新鲜出炉出炉的低估券商——广州友谊

广州证券借壳广州友谊 合理价位27.6

广州友谊12月8日晚间公告，公司拟募集资金总额不超过人民币100亿元募集的资金将用于购买越秀金控100%股权并向越秀金控增资，增资资金用于补充广州证券营运资金。广州友谊9.4元非公开发行筹资100亿，需要发行10.64亿股，合计总股本14.23亿。

目前市场上广州友谊最可比的公司是西部证券 和山西证券 ，广州友谊、西部证券、山西证券净资产分别为57.90亿、50.61亿、75.19亿，1-9月净利润分别为4.01亿、4.21亿、3.76亿，而西部证券和山西证券的市值分别为359亿和375亿、对应PB分别为7、5倍。

以5倍PB计算，增资后广州证券净资产约为70亿，则收购66%广州证券对应估值为0.66*70*5=231亿，其余金融资产（越秀租赁70.06%、越秀产投90%、广州担保100%和越秀小贷30%合计权益净资产21.5亿）估值为32亿，主营百货业务14年2.5亿净利润*15倍PE估值37.5亿，则合并合理市值为254亿，对应增发后股本价格为21.1元。

而公司25日晚间发布公告称公司非公开发行股票事宜获得广东省国资委批复，而对比借壳中纺投资 上市的安信证券，其PB为7倍；而下周即将上市的国信证券 券商估测目标价21-24元，对应PB为7-8倍，如果给予广州证券7倍PB估值，广州友谊的合理市值在392.9亿，对应价格27.6元。

因此当前广州友谊估价具备较高的安全边际，同时不排除国信证券上市后连续涨停，股价再迎来新一波上涨，可以逢低关注。