从智慧工厂到智能生产，哪些领域直接受益工业4.0的炒作潮？

蓝英装备（ 300293 ）：主业强势复苏，15年高增长可期
 　　来源：　 民生证券 撰写时间：　 2014-10-27
　　一、事件概述
 　　公司 10 月 26 号晚间发布 2014 年三季报，前三季度实现营业收入 438.13 百万元，同比下降18.60%，归属于上市公司股东的净利润53.46百万元，同比下降13.71%，业绩符合预期。根据公司目前各项业务的进展情况，我们谨慎调整 14-16年 EPS 分别至 0.35、 0.46和 0.66 元，维持“强烈推荐”的投资评级， 6 个月合理估值区间 19-23 元。
 　　二、分析与判断
 　　管廊项目确认进入尾声，拖累全年收入
 　　公司 12 年8 月以 BT 方式中标浑南新城综合管廊项目，计划投资总额 10.75 亿元，12、13 年已分别确认收入 2.58 亿元、5.93 亿元，剩余 2.24 亿元计划于今年确认完毕，由于 13 年收入占比最大的管廊项目确认进入尾声，且考虑资金回收问题，公司暂不考虑承接其他市政类BT订单，因此前三季度收入较去年同期下降18.61%。
 　　就管廊项目资金回收问题，经与政府协商：（1）将征地拆迁难度较大的剩余 3.5 公里交由大学科科技城（浑南新城）管理委员会负责；（2）将原计划“一起支付使用、开始结算进入回购期”改为一期接续及二期项目“分开支付、结算，分别进入回购期”，今年有望收到部分结算资金，经营性活动现金流明显改善，如果资金回收问题解决，公司将继续考虑承接其他市政类 BT 订单。
 　　智能机械装备强势复苏，电气自动化及集成仍保持快速增长
 　　今年以来，公司原主业智能机械装备，尤其是轮胎成型机订单饱满，电气自动化及集成继续保持快速增长。上半年智能机械装备和电气自动化及集成收入合计同比增加 65.35%，产品结构的优化带来毛利率的明显提升，前三季度公司综合毛利率 33.99%，较去年同比提升了 6.41 个百分点。
 　　未来三年将重点回归智能装备及自动化主业，数字化工厂也将更上一层楼
 　　公司耗能工业智能单元集成项目已于今年 9 月竣工投产，全自动子午线轮胎成型机项目也将于年底全部进入预定使用状态，产能得到进一步释放，未来公司将重点回归智能机械装备和自动化主业，并深入拓展数字化工厂及精密机械（电主轴和数控机床）等领域。
 　　三、股价催化剂及风险提示
 　　股价催化剂：外延式收购取得突破；公司承接新的智慧城市、市政建设类订单。
 　　风险提示：公司采用 BT 方式承接政府订单，存在回款拖延的风险；目前公司处于规模、人员快速扩张期，存在一定的管理风险；宏观经济环境持续低迷、政策推动不达预期。

以上资料均来自蓝英装备官方网站
以下荣誉也是蓝英所获，看一看谁才是工业4.0的真正龙头老大

  蓝英集团介绍
  蓝英集团始创于1996年，2004年9月成立沈阳蓝英工业自动化装备股份有限公司（简称：蓝英装备）2011年1月与国际著名的机床设备制造商---德国DVS集团合资成立威马精密机械（沈阳）有限公司，2012年3月蓝英装备股票在深圳证券交易所成功首发上市。
  蓝英集团下设4家子公司：沈阳蓝英工业自动化装备股份有限公司、辽宁蓝英城市智能化发展有限公司、大连中科海德自动化有限公司、威马精密机械有限公司。集团两大产业加工园区，占地总面积13万平方米，厂房建筑面积11万平方米。
  蓝英自创立以来，每年大量研发投入，秉承“技术驱动未来”的理念，以自动控制技术的开发为核心，着眼于领先自动化技术和未来产品的研发制造，引领行业未来发展方向。集团打造行业内优秀的研发团队，获得国家专利、软件著作权等50余项，承担国家火炬项目1项，并以每年20多项速度递增。荣获沈阳市“非公经济百强企业”、沈阳市“管理创新优秀企业”、沈阳市“五一劳动奖状”；辽宁省“软件企业”、辽宁省“企业技术中心”；国家“高新技术企业”等多项荣誉资质。目前已成功将自动控制技术应用于轮胎制造、冶金、节能、机床、交通市政等行业。由蓝英自主研制开发生产的全自动全（半）钢丝子午线轮胎成型机已经达到了国内领先水平。
  集团直属四大事业部：
  一、机械事业部以自身先进的工业自动控制技术水平为依托，集轮胎设备研发、制造、生产、安装和技术服务为一体的专业部门。
  二、系统集成事业部凭借在自动化领域丰富的经验为OEM客户、系统集成商和最终用户提供优质的服务和控制系统最佳解决方案。
  三、电力自动化事业部凭借为客户提供一站式高品质综合配电系统和方案的设计、制造、销售及增值服务。
  四、物流自动化事业部面向轮胎制造、快速消费品、包裹分拣等领域，提供包括输送、移载、分拣设备、堆垛、工业机器人、立体化仓库、控制和管理系统在内的物流自动化系统完整解决方案。
  蓝英集团实行科学化、标准化管理模式，先后通过了“GB/T 19001-2008/ISO9001:2008质量管理体系认证”及“3C强制产品认证”，确保企业在质量及管理方面的不断提升。蓝英集团自成立以来，以企业价值为基础，通过长期的勤恳奋斗与扎实积累，缔造一家持续稳步发展、具有国际先进水准的技术型企业，创造经济财富与社会价值为企业宗旨，以“诚信、创新、勤俭、严谨”为企业精神，打造业内知名的“蓝英”品牌。

机械事业部——智能化装备
  机械事业部是以蓝英装备先进的工业自动控制技术为依托，集轮胎设备开发、制造、安装和技术服务为一体的专业化部门。部门内拥有一批具有先进的设计理念和对轮胎生产制造工艺精通的技术专家，秉承以自主研发为核心，为轮胎行业的发展提供达到国际先进水平的技术和设备。
  在轮胎制造领域，公司掌握了胎胚成型四组滚压控制、成型专机鼓间距离精确定位控制、成型机专机角度精确定位等一系列应用技术，并不断完善使之达到国际领先水平。公司拥有数十项专利技术部件及软件著作权，可为轮胎企业提供先进的设备。同时，可提供全套的数字化子午线轮胎生产车间和轮胎生产管控一体化的系统解决方案。
  机械事业部主要产品有全钢丝一次法成型机（轻卡型、载重型、全自动型）、半钢乘用子午线轮胎一次法成型机、半钢两鼓全自动胎圈热贴合机、全钢四鼓全自动胎圈热贴合机、全自动胎面集装张、压排气线装置等设备。
  机械事业部以出色的技术实力和优秀的产品为保障，通过长期的客户开发及积累，业务规模不断扩大，积累了大量的客户资源。为客户提供先进的设备是事业部业务规模扩大的有力保障，也为开拓新市场、新客户打下了良好的基础。 

电力自动化事业部——电气控制系统
  电力自动化事业部是蓝英装备旗下核心产业之一，是为客户提供一站式高品质综合配电系统和方案的设计、制造、销售及增值服务的机构。公司积极与世界领先的电力与控制专家法国施耐德、德国西门子等跨国公司合作，成为其在中国不同市场领域的战略合作伙伴。
  电力系统是由发电、输电、变电、配电、系统控制、智能电网及终端用户使用组成。蓝英装备的配电系统方案一直致力于高压及低压部分应用于电力系统中的配电、系统控制、智能电网及终端用户使用。电力自动化事业部的产品全部通过：ISO9001质量管理体系认证；中国国家强制性产品CCC认证；中国质量认证中心CQC认证；高压电器产品检测中心AQTC的产品认证。
  蓝英装备通过多年技术积淀和持续不断的核心技术引进与研发，在注重核心技术的落实与兼容并蓄的同时正积极地实践主营业务的扩张。不断在实现电气产业转型，在输出高端智能配电系统解决方案和净化电网节能增效领域日益见证我们的实力。
  目前公司业已取得送变电工程、电力承装修工程、建筑智能化工程、机电设备安装工程等专业总承包资质，逐步由“集研发、设计、制造等”产品输出型企业向“集咨询、方案、产品、安装、调试等”多层级、跨专业电气工程总承包行业迈进。
  历经市场百战成钢，蓝英装备电力自动化事业部的产品已广泛应用于电力、钢铁、水利、发电、建材、造纸、矿山、轨道交通、市政建设等行业，在赢得质量赞誉的同时更收获了社会的尊重。典型客户：鞍钢集团、印度 ESSA R钢铁有限公司、俄罗斯特罗伊茨克国营电厂、通辽电厂、沈阳地铁、沈阳浑南有轨电车建设等。

系统集成事业部——自动控制系统
  系统集成事业部是以蓝英集团先进的工业自控技术为依托，积极与世界领先的控制与电力控制专家美国罗克韦尔、法国施耐德、德国西门子、德国E+H等跨国公司合作，成为其各个领域内的战略合作伙伴。部门内拥有一批先进的设计理念和对不同行业的工艺精通的技术专家，秉承以自主研发，不断进取为核心，极努力做到行业的排头兵。 
  系统集成事业部是以系统智能控制、智能仪表、工业设备、智能电网、输变配电为核心。配以水力、电力、钢铁、轨道交通、市政供热、锅炉、水泥、立库、矿山、造纸等各行业的解决方案为指导的综合性的技术团队。系统集成事业部具有美国罗克韦尔公司颁发的系统集成商资质，法国施耐德公司颁发的BLOKSET柜体授权。并且全部通过ISO9001质量管理体系认证、中国国家强制性产品CCC认证、高压电器产品检测中心AQTC的产品认证。 
  目前公司也已取得送变电工程、电力承装修工程、建筑智能化工程、机电设备安装工程等专业的总承包资质，逐步由"集研发、设计、制造"产品输出型企业向"集工艺、咨询、方案、产品、安装、调试等"多层级，跨专业电气工程总包行业迈进。 
  系统集成事业部以出色的技术实力和优秀的工艺能力为保障，通过长期的客户开发和积累，业务不断扩大创新，积累了大量的客户资源。为客户提供优秀的系统集成业务是我们的宗旨。

物流自动化事业部——物流自动化
  物流自动化事业部是蓝英集团直属四个事业部之一，面向轮胎制造、快速消费品、包裹分拣等领域，提供包括输送、移载、分拣设备、堆垛、工业机器人、立体化仓库、控制和管理系统在内的物流自动化系统完整解决方案。 
  物流自动化事业部有国内和国外两个设计平台，依托集团的自主创新能力及生产能力，集合了国外公司的几十年行业经验、技术诀窍和方案设计能力以及国内分部的强大本土化、工程实施和服务能力。 
  物流自动化事业部根据用户需求，集成了包括识别、跟踪、引导、分拣、存取、追溯等的最新技术、自主研发的管理软件，为用户提供自主设计、方案仿真、制造、组装、测试、安装、调试、培训以及售后服务等一体化服务。 

蓝英装备:三季度环比好转,现金流大幅改善
  2014-10-27 来源：国海证券股份有限公司 字号：1214
  事件:公司公告2014年前三季度净利润下滑13.7%,三季度单季度增长3.1%。
  评论:
  三季度业绩环比好转,经营性现金流大幅增长,管廊项目回款慢但一定会收回。2014年前三季度收入同比下降18.6%,净利润下降13.7%,主要原因是2014年上半年沈阳市浑南新城综合管廊工程建设项目收入确认延后,因此公司前三季度整体利润有所下降,但管廊项目从10月起就开始回款,根据协议本月政府应支付2.64亿元。公司第三季度收入与利润较同比分别增长4.1%和3.1%,环比改善明显。另外,2014年前三季度公司经营性现金流净额为9793.6万元,同比增长150.9%。说明公司由收入导向变为现金流导向的策略取得了效果。
  公司打造三大主业:智慧城市、智能装备、系统集成。公司董事长技术出身,最早在沈阳机床研究院,后来给西门子代理起家,接着进入冶金、电力、市政等自动化系统集成领域,又从轮胎自动化系统集成进入轮胎成型机制造。公司传统主业是轮胎成型机,2012年成立两个子公司做智慧城市、工厂自动化业务,形成了智慧城市、智能装备、系统集成3大主业。公司未来三年内的产品发展计划包括:①高端轮胎成型机;②耗能工业智能单元集成系统;③柔性工业物料输送系统;④高端数控机床及电主轴单元;⑤自动化专用设备(或生产线)电控系统解决方案;⑥智慧城市系统解决方案等。公司2012年完成业务布局,12、13年收入增速分别高达103%、73%,14年由于政府管廊项目资金到位问题,拖累了公司业绩,从15年开始公司重新走到快速发展期,预测15年后公司每年将保持30%左右的净利润增速。
  业务一:智能装备业务:公司的智能装备包括机专机(成型机,机械事业部)、电力自动化(配电、仪表)。
  (1).轮胎成型设备:公司06年进入轮胎成型机市场,公司多做商用车,13年开始做半钢胎。竞争对手是软控股份、赛象科技,公司只做最核心的部分。目前国内子午线轮胎成型机市场年需求量约500套,软控销量约100套,蓝英装备约60套。预计13年销量约60套。公司目前成型机产品为全钢一次成型机,均价大概500多万,国内半钢子午线轮胎成型机主要依靠进口,蓝英装备在研的半钢成型机预计均价500多万,毛利率和全钢的差不多。从市场需求来看主要来自增量市场和存量市场更新需求。从新增市场来看,客户在经历了2011-2012年低迷期之后,随着汽车销量好转和保有量增加,下游客户2013年开始扩充产能,公司订单也随之增多。从更新市场来看,目前我国轮胎成型机市场保有量在2000多台,多是2003年后购置的,全钢和半钢比例大概1:1左右,轮胎成型机寿命10年左右,更新需求已开始释放。
  (2).电力自动化:公司自动化项目还涉及到冶金、节能、市政、地铁等领域。电力做发电+输送电自动化,13年公司电力行业收入将数倍增长。水处理方面公司主要做市政、净水、污水处理中的三电及自动化改造。冶金行业公司主要做节能环保型加热炉控制系统等。
  (3).参股进军机床电主轴市场:公司与德国DVS合作成立联营公司,主要生产高端数控机床及电主轴单元,国内年需求量约1万根。未来电主轴替代人工及皮带业务前景广阔。
  业务二:智慧城市:管廊项目具备先发优势,回款没有风险:公司对智能化城市产业链中的安防、消防、节能减排、再生资源等进行全面布局。公司12年以BT方式中标沈阳管廊项目,合同总金额约为11亿,管廊项目适合新城区建设,老城市做成本高。长期来看,管廊可以节省土地,经济效益显著。根据公司9月披露的补充协议,管廊一期已于2013年10月底完成交付进入回购期,2014/10、2015/10和2016/10月分别支付2.64/2.85/2.71亿元;二期将于2015年6月进入回购期,剩余约2.6亿元分三年支付。另外,公司10月公告发行2.6亿公司债获批,将为公司管廊项目提供一定资金支持。受部分地段征地、拆迁等前期工作影响鉴于甲方前期工作原因,导致管廊二期的建设期间延长。经合同各方确定管廊二期的建设期自2012/10-2015/6,管廊二期的回购期自2015/6-2018/6,管廊二期的回购价款支付时间分别为2016/6、2017/6、2018/6月。我们判断公司凭借项目经验后续可能接到其他城市管廊项目订单。
  业务三:系统集成(工厂数字化):数字化提升管理效率,卖的是设备+管理:工厂自动化经历了3个阶段:单机-连线-车间自动化。之前公司一台成型机600万,10台卖6000万,现在让客户加1000万把数字化车间改造。公司的理念是“通过数字化把各生产流程数字表现出来,有助于优化流程、提高绩效,并激发出工人的工作积极性”。对客户来说不仅可以提高生产效率,还能减少管理费用。今年公司数字化工厂业务发展很快,1个工厂的1个车间改造收费就几千万。公司做好数字化工厂有三大优势:行业知名度、工艺熟(工艺改造、固化)、IT工人。
  投资建议:预计公司14/15/16年EPS为0.33/0.45/0/59元,对应PE为45/31/24倍,给予“增持”评级。
  风险提示:1.传统业务竞争加剧,毛利率下滑。2.管廊项目收入继续延迟,拖累公司业绩。

智能化收入占公司100%，未来三年达50%年高成长
  2014-01-16 13:03:08
  从公开数据显示，公司的主营业务收入主要是两大块，其一是智慧城市，集各种高科技将健康医疗，消防、通讯、电力、水处理及污水处理、热网，建筑，商业等方面的业务于一体的智慧城市业务收入占主营70%，另智能装备占30%其中制动化系统集成占15%。自动化成型机占15%，且公司这几块业务都存在可复制性和强大的扩张性。
  公司自成立以来，始终紧跟国际先进自动化技术，每年都投入大量资金提高自身的自动化技术和产品性能，使公司始终处于技术前列，目前公司正在向高端自动数控单元和高端数控机床进军，相关产品产业化已经开始。
公司13年-15年业绩预测为0.72元 1.04元 1.57元，相当于年50%的增长率，这在深沪股市机器人及智能化股票中堪称第一高成长股，且股本极小，存在送配题材。
  公司实际控制人郭洪生，生性属虎，一生虎虎生威，天性富有开拓创新精神，从五百万起步，靠自己艰苦打拼，晋升为沈阳首富，相信蓝英装备会为大家带来持续不断的奇迹，大胆买入严重低估90%的智能机器人蓝英装备，后市看38元，获取节前红包

蓝英城市智能化发展有限公司的注册资本1亿元人民币。经营范围：建筑智能化系统、交通智能化系统、电网智能化系统、通信智能化系统、城市环境保护智能化系统、楼宇智能化系统及相关产品的开发、设计、生产、销售；继电保护及自动装置、变电站综合自动化系统、配电网自动化系统、数字化变电站系统、智能开关柜系统、电网安全稳定控制设备，电力管理信息系统，电力市场技术支持系统、电力电子节能产品及软件；电动汽车智能充换电系统设计、生产、安装与咨询服务。  
  以浑南管廊系统10亿订单为契机，以全资子公司蓝英智能为基础，负责该项目运营并向智慧城市产业链的安防、消防、节能减排、再生能源等其他领域拓展。
  今年8月30日发布公告称全资子公司-辽宁蓝英城市智能化发展有限公司中标山东乐陵市西部新城污水处理项目总金额9280.42万元,此次中标破除了市场对于公司智慧城市类项目省内局限性以及管廊订单单一性的两大疑虑,自动化集成系统(污水处理系统)向BT总包模式拓展。

民生证券-蓝英装备( 300293 )主业强势复苏,15年高增长...

核心观点
一、事件概述
公司10月26号晚间发布2014年三季报，前三季度实现营业收入438.13百万元，同比下降18.60%，归属于上市公司股东的净利润53.46百万元，同比下降13.71%，业绩符合预期。根据公司目前各项业务的进展情况，我们谨慎调整14-16年EPS分别至0.35、0.46和0.66元，维持“强烈推荐”的投资评级，6个月合理估值区间19-23元。
二、分析与判断
管廊项目确认进入尾声，拖累全年收入
公司12年8月以BT方式中标浑南新城综合管廊项目，计划投资总额10.75亿元，12、13年已分别确认收入2.58亿元、5.93亿元，剩余2.24亿元计划于今年确认完毕，由于13年收入占比最大的管廊项目确认进入尾声，且考虑资金回收问题，公司暂不考虑承接其他市政类BT订单，因此前三季度收入较去年同期下降18.61%。
就管廊项目资金回收问题，经与政府协商：（1）将征地拆迁难度较大的剩余3.5公里交由大学科科技城（浑南新城）管理委员会负责；（2）将原计划“一起支付使用、开始结算进入回购期”改为一期接续及二期项目“分开支付、结算，分别进入回购期”，今年有望收到部分结算资金，经营性活动现金流明显改善，如果资金回收问题解决，公司将继续考虑承接其他市政类BT订单。
智能机械装备强势复苏，电气自动化及集成仍保持快速增长
今年以来，公司原主业智能机械装备，尤其是轮胎成型机订单饱满，电气自动化及集成继续保持快速增长。上半年智能机械装备和电气自动化及集成收入合计同比增加65.35%，产品结构的优化带来毛利率的明显提升，前三季度公司综合毛利率33.99%，较去年同比提升了6.41个百分点。
未来三年将重点回归智能装备及自动化主业，数字化工厂也将更上一层楼公司耗能工业智能单元集成项目已于今年9月竣工投产，全自动子午线轮胎成型机项目也将于年底全部进入预定使用状态，产能得到进一步释放，未来公司将重点回归智能机械装备和自动化主业，并深入拓展数字化工厂及精密机械（电主轴和数控机床）等领域。
三、股价催化剂及风险提示
股价催化剂：外延式收购取得突破；公司承接新的智慧城市、市政建设类订单。
风险提示：公司采用BT方式承接政府订单，存在回款拖延的风险；目前公司处于规模、人员快速扩张期，存在一定的管理风险；宏观经济环境持续低迷、政策推动不达预期。

蓝英装备：产能投放保增长 强烈推荐评级
2014-06-20 类别：公司研究 机构：民生证券 研究员：朱旭光
[摘要]
一、事件概述我们近期实地调研了蓝英装备并与公司管理层就经营状况和未来发展战略进行了深入交流。目前公司智能机械装备及自动化集成系统订单饱满且增长稳健，我们长期看好公司在数字化工厂、智慧城市及精密机械（电主轴和数控机床）等领域的不断深入拓展。根据公司目前各项业务的进展情况，我们适当调整14-16年EPS分别为0.47、0.66和0.88元，维持“强烈推荐”的投资评级，6个月合理估值区间19-23元。

二、分析与判断“2+2+1”业务布局清晰，具备长期成长空间公司目前把公司业务划分为五大部分：智能机械装备（主要包括轮胎成型机、胎圈热贴合机、胎面集装张、压排气线装置等智能设备）、电气事业部（电柜及电气自动化集成）、智慧城市、数字化工厂及精密机械（电主轴和数控机床）。

“2+2+1”中第一个“2”是智能机械装备和电气事业部，这两类业务公司产品成熟且订单饱满，在市场上具备一定知名度。自动化集成系统，尤其是电气自动化集成是公司的核心优势，已广泛应用于电力、水利、建材、造纸、矿山、轨道交通、市政建设等行业，并出口国外。智能机械装备性价比高，产品质量与国外产品相当，已获得下游客户的广泛认可。

第二个“2”是指智慧城市和数字化工厂，目前这两类业务正处在示范工程项目阶段。公司12年通过浑南综合管廊项目进入智慧城市领域，后接单山东乐陵污水处理项目，上述两个订单今年底或将陆续进入收尾阶段，这标志着公司已经具备承接智慧城市项目的能力，为将来可持续接单提供良好的示范作用。数字化工厂业务已在物流和轮胎行业实现订单零突破，今年有望贡献收入。

“1”是指精密机械，即与德国合资的威马精密机械有限公司，主营电主轴和数控机床，目前尚在市场培育阶段，未来将成为公司重要的业务增长点。

轮胎下游复苏，成型机业务订单饱满重拾升势去年下半年我国轮胎行业国内外需求都明显好转。美国经济增长、欧洲市场复苏及原材料价格在底部震荡，国内汽车产业快速发展，全年轮胎销量、出口、利润等指标保持两位数增长，创3年来最好水平，尤其是子午线轮胎外胎产量同比增长30%。

公司智能机械装备包括全钢/半钢子午线成型机、全钢/半钢全自动胎圈热贴合机、全自动胎面集装张、压排气线装置等智能设备。自去年下半年开始轮胎成型机逐步好转，目前在手订单充足。公司轮胎成型机质量与进口产品相当且具备价格优势，不仅能够有效地帮助企业减少3-4人/台的人工成本，而且能促进其工厂生产线整合。

公司募投项目之一轮胎成型机项目建成投产，目前在手订单充足，一季度实现产销两旺，，预计四季度全部达产；另一个募投项目耗电工业智能单元集成项目已经于今年4月开工建设，将于今年9月底建成投产。

蓝英装备调研报告:积极布局智慧城市及数字化工厂业务
2013-05-15 00:00:00 作者：后立尧 来源：国海证券

事件:近期我们对蓝英装备进行了实地调研。
评论:
公司打造三大主业:智慧城市、智能装备、系统集成。公司从给西门子代理起家,然后进入冶金、电力、市政等自动化系统集成领域,又从轮胎自动化系统集成进入轮胎成型机制造。公司传统主业是轮胎成型机,12年成立两个子公司做智慧城市、工厂自动化业务,形成了3大主业。公司3年内产品发展规划是:高端轮胎成型机、耗能工业智能单元集成系统、柔性工业物料输送系统、高端数控机床及电主轴单元、自动化专用设备电控系统解决方案、智慧城市系统解决方案等。12年完成布局后从13年开始进入收获期。
智能装备业务:成型机系统化,拓展电力、节能、市政等领域。公司的智能装备包括机专机(成型机,机械事业部)、电力自动化(配电、仪表)。
(1).轮胎成型设备:公司06年进入轮胎成型机市场,国内全钢胎多-商用车多一些,12年开始国内开始做轿车用的小胎。之前公司也是多做商用车,今年开始倾向于半钢胎。竞争对手是软控股份、赛象科技,公司只做最核心的部分。目前国内子午线轮胎成型机市场年需求量约500套,软控销量约100套,蓝英装备约50套。预计公司今年将新增20-30台产能,13年至少做60套。公司目前成型机产品为全钢一次成型机,均价大概500多万,国内半钢子午线轮胎成型机主要依靠进口,蓝英装备在研的半钢成型机预计均价500多万,毛利率和全钢的差不多。从市场需求来看主要来自增量市场和存量市场更新需求。从新增市场来看,客户在经历了2011-2012年低迷期之后,随着汽车销量好转和保有量增加,下游客户2013年开始扩充产能,公司订单也随之增多。从更新市场
来看,目前我国轮胎成型机市场保有量在2000多台,多是2003年后购置的,全钢和半钢比例大概1:1左右,轮胎成型机寿命10年左右,更新需求将在今年开始释放。
(2).其他智能装备:公司自动化项目还涉及到冶金、节能、市政、地铁等领域。电力做发电+输送电自动化,13年公司电力行业收入将数倍增长。水处理方面公司主要做市政、净水、污水处理中的三电及自动化改造。冶金行业公司主要做节能环保型加热炉控制系统等。
智慧城市:管廊项目具备先发优势:公司对智能化城市产业链中的安防、消防、节能减排、再生资源等进行全面布局。公司12年以BT方式中标沈阳管廊项目,合同总金额约为11亿,2012年贡献了约2000万净利润,2013年第一季度已确认金额为1.26亿元。11亿元中40%是土建,今年会确认大部分,融资了1亿元。管廊项目适合新城区建设,老城市做成本高。长期来看,管廊可以节省土地,经济效益显著。我们判断公司凭借项目经验后续可能接到其他城市管廊项目订单。
系统集成(工厂数字化):数字化提升管理效率,卖的是设备+管理:工厂自动化经历了3个阶段:单机-连线-车间自动化。之前公司一台成型机600万,10台卖6000万,现在让客户加1000万把数字化车间改造。公司的理念是“通过数字化把各生产流程数字表现出来,有助于优化流程、提高绩效,并激发出工人的工作积极性”。对客户来说不仅可以提高生产效率,还能减少管理费用。今年公司数字化工厂业务发展很快,1个工厂的1个车间改造收费就几千万。公司做好数字化工厂有三大优势:行业知名度、工艺熟(工艺改造、固化)、IT工人。
内部管理:提升效率、加强研发。目前公司有2条生产线:机械+电气。老厂区以电为主,新厂区机械为主。公司今年先把自己车间变成数字化,提高产品制造精度和效率。公司还成立了研究院,前瞻性设计3-5年的储备产品,成为公司长期增长动力。
参股进军机床电主轴市场:公司与德国DVS合作成立联营公司,主要生产高端数控机床及电主轴单元。

深度研究 
投资案件 投资评级与估值 首次覆盖给予买入评级。我们预计公司 2013 年-2016 年净利润分别为 1.06 亿、 1.60 亿、2.26 亿和 3.08 亿元，未来三年复合增速达 42%，EPS 分别为 0.59 元、0.89 元、1.25 元和 1.71 元，现价对应 PE 分别为 32/21/15/11 倍。我们认为蓝英装备是二 级市场不可多得的基于自动化技术为核心的横跨高端装备制造、智慧城市建设和数 字化工厂的优质企业，尤其是下游城市管廊、市政污水处理以及数字化工厂的高景 气度将带来公司业绩估值双提升，我们看好公司在新领域的扩张能力与速度，目前 34 亿的总市值成长空间巨大，给予公司 2014 年行业平均 30-34 倍 PE 估值，对应 6 个月目标价 27-30 元，距目前股价近 50%上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。 
关键假设点 关键假设：沈阳浑南管廊项目于 2014 年完工后回款顺利； 二季度开始城市管廊 或污水处理总包项目新接订单；半钢成型机、胎面自动化等新设备开始量产； 
有别于大众的认识 目前市场对于公司的投资价值主要分歧在于两个方面： （1）市场可能认为公司业务杂、无关联且无核心竞争力。轮胎成型机、自动 化系统集成、城市管廊建设多项业务表面上看确实无实质关联性，造成市场可能认 为公司无核心竞争力，把握市场机会的能力较差；我们认为，看似无关的三项业务 其实都是公司自动化技术应用的领域拓展，造成市场先入为主认为公司是轮胎设备 商最主要的原因仅是公司自动化技术首先在轮胎成型机领域产业化而已，理清蓝英 的技术脉络对理解公司的业务模式格外重要； （2）成型机外自动化系统集成、尤其是智慧城市业务的可持续性问题。公司 2012 年-2013 年业务机构的变化主要源于公司 2012 年签的浑南城市管廊 10.75 亿订 单逐步交付所带来的影响，如果订单不具可持续性，2014 年之后公司又将恢复到一 家以轮胎成型机为主的普通制造企业。我们认为，这种担忧是正常的，但更需要我 们研究的是订单可持续性的概率有多大，这也是目前驱动股价上行的核心要素。我 们重点关注两个方面： 新业务市场容量有多大以及公司参与市场竞争的能力有多强。 
股价表现的催化剂 我们认为，驱动公司股价上涨的逻辑主要分为两个阶段，即（1）市场对公司转 型疑虑的消除带来的估值提升，持续订单验证是关键，预计此阶段将集中在浑南项 目交付后的 2014 年下半年； （2）新业务拓展带来业绩持续增长，未来连续多个季度 的业绩验证将驱动公司股价持续稳健增长。