2015年半年报点评：业绩靓丽，锐意进取2015年08月27日 00:00
东兴证券 郑闵钢,杨骞,梁小翠
世茂股份(
600823 )
事件：
日前，公司发布2015 年半年报。报告期内,公司实现营业收入85.3 亿元，同比增长39.4%；其中，实现物业销售收入78.9 亿元，同比增长40%；实现非物业销售收入6.3 亿元，同比增长27%；实现净利润14.1亿元，同比增长38.7%；归属于母公司的净利润9.3 亿元，同比增长30%；基本每股收益0.53 元，同比增长29.27%。
观点：
业绩喜人，发展势头良好。2015年上半年，公司实现营业收入85.3亿元，同比增长39.4%；其中，实现物业销售收入78.9亿元，同比增长40%；实现非物业销售收入6.3亿元，同比增长27%；实现净利润14.1亿元，同比增长38.7%；归属于母公司的净利润9.3亿元，同比增长30%。随着
房地产市场逐步回暖，公司将进一步提升地产业务竞争力，妥善调整业务收入结构， 从而进一步增强企业经营管理能力。
房地产销售稳步增长，项目资源充足。2015年上半年，公司实现销售签约额75.3亿元，同比增长4.4%，较年初制定的176亿元销售目标已完成43%，销售签约面积56.7万平方米，同比增长14.2%，签约单价为1.33万元/平方米。公司持续推动青岛、济南、石狮、宁波、无锡、苏州、常熟、徐州、常州等项目的销售，取得较好的销售业绩。报告期内，公司有序推进项目开发与建设，项目资源充足，实现新开工面积33万平方米，施工面积达到578万平方米，截止到6月末，公司持有的土地储备1,013万平方米，将为公司后续发展提供有力的支持和保障。以此来看，公司不难达成全年销售目标。
商业广场运营能力不断提升。报告期内， 公司有序开展下属重点项目在经营环境及品质等维度方面的提升，不断提出和落实细化方案，改造公共区域环境， 增加商场人性化设置， 完善商户业态布局，进一步提高顾客购物品质与氛围；重点落实招商调改工作，在商户调整、铺位招商、经营点位创收等方面开展了一系列有效的工作。这些举措的稳步开展，将不断提升商场的溢价能力和品质空间。
出售院线业务，优化主营业务结构。报告期内，公司与
万达院线达成战略合作，将向万达院线转让公司下属世茂影院所持有的重庆世茂影院管理有限公司等15家公司100%股权，交易对价总额为10亿元，万达院线将以向世茂影院非公开发行股份的方式进行购买。本次交易将推动合作双方在相关业务领域的交流和合作，公司将下属目前在建及未来建设的商业地产项目与万达院线的影院投资、电影发行的资源相结合，进一步提升世茂商业地产的区域竞争力和影响力以及运营效益，进而拓展在商业地产以外的合作空间。此外，公司将分享万达院线未来在文化产业领域的发展成果，从而进一步优化公司主营业务结构，将对公司未来经营业绩产生积极影响。
结论：
作为国内商业地产的龙头企业之一，世茂股份一直致力于商业地产的专业化销售和经营，打造高标准的商业综合体。2015 年上半年，公司销售稳步增加，业绩持续增长。未来，公司将进一步努力提升各专业条线的管控能力，以市场、客户为导向，不断提升专业团队管理水平，确保公司长期持续发展，同时，进一步优化公司主营业务结构，不断探索差异化经营的商业模式，寻求在行业竞争中取得独特的发展轨迹。我们预计公司2015-2017 年的营业收入分别为149.56 亿元、176.82 元和215.73 亿元，每股收益分别为1.23 、1.44 和1.79 元，对应PE 分别为9.39、8.00 和6.45，维持公司“强烈推荐”评级。
多财多奕
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