申银万国-证券行业:第三波真牛行情确立,券商股为非卖品-141205
[淘股吧] 三波行情回顾:第一波探牛行情,第二波盼牛行情,第三波真牛行情。三波决定因素:探牛行情是特征决定(即券商股历史上的后周期特性);盼牛是市场格局决定(
人人期盼牛市、人人害怕错过牛市以及券商股集万千利好于一身的优势);真牛行情是由业绩决定(真牛市下日均交易额倍增达6000-8000 亿元,将会使券商业绩翻3 倍)。
三波的主要矛盾:探牛是经验(历史上大盘反转券商股均是后发制人);盼牛行情是加杠杆(各家机构重新认识了券商加杠杆逻辑,双融余额的放量让市场认可加杠杆提升ROE 的逻辑),真牛是交易额和佣金倍增(大牛市下交易额增2 倍弹性远大于杠杆弹性)。三波的主力:探牛是私募;盼牛是机构调仓;真牛是全民资金。
第三波行情基本确立:当前基本形成增量资金猛增(开户数、银行理财资金政策放松)与大股票轮动的良性循环,这为券商股的第三波真牛行情奠定坚实基础。
当前
中信证券PB 为2.5 倍,海通为2.4 倍,还在合理范围之内,行业绝对安全。中信11 月报净利润10.66 亿元,若以此乘12 推算全年对应当前PE 仅18 倍。真牛行情中业绩更猛。
继续推荐龙头股光大华泰,看好在
上证50 指数成分股的华泰、中信、海通、招商、方正。上证ETF 期权意见的推出可能就是重大催化剂。