央行12月20日开始受理征信牌照千亿征信市场开启

核心价值

★公司的传统业务是为银行提供与影像应用相关的软件产品，主要包括电脑验印系统、票据影像处理软件、银企对账管理系统等。公司自主开发的验印产品在银行应用长达14年之久，市场占有率居首。公司上市时已拥有较强的客户资源，此后每年在开拓新客户方面都取得一定成效，尤其是在2011年顺利进入中行系统，实现了对四大国有商业银行渠道的完整布局。公司传统影像业务与分行接触更加紧密，而金融设备方面将更多直接参与总行招标选型。而且公司向单一客户销售比例未超过30%，不存在依赖单一客户的情况。公司从今年开始开拓票联通业务，并积极布局征信、大数据精准营销等创新业务。

成长因子

★银行信息化：在互联网、金融脱媒、利率市场化的驱使下，银行未来的发展方向是信息化、自动化：1）传统线下业务（尤其是对公业务）的自动化；2）数据化管理应对利率风险；3）发展电子银行系统，渗透互联网领域。银行面对互联网的冲击必将加大对IT投入，行业整体IT投入占净利润的比例不到3%。作为利润最高的一个行业，如果银行增加1%的净利润投入，对银行信息化产业链则意味着150亿元的收入增量，发展空间巨大！

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★票联通业务：受益于票联公司的股东背景和银行影像技术和客户基础，海通证券预计3年后贡献5000万元利润。目前银行对私业务已经基本实现自动化，未来将“银联”模式复制到“票联”模式将会为银行的对公业务带来巨大飞跃。公司“票联通”项目于9月12日正式开通，开启国内银行对公业务自动化的先河。该业务需要对接银行的结算系统，并且对支票识别技术有较高的门槛要求。票联金融公司是银之杰和深圳联合金融（由深圳金融电子结算中心发起成立，其上级管理机构为中国人民银行深圳中心支行）共同出资设立。

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★大数据：公司收购亿美软通后积累了大量的移动商务数据库。《征信机构管理办法》去年出台后，央行对征信市场化持正面态度，已在牌照审批阶段。银之杰发起设立了华道征信公司，海通证券认为其有望率先获得征信牌照。亿美软通与片仔癀签署合作发展O2O大健康产业平台，亿美软通大数据技术、银之杰技术平台传统优势、片仔癀在医药行业的专业水准和产品三箭齐发实现交叉营销，开辟全新的电商业务模式，带来新的利润来源。

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估值分析

海通证券预计公司14、15年EPS分别为0.07元、0.49元。目前公司股价对应15年PE为57倍，市值仅67亿左右。1）后续市值有较大上升空间，考虑其在电商平台交叉营销的创新发展，公司85亿市值左右较为合理；2）对比同业，银之在传统业务技术领先，创新业务进展迅速，未来在多个蓝海空间巨大，应给予可比公司估值区间的上限（69倍15PE）。给予6个月目标价33.86元，对应2015年PE69倍。

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$银之杰(SZ 300085 )$ 调研笔录

时间：2014-11-12

调研机构：交银施罗德、民生加银基金、中金公司、安信证券、同犇投资、天润融汇、长城基金、大成基金。

问：介绍亿美软通公司的情况和盈利模式？

答：亿美软通是国内领先的移动商务平台技术和应用方案提供商，具备完备的移动信息业务准入资格。目前主营业务包括短、彩信类移动信息化产品的系统建设和运营服务，以及面向移动互联网的运营服务业务。盈利模式主要以短彩信服务收入和移动商务运营服务收入为主。客户群体覆盖广泛，包括电商、金融、商场、服务业、航空、物流等众多领域。同时，亿美软通积累了庞大的移动商务数据库和丰富的大数据技术和服务经验，正在大力拓展大数据运营服务业务。公司及亿美软通和片仔癀已经达成的构建O2O大健康产业平台的合作就是大数据运营服务的一个实践。

问：票联通业务是创新的商业模式，凭借公司和合作方在深圳本地的资源优势，在深圳进行了良好推广，那么后续在其他城市推广是否存在一定难度？

答：目前“票联通”业务的盈利模式是通过在商业银行营业厅或者商业中心，设立票据自助柜员机，为银行的对公客户提供支票等票据的自助受理和结算方面的服务，并向银行客户按交易笔数收取服务费和设备租赁费。今年7月，“票联通”系统在深圳地区正式上线，并于9月在深圳举行了上线开通仪式，目前已在深圳20余个银行网点开展试运营工作。未来，在其他城市的推广，一是首先把深圳地区的“票联通”系统做好，形成良好示范效应；二是结合本公司在票据自助终端领域的行业领先优势、合作方深圳联合金融服务集团有限公司在国内同城清算系统开发和服务领域的领先地位，我们对进一步将“票联通”模式在国内其他城市的推广非常有信心。

问：征信业务的进展如何？

答：公司子公司华道征信申请个人征信业务牌照已经按要求向人行相关受理部门递交了申请材料，目前仍在审核程序中。具体牌照能否获得以及获得的时间，还要根据人行主管部门的牌照发放时间表，和公司子公司华道征信申请条件的符合程度而定。

问：印章智能控制机产品的进展情况？

答：公司新产品印章智能控制机经过前期不断积累的产品优化和市场推广工作，目前已有多家银行已经或者正在实施招标选型和采购。公司的印章智能控制机已经在中国民生银行、中国农业银行、兴业银行、成都银行等多家银行中标或者入围。目前在银行系统，采用智能设备和管理系统加强对业务核算和办公印章的管控已经为越来越多的银行客户所接受，市场需求明确。相信随着市场推广工作继续进行，印章智能控制机产品的市场销售将会进一步打开局面。

问：公司筹划发起设立互联网保险公司的进展情况？

答：目前，公司和其他发起合作方正在积极准备申请设立互联网财产保险公司的材料和手续，相关申报材料已报送保监会，尚在审核程序中。

大智慧阿思达克通讯社11月28日讯，银之杰（300085.SZ）相关负责人近日在接受多家机构调研时表示，今年7月在深圳上线的“票联通”试点运营情况不错，有望形成良好示范效应。并透露，公司也正积极开拓外省市场，预计明年有望在上海和北京两地开展，“票联通在技术上已经没有障碍，推广进度在于和地方主管部门（结算中心）以及跨银行之前的沟通协调时间”。

　　上述人士指出，公司层面很看好票联业务，希望3年内在深圳地区可以落地的试点做到1000台。据此测算，或可为公司贡献净利润达到5000万左右。

　　据介绍，目前“票联通”业务是“银联”翻版，盈利模式是通过在商业银行营业厅或者商业中心，设立票据自助柜员机，为银行的对公客户提供支票等票据的自助受理和结算方面的服务，并向银行客户按交易笔数收取服务费和设备租赁费。

　　公司方面日前披露的投资者调研纪要显示，今年7月，“票联通”系统在深圳地区正式上线，目前已在深圳20余个银行网点开展试运营工作。未来，结合公司在票据自助终端领域的行业领先优势、合作方深圳联合金融服务集团有限公司在国内同城清算系统开发和服务领域的领先地位，公司对进一步将“票联通”模式在国内其他城市的推广非常有信心。

问 银之杰( 300085 ) 国家信用体系建设纲要印发。关注：银之杰投资设立华道征信公司，开始布局征信行业；能具体介绍介绍公司这个业务相关进展和布局吗？牌照什么时候下来？
2014年06月29日 20:05
 300085 银之杰 
银之杰答 张堂堂: 您好！2013年国务院、中国人民银行陆续发布了《征信业管理条例》、《征信机构管理办法》，为征信行业在我国的发展迎来了历史性的机遇。公司于2013年11月投资成立了华道征信有限公司，发展征信业务。目前，国内征信行业的市场化发展总体上还刚刚起步，公司子公司华道征信的业务开展也还处于准备和规划阶段。由于按照中国人民银行《征信机构管理办法》的规定，设立个人征信机构应当经中国人民银行批准，华道征信目前正在积极进行个人征信牌照申请的准备工作。谢谢！

　银之杰( 300085 )在最新公布的《投资者关系活动记录表》中透露，目前我国征信业的发展尚处于实质上的起步阶段，围绕征信业发展包括信用数据的相关行业规则仍在建立和完善之中。对于公司投资的征信业务，公司将和合作方一起，并集合公司其他延伸业务布局的优势，为征信业务的长远发展奠定基础。

　　银之杰介绍，去年11月公司投资成立了华道征信公司，投资发展征信业务，目前正在积极进行牌照申请的准备工作。预计人民银行今年会发放首批个人征信牌照，能否取得个人征信牌照对于征信业务的发展起到至关重要的作用。

腾邦国际叶昌林昨日表示，由于征信牌照没有限制数量，“成功申请把握很大”。

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征信方面，公司于2013年底发起设立了华道征信公司，目前正在申请个人征信业务牌照，未来将主要从事P2P等互联网金融的征信业务。目前央行对征信市场化持正面积极的态度，已在审批阶段，未来征信机构多元化、市场化是大趋势。在精准营销方面，公司拟参与发起设立财产保险公司，利用自身大数据及信息技术方面的优势，未来或将主要从事互联网财险业务，例如车险等。

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