（以下内容摘自华泰千人会议）
接下来讲一下保险，保险的话这次存款保险制度首先时间上来讲对保险公司是没有影响的，因为这个是由国务院成立一个保险基金管理机构来负责这个事情的，从国际上来看，也基本上是由政府或者由银行，这样两个主体来做这个事情，所以跟保险公司没有影响，上市这一块没有影响，但是我特别提醒大家一点的是，保险行业的反转确定了，保险公司历来看三个部分，一个是费差、息差、利差，前两个基本上不赚什么，竞争激烈的话也都可以忽略不计，最核心的是利差，保险可以看作是一个资金的平台，我卖保险出去是从市场上拿钱，我拿到钱之后进行投资，获得的投资回报率覆盖我的资金成本，剩余的部分是保险公司赚的利差，这下我们讲的巴菲特这一块，大家非常熟悉。
从深一层的角度看保险公司的话，今后两个指标，一个是承保端、一个是投资端，这两个环节是保险行业规范运作以来，首次同步向好的迹象出现了，先讲承保这一块，承保这一块的保费，1月份到10月份的保费整体增速是20%，相比较2011年以来，这是最好的记录，2011年是-4%，2012年是4%，2013年是8%，今年是20%，总量增长明显，表明资金在流入保险公司体内。其次的话，保险资金的成本得到了有效控制，这里面主要看的保障型产品，今年1到10月份翻了400%，也就是涨了四倍的水平，对保险公司什么概念呢？实际上资金的成本在各个保险产品当中是最低的，比分红险、万能险都要低，在3.5%，同时这一部分资金的承保期限是20年以上，也就是说我可以把时间锁定的最长，这个资金上来，成本下降，所以从承保的纬度上看，保险公司这一块是比较亏的。第二个纬度就是投资，2012年10月份的时候保险公司投资门槛全部放开，以前保险公司是穷的只剩下钱的行当，只能投银行存款和利率债权这一块，现在全放开之后，保险公司做的最大的一个事情就是调整资产结构。由原来低收益产品向高收益产品替换，所以你最近可以看到保险公司做的非雕塑的不动产、海外投资，这些明显都在加速这个行为，从历史数据来看，2011年到2013年，整个保险行业的投资回报率是4.6%，如果回到2006到2007年大牛市的话，只有4.3%。从2012年底放开以来，2013年的投资回报率已经达到了5.04%，相比较的话，2012年的时候才4.5%，今年1到9月份年化收益率已经到了5.2%到5.3%，个别做的好的公司已经达到5.6%。
如果从这两个纬度上面考虑，在承保端、投资端结合考虑的话，成本释放得到了有效的控制，但是投资收益率已经上升到5.3%到5.4%的水平，这种情况下我的利差是不断扩大的，并且从这个时点上，保险行业的利差还要往上走，因为调整资产结构才刚刚开始。比如说有一个指标，银行存款，我们国内的保险公司放在银行存款上的比例还有30%，国外在3%到5%，其他的可以配到更高的投资品种上去，所以我是想，以后像优先股这些，生产资产证券化这些，都是对保险的投资收益率是一个非常正面的刺激，我们整体看到，未来的投资收益率会上升到6到7个点，上比较我们10年期国债，当中有200到300个债，这个数据，是我们跟
美国90年代到现在平均的值。那投资收益率会到6到7个的话，那等于保险行业的利差会是2到3个点，现在大家看到保险的资产也将近10万亿的水平，对保险这个行业的刺激是非常明显的，所以这个节点上，选标底的话我优先选择的是售险，因为相对来讲，售险是一个更为受益的行业，资金周期更长，资产滚雪球的效益更明显。
同时大家可以看到，财产险这一块，尤其是车险，这个成本还是比较偏高的，所以我们推的标底是
新华保险从6月份开始强
飞，当时是20块钱，现在已经是42块钱，现在已经翻倍，这个标底，我们看的话主要是资产结构调整的明显，收益率从四点多上升到五点六，保险改革也是最大的。2012年的时候传统保障型产品不到1%，到今年1到9月份的时候，已经上升到35%的水平，所以新华保险是我们首次的标底，弹性也非常大，现在估值不高；其次我们看其他的三家公司，国寿、平安、太保，最近涨幅也不算大，如果大家觉得新华有一点高的话，我建议大家关注这三家公司，国寿是纯寿险，最近转型也开始了，平安的各条业务线也很好，就是综合金融；太保寿险非常好，财产险这一块也会改善。不过首推还是新华，如果大家如果觉得偏高的话还是关注另外三家，我的观点主要是这些。
半瓶麦茶
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