沪港通前夜融资大户转场战A股 大幅减仓融资股

杠杆上的“牛市”正在发生变化。此前融资大户运用杠杆，屡次上演大盘股拉涨停的好戏。据中国证券报记者了解，沪港通确定11月17日开通后，融资大户在香港低利率的吸引下快速挪仓，谋划绕道香港再战A股。

　　大幅减仓融资股

　　11月11日，这天一大早，私募基金经理李铭(化名)即赶到位于深圳市民中心附近的办公室。此时，电商闹腾的购物节正在不断刷新着历史纪录，各种社交媒体都在喧嚣昨夜的狂欢。不过，这一天对于李铭来说异常紧张。这是“沪港通”开通日期确立后的第二个交易日。

　　“凡是融资做的股票都抛售。”李铭向一大早就对被叫到公司的交易员下达指令。过去大半年，李铭管理的私募基金一直在寻找各种题材，加大杠杆做多，业绩颇为出色。

　　当天市场温度迅速下降，中小板、创业板 更是成为重灾区，大批强势股急速下跌，所幸动手早，李铭的基金得以全身而退。对于当天的市场，另一位私募人士在微信圈庆幸，“今天操作的公司产品是赚钱出来的。回想今天的交易，仍感不寒而栗……”

　　促使李铭痛下决心大幅减仓源于此前一天(11月10日)参与的一次投资圈聚会。席间话题始终没有离开沪港通。落座之前李铭环顾其余七八人，大都是老面孔。既有深圳私募，亦有刚从对岸赶过来的香港投资圈人士。若以影响的资金规模看，“约有300多亿元，都是作风激进的资金。”李铭粗略掂量了一下。

　　11月10日，监管部门在开盘前一个多小时，正式宣布沪港通将于11月17日开通。尽管这则消息的发布是迟早的事情，但是仍超出李铭预期。“原来估计是今年底，虽然上周知道梁振英赴京，但还是感到有点意外。”李铭说。

　　当天券商股如预期般大幅上涨，一直用杠杆做股票的李铭未对交易员下达任何交易指令，尽管盘中有交易员反映，组合中的数只中小板、创业板股票有点不对劲，但是李铭还是对交易员表示，“看看再说。”卖与不卖，对于李铭这样惯于波段操作的私募基金经理总是颇为微妙的事情。

　　港券商撩拨大户转场

　　“我今天把能卖的票几乎全都卖了。”聚会席间，投资大佬A先生一语出口，各自交流的七八个人刹那间安静下来。该人士在投资圈摸爬十几年，过往业绩骄人，在业界颇具号召力。

　　A先生表示，趁着当天市场强势，他把手头持仓的股票减掉大半，尤其是融资做的股票一股不留。“不是不看好A股，只是想把资金转移到香港，那边做融资便宜，券商给的优惠也多。”

　　A先生举例说，他谈好的一家香港券商，如果在香港下单，通过沪港通渠道买A股，融资利率3.2%，而内地券商之前给他的利率一直都是8.5%左右。“相差5个点，而且杠杆率可以从1.5倍提高到6倍。”A先生敲着桌子强调。

　　据业内人士介绍，香港的信用交易均在融资融券账户内完成。证券公司一般根据客户抵押品的质量决定收取客户的融资利息。根据客户的风险度，证券公司收取的融资利率一般为银行优惠利率加300到800BP(即Basis Point，1BP=0.01%)。而对于认购新股，融资利息可能低于银行利息，其杠杆更是可以放大10倍。

　　不仅在利率上有明显优惠，从本周香港各大券商推出的揽客政策看，可谓花样百出。例如工银亚洲，客户在2014年11月17日至2015年2月16日，经该行专人买卖“沪股通”股票，可享零佣金优惠，合资格客户最多可有佣金回赠3000元人民币。中信证券 国际表示，沪港通开通后，每周前十名转户进入该公司金额或交易沪港通A股金额最高的客户，可获赠一手中信证券A 股。

　　这还不是最狠的，香港本地券商耀才证券表示，公司向每位来港开户的内地人资助1万港元交通费，并提供买卖港股首6个月免佣金优惠；内地客在港开户买卖A股可获3年免佣……

　　A股演绎杠杆上的牛市

　　过去数月A股融资余额和上证指数 一直呈现正相关关系，7月A股融资余额从4049亿元增加到4400亿元，增长幅度8.6%，同期上证指数上涨7.48%；8月A股融资余额增加到5190亿元左右，猛增18%，同期上证指数上涨0.71%；9月融资余额增加到6064亿元，同期上证指数上涨6.62%；10月融资余额更是一举突破7000亿元，增幅约15.5%，同期上证指数上涨2.38%。统计显示，融资资金流入规模前10%的个股，两融对其市值增长的贡献度达到19.2%。过去三个月表现最好的个股已不是中小板、创业板小票，而是中证500指数成分股。A股成为了杠杆上的牛市。

　　事实上，中盘融资融券股恰恰是李铭们在过去数月赚钱效应最为明显的板块。新晋“策略一哥”兴业证券 张忆东对此的表述是，“中期来看，境外投资者的引入将促使蓝筹股进行价值重估，蓝筹股有望迎来估值修复行情。而短期的沪港通赚钱效应可能超出市场预期。”

　　从目前情况看，放杠杆仅集中于游资、私募等风格灵活的资金。如果后续沪港通能够点燃指数和蓝筹股的投资热情，这类激进的操作惯有望扩散到场内其他投资者。包括QFII、保险、私募、社保基金等，可能在行情启动后起到推波助澜的作用。

　　不过对于李铭们而言，过去一周所做的只是将资金最大程度地挪移到香港。“那边资金价格更便宜，杠杆率更高，同样可以买A股，为什么不做呢？”李铭反问道。　本报记者 黄莹颖

（中国证券报）