本次股市调整新体会

1 技术面，所谓技术分析，其有效的根本原因是什么？是因为其反映了市场投资者的整体心态，量能也好，均线也好，这些指标只不过是投资者心理的外在表现。就像经济学上的理性人假设一样，技术分析的有效性建立在投资者最大化收益的心理假设上，这一假设通常问题不大。但国家救市这一行为打破了这个假设。因为至少短期内，救市资金并不以最大化利润为首要目标，这就使得技术分析至少部分失效了

另外，所谓救市是救流动性这一观点，我持保留态度。事实上自7月9日之后，市场大部分时候已无流动性危机。如果救市的目标仅仅是流动性，那么这后面的许多动作，都是不必要的

2 估值，市场上大部分股票很贵，这没错。但目前股市估值分化极大，比如你提到的银行股，相比其上一轮牛市的价格，现在的价格就是熊市水平。偏偏此类低估值股票，多半是权重股。也就是说，大部分股票估值下移，与指数的稳住甚至上升，可以同时出现

3 基本面， 所谓牛市三大动力，我认为并不确切，在我看来，此轮牛市的最重要背景有二，一是宽松的货币政策，二是房市降温带来的居民资产配置转移

货币宽松结束了吗，很可能没有。。猪肉价格上涨有很强的行业周期因素，大宗商品 依然低迷，通缩阴影尚未散去。这种情况下货币政策快速转向可能性大吗？

第二，房地产 怎么样，一二线城市有所回暖，三四线城市依然冰封。最重要的是，长期看，房市作为一个傻子也能赚钱的投资渠道很可能一去不返。而中国城市家庭70%的资产在不动产上，这一大笔钱未来的去向，始终令人遐想