本轮A股反弹即将结束

大小指数即将进入中级调整　　

再次坚定重申我们年度策略以来的观点：随着再次降息，第一阶段即宽松与改革预期不断自我实现和强化阶段的结束，第二阶段即宽松与贬值冲突阶段开启，大小盘在1 季度也就是现在见到全年高点，未来2-3 个月进入大小盘中级调整阶段，所谓中级调整是指20%以上的幅度， 珍惜最后的撤退机会。 市场整体难以实现从估值修复跨越到业绩回升。

短期主板只有脉冲行情的可能，冲击新高后大小盘一起回调。2季度市场机会将更加集中在个别增长明确的板块和个股比如环保，核电，特高压，部分化工，农业，消费医药等。

　　
为何坚定认为中级调整展开?

1、当前央行干预汇率无异于投鼠忌器，干预能否成功的关键在于人民币离岸市场是否配合，如果如过去一周，在岸和离岸市场价差扩大，必然会引发更大规模套利行为。而且中国版的量宽也不可能实现美国或日本式的效果即长短利率全面回落。

2、房地产投资增速很可能会滑向 0-5%，即投资增速远未见底。开发贷增速底部都没有看到，资金未流向地产。

3、 2 季度不存在补库存的基础，下游的地产，汽车，家电等当前库存显著高于往年同期水平，何需补库存?上游的铜过去几年融资铜库存淤积，今年共需偏宽松，进口需求必然下降，也不存在大幅补库存需求。

4、当前创业板估值已经全面超越2000年纳斯达克历史高点时的估值。

( 国海证券)

创业板估值已经全面超越2000年纳斯达克历史高点时的估值
　　
纳斯达克综合指数在 2000 年 3 月 10 日见到历史大顶 5132 点，当天纳指的 PE80 倍，PB7 倍，PS6.25 倍，而当前创业板综合指数的 PE 为 85 倍，PB6.97 倍，PS9.94 倍，可以说已经全面超越了纳指见顶时的估值水平。

据香港交易所的公告，1月27日中国全国社会保障基金理事会以每股5.74港元的均价卖出4570万股工商银行H股，社保基金对工行H股的持股比例从10.03%降至9.98%。

@my888

兄好.  

一,  由于A股首次出现了"杠杆牛市",  新的衍生工具的出现使得原有的可比因素出现了一定的不可比性,  因此行情能否延伸还有待对衍生工具的进一步观察.

二,  A股真实的流通总市值(也称之为"自由流通总市值")没有权威机构提供,  这样在数据对比上,  目前所谓全流通条件下的数据反而不如股权分置前的数据准确.  比如:  2007年10月底,  流通总市值是8.8万亿元,  M2是39.4万亿元,  之比为1: 4.47.  而在2014年12月底,  公布的A股流通总市值是31.5万亿元,  M2是122.8万亿元,  之比为 1 :  3.9.  看起来2014年的比值已低于2007年,  但是这个数据是有水份的.  因为现在的真实流通市值是小于沪深两交所公布的流通总市值的.  这就是两数据的不可比性.  假定在公布的流通总市值31.5万亿中除去三分之一的实际不可流通股市值,  那么真实流通总市值就是21万亿元了.  而21 : 122.8(M2)=5.84,  这个数值是远高过2007年的,  也说明A股的上涨空间还是有的.  (  由于计算真实流通市值很麻烦,  我们个人很难办到,  但是机构可以.  你若是有兴趣,  可以自己算算,  把国有大股东的持股市值都刨掉,  能得到个大概数字 )

三,  再提供一个新的思路,  即:  A股总市值与GDP之比.  2007年6100点时,  其比值为:  1.05.  而在2014年年底,  A股总市值37.2万亿元,  2014年GDP是63.65万亿元,  其比值仅为:  0.58.

以上仅供参考.

保险资金“加速进股市”是子乌虚有


2015年1月26日，保监会公布了《2014年保险统计数据报告》。根据该报告提供的数据，截止2014年末，保险资金运用余额93314亿元，较年初增长21.39%。其中，银行存款25310亿元，占比27.12%；债券35599亿元，占比38.15%；股票和证券投资基金10325亿元，占比11.06%；其他投资22078亿元，占比23.67%。透过这一数据不难发现，之前市场传闻的保险资金“加仓明显”、“加速进场”并不属实，纯粹是对市场的误导。

从保监会公布的该《报告》来看，所谓保险资金“加速进场”根本就是一种子乌虚有.

截至2014年末，保险资金投资股票和证券投资基金的余额也只有10325亿元，占保险资金运用途额的11.06%。这一数据甚至比邢炜副主任公布的去年11月底的数据11380亿元还少了1055亿元。

由于10月末保险资金投资股票和证券投资基金的资金规模为8925亿元，这意味着去年11月、12月两个月，保险资金投资股票和证券投资基金的资金余额只是增加了1400亿元，增加幅度为15.70%.

楼主：我觉得从去年七月開始的行情差不多完了。理由1:你的理论M2/流通市值=4:1；2:成交量縮小，賺錢效應減小，中国股市每年都有一波食饭行情（去年七月跟你提过）。去年下半年有行情了，今年上半年就沒有了。你的见解怎樣？

中国证券登记有限责任公司数据:

2014年12月31日,  沪深两市期末信用总帐户为585万户.

2014年10月末,  沪深两市帐户市值低于50万元的帐户占全部帐户的93.7%.

据传,  证券行业要在春节前清仓大户逾期的融资盘,  大约有上千亿元.

康得新是融资盘大户,  肯定要受影响.

另外,  50万元以下的融资盘总额大约占总融资盘的40%(大约4500亿元),  在今后半年内是只许出而不让进,  除了其空缺要让50万元以上的投资者慢慢填补外,  再就是市场不会让这些个小散户舒舒服服的退出来,  而是要让他们连皮带肉,  吐着血的从融资盘当中退出来.

看来未来半年内A股很难上涨喽.  康得新也难逃呀.

这一招儿,  够狠的

美银美林：铜价雪崩创五年新低 抛出中国股票

2015年01月15日 

美林中国股市策略师崔伟周三在给客户的报告中称，对于中国股市来说，铜价崩盘可不是什么好消息。

伦敦金属交易所(LME)期铜价格本周一跌破每吨6000美元重要关口，为2009年10月以来首见，自此以后铜价加速下跌，周三亚市盘中LME期铜价格大跌超8%，创2011年9月来最大跌幅。触及5353.25美元/吨，刷新2009年7月以来新低。

纽约投资机构认为：铜价跌至五年最低水准，已造成全世界十分之一的矿企面临亏损，如果进一步下跌，还会有更多企业加入亏损行列。

在表面原因之外，对于全球、尤其是中国市场需求放缓的担忧情绪，才是导致铜价新年急跌的重要原因。

崔伟写道，基于铜在中国经济中的广泛使用，铜的价格和需求是衡量中国经济健康状况一个很好的指标，这可能也是中国股市和铜价通常具有很好相关性的原因。

对于近期铜价的暴跌，崔伟写道，“总而言之，我们站在铜博士这一边。我们认为，铜价近期承受着如此大的压力意味着，要么是(中国)需求显著放缓，要么是其影子银行系统出现了问题，要么就是两个因素同时显现。”

　　
事实上，近日，A股市场结束此前的单边上涨，大幅震荡，此前齐齐看多A股的机构投资者出现分化，如安信证券高善文在最近给出的经济观察报告中，对近期股市风险敲响了警钟。

瑞银证券中国首席分析师陈李也表示，流动性推动的牛市暂时告一段落。

新加坡银行： 中国信贷泡沫还在发酵
  
2015年01月08日 20:25

新加坡银行首席经济学家Richard Jerram近日发布报告称，中国决策层依然在采用泡沫掩盖泡沫的方式，以避免经济出现突然的失速。

依靠信贷扩张支撑起来的经济增长不值得沾沾自喜。

历史数据显示，这种程度的信贷泡沫最终都会导致大量坏账。而根据IMF的判断方式，三年内信贷扩张达到GDP的40%通常就会引发坏债危机。而中国已经是在六年内都保持这样的情况了.