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阳光照明 ，是个中长线票。值得你拥有。一年后看到20元。 公司在2012年转型做led，2014三季度报表显示公司的主营构成中LED占比已达到了50%，与传统节能灯业务对半分的局面，与之相比则是传统业务的不断萎缩。预计2015年、2016年LED营收占比会分别达到70%和80%。LED的毛利率相对于普通节能灯业务毛利率多出4个百分点左右，LED比重的增大能够拉升公司的整体盈利能力。

　　公司传统是以代工产品为主，近几年来主要客户如飞 利浦、欧司朗等。从公司今年的营收变化来看公司目前在大力发展自有品牌，从2012年公司开始发展自有品牌至今，预计2014自有品牌能达到20%以上的占比，显然公司在逐渐摆脱代工的困局，预期未来自有品牌的营收占比会进一步提升，2015年和2016年分别达到19%和24%，增长率分别为59%和28%。此举不仅提高企业核心竞争力带动整体盈利能力提升，更有助于企业完善地面对瞬息万变的市场风险。由于公司长期为客户代工为主，品牌知名度匮缺。然而公司下一步利用互联网电商渠道来开拓市场的战略显然能够将公司的劣势化为优势。正因公司目前没有庞大的线下销售渠道拖累，不用顾忌线上公开透明的价格给经销商销售造成影响，可以放手一搏线上业务。公司自2014年初组建了电子商务团队，除了自营模式外,已启动了网上分销系统，在阿里巴巴 、京东 、亚马逊 等平台上都已扎根。虽然目前销售规模较小，随着电子商务销售额占社会零售总额的比例的提升，这一块业务潜力无限。
公司10月28日晚公布2014年三季报,2014年前三季度营收24亿元, 同比增长1.27%;归属上市公司净利润2.14亿元,同比增长18.56%。

投资要点:

三季度业绩略低于预期 公司前三季度业绩增速略低于我们原先估算的20%,主要原因是LED 价格下跌。从另一层面看,LED 价格下跌使LED 渗透加速。随着LED 价格不断下滑,明年LED 照明渗透率可能大幅提升,公司将受益于行业转变。

客户拓展顺利 公司实施了全球化拓展战略,目前新客户拓展顺利,这也为明年公司的业绩打下扎实的基础。借用客户渠道壮大规模,是公司既定的发展计划。

全年增长仍然可期 公司2013年四季度业绩基数相对较低,如果公司四季度能获得剩余的8000万补贴,同时公司LED 业务保持稳健成长,则四季度业绩增速将回升。
年报还显示公司投资102,000,000元持有17,000,000长城证券有限责任公司股份，
投资建议与评级 预计公司 2014-2016年的净利润3.6亿、4.88亿、6.52亿,每股收益分别为 0.37元、0.50元、0.67元,对应当前股价 PE 分别为 26倍、20倍、15倍。我们认为公司长期增长的空间巨大,继续维持“买入”评级。目标18-20元， 风险提示：

传统照明短期下滑过快,LED 照明产品价格下滑过快,下游代工订单低于预期。