓盘处于夺路必逃的刚性压力之下，时空两方面的回旋余地太小。多方阵营也将会陷入“囚徒困境”，因为多方利益最优解——默契一致地连续封死N个跌停板，让平仓盘泪洒低谷——由于多方阵营不可能达成默契一致而无法实现。

       如果不考虑时间维度的话，那么围绕怡亚通复牌走势的博弈就是一场零和博弈，处于有利态势的多方由于“囚徒困境”所限，不可能尽收有利之实惠。然而现实是处于时间维度之中的，随时间而显著变化的是怡亚通业绩的高速增长，时间维度让想象的零和博弈还原为现实的非零和博弈，一时性缩水的市值将会随时间的延展而得以大幅提升。多方将会笑到最后，但不是靠短线博弈，而是靠选择——对可持续成长性的选择。在股票市场投资，时机很重要，但选股更重要。选股对于投资规划的实现而言，起着基础性的作用。

       最近阿里的股价徘徊在60多美元一带。对于怡亚通来说，这样的价位不算高，但升起来需要时间，准确的说是需要未来日子里的扩张脚步更扎实。

《20151001版股票池——走向投资的卓越（下）》  摘自麓淙柽柳新浪博客[淘股吧]

参照《选股九问——走向投资的卓越（中）》的选股标准，20151001版股票池如下股票入选：

 
1.   002183*   怡亚通      供应链商业生态服务

2.   002279*   久其软件    组织信息化服务  互联网金融

3.   002527    新时达      电梯驱控  工业机器人

4.   002649    博彦科技    软件与信息服务外包业务 金融大数据

5.   002657*   中科金财    高端IT综合服务  移动电商  互联网金融

6.   002698    博实股份    货运移载机器人  医疗机器人  石化设备

7.   002747    埃斯顿      工业机器人(伺服控制)

 
1.   300020*   银江股份    智慧城市生态服务

2.   300075*   数字政通    智慧城市(数字城管/智能泊车/智慧管网/智慧医疗)  

3.   300085*   银之杰      互联网金融生态服务  互联网保险

4.   300166    东方国信    大数据全产业链  互联网金融

5.   300170*   汉得信息    ERP服务  高端供应链金融服务

6.   300183*   东软载波    载波通信芯片  物联网服务

7.   300229    拓尔思      大数据  云计算

8.   300244    迪安诊断    医学诊断服务

9.   300245    天玑科技    数据库软硬件服务  互联网金融信息平台

10.  300253*   卫宁软件    医疗卫生软件及信息化整体解决方案

11.  300271    华宇软件    法检信息化服务  食安信息化服务

12.  300278    华昌达      汽车机器人

13.  300287    飞利信      智慧城市  政务大数据

14.  300295*   三六五网    居家生态服务

15.  300302    同有科技    数据存储服务

16.  300311    任子行      网络内容与行为审计

17.  300324    旋极信息    嵌入式软件  税控系统

18.  300339    润和软件    软件外包服务  银行信息化服务

19.  300353    东土科技    互联网通用硬件商

20.  300358*   楚天科技    医药机器人  医疗机器人

 
1.   600699*   均胜电子    HMI(汽车电子) BMS(电池管理系统) 工业机器人

 
        中小板7支，创业板20支，主板1支，合计28支股票。12支带*记的股票为本博重点实施交易的股票。

 
       本股票池将会追踪公司的经营行为而随时做出相应的调整，股价波动并非调整之影响因素。本股票池仅仅是部分卓越公司的荟萃之地，是对上市公司经营行为展开分析、甄选之结果。经营分析能告诉我们哪些公司值得投资，而适宜下单的具体时间与价位区间则需要运用技术分析进行评判。

麓淙柽柳：是怡亚通的困局还是作者常识的困局？——评《证券市场周刊》记者杜鹏的文章《怡亚通困局下的会计游戏》[淘股吧]
《证券市场周刊》记者杜鹏的文章《怡亚通困局下的会计游戏》，全文如下：

       借着资本市场东风、深度供应链业务的高速增长，及对未来万亿市场空间的美好憧憬，怡亚通(002183)股价从2013年开始一飞冲天，最高涨幅高达20倍，市值直奔千亿宝座。
       不过，怡亚通深度供应链业务的连年高增长，是以对上下游大规模垫资、牺牲现金流为代价实现的，公司业绩未来能否继续实现高增长，将取决于融资能力。然而，近期资本市场的急转直下，势必将会对其正在进行的大额定增事项产生直接影响，一旦无法顺利实施，其高增长神话或将难逃破灭的噩运。
       怡亚通这种靠大规模垫资维持增长的模式不能为投资者创造价值，从中长期来看其能否创造投资价值的关键在于，能否提升对下游、上游的议价能力，从而实现经营现金流由负转正，不过放眼国内外，与怡亚通采用同样商业模式的知名企业几乎没有，而没有人知道怡亚通未来现金流能否实现好转。怡亚通或许正在下一盘很大的棋，但对于保守的投资者而言，等待现金流好转或许是最为理性的做法。
       《证券市场周刊》记者还注意到，怡亚通在目前商业模式的困境下，玩起了会计游戏，不仅将大量的自用房产转换为投资性房地产，而且还对账面上巨额的应收款不计提任何的坏账准备，难逃虚增资产和利润之嫌。

　　股价2年涨20倍

　　怡亚通是一家供应链服务商，2010年之前主要从事广度供应链业务，主营代理采购，但是2008年金融危机爆发后，广度供应链业务竞争激烈，继续增长受阻，公司开始探索新方向。2010年5月，董事长周国辉提出构建深度380平台战略，计划锁定中国380个地、县级市，打造一个覆盖近10亿有效消费人口的快消品直供平台。
       380平台战略的实质是，不同品牌、不同品类、分布于中国不同地区（截至2014年底已进入约200个城市）且在当地具资金实力、配送能力和渠道渗透能力的品质经销商的联盟。通过与当地分销商成立合资公司（怡亚通持股60%，经销商持股40%）的形式，由怡亚通输出管理（具体业务仍由原分销商把控）、提供供应链金融（采用担保等形式等）帮助分销商扩大经营规模，并在上市公司平台下以更优惠的条件与上下游（如品牌商、银行等）谈判，实现整合后分销商经营效率的提升。
       事实上，怡亚通自2009年推出深度380平台战略之后，前期经营开展的并不是太顺利，2012年深度供应链业务收入仅同比增长1.66%，不过从2013年开始，该项业务收入加速增长，2013年、2014年、2015年上半年，深度供应链业务收入同比增速分别达到98.47%、107.99%、55.43%。
       截至目前，深度供应链业务已经成为怡亚通收入、毛利最主要的来源，成为公司的业务基石。最新的财务数据显示，深度供应链业务2015年上半年分别实现收入、毛利139.95亿元、8.14亿元，贡献占比分别为92.90%、68.46%。
       伴随着收入高增长及对未来万亿市场空间的美好憧憬，怡亚通股价从2013年开始一飞冲天，一度从2012年12月的最低3.61元涨至74.78元/股，涨幅高达1971.47%，市值也从37.54亿元飙涨至777.71亿元，截至目前，仍高达760.76亿元。
       怡亚通深度供应链业务主要从事快消品的分销，快消品存在万亿市场空间，券商认为公司业务规模具10倍数量级增长潜质。
       与怡亚通的千亿市值相比，其净利润却少的可怜，2014年全年仅有3.12亿元，照此计算市盈率高达243.83倍。
       尽管怡亚通目前的股价已经被严重透支，但资本市场上仍不乏吹嘘之作，川财证券7月29日发布的《怡亚通华丽转身的前夜》称，怡亚通市值有望达到万亿，在高估值个股纷纷腰斩的背景下，这样的研报恐怕难逃误导投资者之嫌。

　　商业模式困境

　　怡亚通的收入连年高增长，是以牺牲现金流为代价的。
       怡亚通380平台的基本业务是分销，分销的商业模式是需要垫资，以应对规模增长，报表上反映为应收账款及库存的大幅增加。
       根据Wind资讯，怡亚通2012年的经营现金流尚有2.68亿元，但是从2013年深度供应链业务实现爆发增长开始，经营现金流大幅恶化，2013年、2014年、2015年上半年分别为-27.19亿元、-32.80亿元、-9.71亿元。
       因此，怡亚通目前在做的深度供应链业务并非一门好生意，按照2014年的口径，公司每产生1亿元的收入，就需要投入1494.31万元营运现金。按照怡亚通的规划，2020年深度供应链业务收入要达到1000亿元，目前这块业务2014年收入规模有201.95亿元，简单按照2014年口径测算，公司未来需要新增的营运资金需求高达119.25亿元。
       然而，怡亚通目前本身根本没有任何的造血能力，这也就意味着未来新增的运营资金需求，要全部来自外部融资。
       过去几年，怡亚通的营运资金需求主要来自债务融资，短期借款从2012年的58.49亿元，大幅飙涨至2015年上半年的161.1亿元，此外公司2014年还成功发行了11.5亿元的公司债券。截至2015年上半年，怡亚通的有息债务合计高达177.47亿元，不过账面上现金仅有98.05亿元，2015年上半年产生的财务费用就高达3.2亿元，占当期净利润的比例高达137.93%，目前其资产负债率已经高达78.78%，高于行业平均水平。
       无论是从资产负债率还是从对盈利能力的影响来看，怡亚通理性的做法是，减少杠杆工具的使用，增加股权融资。事实上，从2014年以来，怡亚通已经加快了股权融资的步伐，2015年5月，公司已经顺利完成了12.29亿元的增发。不到1个月，怡亚通6月2日又宣布停牌筹划重大事项，之后的进展公告称，公司正在筹划非公开发行股票事项。
       怡亚通停牌时，二级市场仍然处于极度亢奋的牛市中，不过天公不作美，在其宣布停牌之后不久，资本市场便开始出现罕见暴跌，上证指数从6月12日的5178点，最低下探至2850点，跌幅高达45%，股价腰斩的个股更是比比皆是。
       随着资本市场的急转直下，包括誉衡药业(002437,股吧)（002437.SZ）、广联达(002410,股吧)（002410.SZ）在内的多家上市公司已经宣布终止定增计划。毫无疑问，怡亚通此次定增事项恐也难逃不利的结果，尤其如进展公告所称，公司此次定增规模会比较大，怡亚通能否找到足够的认购方，恐怕会存在变数。
       怡亚通从6月2日开始停牌，截至发稿仍未复牌，最新的进展公告称，公司仍然在落实投资者的认购意向。
       怡亚通为了促成此次定增事项也做出了很多努力。一方面，本次定增事项会由控股股东、员工持股计划共同参与，提振市场信心；另一方面，公告称本次定增资金，除了用于380平台业务扩张外，还将用于收购某境外上市公司。
       不过这些努力能否换来定增事项的顺利实施，仍需等待。一旦此次定增受挫，怡亚通的380深度供应链业务恐怕会受到很大影响，收入、利润将难以维持高增速，因此理智的投资人应该等待此次定增事项明朗之后，再做出决定。
       另外，需要注意的是，即使怡亚通顺利实现融资，其收入、利润得以在未来几年继续保持高增长，但是最终还是要回归到最本质上的问题上来：从中长期角度来看，怡亚通现金流能否实现由负转正，为股东创造真正的价值呢？
       从现金周转来看，怡亚通2014年应收账款、存货、应付账款的周转天数分别为71天、47天、8天，按照“应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数”计算，怡亚通的现金周转天数为110天，其中下游占款、上游补库存是造成怡亚通现金周转较慢的最主要因素。
       不少券商及投资人士将怡亚通比作B2C领域的亚马逊、京东，这两家企业尽管盈利方面多年来并不乐观，但其商业模式之所以还能够得到资本市场的认可和追捧，核心原因是它们拥有良好的现金周转，以京东商城为例，其2014年应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数分别为5天、33天、10天，即现金周转天数为28天。
       对比发现，怡亚通的现金周转能力要远远逊色于京东商城，尤其应收账款方面，核心原因在于两者经营模式的差异，京东商城直面终端消费者，对下游拥有较强的议价能力，几乎不存在应收账款问题，或许还能拿到几天的预收账款，但怡亚通的下游是批发商、终端零售店，对下游的议价能力明显比不过京东商城。因此，未来怡亚通现金流能否好转，最关键的是其对下游的议价能力能否实现提升，但是无论怎么提升，恐怕都无法达到京东商城对下游的议价能力水平。
       此外，放眼国内外，与怡亚通采用同样商业模式的知名企业几乎没有，历史经验也无法告诉我们，怡亚通这种商业模式未来究竟能否带来投资者所看重的稳定持续现金流。
       此外，怡亚通库存管理能力方面也较京东商城逊色不少，存在改善空间。
       对于怡亚通存在的商业模式困境，《证券市场周刊》记者曾经多次致电公司证券部，但是并未得到答复。

　　地产会计魔方

　　截至2015年上半年，怡亚通的投资性房地产账面价值合计13.95亿元，公司对其全部是按照公允价值方式进行计量。
       《证券市场周刊》记者通过翻阅公告发现，怡亚通2013年之后分两次将部分自用房产，转入投资性房地产，而在此之前账面上是没有任何投资性房地产的。
       怡亚通2014年1月25日发布公告称，因要将四处自用建筑物部分停止自用，改为出租，根据会计准则规定，公司应将上述资产转换为“投资性房地产”，并采用公允价值计量模式进行后续计量。
       公告显示，上述四处自用建筑物分别为上海怡亚通供应链基地项目、上海洋山保税港供应链基地一期、怡亚通中西部供应链整合基地项目、辽宁仓储配送中心。根据2013年年报，上述四处房产转换日的账面价值分别为1.97亿元、1.51亿元、1.25亿元、8620.23万元，转换日投资性房地产的公允价值分别为4.88亿元、1.94亿元、1.8亿元、1.52亿元，账面价值、公允价值合计分别为5.59亿元、10.14亿元，增值4.56亿元。
       时隔1年之后，怡亚通故技重施，再次将部分自用建筑物改为出租，转换为投资性房地产。
       怡亚通2015年1月10日发布的公告显示，此次用于出租的房产是怡亚通供应链整合物流中心，建筑面积9.13万平方米，出租面积3.3万平方米，位于深圳市龙岗区布吉镇。
       根据2014年年报，该处房产转换日的账面价值为1.88亿元，转换日的公允价值为3.46亿元，增值1.56亿元。
       根据公告，上述转换为“投资性房地产房产”的房屋建筑物，均用于对外出租。根据《会计准则-租赁》，经营租赁的租金应当在租赁期内的各个期间按直线法确认为收入，但是《证券市场周刊》记者发现，怡亚通2014年年报、2015年半年报中并没有形成任何的出租收入，那么怡亚通究竟有没有对外出租上述房产呢？
       截至发稿，《证券市场周刊》记者仍未收到公司方面的回复。如果怡亚通并没有对外出租上述房产，那么其将上述房产划归为投资性房地产的依据，将不复存在。
       此外，投资性房地产按照公允价值计量要满足两个条件：有活跃的房地产交易市场、能够取得同类房地产的市场价格。一般而言，临街的商铺、住宅比较容易满足这两个条件，而怡亚通的上述房产均是物流中心、供应链基地、仓配中心，要找到同类房地产的市场价格，并不是那么容易。《证券市场周刊》记者曾致电并要求怡亚通方面提供上述房地产公允价值详细的评估依据及过程，但截至发稿仍未收到回复。
       而且，由自用房产变成投资性房产之后是按照公允价值计量，因为很容易受人为因素影响，即便有相关认定机构出具的文件，其客观公正性仍然很难予以保证。
       从会计上讲，将自用房产变成投资性房地产，不仅能增加公司净资产，为现金紧张的公司创造再融资与借贷的条件，还能少计提折旧，增加公司净利润。
       从时间节点上来看，怡亚通的大规模现金支出始于2013年，而公司将自用房产转为投资性房地产也是始于2013年四季度，因此怡亚通做出以上会计调整背后的动机似乎不言而明。根据2015年半年报，怡亚通的中西部供应链整合基地项目和上海洋山保税港供应链基地一期项目、华南物流配送中心项目的投资性房地产已经用于上市公司向银行贷款的抵押。
       怡亚通投资性房地产转换日之前的账面价值为7.47亿元，其房屋建筑物折旧年限为20-46年，按照30年计算，怡亚通每年可以少计提折旧2490万元，占2014年全年净利润的比例为7.98%。
       此外，根据2014年年报中的“非经常性损益项目及金额”，怡亚通采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益为3493.99万元，占2014年净利润的比例为11.20%。

　　60亿应收款零计提

　　截至2015年上半年，怡亚通的应收账款账面余额为62.44亿元，其中1年以内的为59.77亿元，但却并未计提任何的坏账准备，金额如此之大的应收账款，为何一点坏账准备都不计提呢？
       《证券市场周刊》记者注意到，怡亚通的会计政策规定，对所有应收款项均是采用单独计提坏账准备方法，即运用个别方式评估减值损失。
       一般而言，应收款坏账计提政策分为单独计提法（包括单项金额重大和单项金额非重大）、按信用风险特征组合计提法，其中后者又包括多种方式，以账龄分析法最为常见，也被多数上市公司所采用。
       对比上述会计政策，如果采用单独计提坏账法，管理层在评估时存在一定的主观性，从而提供了利润操纵空间；如果采用账龄分析法，管理层必须按照严格的量化标准计提，不会存在操纵空间。
       与怡亚通对全部应收款采用单独计提法形成鲜明对比的是，依据申万三级行业划分，另外9家同行业可比上市公司对绝大部分的应收账款均是按照账龄分析法计提坏账准备。
       从计提比例来看，除了中储股份(600787,股吧)（600787.SH）、华贸物流(603128,股吧)（603128.SH）不对1年以内应收账款计提坏账准备之外，其余7家上市公司对1年以内应收账款均有计提坏账准备，其中外运发展(600270,股吧)（600270.SH）对7-12个月以内应收款坏账的计提比例高达30%，万林股份(603117,股吧)（603117.SH）对7-12个月以内应收款坏账的计提比例为20%，最低的飞马国际(002210,股吧)（002210.SZ）对1年之内应收款坏账的计提比例为1%。
       综合来看，相比同行大部分上市公司，怡亚通应收账款的坏账准备计提政策明显较为激进，截至2015年上半年，其1年以内应收账款的账面余额为59.77亿元，假设按照1%计提坏账准备，那么需要要多计提坏账5977万元，假设按照5%的比例计提坏账准备，那么需要多计提坏账2.99亿元。值得注意的是，怡亚通2014年的全年净利润也仅有3.12亿元。
       除此之外，自2013年以来，投资收益已经成为怡亚通净利润的一个重要来源。2013年、 2014年、2015年上半年，怡亚通的投资收益分别为4154.99万元、6155.38万元、3203.5万元，占当期净利润的比例分别为20.75%、19.71%、13.83%。
       这主要得益于怡亚通从2013年下半年开始，将持有伟仕控股（00856.HK）15.88%的股权，由可供出售金融资产调整为长期股权投资。对此，怡亚通在年报中解释称，上市公司决定长期持有伟仕控股的股权，故转入长期股权投资，此外虽然对伟仕控股的表决权比例低于20%，但由于公司在伟仕控股董事会中派有代表并参与财务和经营政策的决策，所以公司能够对伟仕控股施加重大影响，因此按照权益法进行核算。
       伟仕控股是一家香港上市公司，主要从事信息科技产品的分销及服务，近年来保持良好的成长能力，根据Wind资讯，2012-2014年，伟仕控股实现的净利润分别为4.44亿元、5.03亿元、6.07亿元。怡亚通如果将持有的伟仕控股股权归为可供出售金融资产核算，那么伟仕控股公允价值的变动，将计入综合收益，不会影响当期利润；但是，如果按照长期股权投资适用的权益法核算，那么当期权益增加额，将计入投资收益，增厚当期利润。

       这是一篇冷静思考、质疑怡亚通经营模式的文章，值得一读。
       作者杜鹏的在文中提出现金流的问题，切中问题的要害，却给出了既不符合经营常识，也不符合推理逻辑的结论，无法令人信服。
       怡亚通的深度供应链业务展示了一种前所未有的经营模式，这种模式正在走向还不太那么成熟的成功，却已经显露出了令旧秩序颤栗瓦解的峥嵘。将全新的经营模式快速推向市场，整合各地的市场经销精英一道拓展市场，这样的经营行为是要付出代价的，代价就是让人揪心的现金流与盈利。
       新事物的成长会有曲折度不同的过程。市场对新事物会有一个熟悉的过程，人们的认知与分析也会有一个由浅及深、由偏及正的过程。
       分析的着眼点在哪里很重要。经营行为是因，市场拓展是果；市场拓展是因，经营收入是果；经营收入是因，现金流与盈利是果；现金流与盈利是因，议价能力是果。这样的梯度因果关系其实既符合常识、符合推理逻辑，也符合辩证法。

·CBO·原声·陈凯：怡亚通对互联网时代下供应链的思考  CBO新闻 | 来源《化妆品财经在线》[淘股吧]

导读：作为国内首家供应链管理公司，怡亚通因近年来实施的多起收购而被业界熟知。在今日（8月18日）举办的中国化妆品百强连锁会议上，深圳市怡亚通供应链股份有限公司CEO助理陈凯就《互联网时代下供应链怡亚通的思考与探索》作主题演讲，介绍了怡亚通在供应链全程中的优势及对中小零售商发展策略的建议。

作为国内第一家上市的供应链管理企业，怡亚通建立了以物流、商流、资金流、信息流四流合一为载体，广度--生产型服务供应链、深度--流通消费型服务供应链、全球采购中心产品整合、供应链金融为核心的一站式全球整合型供应链服务平台。

陈凯认为：“从原材料采购到产品销售的供应链全程运作中，企业可选择性地将全部或部分非核心业务外包给怡亚通，在帮助企业实现供应链效率提升、总成本领先的基础上，怡亚通协调整合供应链上下游以达到协同运作，通过服务创新帮助企业实现供应链价值增值。”

演讲中，就“互联网时代下化妆品行业面临的现状”和“怡亚通供应链商业生态圈战略”两大板块，陈凯向会议嘉宾做详细解析。

6年，怡亚通深度380分销平台将增长高达50倍

陈凯介绍，怡亚通建立覆盖全国各级城市的“380”深度供应链网络，通过实现城市平台共享与分销体系优化，构建了一个快捷、高效的直供渠道，帮助合作伙伴突破渠道管理难题，提高市场竞争力。

陈凯分享了以下数据：2009年，380分销平台项目启动，同年5月怡亚通第一个平台在广西落地，全年共建立省市级分销平台9个；2010年，380自营平台建设提速，全年共建立省市级分销平台55个，380管理信息化建设全面启动；2011年，基础平台建设高速发展，市级分销平台规模达到100个，380分销管理系统建设完成，380智能订单系统建设启动，整合业务开始全面探索；2012年，380分销平台进入战略机遇期，省市级平台规模超过120个，380物流信息化建设启动，380平台势能在行业凸显，整合客户的竞争力全面呈现；2013年，380分销平台进入高速发展期全国新加盟合作伙伴60家，省市级平台规模超过170个，380全程信息化建设全面启动，380平台四大行业同时发力；2014年，380分销平台业务规模150个亿，渠道深度覆盖中国1-6级市场，全国有150多个DC&RDC，仓库面积近200万平米，可调度车辆4000多台，覆盖线上线下各类型零售渠道，零售终端数量达100万家，与1000多个国内外知名品牌达成长期而稳定的合作；陈凯预计，2015年380分销平台将达到300亿元的规模。

陈凯还表示，“未来6年，怡亚通380分销平台将延续50倍增长奇迹。”陈凯认为，中国主要快速消费品品牌社会零售总额已经达到60000亿元，占比约为68%。而其中与怡亚通合作的世界500强与行业前三名企业客户，2014年中国市场销售总额达到17000亿元，总体占比28%。陈凯认为，怡亚通2015年运作规模仅占已客户总体规模（300亿元）的1.7%，未来空间巨大。在未来5-6年，怡亚通与上游合作伙伴的份额将快速提升，预计平台运作规模将达到和超过总体规模（2500亿元）的15%。

据介绍，未来6年中，怡亚通深度380的平台资源将整合500万家零售商、3000多家知名厂商、130家世界500强客户、全国380个城市精细化服务网点的超过300000种商品。全国专业团队超过25000人，最后一公里物流能力覆盖300个城市。

全面启动“供应链商业生态圈战略”，打造中国最大的中小零售商联盟

国家统计局官方数据显示，全国化妆品零售总额从2010年1260亿元，发展至2014年1825亿元，预测在2018年将达到2850亿元。人均消费水平与欧美日韩还存在较大差距，市场潜力巨大。

与此同时，2014年中国网络购物市场交易规模达到2.8万亿，同比增长48.7%，仍维持较快增速；2014年整体线上渗透首次突破10%达到10.7%。而2014年中国移动购物市场规模9297.1亿元，同比增长239.3%，在网购整体市场中占比为33%，且在未来仍将维持快速增长。

鉴于此，陈凯预测：“90后逐步成为消费主流，更年轻的品牌、更多样的天然保养、更多保养美丽的概念正在兴起，连锁化、体验式和O2O是大势所趋。”这一趋势下，2015年怡亚通全面启动“供应链商业生态圈战略”，打造中国最大的中小零售商联盟。

陈凯介绍：“怡亚通打造的‘终端联盟’将帮助中小零售商实现从‘单打独斗’走向‘联’，通过联盟组织进行无边界发展。”而在未来，怡亚通将依靠“升级融资方式-O2O金融、升级采购方式-B2B宇商网、升级营销方式-终端互动传媒、升级销售渠道-O2O云微店”四大引擎的推动，打造中国最大的中小零售商联盟。

据陈凯介绍，“中小零售商联盟”于2014年12月启动，2015年7月签约客户达到4万家，他预计，2015年12月加盟客户将达15万家，2016年12月，预计加盟客户可达30万家。

陈凯最后表示：“未来三年怡亚通还会快速增长，希望能够帮助更多的化妆品行业终端店和代理商。”

CBO记者李娜整理

《怡亚通再出手：昨日控股南京宜妆》 CBO新闻 | 作者:李娜 | 来源:化妆品财经在线CBO独家2015-08-04[淘股吧]
       昨日，“因重大事项”发布继续停牌公告后，深圳市怡亚通供应链股份有限公司（以下简称“怡亚通”）又与南京宜妆化妆品有限公司（以下简称“宜妆”）传出签约消息。

化妆品代理商积极谋变  看中怡亚通O2O业务

       根据官方提供的一份介绍，南京宜妆化妆品有限公司于2007年7月1日成立，有着深厚医药专业基础，与专业皮肤医学研究机构有较深的合作。自公司成立以来，宜妆先后承接了日本资生堂、澳洲赫拉、德国小甘菊、法国妙巴黎、美国信美肌、曼秀雷敦、丽丽贝尔、 COCO 、掌声、日本艾诗缇、贝佳斯和泰国雷治等高端品牌化妆品，合作网点总数超过400家，2014年营收增长70%。
       官方资料显示，深圳市怡亚通供应链股份有限公司成立于1997年，是中国率先与国际接轨的供应链服务商之一。总部设在深圳，员工1000余人。现在全球共拥有9家分公司、18家子公司，并在全国各大中城市设有物流分拨中心和物流节点，建立了遍布全国主要经济区域的全方位的保税物流平台，并积极发展海外市场，形成覆盖全国、辐射全球的供应链服务网络。
       2015年8月3日，怡亚通正式与宜妆签约。双方将在以化妆品为主、其他快消品为辅的供应链分销体系下，共同“下沉渠道，深度覆盖，开拓江苏化妆品分销市场，提升市场竞争力”。
       宜妆董事长黄鑫告诉《化妆品财经在线》记者，选择怡亚通的主要原因在于现阶段代理商普遍面临的渠道挤压难题，如此品牌资源和平台资源很难实现公司的上市计划。而怡亚通却有着将子公司推向资本市场的明确计划，加上怡亚通完善的供应链系统及O2O创新业务和O2O金融，宜妆决定在更高的平台上实现公司的远大目标。
       双方的合作会有半年的过渡期，期间，宜妆仍按照原定计划开展业务。比如，年内再拓200家新网点，2015年实现50%的业绩增长。不仅如此，随着怡亚通的加入，宜妆也将在新业务上寻找新的增长机会。其中，依托和乐网开展的O2O业务被宜妆看好，有意借助美妆实体店积极尝试。
       怡亚通的O2O金融也成为促使宜妆转型的诱因之一。“化妆品店在连锁扩张过程中存在很大的资金压力，借助怡亚通的O2O金融，宜妆将给到消费者不高于60万元的无抵押贷款，助力中小化妆品连锁店突破增长瓶颈。”黄鑫说。
       O2O金融是终端联盟引擎之一。据怡亚通董事长周国辉称，怡亚通2014年12月第一笔贷款已经落地，2015年下半年要比上半年步伐更快一点，预计今年底放款规模将达到30亿元。预计未来5-6年，该项目将覆盖20万家门店，年委贷余额将超过1000亿。

高毛利助力净利大增加  美妆子公司最高增长83%

       由深圳市怡亚通董事会7月30日发布的2015年上半年业绩快报可见， 报告期内公司实现营业收入1，505，785.41万元，与上年同期相比增长50.37%；实现营业利润25，362.52万元，与上年同期相比增长26.87%；实现利润总额25，731.85万元，与上年同期相比增长31.61%；实现归属于上市公司股东的净利润23，402.74万元，与上年同期相比增长53.78%。
       报告称，公司营业总收入大幅增长首要原因即是怡亚通深度380快速消费品业务较上年同期大幅增长；而“公司通过业务整合及产业链金融服务延伸，深度供应链业务、供应链金融服务业务收入得到高速增长，业务毛利大幅提高”也成为怡亚通业绩增长的最主要原因。
       怡亚通内部数据显示，包括广西怡亚通大泽供应链管理有限公司（以下简称大泽）在内的多家子公司呈现高速增长，大泽净利润增长超过40%，美妆子公司2015年上半年最高增幅高达83%。而第一个成功签约怡亚通的大泽创始人聂峰辉也已成为怡亚通供应链股份有限公司380集群美妆行业副总裁，专注于美妆业务模块上的拓展。
       据聂峰辉介绍，目前与怡亚通实现合作的化妆品代理商已经达到30家，预计2016年第一季度这一数字将上升至50家。“首选各区域化妆品龙头代理商，除公司区域影响力及市场规模外，团队战斗力和团队素养将被列为重点考察参数。”聂峰辉表示。
       从之前怡亚通收购案例不难发现，其并购对象皆以宝洁、联合利华、欧莱雅、强生等国际知名品牌代理商为主。合作方式皆选择以60%的股份控股，但仍将公司业务交由原有团队进行打理的方式。
       回顾怡亚通近年来的收购史可见，2011年怡亚通收购山东方圆日化贸易有限公司，2013年8月怡亚通注资广西大泽，2013年9月控股山西馨德，2014年初收购深圳安新源、广西和桂、江西优实、大连宝利劼贸易有限公司等公司，欧莱雅旗下代理商厦门兴联汇都、长沙梧桐贸易也在今年被怡亚通纳入麾下。

怡亚通“互联网+”战略：覆盖全国500万家 门店[淘股吧]
日前，深圳最大供应链企业怡亚通启动全球供应链商业生态圈战略，从“平台方阵”向“O 2O生态”转变，预期未来覆盖全国500万家门店，实现国内中小零售门店最大的“终端联盟”。在这个圈内不仅可以卖产品、卖服务，还能卖金融、卖传媒，还有各种运营内容。手握“生态战略”的筹码，怡亚通声称最快5年内进入世界500强。

　　整合500万家零售店，做中国最大“店主”？

　　从“平台战略”向“生态战略”大转变，是这家最大的快消品供应链企业的新蓝海。在日前的媒体见面会上，怡亚通董事长周国辉告诉记者，O2O生态才是商业的未来。因为平台只能构建行业的繁荣，生态才能体现整合、共享、创新。

　　在此新理念下，怡亚通的“圈子”也显山露水。周国辉称，目前中国庞大的零售终端受电商的冲击，生存压力巨大。没有高效的管理思想，没有金融支持，缺少核心供货渠道。而怡亚通今年开始进行战略调整，帮助传统门店转型升级，为它们提供庞大的后台支持，意图全面覆盖流通行业里的500万家终端门店，聚合品牌产品企业、物流商、金融机构、增值服务商等各大群体。他预计，这个生态圈的能量，可以达到“万亿级”规模。

　　“终端的中小零售商加盟以后，并不需要什么投入。所以，加入的驱动性很强。很多商店现在丢掉可惜，再做又没意思，没有新的出路，加盟怡亚通就能够把这个商店变成一个生态商店，什么都可以卖，未来缺钱还可以借钱，还可以做传媒。”对终端联盟的形态，周国辉介绍称，第一种商店是联盟终端，直接加盟。第二种商店是连锁加盟，统一管理，统一配货。

　　“现在中国流通业到了一个该整合的时候。”在他看来，要把零散的、碎片化的资源整合在一起，来给他们共同提供服务，也同时打造他们的核心竞争力，帮助他们转型升级，推动中国流通业的发展。

　　以生态圈概念为筹码，剑指世界500强

　　记者走访了解到，按照其目标，通过构建全球供应链商业生态圈，怡亚通希望将来能覆盖10亿消费者，产品可直接送达全国380个主要城市和2800个县级市，整个生态圈年交易额超过万亿。周国辉向外界“明算账”表示：“在这个O 2O供应链商业生态圈中，如果一个省50亿的营销规模，全国就是1500亿。所以最快5年内进入世界500强。”

　　对此，深圳都会城市研究院社会发展研究中心主任陈宏认为，深圳物流产业规模全国第二，八成供应链企业总部在深圳。从平台战略向生态圈战略转变，此举对整个行业都将产生示范效应。目前，深圳物流供应链行业中的诸多公司，都在探索公司转型升级路径。这对提高深圳的全球行业竞争力和影响力，都将产生正面效应。

　　不过，也有业内提出不同声音。战国策分析师杨群认为，中国有大量的夫妻店、社区店、杂货店等零售模式，良莠不齐的这个“国情”注定了整合之事在业界总是“凶多吉少”，困难重重。

　　对话

　　怡亚通的核心竞争力在哪？供应链后台

　　南都：你对于所谓生态战略的理解是什么？

　　周国辉：今天企业与企业的竞争，未来一定是生态的竞争。所以说很多企业都在做生态，比如说苹果是做产业生态。它的载体是手机，载体是终端，通过这个终端，在这个终端的基础上，整合了全球高端的游戏资源在平台上，销售给所有的消费者。所以苹果是在做产业，就是以移动终端为载体的生态。我们的载体是分销平台，是一个供货的载体。我认为，过去平台企业强调平台是自己的，而生态企业的本质是，构建的生态是参与者共同拥有的。

　　南都：你如何看待中国的流通业？

　　周国辉：中国的流通业的现象就是三个字：散，乱，穷，像是一盘散沙。管理跟不上，没有现代管理的思想和理念。我们开展生态战略后，第一为它做金融，第二为它做O 2O，商店以前可能就只有2000种货品，现在可以共享我们后台2万种或者是20万种货品了。第三，它做传媒。在零售商店终端安装电视屏，就像分众传媒。而通过怡亚通整个生态平台，我们会整合全球很多的增值服务。这个平台未来不仅仅卖商品，还要卖服务，比如订机票，也可以订酒店。我希望在整合以后，变为一个生态商店，变为一个智慧商店。

　　南都：发展O 2O意味着要在线上业务发力。但目前淘宝、京东们这些线上平台已经非常成熟，你们的差异化在哪里？

　　周国辉：网上平台按照技术层面谁都可以做，包括今天阿里巴巴，淘宝，天猫，包括京东，网上平台有技术团队就可以做得到了。其实网上平台不是核心竞争力。怡亚通的核心竞争力在哪里？就是供应链后台。其实不管你是天猫也好，不管京东也好，我们都给他们供货。

　　采写：南都记者 卢亮

　　作者：卢亮

我和你的理解相同。怡亚通股份公司最近公告称，公司本次非公开发行股票事项计划由公司控股股东（怡亚通控股公司）、员工持股计划（已联系相关机构制定计划中）和外部投资机构共同参与，本次非公开发行股票的锁定期为三年。增发所募资金可能与设立“怡亚通商业生态股份有限公司”有关。如果在上市公司之外另起炉灶，不但会失去资本市场的融资扩股机会，而且也有损上市公司与周国辉的信誉，吓退有头脑的潜在合伙人。[淘股吧]
不急，等形势明朗。
[引用原文已无法访问]

本轮调整可能需要数月的时间，也许要到今冬明春才会结束。新一波主升浪的启动必须等待证券市场监管机构及监管法规向法治化的方向作出重大的调整与完善，必须等待国企改革红利的释放。迄今为止以产权制度为核心的国企改革一直没有取得实质性进展，所谓国企改革红利的规模化释放也就始终无从谈起。[淘股吧]
        深化国企改革是推动中国由大国向强国演化的基础。  

        怡亚通快要放出来了，我从现在起的一切操作都应该为怡亚通的复牌做准备。我这个人手气不好，所以也不指望买到什么低价，怡亚通复牌那天，我只求在70元之下买入就满足了。