保险股将在牛市中后期唱主角

明年推行注册制也是保险的一大利好。

“新国十条”：保险资金涉足创投 2000亿帮助小微企业

2014年12月16日 06:56

来源：21世纪经济报道 作者：刘艾琳 

4个月后，靴子落地。12月15日，保监会下发《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》（下称“通知”），允许保险资金投资创业投资基金。

按2014年10月末保险业总资产测算，此举可为小微企业间接提供2000亿元的增量资金。而这个量还会随保险业总资产的扩张而不断增长：险资投资创投基金的余额合计不超过上季度总资产的2%。

8月，国务院下发的保险业“新国十条”载明：研究制定保险资金投资创业投资基金相关政策。鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持。

今年自5月份以来，国务院常务会议已经数次聚焦中小企业融资难、融资贵等问题，并敦促出台“降低企业融资成本”的相关配套措施。

但中小企业融资难仍待有效解决，保险资金投资创投一方面是积极落实国务院的部署，目的是缓解中小企业融资难。另一方面，从保险资金的配置来看，也是灵活配置保险资金提高投资收益的路径之一。

截至目前，有关保险机构通过股票、股权投资计划、项目资产支持计划等方式，已直接和间接投资中小微企业500亿。

保险资金股权投资上，从最开始只允许投二级市场，到一级市场，再到普通PE和现在的创投基金，越来越多地向企业早期迈进。截至目前，“就剩下一个天使投资还没有放开了。”一位保监会内部人士对21世纪经济报道记者说。

基于小微企业风险特性，保险资金投资的创投基金，基金管理机构应当符合一定条件，例如具有5年以上创投管理经验，累计管理创投资产规模超过10亿元；配备专属稳定团队，建立相关机制等。“目前这类机构有7000余家，较活跃的有100家左右，而符合当前通知规定的，只有26家。”15日，一位接近保监会的人士对21世纪经济报道记者表示。

这只是风控手段之一，通知还对基金本身做了强化分散。

例如单只基金发行规模不超过5亿元。通知要求保险公司在遵守现有权益投资监管比例基础上，投资创投基金余额不超过上季末总资产的2%，而投资单只基金余额不超过基金发行规模的20%，且单只基金投资单一创业企业的余额不超过基金发行规模的10%，“通过层层分散，化解单个创业企业投资失败的风险”。上述人士说。

前述接近保监会人士对21世纪经济报道记者分析称，发文前测算目前行业创投回报期应该在5年左右，优秀的会更长回报也更高，“这个通知让保险资金可以做有限合伙人（LP），但还不能做一般合伙人（GP），国家产业转型已到临门一脚了，尤其是与保险业产业链相关的医疗、养老等，而现阶段保险资金投资也在趋于成熟，长期资产配置也可以忍受5-10年不收益，但‘种子一旦发芽’，就是很大的收获”。

除了创投基金外，“新国十条”还规定，允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。探索保险机构投资、发起资产证券化产品。探索发展债券信用保险。积极培育另类投资市场。

“这些都在政策落地时间表中，不久会都陆续有动作。”上述监管人士称。

强化分散投资

根据条件测算，一家保险公司投资单只基金的上限为1亿元，并且投资到至少10家创业企业中，每个创业机构获得最高保险资金投资是1000万。

小微、创业企业的股权投资，匹配保险资金的长期性，但风险不可忽视。保监会要求保险机构投资的创投基金，不能是基金管理机构的首只基金，且强化分散投资，投资创投基金余额将纳入权益类资产比例监管，合计不超过公司上季度总资产2%，投资单只基金的余额不超过发行规模的20%。同时要求保险公司偿付能力不低于120%。

考虑到除创业投资基金外，通过其他股权基金适度投资创业企业，以及通过母基金投资创业投资基金是市场常见做法，通知也支持保险资金以上述两种方式开展投资。

但天使基金还没有放开投资。天使基金主要以种子期企业为主要投向，上述保监会人士认为运营风险对保险资金来讲过大。

保险资金涉足创投领域，国际已有先例。上述接近保监会人士向21世纪经济报道记者介绍一些国际经验，例如上世纪80年代以来，美国保险资金通过设立或投资股权投资基金，推进了并购重组、技术创新和产业升级。

美国第一只股权投资基金主要出资方就是保德信保险集团，2011年美国保险资金占美国PE总规模的9%，已成为规模最大的单一出资方。

日本也有类似案例。1973年日本生命保险公司与其他金融机构共同出资组建第一只VC投资基金（JAFCO），支持了大批创业企业。而保险资金以贷款形式支持基础产品发展，1960年保险资金发放给机械、金属、化工等日本经济主导行业贷款余额占比达30%。

26家基金管理机构待位

通知对基金投向有明确界定。主要投资创业企业普通股、优先股、可转换债券等权益；并要求创业企业应处于初创期至成长初期，或者所处产业已进入成长初期但尚不具备成熟发展模式，确保保险资金投向符合国家政策导向，重点支持科技型企业、小微企业、战略性新兴产业，实现与现行保险资金投资股权政策和国家创业投资基金政策的无缝链接。

满足保监会条件的基金管理机构一共有26家，对基金管理机构的历史业绩、管理规模、管理团队、运行机制，以及对基金投资方向、募集规模、分散程度等提出明确标准和要求，“确保保险资金投资市场公认的优质基金，控制总体投资风险。”

所谓创投基金，是指依法设立并由基金管理机构管理，主要投资创业企业普通股或者依法可转换为普通股的有限股、可转换债券等权益的股权投资基金。

创业企业是指，处于初创期至成长初期，或者所处产业已经进入成长初期但不具备成熟发展模式的未上市企业。

保险行业税收优惠政策兑现加速 4股即将上演暴涨好戏
  
  
  
  2014年12月23日 19:07
  
  
  来源：证劵之星 
  
  
  【证券之星编者按】近日上证报披露保监会正在与财政部沟通有关健康险税收优惠政策事宜,其中最有看点的一点为“争取制定出台个人购买商业健康险的税收优惠政策,协调相关部委研究利用城镇职工医保个人账户资金购买商业健康险”。对此长江证券非常看好商业保险公司在健康险业务领域的创新，长期看好健康险业务高增长带来的险企估值提升。
  
  保险行业：税收优惠政策 健康险展开账户争夺
  
  今日上证报披露保监会正在与财政部沟通有关健康险税收优惠政策事宜,其中最有看点的一点为“争取制定出台个人购买商业健康险的税收优惠政策,协调相关部委研究利用城镇职工医保个人账户资金购买商业健康险”。
  
  对于健康险税收优惠政策,我们依然坚定前期观点,认为政策中兑现较快的应该是:1)大病保险业务保障基金政策;2)职工补充医疗保险费企业所得税前扣除;3)健康险营业税征收程序简化。对于市场期望的购买商业健康险直接免税的政策期望我们持谨慎态度,如果个人购买健康险税收优惠政策落定,这将是健康险政策极大的超预期。
  
  医保个人账户购买健康险是可行策略,但是涉及人社部、财政部相关利益主体,我们认为政策落定困难较大,如果落定我们倾向于认为初期的购买险种主要是标准化的短期医疗险种。医保结余的结构约为个人账户40%、统筹账户40%、划转账户20%。简单测算目前医保个人账户结余规模在2800 亿元左右,目前健康险规模约为1300 亿元,结余规模约为健康险的2 倍,如果能够良好转化,我们认为对于健康险的增量贡献不容小觑;目前城镇职工参保人数2.7 亿人,2 亿人为在职职工,7 千万人为退休职工,从客户获取来看意义巨大。考虑到购买流程涉及到医保账户的归属、管理,购买险种涉及到和基础医保的匹配、互补,我们认为初期推动阻力较大。
  
  
  此类业务对于此前没有购买团体补充医疗的中小企业具有较强吸引力,不排除后期职工补充医疗保险也会采取类似于大病医保业务的模式,对个人账户的资金使用采用招投标的形式采购商业保险服务。
  
  健康险和养老 险走向账户争夺阶段。对于政策落定与否我们不做判断,但是从趋势来看,未来商业健康险和养老险都将会牢牢绑定基础医保和基础养老的账户,商业健康险在这个阶段开始进入基础医保账户的争夺阶段,目前来看大病医保业务和医保结算经办服务就是获得医保账户的最重要路径。商业保险的介入也会进一步提升医保和养老统筹层次的提升。
  
  投资策略及建议。我们非常看好商业保险公司在健康险业务领域的创新,这种创新包括:1、保险公司与医疗信息化企业的合作,对于大数据 和医保控费的把握;2、保单+健康管理模式成型。长期看好健康险业务高增长带来的险企估值提升,持续推荐国寿平安。(长江证券)

这些都不是理由。

23号中央刚公布破除双轨制，机关事业单位也参保，接着24号保监会就公布《养老保障管理业务管理办法》征求意见稿，拟建立由保险公司对社保资金和机关事业单位职业年金、企业年金托管制度，以实现社保资金保值增值，这对于保险公司特别是四大保险公司将是天大利好！这个蛋糕太大了！

中央通过养老保险改革方案
  
  2014-12-23 19:58:41  来源：人民日报

  23日，国务院副总理mk向全国人大常委会作报告时表示，养老保险相关改革方案已审议通过。改革的基本思路是“一个统一、五个同步”。“‘一个统一’，即党政机关、事业单位建立与企业相同基本养老保险制度，实行单位和个人缴费，改革退休费计发办法，从制度和机制上化解‘双轨制矛盾’。‘五个同步’，即机关与事业单位同步改革，职业年金与基本养老保险制度同步建立，养老保险制度改革与完善工资制度同步推进，待遇调整机制与计发办法同步改革，改革在全国范围内同步实施。”
  报告还提出要研究制定渐进式延迟退休年龄政策，改善职工基本养老保险抚养比；加快构建多层次保障体系，发挥补充养老保险作用，推动商业保险发展。

  保监会就养老保障管理业务管理办法公开征求意见
  
  2014年12月24日 17:52
  
  
  　　据保监会网站消息，为防范风险，促进养老保险公司养老保障管理业务健康发展，我会对《养老保障管理业务管理暂行办法》(保监发[2013]43号)进行了修订，起草了《养老保障管理业务管理办法(征求意见稿)》，现向社会公开征求意见。
  
  　　养老保险公司开展养老保障管理业务，应当具备完善的公司治理结构、健全的内部控制制度、科学的投资决策体系以及规范的业务操作流程。养老保险公司开展个人养老保障管理业务，应当具备企业年金业务或者保险业务两年以上经营经验。
  
  
  　　征求意见稿要求，养老保障管理基金应当实行第三方托管制度。养老保险公司应当委托独立的资产托管人并签订资产托管合同，明确约定各方的权利、义务和相关事宜，由其保管资产、开立账户、负责清算交割、资产估值、投资监督、数据核对、信息披露、支付等事务。
  
  　　附养老保障管理业务管理办法征求意见稿全文
  
  　　养老保障管理业务管理办法
  
  　　(征求意见稿)
  
  　　第一章总则
  
  　　第一条为了规范养老保险公司养老保障管理业务经营行为，保障养老保障管理业务活动当事人的合法权益，促进保险业积极参与多层次养老保障体系建设，根据《中华人民共和国保险法》等法律法规，制定本办法。
  
  　　第二条本办法所称养老保险公司，是指经中国保险监督管理委员会(以下简称中国保监会)批准设立并依法登记注册的商业养老保险公司。
  
  　　第三条本办法所称养老保障管理业务，是指养老保险公司作为管理人，接受政府机关、企事业单位及其他社会组织等团体委托人和个人委托人的委托，提供养老保障以及与养老保障相关的资金管理服务，包括方案设计、薪酬递延、福利计划、受托管理、账户管理、投资管理、待遇支付等服务事项。

新华保险200亿元设立广州城市发展产业投资基金
2014-12-25 17:00:58　来源: 中国网(北京) 
中国网财经12月25日讯 24日上午，新华人寿保险股份有限公司(以下简称“新华保险”)在资金运作上抛出“大手笔”，投资200亿元成立“广州(新华)城市发展产业投资基金”。广东省委常委、广州市委书记任学峰，广州市委副书记、市长陈建华会见来穗参加广州(新华)城市发展产业投资基金成立签约仪式的中国保监会副主席陈文辉和新华保险董事长兼CEO康典等嘉宾。陈文辉、陈建华、康典出席签约仪式。广州市委常委、常务副市长陈如桂主持签约仪式。

根据协议，广州市政府与新华保险共同设立规模200亿元的广州(新华)城市发展产业投资基金。该基金将坚持政府主导、市场化运作的原则，创新城市投资方式，充分发挥大额长期保险资金的独特优势，立足广州市，投向城市更新、城市产业、城市生活、城市动力等四个板块：包括南沙新区建设、棚户区改造、传统交易市场转型升级在内的城市更新板块；面向主导型、创新型产业孵化器、产业园区在内的城市产业板块；面向安居工程、医疗卫生工程、垃圾处理工程在内的城市生活板块；面向新能源、物流、供水供电在内的城市动力板块。该基金的成立，是国内大型保险集团与广州市政府开展战略合作的一项重大成果，也是保险资金支持广州经济建设的又一重大举措。

新华保险成立于1996年，是经国务院同意、中国人民银行批准成立的全国性人寿保险公司。其年度保费规模过千亿，位居国内寿险市场三甲行列，资产规模超过6000亿元。新华保险于2011年12月分别在香港和上海上市，成为我国第一家A+H股同步上市的保险公司。截至2013年底，新华保险在全国拥有35家省级分公司、246家地市级中心支公司、550家支公司、774家营销服务部及21家营业部。在《福布斯》杂志发布的2014年全球企业2000强榜单中，新华保险综合排名474位，首次入围世界500强之列。 

安邦200亿增持，新华保险 601336 就来个200亿投资，都是土豪啊

险资四季度浮盈近3000亿 
  
  
  
  证券日报2014-12-23 10:16
  
  
  四季度以来，A股市场持续上涨，截至昨日收盘，上证指数报3127.44点，较三季度末大涨32.30%，部分个股的涨幅更是惊人。在个人投资者收益颇丰的同时，机构投资者重仓的个股和账面浮盈受到广泛关注。保险资金历来是市场投资的风向标，统计数据显示，三季度末险资持有374只个股，持股市值5619亿元。截至昨日，险资持股市值已增至8617亿元，即账面整体浮盈2998亿元。其中，中国人寿、平安银行和中信证券等3只金融股浮盈贡献值约达2350亿元，排名前三位

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 基本面梳理（二）：最受益于健康险和养老 险政策的公司
  
  
  2014年12月24日 00:01 长江证券 刘俊
  
  
  　　人寿股价上涨是对14年“重投入重个险重价值”模式的认可。在经历13年高额期满给付压力之后，14年公司开始调整基本法，加大代理人战略投入：1、个险代理人从年初的65万人增长至72万人；2、公司首年期缴及10年期以上期缴同比增长分别为17%和27%；3、14年以来，公司持续加大新产品推动力度，并且主要围绕保障和重疾等高价值类产品，核心产品包括专项癌症险、康复险、定寿等，并重点推进组合类产品如“鑫康保、放鑫保、喜庆祥和和幸福双康”。从数据来看，14年公司个险新单、一年期新业务价值明显高增长：1、12-14年中期个险新单同比增速为-2.6%、-1.2%和11.2%，增速明显大幅提升；2、12-14年中期一年期新业务价值增速3.1%、2.2%和6.9%，增速稳中向好，受益于产品缴费结构和保障形态较好，个险渠道利润率持续提升。预期全年公司个险新单增速在10%左右，一年期新业务价值同比增速8.8%左右，持续提升。
  
  　　目前时点公司仍受益于相关数据及政策。从14年底-15年1季度对行业有较大影响的因素包括：健康险税收优惠政策、开门红数据和年报数据。国寿在这几个方面依然有较大潜力：1、健康险推动大病医保相关业务直接利好公司；2、代理人高增长必将转化为开门红保费高增长，同时公司在14年基数较低，15年开门红高增长确定性较强，我们预期个险渠道的新单增速会超过15%；3、受益于股债市场表现和公司积极调整保费结构，预期14年净利润和一年期新业务价值均有较好表现。
  
  　　15年国寿投资价值梳理。保险15年的投资价值我们认为是“制度设计驱动下的行业高成长高估值”，核心驱动是健康和养老险政策落定，国寿也将最受益于健康险和养老险大扩容。核心逻辑：1、公司在大病医保方面的份额优势或将开始转化为商业健康险的客户优势；2、“重投入重个险重价值”模式将会开始公司保费和价值的良性循环；3、公司投资资产结构优化空间最大，同时股权投资最受益于PPP模式和国企改革的推进；4、公司将加大资产配置，提升险资收益率。
  
  　　投资策略及观点。14年国寿 “重投入重个险重价值”业务模式得到市场认可；15年将是效果兑现的一年，同时随着健康养老险大扩容，保险进入“账户+服务”阶段，而国寿具有获取账户的先发优势。持续推荐。