救市终于击中要害，股灾模式的下跌应该结束了

孟婆给碗汤 于 2015/8/9

本周股市终于露出企稳的模样，涨跌都在1%－2%上下，不再动辄千股涨停千股跌停，老股民熟悉的那种行情终于又见到了。呵呵，久违了！

这要归功于本周推出的一项政策：融券T+1。这个政策一推出来，我就在朋友圈发了一句：“融券T+1，期指没法配套玩了，直指上周尾盘下跌之要害，救市会慢慢起作用。”随后，又写了一篇文章发在自媒体，《股市已捉三妖，能够走稳了吗》，对管理层限制量化高频交易和实行融券T+1的制度含义作出解释，认为此举会从机制上遏制大规模做空，救市有望收到实效。

周五，证监会发言人在回答为何停止融券T+0时，说了一句话：“防止部分投资者融券变相进行日内回转交易”，算是公开了这个市场一个不算秘密的秘密。可能有些人对这句话还不太懂，我来解释一下：绝大多数人只知道T+1，当天买股票，当天不能卖，但是有人却能够做到T+0，办法是融券卖掉，然后再将你当天买的股票还回去，前提是，你买的股票必须是融券标的股。举例来说，你买了招商银行 ，当天大涨，你想做短差卖掉，可是T+1限制你不能买，那么，你就融入相等数量的招行股票卖掉，再将你当天买的招行股票还回去。这等于是变相的T+0，即日内回转交易。这也就是说，同样是一个股市，绝大部分人做T+1，但有人却可以做T+0，进行高频套利，一天可以做无数资回转交易。

所以，有人对管理层修改融券T+0的规则表示反对，我觉得真是太扯了，基本上是为反对而反对，瞎起哄。目前A股市场的制度设计，本来就成问题，期现不对称，期指T+0，现货T+1，这个不对称如果再配上融券T+0，就是现成的给套利交易送钱，这也就是证金公司那么多钱救市，一再救不起来的制度原因，必须修改。要么你将现货改为T+0，要么你将期指改为T+1，如果这两者当中动一个，只怕大家又要喊了，不是太激进，就是太保守，现在实行融券T+1，算是个折衷的办法，等于是用最小的改动达到了对现有制度一定程度的弥补。

本次股灾是管理层第一次面对全流通、加杠杆、可做空的牛市，缺乏管理经验，应对失当造成的，而随后的救市，也是分别对这三个方面，有针对性地出台了措施，予以补救。要求上市公司大股东增持，并承诺半年不减持，这是针对全流通的；查场外配资、伞形信托，限制两融规模，是针对加杠杆的；而上周末到本周的两大政策，即限制量化高频交易和实行融券T+1，是限制大规模恶意做空的。全流通、加杠杆、可做空，都给戴上了笼头，至此，A股至少在一定程度上，回到了2010年之前的状态，在这个状态上，有证金公司高达5万亿元的资金观地掠阵，救市想不起作用，恐怕都难！

基本上可以说，救市救到目前这个地步，大规模、大幅度的股灾模式的下跌应该结束了，股市将会进入一个为时较长的箱体震荡之中，以慢慢消化股灾带来的巨大的恐惧心理，让筹码充分换手。这个时候，指数上涨的空间可能有限，增量资金大规模入市暂时你也不要指望，这将会是一个存量资金博弈的平衡市，那么，个股走势还将会进一步分化，一些真正有料的股票，还会上天，另一些滥竽充数跟着牛市情绪瞎混上来的股票，还将入地。轻大盘，重个股，将是未来一段时间最佳的投资策略。