马歇尔海洋版+能源版！2个月翻倍潜力股：海油工程_苦鬼2017

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从马歇尔计划陆地版、基建板、高铁版，到了农业版，最激动人心的是“海洋版+能源版”的马歇尔计划。最受益标的，最国际化标的，最低估值标的，最沪港通标的，最呼之欲出标的——非600583海油工程莫属！4 季度运行项目较3 季度持续增长。第三季度公司同步运行22 个项目，其中海上油气田项目17 个，陆上LNG 建造项目5 个。俄罗斯Yamal、澳洲Ichthys、印尼BD、缅甸Zawtika 等6 个海外项目同时施工。前三季度，公司设计工时181 万工时，同比增长10%；完成钢材加工量完成21.2 万结构吨，同比增长32%，完成16 座导管架和16 座组块的建造；安装业务投入2.07 万船天，同比增长4%，共完成23 座导管架、22 座组块的海上安装及297 公里海底管线铺设。第四季度，公司仍将运行24 个项目，有3 个潜在项目可能或启动，随着6 个海外项目加快施工，以及未来海外市场加快开拓，公司经营快速增长。

在手订单同比增长139%，海外EPCI 总包竞争力增强。前3 季度公司承揽国内外订单238.94 亿元，同比增长139%，其中国内订单115.16 亿元，增长29%；国际订单123.78 亿元。签署首个海外EPCI 总包合同——缅甸Zawtika项目，金额3.67 亿美元（折合人民币22.58 亿元），获得海外业主设计、建造、安装一体化项目充分说明公司总包能力在国际市场的竞争力。目前海外跟踪的项目600 亿元左右，未来海外业务中长期驱动公司经营快速发展。
　工程量饱满，业绩增长符合预期。公司总体工作量饱满，前三季度实现市场承揽额 238.94 亿元，较去年同期增长 1 39%，带动公司前三季度营业收入同比增加 23.8 亿元，达到了 153.07 亿元。公司降本增效成果显着，前三季度实现归属于母公司的净利润 25.93 亿元，同比增长 95.03%，毛利率达到了 27.33%，创历史新高。受研发费用大幅增长的影响，公司管理费用较去年同期增长较多，同比增加 3.17 亿元，增幅达到了 57.88%，而剔除研发费用影响后，管理费用基本保持不变。

海外业务拓展顺利。 2014 年以来公司海外市场开拓取得了预期成效，前三季度获得了 123.78 亿元的海外订单，创历史新高，签署了首个海外 EPCI 总包合同 ——缅甸 Zawtika 项目，金额为 3.67 亿美元。缅甸 Zawtika 项目的签订标志着公司 EPCI 总承包能力和整体实力逐渐得到了国际市场的认可，通过该合同的履行，有助于加强公司与泰国、缅甸等东南亚石油公司的合作，对进一步开拓东南亚市场起到推动作用。我们预计中长期公司的海外新签订单和收入占比有望继续提升，海外市场是公司未来持续的利润增长点。
　　中海油资本开支兑现，业绩实现有保证。 2014 年上半年中海油资本开支达到了 481 亿元，同比增长 27.2%，对照全年计划支出 1050-1200 亿元的规模看，资本开支符合预期。中海油首席财务官钟华表示，由于很多项目安排在下半年投产，预计下半年中海油的资本开支会更多。对于市场比较担心的另外一点， 2015 年中海油资本开支是否会大幅下降的情况，我们认为一方面中海油达产比较困难，出现 2010 年开支大幅下滑的可能性降低，而且从中海油目前规模和海内外配置看，未来几年资本开支保持平稳态势的可能性会比较大；另一方面公司的海外业务拓展取得突破， 2015-2016 年将是海外业务的业绩释放期，可以一定程度上平滑部分业绩波动。

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