2015年一季主题组合

2，重申这是一轮被利用的牛市。李总理在达沃斯论坛指出“使企业杠杆率通过资本市场发展逐步降低”，印证了我们此前的判断，即未来几年的大逻辑，本质上就是资本市场“被利用”，被政府利用积极推进改革和经济转型，被社会各界利用起到财富保值增值的作用，这是长期看多A股的逻辑。因此，本轮牛市在以改革名义大规模融资，以盘活数十万亿国资之前，不会轻易终结。欧版QE如期来袭，且规模超预期，重申大乱大治之下的流动性宽松将再度灌溉全球资本市场，人民币在新兴市场中具备比较优势。,
3，交易策略：继续利用有限的震荡机会布局。
4，投资机会：（1）风停时，“鹰”仍会高飞：一是“中国制造”再升级，包括高铁、新能源设备（核电、光伏电站、风电等）、航空、电信、造船等。二是“中国智造”再突破：移动互联网、工业4.0、计算机软件、广告营销、体育等。（2）欧版QE效果将在二季度逐步显现，前瞻性地逢低布局资源品和油气设备等；（3）继续利用震荡布局“资产证券化、价值重估”主线，尤其是大金融板块；（4）主题投资，利用市场波动逢低布局京津冀、国企改革、高送转等。（5）量化角度构建国企改革和并购重组股票池。

卫宁软件公告，公司与阿里健康签署战略合作协议，围绕公众健康服务市场需求及发展趋势，在医疗、健康、药品流通与监管、医保风控等方面资源共享。
 
报告要点：
1、卫宁前端卡位电子处方&阿里后端药品经营，二者珠联璧合共推O2O医药电商。
我们认为，卫宁与阿里健康的合作将双方既有资源优势发挥到极致，最大的亮点在于共同完成了处方药网售的全产业链布局：1）卫宁通过HIS系统多年来积累了近2000家医院资源，并搭建医讯通移动医疗平台、云端医院平台，在电子处方等数据方面独具卡位优势，可与阿里健康中信二十一世纪的医药电商平台打通数据接口，直接向其输入电子处方，帮助阿里完成前端有效数据采集；2）阿里健康斥资13亿收购的中信二十一世纪是国内首个药品B2C平台，持有食药监总局《关于加强互联网药品管理销售的通知》要求的医药配送牌照、药品交易资质和药品电子监管码、数据库等资源，可帮助卫宁顺畅地实现后端医药支付、配送环节。我国药品流通市场规模高达1.3万亿元，其中处方药占据75%，二者资源共享旨在共同掘金万亿处方药新蓝海。
 
2、阿里健康主导下，与阿里多体系的全面合作值得期待。
除却处方药网售合作，在健康管理方面，卫宁将搭建慢病管理平台，阿里健康有望助力导入C端患者，实现院内院外一体化健康服务。而除阿里健康体系之外，卫宁将与阿里支付体系合作，发挥自身智能审核风控优势，实现药品控费；亦将与阿里云体系合作，将自身在各类医疗卫生服务应用系统部署入云端，加速互联网医疗业务步伐。总体来看，医疗健康已是阿里各大业务版图的重中之重，本次合作期限3年并无意外则自动延期，我们认为，在二者的长期合作关系中，更多惊喜值得期待。
 
3、医疗IT主业高景气度延续保证业绩高增，互联网医疗打开市值空间仍具投资价值，维持“强烈推荐”。
2015年是医改落地元年，医生多点执业放开，商业保险公司加速布局健康险、新农合、大病医保，处方药走向市场化等政策频繁吹风，各路PE/VC大肆投资医疗健康等均决定了互联网医疗将是贯穿全年的投资热点。我们认为，专注深耕医疗领域的卫宁软件不论在传统业务扩张，还是创新业务布局方面，均显示出稀缺性：1、HIS\CIS主业以标准化程度高达80%的基线产品、18个营销服务体系为竞争力，有望在今明2年实现市占率翻倍；2、互联网医疗业务完成“三医联动+健康”的布局，市值空间约500-800亿。我们认为，在抉择超级风口上的投资标时，可适当降低高估值芥蒂，从市值层面来看，卫宁仍具入局价值。预计2014-2016年EPS为0.63元、0.98元、1.36元，维持强烈推荐。

目前在向互联网平台转型的企业中，具备庞大用户基础、用户转嫁能力、平台粘性及清晰变现模式的软件企业拥有打造自身平台构建企业生态圈的能力，其长远价值最为突出，此链条我们首推用友软件，其次是广联达、信雅达、鼎捷软件。同时，医疗IT、金融IT厂商在政策频繁吹风的背景下，其强大的产品、行业经验、用户资源将在互联网金融、互联网医疗的浪潮中具备卡位优势，通过整合各方资源或与BAT的合作打开巨大的想象空间，此链条我们强烈推荐四大金刚卫宁软件、万达信息、恒生电子、金证股份。
在产品或项目型公司中，我们认为只有那些行业景气度高、业绩增速快的公司才有可能具备超额收益，从我们目前跟踪的情况看，建议大家配置网宿科技、神州信息、数字政通、东方国 信、千方科技、卫士通、捷成股份。

墨西哥高铁项目遭遇无限期搁置，一带一路海外基建炒作受打击……
还是重点关注国内吧，长江黄金经济带后续值得严重关注。

移动医疗……华业地产、宜华地产、宝通带业、万达信息、卫宁软件

伴随股市从快牛到慢牛，从蓝筹到均衡，地产板块的投资机会也恢复均衡，我们2015年初以来，亦在看好低估值蓝筹的同时，更推荐关注京津冀、园区创新升级及跨界转型的投资机会，首推三股：保利地产、华夏幸福和张江高科，具体：1）蓝筹精选：保利、万科、招商、金丰、华侨城；2）京津冀：华夏幸福、荣盛发展；3）园区创新：张江高科、南京高科；4）跨界转型：中天城投、泰禾、世联行。

民营银行
  -   002075  沙钢股份  -   002024  苏宁云商  -   002418  康盛股份 -   600177   雅戈尔  -   002154  报喜鸟

1、 上海本地（国资改革+迪斯尼）：交运股份600676、开创国际  600097  、豫园商城600655、龙头股份 600630 、上海建工  600170  、申达股份 600626 、天宸股份 600620 、强生控股600662、浦东金桥600639、锦江投资600650、金丰投资 600606 、上海电力  600021  、张江高科600895
  2、 互联网金融：中天城投000540、腾邦国际300178、信雅达 600571 、金证股份 600446 、中科金财002657
  3、 电商：沙钢股份002075、苏宁云商002024、报喜鸟002154、上海钢联300226、文峰股份601010、三六五网300295
  4、 体育：贵人鸟603555、江苏舜天 600287 、探路者300005、中体产业  600158  浔兴股份002098
  5、  医疗健康：宝通带业300031 宜华地产000150、卫宁软件300253
  6、 核电：中核科技（000777）、东方锆业（002167）、江苏神通（002438）、上海电气（601727）

投资策略：优选细分领域龙头企业。我们认为，储能行业正处于快速成长期，我们看好相关细分领域内公司的快速发展。给予行业“强于大市”评级。建议关注：1）具低成本规模效应的上市公司，如南都电源和圣阳股份；2）在新能源、电网设备领域具备客户优势，同时能够为储能产品提供配套服务的厂商，如阳光电源（首次覆盖\买入）、科陆电子。

震荡行情中紧盯定增破发股投资机会 

海虹控股（  000503  ）已形成强大的医疗数据分析 能力，医疗信息化试点范围覆盖全国20个省/直辖市的100余地市，覆盖参保人群约为4亿，监管4000亿基金，处理30亿单据/年。东华软件（  002065  ）推出健康乐移动医疗产品，已签约6、7家医院，并规划3月推出第三版健康乐，下一步将从200余家保持合作关系的三甲医院着手推广，并探索与BAT三巨头开展更深更广的合作。东软集团（  600718  ）多年以来重点开拓县医院医疗信息化业务，今年将进入收获期。

中国医药 集团旗下的多家上市公司，有可能在央企改革中率先推出员工持股方案。相关公司已经在管理层小范围摸底员工持股设想，一旦国资改革总体方案确定后，将立即着手设计员工持股方案。目前国企改革总方案正上报国务院审批，并最终报中央全面深化改革领导小组讨论，预计春节前有望正式出炉。