我国对外开放进入了商品和资本双轮驱动

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　　国企改革概率大，助力效益跨越式提升：公司母公司新兴际华集团被核定为首批国企改革对象，率先进行董事会授权试点改革，公司作为集团最核心资产且位于竞争性领域，将极大可能成为改革主要受益对象。具体而言，通过董事会授权试点改革，变国企原先“股东会中心主义”治理机制为更加有效的“董事会中心主义”治理机制，将为公司经营决策、战略执行提供有力的制度保障。优秀的制度能极大提升效率，为公司后期跨越式发展提供本质动力。

　　国家信用背书，中墨能源基金效益空间巨大：公司与2013 年12 月与墨西哥石油国际有限公司（墨西哥国家石油公司的全资子公司，简称“PEMEX”）等签署《设立中墨能源投资基金之框架协议》，成立中墨能源投资基金。基金总规模50 亿美元，公司拟出资上限为不超过基金总规模的16%，即8 亿美元。

　　墨西哥湾区域是除北极圈以外最大的待开发石油带，受益于墨国内划时代能源改革，享有国家信用背书的中墨能源基金，投资领域广泛涉及墨国内海工、油田、管道等。基金一期规模10 亿美元，主要由公司、PEMEX、宏华集团（全球最大陆地石油钻机制造商）等认购，将重点投资海上钻井平台等海工装备类项目。作为中方主要投资主体，公司未来业绩将大幅受益于基金投资收益。

　　老厂区搬迁，土地出让将获大额一次性收益：公司全资子公司芜湖新兴由弋江老厂区搬迁，共涉及主要资产账面净值19.16 亿元，其中土地净值1.03 亿元，面积2188 亩。政府同意将搬迁涉及土地划归商业用地并采用“招拍挂”方式对外出让，根据公司与政府之间协议，我们参考2014 年以来芜湖市出让土地样本中与公司本次拟出让土地商业地段及土地用途相对最为接近案例中约5036.71元/平米（折合价为335.44 万元/亩）的土地成交价格，按最新股本简单测算出对公司本次搬迁所涉及土地出让将增厚公司后期业绩约1.32 元。根据搬迁进程，初步预计出让土地将在2016 年以后实施。

　　预计公司 2014、2015 年EPS 分别0.23 元和0.31 元，对应PE20.3X、15.1X，重申“推荐”评级。

新兴铸管出资1.94亿元投资印尼镍铁项目（一期），具备天时地利人和（天时指符合一路一带的大战略，地利指印尼哈利达丰富的镍矿资源，人和指镍铁项目极强的成本优势和竞争优势）。合资的镍铁项目MSP具有显着的竞争优势：（1）MSP将是印尼第三个投产的镍铁项目，MSP早日投产将享受高镍价带来的丰厚利润；（2）MSP有极强的成本优势，目前协议含镍量1.8%的镍矿价格为34.96美元/吨，远低于菲律宾镍矿目前75美元/吨的价格。而MSP也将建设自备电厂，电力成本也具有显着优势。（3）基础设施建设相对完善。（4）镍矿注入预期。（5）预计镍铁项目的内部收益率在18%左右，按目前镍价测算，预计一期达产后镍铁项目实现21亿的收入，3.2亿元的净利润；57万吨全部达产后实现63亿的收入，9.6亿元的净利润，新兴铸管按比例将分得2.9亿元，如果考虑镍矿注入，利润将更加丰厚。
新兴铸管与宸西投资设立产业并购基金，基金不超过75亿元，新兴铸管出资不超过20亿元，为新兴铸管产业转型升级的战略目标服务，主要投资方向为：1、支持公司实施300万吨铸管产能布局规划的战略目标。2、帮助公司实现以水务和燃气管网类为主导的基础设施运营商的战略目标；3、投资具有较大的投资价值和升值空间的新能源、新材料、新技术及超值物业资产等项目；4、参与投资上市公司股权投资、国企改制、债务重组等项目；5、可认购低风险、收益稳定、安全性能高的金融产品。
我们看好新兴铸管的投资机会，继续作为行业首选标的，看好国企改革 墨西哥油气改革 转型 现金牛 补涨需求。（1）国企改革：母公司际华集团是首批央企改革试点，预计新兴铸管的国企改革将加速推进，公司历来执行力强，效果立竿见影。（2）墨西哥油气改革。中墨能源投资基金作为两国战略合作协议的重中之重，有着国家的信用背书，新兴铸管作为中方的投资主体，将充分分享墨西哥油气改革的成果，预计在双改革（国企改革 墨西哥油气改革）的驱动下将加速推进。（3）转型。公司以镍铁项目和产业投资基金为契机，积极转型和变革，有望迎来新一轮成长。（4）现金牛。我们预计芜湖基地搬迁涉及到的政府补贴可能高达60亿元左右，获得补贴后公司现金将非常充裕，为战略转型奠定基础。（5）补涨需求。公司作为钢铁行业业绩稳健的白马股，但显着跑输钢铁行业指数，更是落后于兄弟单位际华集团的表现（国企改革预期），我们认为公司安全边际很高，有补涨需求，且双改革驱动的战略转型空间大。
预测公司2014-2016年的EPS分别为0.25、0.3、0.39元，公司在国企改革 墨西哥油气改革的双轮驱动下，正在积极转型，打开新的成长空间，新业务也应给予高于钢铁的估值水平，且公司符合一路一带、国企改革、油气改革、镍矿、并购基金、搬迁补贴、京津冀、水务等主题，维持公司“增持”的评级。

　　资料显示，2013年初，墨西哥国家石油公司（以下简称“PEMEX”）提出与新兴铸管在墨西哥能源及相关领域进行合作的意向。2013年6月，新兴铸管控股股东与PEMEX签署了《合作意向书》。2013年10月，新兴铸管作为承接《合作意向书》权利和义务的授权主体，与PEMEX和SPF Capital（公司主要从事基金运作与管理工作，简称“SPF”）就合作方向和方式展开了进一步的洽谈和细化，就设立中墨能源产业基金的基本设想形成了基本的框架协议草案。2013年12月，新兴铸管与墨西哥石油国际有限公司（简称“PMI”，该公司为PEMEX全资子公司，PMI及其附属公司共称为“PMI集团”）和SPF在墨西哥城签署了《设立中墨能源投资基金之框架协议》。
  
  　　同时，新兴铸管全资子公司芜湖新兴铸管有限责任公司（简称“芜湖新兴”）拟由弋江老厂区搬迁至三山工业区，并与芜湖市政府签署搬迁协议。芜湖新兴计划在搬迁过程中实现工艺流程、装备及产品结构调整升级，实现低碳、环保及清洁生产。此外，新兴铸管决定从2014年4月1日起变更部分固定资产折旧年限，预计2014年公司将减少固定资产折旧3.65亿元，所有者权益及净利润增加2.95亿元。
  
  　　新兴铸管表示，此次固定资产折旧年限的调整对公司业务范围无影响。公司此次会计估计变更采用未来适用法进行会计处理，不进行追溯调整，不会对以往各期间财务状况和经营成果产生影响。
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