2015-03-13 〖资讯中心〗皖能电力确认将获大股东资产注入(
网易财经)
近日，安徽国资改革动作频频，多家合肥市属国资公司均表示将根据
国企改革的整体部署，对国有资本营运机构进行调整。作为安徽省主要发电企业之一，皖能电力（
000543 ）近日在深交所互动易平台透露，公司大股东安徽省能源集团有限公司（下称“皖能集团”）将有资产注入计划。不过，皖能电力并未明确指出注资类型、具体期限及注资规模。
资料显示，皖能集团系安徽省国有独资公司，主营电力和天然气，而皖能电力被定位为皖能集团旗下专业电力资产上市和资本运作平台。
实际上，皖能电力突然透露皖能集团的资产注入计划并非空穴来风。早在2012年2月，皖能电力便向包括皖能集团等投资者发行股份，投资合肥发电厂6号机组扩建工程项目以及收购皖能集团所持电燃公司80%股权、临涣中利50%股权及秦山二期2%股权。当年8月，皖能集团承诺将皖能电力作为发电类资产整合的唯一上市平台，同时承诺对于上述交易完成后尚未注入皖能电力的境内所有发电类资产，拟在5年之内全部注入皖能电力。
按照计划，皖能集团在上述交易完成两年内将国电蚌埠发电、安徽淮南洛能发电、神皖能源股权等相关资产注入皖能电力。随后，皖能集团将在交易完成后5年内，向皖能电力注入剩余盈利能力良好且通过整改后能够符合上市条件的资产。
次年3月份，皖能电力完成增发事宜，皖能集团重申了在2至5年内向皖能电力注入资产的承诺。目前首期资产注入期限已临近，适逢国企改革大背景，皖能集团启动资产注入已箭在弦上。
据了解，皖能电力目前控股运营发电机组11台，控股装机容量555万千瓦，权益容量326.57万千瓦，控股装机占安徽省装机容量的12.81%。
华泰证券等机构认为，皖能集团首批承诺注入电厂权益装机274万千瓦，为目前公司权益装机容量的84%，公司作为皖能集团火电整合平台，在目前电力行业盈利普遍较好的前提下，获得集团资产注入的进程必将加快。
●2015-03-31 〖资讯中心〗皖能电力(000543)主业稳健，关注国资改革(华安证券)
主要观点：
公司是皖能集团核心资产及唯一的上市平台。按照集团发展战略，及在集团支持背景下，公司充分利用国家政策，加快从小机组、高能耗向大容量、高参数、低能耗机组的转变。随着“三个战略转移”实施，公司的市场地位及盈利能力和稳定性逐步提升。同时公司继续加大金融投资及产业链延伸，总体发展态势良好。
区域发展保障用电需求。“十二五”以来，安徽省在国家促进中部崛起和扩大内需的重大机遇下，经济继续保持快速增长，第二产业占比持续提升，增速远高于全国水平。预计“十二五”后期，安徽省工业城镇化进入中期加速阶段，地区经济稳定增长将保障本省电力需求。
动力煤价格保持低位运行。动力煤价格自2013年进入下跌通道，中长期来看，我国煤炭需求增速将持续下滑。根据2-3年的产能释放周期，我们预计煤炭行业未来几年将形成较大的新增产能规模。煤炭总量削减计划将使煤炭供需失衡更加显著。预计未来几年环渤海动力煤价格仍将处在500-600元/吨的低位震荡。
金融资产提升公司内在价值。作为安徽省属国资控股企业，公司积极参与省内金融企业的投资，已参股多家金融企业。公司金融资产当前公允价值近50亿元，占到目前上市公司总市值的1/3。
安徽国资改革进程加速，关注集团资产注入进程。我们认为集团整体上市是安徽本轮国企改革的主要路径，省属国资是重点。集团增发时承诺剩余权益装机在5年内分两步注入，目前距离集团承诺的第一步时间已过半，密切关注集团承诺兑现进展。
盈利预测与估值：我们预测公司2015-2017年每股EPS为1.06/1.18/1.27元，对应当前股价PE为13/12/11倍，公司的主要看点在于安徽国企改革背景下，作为省属国资企业外延式发展机遇，公司成为安徽省能源资产整合平台的确定性较强，但具体时点及内容需要跟踪。同时综合考虑可比公司PB和PE估值，给予公司“增持”评级。
●2015-05-25 〖资讯中心〗皖能电力(000543)装机规模快速增长、参股企业有望上市(
招商证券)
公司业务格局独具特色。公司是电力、燃料并举的综合性能源供应商，提供安徽地区20%左右的电力供应，是安徽省国资委唯一一家电力上市公司和皖能集团唯一上市平台。公司参股皖天然气公司和华安证券，两公司都计划今年上市，如果上市成功，会分别给公司增加1.24亿和20.23亿元的市值。
公司电力装机内生成长性显著。公司规划建设权益装机容量为295.69万千瓦，占公司目前总权益装机容量的89.1%，其中预计在2016年投产的权益装机容量为175.89万千瓦，占公司目前总权益装机容量的53.0%，公司在2016年总权益装机容量增加约53%。
公司外延增长空间巨大。皖能集团在2013年承诺用5年时间内分两步将剩余的符合条件的优质发电资产全部注入公司。集团目前所拥有的投产和在建权益装机容量637万千瓦，最近两年内完成注入的权益装机容量高达274万千瓦，占公司目前总权益装机容量的82.6%。
发电设备利用小时有保障。安徽本地区经济增长较快，用电需求平稳增长。同时安徽是华东地区的能源基地，火电上网价格在华东地区具备明显的价格优势，随着新一轮电力体制改革的推进，公司可以凭借电价优势在华东地区扩大电力销售，公司的售电量将会保持平稳增长的态势。
煤炭价格仍处地位，公司盈利预期良好。安徽是产煤大省，公司采购标煤价较环渤海指数稍低，2015年煤炭价格继续下跌7%，公司发电业务盈利较强。
首次覆盖，给予“强烈推荐-A”投资评级。预估公司2015-2017年EPS分别为1.00、1.13、1.24元/股，给予公司15倍的PE估值，考虑到皖天然气和华安证券的上市，公司2015年的目标价为22.13元，该公司首次覆盖，给予“强烈推荐-A”投资评级。
●2015-06-14 〖资讯中心〗皖能电力(000543)区位优势明显，扩张潜力大(银河证券)
投资要点：
背靠集团支持，打造区域电力领导者。公司是综合性能源供应商，提供安徽地区约五分之一的电力供应，是安徽省国资委旗下唯一一家电力上市公司。截止2014年底，公司控股装机容量达到555万千瓦。公司大股东安徽省能源集团是由省政府出资设立的国有独资公司。集团已形成电力、天然气、金融三大产业互动协同发展，煤炭物流、
新能源、电力生产服务等行业提供有力支撑的良性发展格局。皖能电力是大股东皖能集团旗下发电类资产整合的唯一上市平台和资本运作平台，集团承诺的资产注入期限已临近。
区位优势明显。安徽省是重要的能源、原材料和加工制造业基地。2015年前四月，全省累计用电量518亿千瓦时，同比增速4.32%，明显高于全国的平均增速水平。
安徽省煤炭资源丰富，新增产能不断释放。新集、皖北、淮北、淮南四大煤炭集团的产能扩张速度较快，形成了较为宽松、稳定的煤炭供给氛围。
金融资产增值，提升公司估值。公司核心资产为火电，其它资产涉及金融、风电、天然气、核电等。尤其是金融资产价值显著。公司目前持有
国元证券5%股权。随着国元证券股价在2015年的持续走高，国元证券的账面价值将进一步得到提升。目前公司持有国元证券的市值为35亿元。公司还持有华安证券、国元农险股权，参股秦山核电。华安证券IPO在即，预计上市后给公司带来较大价值提升。
投资建议。公司区位优势明显，发电项目盈利有保障。储备项目规模可观，未来成长性优异。公司目前正在规划中的主要项目权益装机容量约为263.69万千瓦，接近目前现有权益装机容量。公司业务布局广泛，目前非电业务主要是金融资产，提升估值。未来，随着华安证券的上市，公司金融资产价值将得到进一步大幅提升。此外，大股东皖能集团承诺的资产注入为公司外延式扩张提供动力。我们预计公司2015-2016年每股收益分别为1元和1.2元，对应市盈率为21x和17x。我们维持公司“推荐”评级。
●2015-07-14 皖能电力定增募资24.5亿元拟注入大股东电力资产(网易财经)
皖能电力（000543）今日发布公告，拟以不低于17.32元/股的价格，非公开发行不超过 1.41亿股，募资不超过24.50亿元，用于扩建火电机组项目、补充流动资金，并借此将控股股东皖能集团旗下的电力资产注入上市公司。公司股票今起复牌。
预案显示，目前本次的发行对象尚未确定，公司董事会将在获得本次发行的核准文件后，根据股东大会授权和证监会相关规定，与主承销商协商确定发行对象。而本次募集资金除了投向皖能铜陵第二台百万千瓦机组建设项目（3.30亿元）、补充流动资金（5亿元）外，公司还将通过定增收购皖能集团所持有的国电铜陵25%股权和国电蚌埠30%股权，两笔收购预计需使用募集资金不超过16.20亿元。
根据评估，国电铜陵和国电蚌埠净资产合计为19.53亿元，预估值达到58.7亿元，增值率为401.64%。而根据2013年的评估结果，上述资产评估值合计为47.17亿元，与本次估值相差24.43%。
对于评估差异，皖能电力表示，本次估值上浮主要是国电铜陵及国电蚌埠上网电量、收入和利润大幅增长，从而导致未来净现金流量预测水平大幅提升；此外，市场基准利率下降、行业成长风险相对降低、公司抗风险能力增强，也导致折现率下降。
2012年，皖能集团承诺皖能电力将成为其旗下发电类资产运营的唯一境内上市平台和资本运作平台，今后将向皖能电力注入电力资产。皖能电力除使用本次非公开发行股票募集资金收购资产外，还拟使用自筹资金不超过10.65亿元收购皖能集团持有的淮南洛能46%股权。两个方案不互为前提。
皖能电力表示，本次定增将使公司电源结构得到优化，减少同业竞争，权益装机容量有较大提高，发电能力进一步增强；同时，公司市场占有率将进一步提升，抗风险能力大幅提高。
随着国家对电力体制改革的不断深化，优化电力资产结构、提质增效成为发电企业首要的工作重点，电力资产证券化水平也有望提速。据统计，电力行业的资产证券化率仅从2000年的17.2%增长至2014年的37.1%，年均提升约1.42个百分点，增速较慢，当前电力资产的证券化水平尚有较大提升空间。
●2015-07-14 皖能电力定增收购大股东资产(上海证券报)
停牌近一个月的皖能电力今日发布定增预案，公司拟以不低于17.32元/股的价格，向不超过十名特定投资者非公开发行不超过1.41亿股，募资总额不超过24.5亿元，将主要用于机组扩建和对皖能集团所持标的公司的股权收购。
根据预案，公司拟用募资3.3亿元投资于皖能铜陵第二台百万千瓦机组建设项目；拟用不超过16.2亿元收购皖能集团所持有的国电铜陵25%股权、国电蚌埠30%股权；另外不超过5亿元补充公司流动资金。值得注意的是，国电铜陵25%股权的评估作价为7.07亿元，增值率185.67%，国电蚌埠30%股权评估作价为9.13亿元，增值率为215.97%。
据披露，国电蚌埠成立于2005年，目前由国电安徽电力有限公司持股50%，安徽省能源集团有限公司持股30%，淮南矿业（集团）有限责任公司持股20%。公司2014年年度营业利润为4.2亿元，资产负债率为66.61%。国电铜陵成立于2004 年，目前国电安徽电力有限公司持股51%，安徽省能源集团有限公司持股25%，淮南矿业（集团）有限责任公司持股24%。公司2014年年度营业利润为4.6亿元，资产负债率为69.40%。
公司表示，上述收购项目完成后，公司将进一步优化现有的资产结构，减少同业竞争，降低经营风险，提高公司盈利能力，进一步增强公司长期可持续发展能力。
●2015-07-14 〖资讯中心〗皖能电力(000543)履行承诺注入集团部分资产，电力资产证券化开启新进程(
申万宏源)
事件：
7月14日，公司发布《2015年非公开发行股票暨关联交易预案》，计划募集资金不超过24.50亿元，包括投资3.30亿元用于皖能铜陵第二台百万千瓦机组建设项目资本金投入；投资不超过16.20亿元收购皖能集团所持有的国电铜陵25%股权、国电蚌埠30%股权；不超过5亿元补充公司流动资金。此外公司拟自筹资金不超过10.65亿元收购皖能集团下属淮南洛能公司，皖能集团持有洛能集团46%的股权。
投资要点：
公司是安徽国资委唯一能源平台。公司是安徽省国资委唯一一家电力上市公司，皖能集团发电资产唯一上市平台，安徽省最大的电力上市公司。公司经营范围涵盖电力、能源、运输三大领域，拥有火电、风电及核电的多元化电源结构。
公司未来成长性良好。铜陵二期16年底投产，还有钱营孜两台35万千瓦低热值煤发电项目；参股的电力项目中，板集两台百万千瓦机组项目已取得国家能源局核准并已开工建设，淮北平山两台66万千瓦机组已全面开工建设，风电项目也进展顺利；阜阳二期两台66万千瓦超超临界发电机组项目已纳入我省2014-2017年电源建设规划，正在开展前期工作。
本次非公开发行履行控股股东资产注入承诺，提高公司盈利能力。皖能集团于2012年做出承诺，将最终在5年内将下属符合上市条件的优质发电类资产全部注入皖能电力，之后再次承诺在2015年8月31日前将5家标的注入上市公司，包括国电铜陵、国电蚌埠、淮南洛能、安徽电力股份有限公司和神皖能源。我们预计公司将继续履行注入承诺，外延收购神皖能源。
若不考虑本次增发，我们预计公司15-17年EPS分别为1.16、1.23和1.56元/股，对应15-17年PE分别为18、17和13倍。(如果考虑本次增发及现金收购洛能，我们预计公司15-17年EPS分别为1.16、1.30和。59元/股)我们认为公司通过此次增发进一步扩大资产规模，提高公司抵御风险能力，并提升公司的权益装机容量与盈利能力，公司作为安徽国资委旗下唯一能源平台，未来将受益电力资产证券化和电力体制改革进程，维持“增持”评级。
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增发成功的概率有多大？如果要增发成功股价应该到什么价位？
飞扬的狼
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