三聚环保：业绩出现拐点，复制下一个
大华股份 大华股份2009年9月至2013年9月在大盘下跌的情况下，走出波澜壮阔的牛市行情，四年时间上涨20多倍，被传为股市神话。
三聚环保，这个公司的产品一般让投资者不好理解，所以多数投资者研究不明白，价值投资者由于产品晦涩难懂，很难下重注。那么这个么公司是干什么的？其实说白了就是给能源企业净化产品、提纯产品，降低这些产品的污染物含量。
一、公司行业背景
公司是致力于为基础能源工业的产品清洁化、产品质量提升及生
产过程的清洁化提供产品、技术和服务，以及清洁能源和精细化工产品生产、销售的高新技术企业。主要从事脱硫净化剂、脱硫催化剂、特种催化材料及催化剂、脱氯剂、脱砷剂等能源净化产品的研发、生产和销售；为油田、煤化工、石化、天然气等能源及化工工业提供成套净化装备及可循环使用的剂种等能源净化综合服务；煤化工、化工化肥等工业的落后产能及技术的改造升级、环保治理、尾气综合利用等总体解决方案及其实施；清洁能源和精细化工产品的生产、销售。
二、公司所处行业发展状况
现在环境污染问题已上升上到国务院关注层次，环保的治理越来
越紧迫。2013年6月，国务院出台了大气污染防治十条措施，“加快调整能源结构，加大天然气、煤制甲烷等清洁能源供应，加快重点行业脱硫脱销除尘改造，大力推进重点行业清洁生产。”2014年伊始，为了贯彻落实《大气污染防治行动计划》，环保部与全国31个省（区、市）签署了《大气污染防治目标责任书》，明确了煤炭消减、落后产能淘汰、大气污染综合治理、扬尘治理、能力建设等各项工作的量化目标。
焦化企业节能减排的刚性约束与日俱增，促使焦化企业自觉地加大针对解决行业技术难题的有效投入，开发焦炉煤气高效脱硫工艺技术，拓展煤源、优化配煤、提高效益技术，精细化炼焦配煤技术以及全馏分煤焦油悬浮床加氢制清洁
燃料技术，捣固焦炉生产气化焦及增产化工产品提高效益系列技术等，改进工艺装备、能源环保、安全生产、职业卫生、综合利用设施，适应国家相关部门针对焦化行业出台的一系列新政、新规、新标准。
三、公司的优势
1、技术优势。技术比较牛叉，公司生产的润滑油加氢异构催化
剂和醛加氢催化剂在技术上处于国际先进水平，为国内唯一生产企业。三聚公司具备100多项能源净化专利产品，其中以无定型羟基氧化铁为基础原料的铁系脱硫剂更是在脱硫效率上达到世界一流水平（来源于2015年5月20日投资者关系互动平台）。公司的铁系脱硫剂硫容比欧美竞争对手高一倍，平均使用寿命长6 个月，具有极强的效费比。悬浮床加氢技术将是公司进军原油炼化领域的牛逼技术。公司的悬浮床加氢技术将可以使重油，渣油炼化时的出油率对比传统固定床技术多出一倍。鉴于目前全球原油重质化趋势明显，且重质原油价格显着低于轻质油价格，使用悬浮床加氢技术的炼化企业的利润率将得到极大的改善。而全国推广悬浮床加氢技术，将每年多产出4000 万吨燃料油，市场前景十分广阔。
2、竞争优势。国内外主要竞争对手：国外：美国UOP公司、美
国雅保、英国Johnson Matthey、美国标准催化剂公司，美国
雪佛龙和德国南方化学；国内：
中国石化催化剂长岭分公司、
中国石油抚顺石化分公司催化剂厂、西北化工研究院、华烁科技股份有限公司。
该行业高端产品的竞争者相对较少，足以说明该行业产品的技术壁垒还是相对较高的，并且公司个别产品在国内没有竞争者。
3、业务拓展。公司进军高毛利煤制油领域：公司同焦化企业合作，联合大连化物所，在费托合成项目上投资比同规模新建项目低2/3，工期缩短一半，毛利率可以达到20%，比传统的炼焦回报率高800%。预计如果近期的和炼焦企业的样板项目获得成功，公司将全面推广这种合作模式，剑指数百亿规模的煤制油板块。
页岩气脱硫有望开始贡献业绩。2014年，公司在美国南部的Eagle Ford油气田实施了首个脱硫服务项目的工业化运行，潜在的脱硫市场约为5亿美元，试运行后硫容等相关数据获得良好预期，脱硫剂硫容率超过50%。未来美国页岩气脱硫项目有望开始贡献业绩。
增发大股东高比例参与显示对公司的信心。此次定增对象除京泽永兴（中植资本下属公司）以外，其余80%都是公司现有的主要股东认购。参与增发的各方都自愿承诺锁定36 个月不转让，充分显示了大股东对于上市公司的信心。按照证监会相关规定，对于锁定期的要求取决于发行价格和发行期首日前股价的关系，并非必需36 个月。三聚股份所开拓的焦炉转型煤制油/煤制气领域是相当前沿的领域，大股东支持有助于提升市场信心。
四、公司订单井喷式增长
2014 年年初在手订单3-4 亿元，年底在手订单22 亿元，截止15 年3 月末在手订单近50 亿元，未来潜在订单近100 亿元。公司积极寻找不同原材料之间的价差，形成可复制的工程模式快速推广，激发传统煤化工企业如焦炭企业、化肥和地炼企业等的改造动力，从而获得大量工程订单收入。
五、公司近七年业绩快速增长
三聚环保业绩始终处于快速增长过程中，近7年营业收入复核增长率58.01%，净利润复核增长率达75.9%，可见公司非常优秀。
六、业绩出现拐点
原油劣质化和汽柴油标准提升迎来了其石化行业业绩拐点。
公司在2014年年度报报中披露了2015年的经营目标，“力争2015年度的净利润较上年实现不低于30%的增长。公司发布了2015年半年业绩预告：归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长114.19%—125.17% ，盈利39,000万元—41,000万元 。 2015年6月公司根据谨慎性原则给出未来3年复合成长率超过50%，2017年收入超过128亿。个别投资者对公司的经营预测持怀疑态度，公司在2015年6月8日投资者互动平台中答：“ 您好，公司根据目前的业务发展趋势对今后三年的收入情况进行了预测，如果各项条件都具备，公司应该会实现预期经营目标”。
如果2017年营业收入达128亿，那么净利润会达到多少呢？这个我就不算了，还是投资者自己算吧！现在市值260亿是否低估呢？
七、公司股价趋势
公司发布半年报预增后，大盘虽然经过了暴跌，但公司股价现已接近新高，现在已无套牢盘，后期趋势如何自行判断吧。公司业绩最终反映股价趋势，没有业绩的公司靠坐庄资金推动不会长久。
八、公司主要风险
在2014年年报中公司自己列了5条风险：对大客户依赖的风险、快速发展的管理风险、技术和产品更新风险、国际市场开拓的风险、应收账款回收风险。
沙胡子
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