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东兴证券-双环传动(002472)定增项目瞄准‘高精尖‘_打造中国‘精密传动领导者-150508

定增项目瞄准“高精尖”，打造中国“精 密传动领导者” ——双环传动（002472）事件点评 张雷 
2015 年 05 月 08 日 强烈推荐/维持 双环传动 事件点评 
事件： 公司发布非公开发行股票预案，拟向不超过 10 名特定投资者发行 股份，拟发行数量为不超 6,434.32 万股；发行价格不低于定价基 准日前 20 个交易日股票均价的 90%， 18.65 元/股；融资总额不 即 超过 12 亿元，锁定期 1 年；募集资金主要用于：1）工业机器人 RV 减速器产业化项目；2）轨道交通齿轮产业化项目；3）新能源 汽车传动齿轮产业化项目；4）自动变速器齿轮产业化项目；5）补 充流动资金。 
010-66555445 执业证书编号: 
zhang-lei@dxzq.net.cn S1480514040001 
交易数据 52 周股价区间（元） 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 总股本/流通 A 股 （万股） 流通 B 股/H股（万股） 52 周日均换手率 20.74-8.51 59.81 24.51 28840/11819 / 3.3 
主要观点： 1．围绕主业实现“同心圆”产业链延伸，开拓“高精尖”领域 公司目前主营业务为齿轮产品， 主要包括车辆齿轮、 工程机械齿轮、 摩托车齿轮、农用机齿轮、电动工具齿轮等。2014 年公司实现营 业收入 12.66 亿元， 其中车辆齿轮收入 5.9 亿元， 占收入的比重接 近 50%。在主业稳定增长的基础上，通过实施上述募投项目，公司 将大力开拓更具市场前景的工业机器人 RV 减速器、 轨道交通齿轮、 新能源汽车传动齿轮和自动变速器齿轮等“高精尖”市场领域， 将进一步实现产品结构升级优化，此举是公司围绕主业实现“同心 圆”产业链的延伸，为公司的持续快速增长打下坚实的基础!助力 公司成为中国“精密传动领导者” ！ 表 1 增发募投项目（单位：万元） 
52 周股价走势图 双环传动 沪深300 
198 .3% 148 .3% 98.3% 
48.3% -1.7% 5-9 7-9 9-9 11-9 1-9 3-9 
资料来源：东兴证券研究所 
相关研究报告 1、 《双环传动（002472） ：出口快速增长， 外延式扩张预期渐浓》2015-04-09 2、 《双环传动（002472） ：增势强劲，勇攀 高铁齿轮、机器人减速机高峰》2014-11-11 3、 《双环传动（002472） ：主业复苏，机器 人精密减速机突破可期》2014-10-27 
敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 
东方财智 兴盛之源 
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东兴证券事件点评 双 环 传 动 （ 002472） 定增项 目瞄准 “高精 尖” ： ，打造 中国“ 精密传 动领导 者” DONGXING SECURITIES 
2.获得技术突破和政府信用背书，有望成为本土机器人 RV 减速机领域的领导者之一 根据 IFR 统计，自 2013 年我国首次超越日本、韩国等国家成为全球最大的工业机器人市场，2014 年继续保 持高速增长，全年共计销售 5.6 万台，同比增长达 53.17%。2010 至 2014 年，我国工业机器人销量年均复合 增长率达 39.05%。预计工业机器人未来十年仍将成为我国成长性最快的行业之一。 减速机在机器人三大关键零部件中技术开发难度最高，是纯精密机械部件，除了回转精度要求特别高外，还 需要刚度和疲劳强度高，对材料和工艺水平要求高。整体上产品要求高可靠性、高精度、大扭矩、大速比。 目前，全球工业机器人行业，75%的精密减速器被日本的纳博特斯克和哈默纳科两家垄断，其中纳博特斯克 在工业机器人精密减速器领域拥有 60%的市场占有率。 机器人减速机主要有 RV 减速机、谐波减速机、摆线针轮减速机等类型，这其中 RV 减速机技术壁垒最高，国 内机器人用 RV 减速器主要被帝人（Nabtesco）、住友等公司垄断，本土企业中南通振康、秦川发展、新松天津天星百利、浙江恒丰泰、上海机电已开展 RV 减速机业务。工业机器人国产化浪潮将为公司工业机器人 RV 减速器产品带来快速发展机遇。此外，RV 减速器除了应用在工业机器人行业，还广泛应用于军事工业、 空间技术、能源、医疗器械等行业中，这也为公司 RV 减速器产品提供了巨大的市场空间。 精密减速器在结构上就是几种复杂曲面齿轮的组合，作为齿轮散件专业制造商，公司具备自主研制工业机器 人精密减速机，形成工业机器人用齿轮和精密减速机整体产品的技术准备。自 2014 年切入 RV 减速机领域以 来，公司目前已经突破批量制造、装配过程中产品可靠性和一致性等关键技术，研制不少于十四个型号 RV 减速器，性能指标达到国际先进水平，并形成技术规范。公司于 2015 年 05 月 06 日收到科技部关于“工业 机器人核心基础部件应用示范项目”的第一笔专项支持。该项目属于科技部 2015 年度“863 计划”之先进制 造技术领域，为“工业机器人核心基础部件应用示范”项目，公司收到的第一笔专项支持经费为人民币 461 万元整。虽然补助金额对公司实际利润影响不大，但荣获“863 计划”补贴是一个标志性的事件，说明公司 的机器人减速机获得国家政策支持和信用背书！此次募投的工业机器人 RV 减速器产业化项目将形成年产 6 万套 RV 减速器产能，公司有望成为本土 RV 减速机领域的领导者之一。 3. 轨道交通齿轮业务有望成为公司业务链条中的重要一极 2014 年，全国铁路共完成固定资产投资 8,088 亿元，投资规模仅次于 2010 年，创历史第二高，铁路营业里 程突破 11.2 万公里，铁路新线投产规模创历史最高纪录。2015 年铁路投资目标 8,000 亿元以上，有可能继 续上调，而整个十三五期间，铁路投资仍将保持高位，此外，城际铁路、城市轨道交通也都处于快速发展的 阶段，“一带一路”战略将为中国铁路设备输出提供强大动力。 齿轮箱是轨道交通列车动力传动的关键设备，是高速动车组的十大配套技术之一，也是动车组传动系统中最 重要的传动环节之一。精度和可靠性的要求极高，设计制造难度非常大，与行车安全有很大关系。目前我国 的高铁齿轮箱供应主要被国外制造商垄断，对随着动车组关键零部件国产化进程加速，目前轨道交通齿轮箱 依赖国外制造商的情况将得到改善。 公司与德国采埃孚从 2005 年开始建立了良好的合作关系。在 2014 年 6 月获得采埃孚 CRH380 高铁变速箱齿 轮样品采购合同，为采埃孚高铁变速箱提供配套部件。合同总金额 31,305.51 欧元（折合人民币约 25.83 万 元）。由于样品反馈良好，且采埃孚在高铁齿轮箱市场中的市占率提升，我们预计未来配套采埃孚的齿轮订 单将放量。通过切入壁垒最高的高铁齿轮供应体系，公司在轨交齿轮领域的品牌形象将得以树立，有助于进 一步开拓城轨、轻轨齿轮市场，获得新的增长点。此次募投的轨道交通齿轮产业化项目将形成年产 18,000 套轨道交通齿轮产能，轨道交通业务有望成为公司业务链条中的重要一极！ 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 
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双 环 传 动 （ 002472） 定增项 目瞄准 “高精 尖” ： ，打造 中国“ 精密传 动领导 者” 
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4、乘政策东风，新能源汽车传动齿轮业务驶向快车道 2014 年，我国新能源汽车销量迅速增长。根据中汽协数据显示，2014 年国内累计销售新能源汽车 7.5 万辆， 其中纯电动汽车 4.8 万辆，插电式混动汽车 2.7 万辆，新能源汽车销量同比增长达 323.78%。2015 年第一季 度，我国新能源汽车销量继续保持高速增长，第一季度国内累计销售新能源汽车 2.66 万辆，其中纯电动汽 车 1.54 万辆，插电式混动汽车 1.12 万辆。 目前在以电动汽车为代表的新能源汽车， 电动汽车专用减速装臵为关键零部件之一， 需具备能够传递大扭矩、 实现高转速，同时满足体积小、重量轻、传动效率高、可靠性高等特点。因此，精密传动齿轮作为电动汽车 专用减速装臵的重要基础件，拥有良好的发展前景和较大的市场空间。 目前已具备批量生产和出口高精度齿轮产品（6 级及以上精度）的能力，并与比亚迪进入批量供货阶段，与 西门子、奇瑞、广汽等多家客户进入样品开发阶段。此项目达产后将形成年产 150 万件新能源汽车传动齿轮 的生产能力，新能源汽车齿轮业务驶向快车道。 5、自动变速器齿轮项目助力公司传统汽车齿轮业务升级 2014 年我国自动挡乘用车销量占国内乘用车销量的比例为 37.31%，与但与欧美等发达国家和地区相比仍存 在较大差距。国内厂家在自动变速器的研发上与国际先进水平存在较大差距，国内对高端自动变速器的需求 仍主要依赖进口。 公司原乘用车市场以制造 5MT、6MT 手动挡的变速器齿轮为主，现转型为 DCT（双离合变速器）、CVT（无级 变速器）、AT（自动变速器）等高端自动变速器齿轮。由于自动变速器齿轮对技术要求更高，制造工艺更复 杂，本项目的实施有利于实现公司产品线的结构优化与升级。 此项目产品为自动变速器齿轮，主要应用于自动挡乘用车。公司将在原有产品基础上进行结构升级，推动与 国际知名汽车制造厂商的深度合作，此项目完全达产后将形成年产 395 万件自动变速器齿轮的生产能力。 6、补充流动资金，改善财务结构，为转型升级和对外投资并购打下基础 截至 2014 年末， 公司货币资金为 4,602.75 万元， 流动比率和速动比率分别为 1.55 和 0.69， 货币资金较少、 运营资金相对紧张。2014 年，公司利息支出 2,813.27 万元。通过补充流动资金有助改善公司财务结构、降 低财务成本，并为转型升级和对外投资并购打下基础。 结论： 公司正加快国内市场的开拓以及向世界齿轮传统配套体系的渗透，传统齿轮业务仍将保持强劲增势。与此同 时，公司围绕主业实现“同心圆”产业链的延伸，打造“精密传动领导者” ，此次定增募集资金投向多个“高 精尖”领域，将进一步实现产品结构升级优化，为公司的持久、快速增长打下坚实的基础!而近期联合发起 并购基金将为公司外延式扩张提供更多可能。 我们预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.57 元、 0.75 元、 0.97 元， 按照停牌前 4 月 30 日 20.77 元的收盘价计算，对应市盈率为 36 倍、28 倍、21 倍，我们维持公司“强烈推 荐”的评级。给予 2016 年 40 倍 PE，目标价 30 元。

申万宏源-模塑科技( 000700 )转型医疗_价值重估-150406

模塑科技(000700)

　　公司传统主业稳定增长，供货宝马、奔驰、通用等一流主机厂。奔驰，宝马等整车厂近几年增速都快于整车行业增速，我们预计今明两年仍将维持在15%以上增速水平，保险杠业务相应可以获得稳健发展。

　　原材料价格下滑，将提升净利润。相比去年，公司主要的原料聚丙烯价格下滑了20%多，我们预计会正向影响1%以上的净利润率水平，带来约3000 万净利润的弹性。

　　转型大健康产业，成立医疗产业基金。公司将“塑料模具”与“大健康”作为两大战略主业。公司已于2014 年筹建无锡明慈医院，兼具医疗和养老用途，下半年试运行。公司近期又公告成立无锡名泽医疗投资管理有限公司，公司中长期的业务方向将包括投资新建或收购医疗机构、投资新建或收购养老及康复机构、投资移动医疗产业、投资生物科技产业等。这是公司大健康战略的又一步布局，并跳出了自建民营医院这个范畴。公司在国内和德国均有丰富的医疗专家和项目资源，我们预计今明两年公司将在大健康领域动作不断。

　　投资建议：公司务实稳健，是少有的进入豪华车配套体系的零部件公司，原汽车主业平稳增长，叠加原料价格下滑将带来业绩弹性。公司积极布局大健康，公司有动力有资源有能力，预计今明两年医疗行业布局将逐步落地。目前的估值为2015 年的21 倍，仅为传统汽车零部件公司估值水平，未反应公司稳定的增长预期，并远落后于市场上其他大健康行业公司的估值水平，我们给予第一目标价30 元，对应于2015 年的30 倍市盈率。[申万宏源证券有限公司]

中金公司-大华股份( 002236 )设立安防运营服务平台_迈出转型更远一步，开拓未来新蓝海-150713

证券研究报告 
2015 年 7 月 13 日 
大华股份 设立安防运营服务平台，迈出转型更远一步，开拓未来新蓝海 公司动态 公司近况 大华发布公告，与其实际控制人傅利泉分别出资 7.5 亿/2.5 亿元， 共同设立安全运营服务平台公司，其中大华持股 75%。 评论 从产品到解决方案再到安防运营，迈出转型更远一步。目前安防 行业正从产品竞争向解决方案、运营服务等领域的竞争延伸。大 华拥有前端、后端、传输与控制、平台软件、智能交通、门禁与 报警运营和民用等全系列的产品线， 并于 2014 年启动了向安防整 体解决方案服务商的变革，此次设立安全运营服务平台公司，统 筹管理运营服务在全球范围的战略布局，显示了大华对行业的把 握和积极应对。 公司 2Q15 业绩将呈现好转， 预计最快 3Q15 将看 到转型解决发难带来的实质业绩贡献。 从产品到运营未来市场空间有望翻倍。全球市场看，安防服务约 占整体市场的 1/3， 但国内的安防运营服务市场目前尚未兴起、 只 占整体的 3%左右，但未来市场空间较产品有望翻倍。规模最大 的海外龙头安防公司 SECOM2014 年安防总营收为 77 亿美元， 是 解决方案提供商海康的 3 倍/大华的 6.5 倍，其中 SECOM 收入的 56%来源于安防服务，可见安防运营服务拥有更加广阔的市场， 大华提前布局，抢占蓝海市场，有望构成公司未来五到十年长期 增长新动力。 持续深化布局，纵效在长不在短。大华早在 2010 年就开始探索 和积累运营服务经验，参股设立了浙江大华安防联网运营服务公 司（大华持股 81%） ，并依托于此 1）在浙江省参股成立 8 家报警 联网子公司，率先实现了“技防＋人防＋物防＋保险理赔”一体 化；2）获得专门行政许可经营报警联网运营服务和自主招收保安 人员。未来预计将基于此次设立的安全运营服务平台通过新设、 收购兼并等形式，更快更好做大安防运营业务。 估值建议 维持盈利预测不变，对应 15/16 EPS 分别为 1.17/1.55 元，当 前股价对应 2015/16 市盈率 27.5x/20.8x。 公司业绩最低点已过去， 且相比海康市值差距仍大，维持确信买入和目标价 46 元。 
风险 龙头厂商竞争加剧，公司转型为方案商进度低于预期。

安信证券-大华股份( 002236 )第二期持股计划普惠员工_兼具成长估值与向上空间-150721

大华股份(002236)

　　第二期员工持股快速推出，普惠员工，彰显信心！4 月 4 日，大华股份推出第一期员工持股计划，仅隔三个月大华快速推出第二期员工持股计划，继续使用杠杆（2:1） ，大股东为员工提供资金支持，资产管理计划总规模达到3.5亿（其中员工购买的进取级份额1.17亿元） 。第一期员工持股计划涉及人数达到965人， 第二期计划涉及人数达到2035人。大华股份截止 2014年底员工总人数 6175人，则两期员工持股涉及人数接近公司员工总数的二分之一（预计会有部分重合） 。 

　　公司盈利弹性大，相对估值空间大。2014年大华收入35%增长，利润只增长 1%，一季度收入 5%增长，利润-49%，毛利率下降和费用压力上升是业绩不好的主要原因，目前根据产业链调研，我们认为大华订单状况较好，全年大概率实现年初100亿营收目标。 

　　估值对比来看，向上空间足够大。作为行业双寡头，历史大华与海康市值占比在25-65%区间。目前大华 2015年PE 不到26倍，在整体看重业绩和成长的市场环境下，不管从 PE 还是 PEG 的对比来看，都属于最优质的稀缺品种。安防运营服务和智能视频塑造未来，打开估值上线和想象空间。智能视频大时代，大数据分析成为未来持续成长动力源泉。 

　　投资建议： 买入-A投资评级，预计公司2015-2017年EPS分别为 1.50元、2.41 元、3.62 元，业绩将在下半年迎来明显拐点。6 个月目标价52.50元，对应约 35倍 2015 年PE。随着公司互联网战略的持续推进，市场将逐步认识到公司在智能视频大时代的技术优势和卡位价值，估值上限可进一步打开。 

　　风险提示：行业竞争加剧，解决方案转型不达预期。[安信证券股份有限公司]

华泰证券-大连圣亚( 600593 )推进管理输出、技术输出_积极寻找并购标的- 150212

公司重视技术输出和管理输出，继续寻找外延式扩张机会。管理层总体战略安排为：

　　1.短期内通过技术输出、管理输出的方式 “借船出海”，为公司提供一定的利润增长点；2.中、后期通过增资、并购等资本运作手段，整合产业链内项目；3.同时加快大数据建设工程，实现线下与线上的主动互动功能，配合政府推进“智慧旅游”。

　　公司 2014 年度完成以前年度补亏，2015 年度预计收入增长平稳。公司 2014 年度合并报表实现归属于母公司的净利润约为 3851 万元，母公司报表净利润约为 2643 万元，弥补以前年度亏损后，可供分配利润约为 2012 万元。2015 年公司营业收入预计为基本与 14 年持平，成本费用有所提升。成本费用增长的主要来自人工成本增加、场馆设备维修维护费用增加、营销费用提升。

　　继续谋求注入资产，积极储备人才。自 2010 年 2 月 26 日后，公司及大股东积极推动承诺相关工作，制定了资产注入方案，并准备实施，但由于国家宏观政策发生变化，不支持与土地有关的资产注入项目，资产注入工作未能按计划实施。公司表示将加快推进大股东优质资产注入诺事宜，继续寻找和培育适合注入上市公司的资产或项目，待时机成熟时按照证监会相关文件的要求履行注资承诺。

　　2014 年公司加大力度培养和储备专业技术人才，保证了在公司管理输出、技术输出的专业人才方面的梯队建设，公司现有专业技术人才 205 人，占公司员工总量的40.67%，多年来公司储备了一批拥有水族馆行业领先专业技术的人才。

　　维持“增持”评级。我们预测公司 15/16/17 年基本 EPS 为 0.28/0.36/0.45 元，动态PE 为 65/51/40。公司是大连市政府唯一的旅游类上市公司，母公司积极推进上市公司既有业务的升级与外延发展进程。目前主业发展平稳，并开始尝试管理输出与技术输出。建议投资者关注公司并购进程与轻资产经营模式的发展情况。维持增持评级。

　　风险提示：自然因素和社会因素的风险；经济周期影响的风险；市场竞争风险; 并购程进不及预期；成本费用上升幅度超预期。[华泰证券股份有限公司]

国信证券大连圣亚( 600593 )外延式扩张加快_对接资本市场意愿显著提升-150303


·核心亮点·

1、公司目前总市值17亿元，处于板块倒数第二，是板块中唯二的市值低于20亿的个股，另一个是新都酒店（正在停牌进行资产重组）。

2、公司现有大股东曾在2009年承诺注入优质资产，但因各种原因承诺未能履行。大股东申请豁免相关义务未获中小股东同意，承诺依然有效，且大股东因相关原因已被信用降级，对申请银行贷款带来一定影响。目前大股东持股比例24%，股权相对分散。

3、公司目前正在至于打造儿童娱乐教育产业链，行业属性好，想象力强。除了打造“大白鲸世界”品牌的室内儿童主题乐园产品线外，还积极参与文化产业链贯通工程——“大白鲸计划”。

4、随着竞争环境的恶化，公司大连本部和哈尔滨项目不仅要通过升级改造，维护好存量业务；还要通过走出去来做大增量实现公司的可持续发展，而且后者更加具有战略意义，因为存量项目的有效扩展空间并不算大。因此未来形势将倒逼管理层更加有所作为。

5、随着对外扩张的加快，公司必然伴随着巨额的资金需求。在大股东未能履行优质资产注入承诺前，公司通过资本市场进行直接融资的可能性很低。公司已在年报中明确表态将加快推进大股东优质资产注入承诺事宜和积极探索其他支持上市公司发展的资本运作方式。自2002年上市以来，除2002年当年公司有过分红记录外，2003-2013年已经连续11年未有分红，但2014年公司拟分红比例35.83%，我们认为为公司未来资本运作留下伏笔。

·市场关注的“大白鲸世界”经营现状·

市场此前非常关注“大白鲸世界”项目。目前上市公司的对外扩张主要依托“大连星海湾圣亚旅游发展有限公司”（上市公司持股70%）。而圣亚旅游发展公司持股大白鲸世界管理（大连）有限公司（负责“大白鲸世界”儿童乐园管理）46%股权，投资方和设备方持有剩余股权。目前“大白鲸世界”儿童乐园单一项目的年管理费预计在50万元左右，以19个门店来看，管理费总收入在千万级别，盈利性尚在培育过程中。另有，大白鲸世界文化发展（大连）有限公司负责“大白鲸世界”儿童乐园的投资运营。大白鲸世界文化发展公司与上市公司不存在股权关系，2010年之前上市公司的证券事务代表孙宇先生为文化发展公司创始人之一。大白鲸普通单店投入成本800-1000万左右，营运面积2000平米左右。升级版的大型儿童业态综合体面积要大很多。目前普通单店的营收也在1000万元左右，正常利润率10%，目前大白鲸世界文化发展公司整体盈利规模预计也仅千万级别。大白鲸世界与万达保持若即若离关系，此前主要依托万达在全国扩张，但万达本身也在学模仿发展自己的独立品牌，因此大白鲸世界也积极在寻求与其它大型地产商的合作。目前大白鲸世界文化发展公司注入上市存在主观意愿不足和盈利规模尚需等待的问题。

大连圣亚：利润表整体稳定,关注外延扩张进程-大连圣亚（ 600593 ）_150504

大连圣亚(600593)

　　收入小幅增长。期内公司营业收入4113 万元，同比增加10.51%；毛利率比去年同期下降1.5pp至29.3%，整体费用率维持在45.4%，与去年同期持平。归属于上市公司股东的净利润为-644万，去年同期为-572 万；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-726 万。

　　2015 年财务预算偏谨慎。2015 年基本假设：客流量与14 年持平，生产资料价格稳定，门票价格稳定。根据公司对2015 年的财务预算，2015 年公司营业收入预计为基本与14 年持平，成本费用有所提升。成本费用增长的主要来自人工成本增加、场馆设备维修维护费用增加、营销费用提升。预计 2015 年公司实现归属于母公司的净利润为 1,963 万元。

　　大白鲸系列项目仍是15 年重要看点。2015 年原有产品升级改造计划包括：（1）恐龙世界新建，公司计划将其改建为建设儿童主题运动娱乐项目；（2）极地世界东区改造，打造为新型的融文化商业、艺术商业、娱乐商业为一体的文化艺术空间业态；（3）鲸鱼广场、海洋世界、珊瑚世界更新改造。2015 年新项目开发规划：（1）室内儿童主题乐园——大白鲸，与商业地产商合作打造室内儿童主题乐园；(2)第五代海洋公园产品线，包括哈尔滨极地馆二期项目、芜湖新华联大白鲸世界海洋公园项目、淮安龙宫大白鲸嬉水世界、移动企鹅馆、移动海洋馆项目、昆明大白鲸世界海洋公园项目；（3）水/海岸城产品线：整合星海湾周边旅游资源，打造海岛半日游及一日游行程。

　　继续谋求注入资产，积极储备人才。公司表示将加快推进大股东优质资产注入诺事宜，继续寻找和培育适合注入上市公司的资产或项目，待时机成熟时按照证监会相关文件的要求履行注资承诺。2014 年公司加大力度培养和储备专业技术人才，保证了在公司管理输出、技术输出的专业人才方面的梯队建设，公司现有专业技术人才205 人，占公司员工总量的40.67%，多年来公司储备了一批拥有水族馆行业领先专业技术的人才。

　　维持“增持”评级。我们预计公司15/16/17 年基本EPS 为0.28、0.36、0.45 元，目前来看，公司自身主营业务平稳，同时存在较强烈的外延式扩张动机，建议投资者适当关注。维持“增持”评级不变。

　　风险提示：自然因素和社会因素的风险；经济周期影响的风险；市场竞争风险；安全事故风险[华泰证券股份有限公司]

[引用原文已无法访问]

谢谢。

@wzwxy 
捧场，略表谢意。