学贴，记录。

瑞银H股策略分析师陆文杰在记者会上称，由国家队买入大量股票确实可收托市作用，但却不能解决根本问题，现在无论是散户或者是机构投资者都没有很强的偏好说把钱加到股市去，市场信心正在逐步往下。
　　“根本问题是估值太贵、盈利不支持、故事太多，这个不解决，救市都是短期效果。”他说。
　　他指出，救市基金在A股的占比只有1%，且不是同一步伐在买A股，散户的占比仍然很高，意味着A股将会处于震荡下行的轨道。整体A股撇除银行的市盈率仍达40倍，小型公司估值特别贵，投资者的持仓又偏重于创业板公司，因此估计，A股仍有逾30%下行风险。
　　瑞银预期，下半年企业盈利增长动力减退，此前受原材料跌价带动的盈利反弹因素消失，相反工业企业收入下降，反映需求未见改善，或对盈利带来压力。
　　此外，国家队入市亦引发一些担忧。陆文杰称，国家队在相对高位(20倍市盈率)入市，会限制大规模购买股票的意欲，而国家队持续入市将令“国有化”情况加剧。
　　虽然A股下跌将拖累H股表现，但陆文杰认为，H股的抗跌力较强，估计下行风险大约10%，因为国际投资者在5、6月已降低H股的仓位，因此在6月中以来的跌市之中受伤不严重，也缓解了部分下行压力。
　　“A股投资者会继续加杠杆以搏取A股反弹，但香港投资者不太相信反弹。”他说，国际投资者多是较长期的投资者，在资本市场开放和A股加入MSCI的愿景下对三年后中国股市还是看涨，然外资不会马上大规模入市，而是会选择购买合适和估值便宜的股票。

叶檀：“国家队”托市不能让银行被套进新杠杆
　　股市在继续震荡，绝望带来希望，希望夹杂着绝望。股市不会出现趋势性突破，但也会守住不发生系统性、区域性风险的底线。
　　从技术上看，股市近期突破新高的可能性不大，因为4100点~4200点上方套牢盘太多，大量的资金进入后为套牢盘接盘，将使追入资金承担较大风险。在盈利、预期没有大改变的市场里，不可能有救市军去抢下别人怀里的炸药包。
　　市场没有企稳，短期反弹、获利抛售成为主流。大盘自反弹以来，最高幅度已经达到24%左右，很多个股反弹达50%，有些甚至已经翻倍。抄底资金获利可观，这部分资金能在最低位捡拾筹码，但不会长期持有。
　　近期关于“国家队”撤出市场的传言屡屡兴起，证监会一再澄清。路透社援引三位人士的消息称，中国证券金融股份有限公司近日已偿还了部分商业银行同业借款，具体原因不详。为稳定市场筹集子弹，该公司此前共获得来自商业银行约2万亿元的授信规模。有媒体做出详细报道，证金公司只是把明显富余的钱还一部分，和退出是两回事。《第一财经日报》则报道称，证金公司提前还款是谣言。
　　稳定市场资金的入市和退市取决于央行的态度，央行要保持金融与经济稳定，只有在影响市场发展、引发市场危机时才会出手。27日沪综指创下8年来大跌后，央行次日发布消息指出，将按惯例于8月初召开分支行行长座谈会，分析当前国内外经济金融形势，研究部署下半年重点工作。今年以来，人民银行继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调。央行主要观察总体物价水平等宏观指标，下半年仍会坚持稳健的货币政策取向，稳定金融市场预期，继续支持实体经济企稳上升。
　　央行会不断进行微调。目前银行间拆借市场利率不高，对央行来说压力不大。“国家队”托市是为了在稳定市场后撤出。决策者大概对杠杆牛市有深刻的印象，杠杆可以在短期内发展出一个牛市，也可以用最短的时间把“牛”大卸八块。
　　如果判断杠杆市最大的危机已经退去，为什么不能逐渐归还向商业银行借贷的资金，逐渐缩小资产负债规模直到恢复正常。这才是理智的做法。继续托市让短期操作者大赚特赚，甚至为套牢盘解套，而后把杠杆风险扩大到商业银行，这并不是一个很好的做法。
　　这一次稳定市场是对杠杆市的实况检测。必须承认，互联网杠杆的发展已经超过了管理层的监管能力，必须要让互联网金融放慢脚步，等等市场诚信度与监管能力提升的脚步。否则可以想像，中国金融市场会进入疯狂的全民高利贷阶段，局部市场的崩溃会几年就来一次。
　　任何杠杆都必须进入监管视野，无论是股市杠杆还是债市杠杆，这大概是此次稳定市场达成的共识。市场要平稳地去杠杆，政府稳定股市的目的是去杠杆，而不是让银行、基金等成为杠杆的新一轮受害者。（每日经济新闻）