华峰超纤（300180）公司主要从事超纤革的研发、生产、销售,公司目前拥有约3600万平米/年超纤革产能,公司目前满产满销,下游需求旺盛。2014年公司销售约2700万平米超纤革,国内市占率在14%左右,是国内第一大超纤革企业。公司产品下游主要用于鞋、箱包、服饰、汽车等领域,目前鞋和箱包领域仍然占公司收入一半以上,汽车领域近几年实现从无到有,预计2015年在公司销量占比有望达到7-8%。2014年,公司内销和外销分别占比76%、24%。
超纤革是合成革的朝阳品种,行业增速快,高端产品仍需进口。超纤革是合成革的第三代品种,与PVC革和PU革相比,其内部结构、使用性能、外观质感均更优,与真皮相比,其价格只有真皮的1/4-1/5,因此过去几年超纤革行业高速发展,其应用领域从最初的旅游鞋、运动鞋拓展至箱包、皮鞋、汽车内饰、服饰等领域,消费复合增速过去10年在30%以上,过去4年在20%以上。2014年,国内超纤消费量约2亿平米,其中进口约0.8亿平米,主要是高端产品,国内企业仍有很大的进口替代市场。公司近几年销量增速快,计划定增扩建产能,预计2016年 将 逐 步 分 期 投 产 。2010-2014年,公司销量从约1000万平米增长至约2750万平米,复合增速在29%左右,这得益于公司迅速的产能扩建以及新产品新领域的不断拓宽。公司目前计划定增15亿在江苏启东新建7500万米/年项目中的一期3750万米/年产能,该项目预计2016年一季度即可逐步投产,公司未来几年的增长得到保障.
先看下两个基本数据:
经营发展能力
┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│指标\报告期 │2015-03-31│2014-12-31│2013-12-31│2012-12-31│
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│存货周转率 │ 0.9029│ 3.8001│ 3.8740│ 8.3190│
│应收账款周转率 │ 1.8781│ 12.4544│ 13.5331│ 25.2448│
│总资产周转率 │ 0.1449│ 0.6146│ 0.5333│ 0.9171│
│营业收入增长率(%) │ 37.1133│ 33.5508│ 18.6658│ 30.0998│
│营业利润增长率(%) │ 47.5931│ 31.2475│ -1.6520│ 14.0390│
│利润总额增长率(%) │ 46.3497│ 28.6836│ 2.8899│ 7.6042│
│净利润增长率(%) │ 53.4624│ 30.9772│ 2.3724│ 9.1125│
│总资产增长率(%) │ 28.8086│ 21.9056│ 8.6220│ 6.4330│
│净资产增长率(%) │ 8.0340│ 3.0064│ 10.3715│ 5.4456│
营业收入变化分析
2013年 营业收入 毛利润 营业收入增减 毛利润增减 备注
超细纤维合成革 222,419,113.4 21.98% 6.96% 1.58%
超细纤维底坯 367,456,575 25.12% 25.86 1.1%
绒面革 99,176,763 38.97% 19.56% 11.26
国内 528,897,515 22.52% 11.51% 2.28%
国外 160,154,936 37.92% 47.53% 1.5%
2014年
超细纤维合成革 295,377,553.70 18.72% 32.80% -3.26% 反映了超纤革行业竞争激烈,所以其他相关公司盈利不好
超细纤维底坯 380,784,965.37 27.57% 3.63% 2.45%
绒面革 235,009,022.12 38% 136.96% -0.59% 未来基本面发生改变的核心
国内 690,572,799.88 21.84% 30.57% -0.68%
国外 220,598,741.31 46.17% 37.74% 8.25% 未来基本面发生改变的核心
接下来套用**上
@天道骑牛 老师关于成长股选股最重要的事来分析
第1重要的事：优秀的最高管理层。
实际控制人有道。道即是能够团结人心，聚齐团队人才。孙子说：“君主之道，要让百姓和君主的愿望一致，同心同德，这样就可以为君主而死，为君主而生，从而不畏惧危险。
有野心、有斗志、有朝气。一个充满活力雄心斗志满满的企业家是公司强化发展的动力。想想一个公司老总都不想做大的企业会有什么发展呢？
该企业董事长尤小平创办的华峰集团是一家以化工新材料为主，以金属、金融、物流、贸易等产业为 辅的大型民营股份制企业。现有员工近9000名，总资产206.77亿元。在全国12个省市建有生产基地，拥有两家上市公司，三家特色金融公司，五家国家高新技术企业，是国内最大的聚氨酯制品产销企业。华峰集团专注于研发生产高品质的化工新材料产品，致力于客户与公司的成功进行创新，致力于可持续发展，建有一个国家级企业技术中心，三个省级研究院，用创新为客户创造价值，用创新为人类带来美好生活。
信心来自于实力，实力来自于务实。华峰坚持“做强主业、适度多元、产融结合”三大战略，推进“技术、制度、管理和文化”四大创新，以卓越的产品品质和良好的市场信誉，实现企业的跨越式可持续发展。
全球最大聚氨酯鞋革树脂生产企业
全球第三、全国最大的氨纶生产企业
亚洲最大全无氟聚氨酯硬泡生产企业
全国最大聚氨酯超细纤维革生产企业
国内综合实力最强小额贷款公司
懂资本运作。做为一家普通公司，你可以不懂资本运作，但是要做一家强大的上市公司，就需要懂得利用资本，等得运作。纵观历史上很多伟大的公司，比如
谷歌 、
苹果 、
微软 等，没有一个不利用资本平台并购好的公司、好的技术、好的团队，通过资本运作消灭敌人，强化自己。
非常关心公司股价。做为一家上市公司管理层注重公司股价，并适当进行市值管理是非常重要的。试想，一个都不关心公司股价的上市公司（国企较多），当遇到系统性风险来临股价大跌时，公司对此不闻不问无人护盘，是不是很悲催？
酒好还得会吆喝。会哭的孩子有奶喝，会吆喝的公司容易受到资金追捧
尤董是个实干家，在化工基本产品上的成绩极为优秀，但是以前对于资本运作是不擅长的，最早只知道在资本市场上套现，如前几年抛他控制的另外一家上市公司华峰氨纶002064股票。但是这种情况在去年发生了改变，去年为了让华峰氨纶冲击世界第一而进行了定向增发，当时还是熊市，行业也不被认可，当时可能是为了增发成功，也可能是时节节点到了，尤董对华峰氨纶进行了资本运作，20%参股温州民营银行的创建，合同保障未来聚氨酯固化床铁路铁轨项目成功后注入上市公司，新成立了一家化工公司！超纤公司规划的启东项目最初是没有想从资本市场上融资，也许是在华峰氨纶上尝到了甜头，也许先在2014年年报中提出10送转15股，然后提出计划定增15亿，不超过8000万股的定增计划，不幸的是遇上了股灾，尤董为了增发成功会否有进一步的资本运作呢？并且他是大集团小上市公司，想资本运作对于他来说是非常容易的！
第2重要的事：大行业中的小公司。
没有成长性的公司：
①.行业需求空间比较小。在一个空间很小，需求很小的行业里，从来没有出过伟大的公司。空间小、需求小的行业里，永远没有足够利润来滋养一个伟大公司的成长，除非这个公司能够成功的顺利转型到广阔的行业。
②.市场占有率达到了绝对占有。公司在这个行业里发展到市场绝对占有率非常高，整个市场绝大部分都是公司产品，公司不能再在这个行业里销售更多的产品。
③.发展到天花板的巨无霸。虽然公司行业非常大，但公司已经发展到巨无霸式的天花板，没办法再快速增长了。比如
中国石油 2014年销售收入超20万亿的公司，它的石油产品销售几年之内还能翻倍吗？基本是不可能的，所以这样的公司已经没有成长性，即使有成长性也非常慢，一般这样的公司估值都很低。
这块分析直接转发了：
环保政策重压 合成革、真皮行业落后产能将遭淘汰
以前某些合成革企业直接排污，或者企业处理污染的设备不能达标；环保政策日趋严格后，目前直排的合成革企业已经很难见到，但客观上这也使得企业的治污成本相应有所上升。另一位不愿具名的合成革经销商亦表示，环保严查之下，小企业在治污设备上不敢偷工减料，成本陡然上升，因此关停的企业时常有听闻。013年初温州市出台的《合成革行业整治提升方案》显示，到2015年12月底前，龙湾区(含高新园区)、温州经济技术开发区合成革企业生产线削减50%以上。 2014年5月份，浙江省丽水市环保局近期共查封23条未批先建合成革生产线，共计拥有年产能3600-3650万平方米。 公开资料显示，2012年浙江省占全国合成革产能的42.6%，合成革行业是丽水市的支柱产业之一。截止发稿，针对丽水市合成革相关企业环境治理已初显成效。 此外，据了解，真皮亦是此波环保受牵连的产品，国家工信部2014年正式公布《制革行业规范条件》，真皮行业因环保问题，大量落后产能被强制关停。而超纤革作为和真皮最为接近的合成革品种，是替代真皮最主要的对象， 华峰超纤曾公开表示，2014年一季度净利润同比增长71%，主因环保压力对真皮制革行业的限制，使得替代品超纤革订单增加。 合成革行业景气度整体表现平平 超纤革市场未来提升空间大多位业内人士表示，合成革行业属于充分竞争型，行业景气度自2011年进入低迷期，2013年更是在多重环保政策重压之下，小企业日子更加艰难。
但多位业内人士均认同，在合成革行情低迷的大环境下，第三代合成革(超纤革)的销量表现是一枝独秀，不过上市公司未透露具体销量数据。据悉，人工制革分三代产品，PVC人造革(第一代)、PU合成革(第二代)、超纤革(第三代)。超纤革被认为是合成革的朝阳产品，此外作为真皮的最佳替代对象，有望充分享受真皮退出留下的市场空白。虽然超纤革近几年快速发展，但其在整个合成革的消费量占比仍然较小，预计未来超纤革的增速仍将远快于合成革整个行业的增速，超纤革在合成革的消费占比仍将继续提升
据悉，超纤革与普通PVC革相比，其内部结构、外观质感都非常接近真皮，但价格只有真皮的1/4-1/5，2005-2010国内超纤革消费量增速在35%以上，其增速远高于合成革行业约13%的复合增速，目前超纤革在合成革的消费占比不足5%，未来提升空间仍然很大。 假设未来超纤革在合成革消费占比中提升至20%，以年消费35亿平米合成革计算，则超纤革的消费量将达到7亿平米/年，而目前超纤革消费量在1亿平米/年左右，未来提升空间仍非常之大。超纤革行业初显寡头集中趋势 华峰超纤独占鳌头
第3重要的事：拥有行业其它对手不具备的核心竞争力。
一个企业的核心竞争力除了前面讲过好的管理团队还包括很多利基壁垒。一个企业的核心竞争力是非常重要的，它决定了这家公司在这个行业里未来的发展地位。
核心竞争力（壁垒、利基）有哪些呢？
①.品牌壁垒。
②.技术壁垒。
③.行政壁垒
④.资源壁垒。
⑤.资金壁垒。
先看在14年年报中公司提到的
针对市场复杂多变、订单多而杂的情况，坚持定期召开产销衔接会议，特殊情况下甚至每日都“碰单”，一户一议，一单一议，一品一议，针对不同用户、不同需求，及时调整产品结构，缩短交货周期。
这说明该行业是门苦逼行业,赚钱不容易,而从营业收入变化分析表中可以看出传统超纤革竞争激烈,利润下降明显,所以最近几年其他的企业都没有扩产的打算,公司也明确讲了,其他的企业都转向其他
新兴产业 了,所以公司想抓住机会大幅增加产能,彻底展览市场,有的同学问了,为什么他们敢这样做?
这就在于尤小平先生的华峰集团非常重视研发,研发投入去年都占到了营业收入的4%以上了,而其他的企业基本上都是引入生产线,研发能力偏弱,所以跟不上行业变化,并且该行业是高资金壁垒的,一般企业也不敢大投入,一方面面对国外竞争,另外也面对着国内华峰集体的强烈竞争,而公司的高毛利的国外市场和绒面革这两年快速发展,这两块将是企业能否成为成长兴企业的关键,这还需要对今年数据进行分析!
第4重要的事：营业收入的持续快速增长。
第5重要的事：净利润的持续快速增长。
第6重要的事：公司负债低于安全范围和拥有大量现金。
第7重要的事：PEG市盈率对比净利润增速(好价格)。
以上这些重要的事情基本上也都符合!
以下内容摘自2014年报作为对核心竞争力分析的补充!
与中科院及各高等院校深入开展产学研活动，扩大合作范围，深化合作内容，借助外力，实施“扬帆计划”，依托先进的
技术资源优势，借风扬帆，加大科技创新力度，先后请来了知名企业的化工工程、纺织、印染和后整理方面的专家、教授来公司讲座、讲学；解决了树脂、无纺布和后整理以及汽车内饰材料方面的难点；把先进的理念和前沿的技术融入到启东项目
的设计和工艺优化之中。
在新产品开发上，根据市场变化与需求，先后研制开发出各种广受市场欢迎、不同风格的定岛超纤系列品种；在汽车内饰材料的研发方面，不断提高阻燃、环保等性能指标指标，向高端发展，满足国内汽车、动车组列车等高端领域对高性能的需求，并逐步扩大在领域内的影响。在不断发展变化的超纤市场中，密切关注市场动向，握住先机，主动顺应市场的需求与变化。一是战略性压缩鞋革产量，重点突破沙发革，培植高仿真皮市场，增量特色基布、绒面革；同时，占领定岛和汽车革的制高点，兼顾高附加值的箱包。发挥华峰超纤的“上海名牌”和“上海著名商标”的品牌影响力，把销售触角伸向高仿真革市场。汽车座椅材料和内饰产品呈现深度发展的态势，发展超出预期，逐步开始与汽车行业的重点企业展开合作和产品开发。 实施多点开花，根据不同地区的不同产业布局特点，调整产品结构，开发出适销对路的新产品。采取有力措施，重点跟踪、定期走访，与国际著名奢侈品品牌供应商开展全方位的新品开发和合作，使外贸市场的高端产品全年销售额猛增。外贸市场的开拓与开发，对完成全年的销售任务给予了强有力的支持。、规划建设启东生产基地
为紧抓超纤市场复苏的机遇，扩大市场占有率，为股东创造更大的利益，公司董事会决定在江苏启东市新建年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目，并为此设立了江苏华峰超纤材料有限公司以及收购江苏华峰化学有限公司作为项目顺利实施的保障
前期该股在高送转概念刺激下,走了一大波,并且领先于市场调整,在股灾期相对抗跌,并且7月份由较为明显的资金吸筹,目前到了前期调整平台,短期走势有压!目前总市值约60亿,2015年市盈率应该在40倍以内.该股能否成为一只成长性显著的股票?请各位对于我的分析多多批评指正!
tjsh08
2
评论(12)
收藏
展开
