从机构研究报告中沙里淘金

[2015-08-06]欧浦钢网( 002711 ):布局塑料电商,拓展供应链金融服务范畴-点评报告
  ■长江证券
  事件描述
  今日公司发布公告,公司与佛山市顺德和金塑料化工有限公司签订《合作协议》,双方合作开发塑料电商板块业务.公司搭建塑料电商平台和供应链融资平台,并提供第三方支付通道.公司股票自2015年8月6日开市起复牌.
  事件评论
  布局塑料电商, 拓展供应链金融服务范畴:为促进乐从塑料电商的发展,公司拟利用互联网技术装备塑料交割仓, 引入资金方,建立塑料电商平台,为指定交割仓内和电商平台上的交易提供金融服务以及包含信息,物流和交易在内的电商综合服务.合作方和金塑料为塑料化工产品贸易商, 将引入中石油,中石化,神华的交割仓为电商平台的指定交割仓, 通过电商平台进行交易.和金塑料还负责电商平台上发布价格信息,行情信息等产业专业信息.
  双方目标是,三年内通过合作电商平台的现货交易量不低于200亿.  与此前公告的冷链电商领域合作一样,本次进军塑料电商领域,公司同样扮演者电
商平台及金融服务提供商的角色,而关于合作领域无论是此前的冷链还是此次的塑料,其具体线下业务开拓,经营均由已具实业经验的合作方负责.此类型合作的核心纽带在于通过公司传统物联网技术及经验优势,推动合作仓库ERP系统与公司对接来控制公司在新领域中的风险.此外, 同样的"合作对象保证推荐客户交易真实,货权真实,价格真实, 并承担违约仓单和应收帐的回购责任"合作条款,使公司完全抽身独立于新业务线下管控之外,进一步降低了公司在开拓新业务过程中的风险.
  乐从是中国塑料贸易之都, 公司进入塑料领域具有地域优势,此次合作完成之后,公司电商平台服务品种将完全覆盖乐从钢铁, 家具,电商三大支柱产业,具有重要战略意义.总体来看,公司通过不断扩展新领域,扩大公司电商平台服务范围及交易金额,最终为后续供应链金融服务提供足够的资金需求池,以便公司在更广泛业务领域内发展"互联网+物联网的O2O"模式,是公司近期不断开拓性质各异领域的主要初衷.
  预计公司2015,2016年的EPS分别0.56元,0.69元,维持"买入"评级.

银河证券-欧浦钢网( 002711 )塑料电商或将成为新的增长点-150806

事件
  欧浦钢网于2015年8月5日与佛山市顺德和金塑料化工有限公司签订了《合作协议》,合作开发塑料电商业务.电商平台的发展目标是:现货交易量在三年内达到或超过200亿元/年.双方将共同成立项目公司(股权比例:欧浦钢网55%, 和金塑料45%),投资额不少于2亿元人民币股权合作事宜将根据投资金额报公司董事会或股东大会审批后方可实施.
  我们的分析与判断
  有望挖掘新进资源的潜在价值
  本次合作将为欧浦钢网引入和金塑料在塑料行业拥有的上下游资源,包括中石油,中石化, 神华的指定交割仓,以及和金塑料原有的客户和业务.欧浦钢网有望将进一步挖掘这些资源的潜在价值, 原因是:1．公司所处的乐从镇拥有全国闻名的塑料专业市场,传统交易与线上平台结合的空间较大.2.公司通过钢铁电商的实践已具备了物联网仓库管理技术,有助于升级改造塑料电商的线下基础设施.3.公司此前通过母公司引入的战略合作者—华山投资具备丰富的金融资源, 有助于打造塑料交易的供应链金融产品, 以更高效的方式为塑料交易客户提供跟单融资,在线供应链融资,第三方支付通道等服务.
  或成欧浦新的增长点
  根据协议的目标,三年内塑料电商平台的会员不低于1000家,常态交易商不低于500家.在资金充足情形下, 合作第一年交易量不低于50亿元,利润不低于3000万元;第二年交易量不低于100亿元,利润不低于1亿元;第三年不低于200亿元,利润不低于2亿元,以此类推.与公司2014年的净利润1.26亿元相比,塑料合资公司未来可能贡献的利润相当可观.
  投资建议:维持推荐欧浦钢网
  在钢铁电商稳步推进的同时,欧浦钢网(002711)近期的业务拓展动作频频.继通过大股东引入华山投资之后, 近期又先后涉足冷链电商,塑料电商,有望培育多个利润增长点.我们继续推荐该股.我们暂时维持2014-2016年EPS的预测值为0.43/0.60/1.25元
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  风险提示
  第三方钢铁平台发展的外部环境恶化;欧浦钢网与不同领域的合作伙伴的磨合不顺利.

安信证券-达实智能( 002421 )业绩持续快速增长_深入布局智慧城市与智慧医疗-150726

达实智能(002421)

业绩持续快速增长，前三季预增 20%-40%。 公司上半年实现收入 6.14 亿元，同比增长 33.3%，归属于上市公司股东的净利润 4399 万元，同比增长 37.9%，EPS 0.08 元，符合预期。归母扣非净利润 3991 万元，同比增长 43.24%。二季度单季盈利同比增长 35.8%。智能轨交等业务进展顺利促业绩持续快速增长。同时公司对 1-9 月业绩预增 20%-40%。

财务费用率下降明显， 收款略有放缓。 前三季公司毛利率为 27.47%，同比下降 1.16 个 pct。三项费用率 14.62%，同比下降 2.02 个 pct，其中销售/管理/财务费用率分别变动-0.17/+0.29/-2.14 个 pct，财务费用率下降主要系购买的保本型银行理财产品本期确认收益所致。 净利率 7.17%，同比上升 0.24 个 pct。经营活动现金流净额为-7991 万元，同比下降 76.9%； 收现比为 80%，同比低 18.6个 pct，主要因大力拓展业务投标保证金支付较多，同时受宏观经济环境影响，收款进度略低于项目进度。

持续斩获地铁大单，业绩后续增长有坚实保障。 公告中标深圳地铁九号线、十一号线 AFC 系统设备采购及服务项目，合同金额共计 2.45 亿元，占 2014 年收入 19.38%。公司智能轨道交通业务的覆盖区域增加到九个城市，产品线从单一产品延伸到涵盖轨道交通综合监控、自动售检票（ AFC）、综合安防、门禁一卡通的轨道交通智能化整体解决方案。今年累计公告大额订单达 7.1 亿元，对后续业绩形成重要保障。同时，公司公告员工持股计划草案， 筹集资金总额上限为 5,000 万元（董监高认购 450 万），配 1:1 杠杆，共计 1 亿元增持， 大股东为本金托底，保障员工利益的同时也显示了对未来发展的充足信心。

继续深度布局智慧城市及智慧医疗潜力巨大。 公司近期公告与东台市政府、深圳优视签订了战略协议，三方以 PPP 模式开展全方位的智慧城市建设合作，计划在未来三年投入 10 亿元。此种模式使得公司充分整合旗下资源，与政府合作更加深入，风险收益共担，并有机会参与到智慧城市业务的全生命周期，更具竞争力。同时，公司拟以 1600 万元对小鹿暖暖进行增资，取得后者 40%股权，将智慧医疗业务延伸到以互联网云医院为基础的互联网医疗生态系统。公司的智慧医疗战略布局得到了进一步的完善，竞争力也得到提升。

投资建议： 我们预测公司 2015/2016/2017 年净利润分别为 1.88/2.92/3.73 亿元，对应 EPS 分别为 0.31/0.49 /0.62 元（增发摊薄）， 维持目标价 33 元，“买入-A” 评级。

风险提示：新业务拓展不达预期风险、宏观经济下滑风险。

银河证券-达实智能( 002421 )互联网医疗蓄势待发_轨交订单爆发增长-150725

核心观点:

主营业增速加快,整体业绩继续高成长。公司2015H1实现营业收入6.14亿元、归属上市公司股东净利润4399万元,YOY+33.3%/37.9%;扣非后归母净利润3991万元,YOY+43.2%,符合我们预期。业绩增长主要来自于建筑智能化及节能业务的增长(YOY+48.06%)。其中,达实信息、达实联欣净利润分别为1210/1022万元,YOY-2.26%/-38.0%,业绩下滑主要系季节性波动,对公司归母净利贡献率分别达27.5%/11.8%。2015Q2单季业绩增速有所放缓,归母净利润同比增长35%,环比Q1下滑6.7pct。2015年前三季度归属于母公司股东净利润预增20%-40%,对应EPS0.20-0.23元。

盈利能力有所下滑,期间费用控制良好。公司2015H1综合毛利率为27.47%,同比下滑1.16pct,我们判断主要是由于高毛利的工业自动化业务占比有所下滑,以及绿色建筑公用工程毛利率下滑(同比下降7.23pct)较多所致。期间费用率持续下降,2015H1同比降低2.02pct;其中,财务费用率降低2.15pct 至-1.71%,主要由于公司购买银行理财产品收益所致。

收现比和付现比均下降,现金率状况有所恶化。我们判断和下游行业经营环境较差有关。2015H1应收账款同比增长41.52%,其中占比较大的为深圳地铁项目(占比3.84%)、上海山川置业项目(占比3.29%)。2015H1收现比、付现比分别为0.80/0.93,同比分别下降0.18/0.16。经营性净现金流从2014H1的-4519万元大幅降低至2015H1的-7991万元,但环比2015Q1有所好转(-10201万元)。我们预计下半年经营性现金流将有所改善。

布局互联网医疗蓄势待发,轨道交通订单爆发增长,智慧城市助推规模能级爆发式增长。2015H1公司启动了上市以来的首次重大资产重组,以发行股份及支付现金购买江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权。以1600万元入股互联网医疗平台小鹿暖暖40%股权,布局互联网医疗。小鹿暖暖核心业务是打造区域“云医院”,切入B+B2C 分级诊疗、健康管理、医药联动、体检合作、诊后随访、家庭医生等整个医疗生态体系服务,合作医院超过100家,服务次数超过500万次。轨道交通方面,2014年累计新签合同1.46亿元,2015年以来累计新签合同5.98亿元,创历史最好业绩,业务覆盖区域增加到九个城市,产品线从单一产品延伸到涵盖综合监控系统、自动售检票系统(AFC)、综合安防系统、门禁一卡通系统近期新签深圳9号线、11号线AFC 系统两个项目,总金额为2.45亿元。智慧城市方面,公司签订东台市智慧城市PPP 投资战略合作协议,我们判断PPP 将是公司智慧城市业务重要商业模式,单体规模能级迈上十亿级新台阶。

“基建智能化+政府管理信息化+能源集约化”三大主线,聚焦医疗/交通/节能三大领域,内生外延并举助力公司发展。2014年公司主编《智慧城市总体规划指南》;公司布局的智慧城市整体架构包括交通/商业/公共/住宅/工业建筑等基础设施智能化,并已在轨道交通综合监控系统、酒店、住宅、医院、数据中心等 细分领域建立起领先优势;政府管理信息化包括区域医疗平台、电子政务、智慧停车、社区O2O 等;能源集约化将借助能源互联网及电改浪潮加速发展。通过内生外延并举展,每个新领域的拓展均将带来裂变式跨越式增长。

风险提示:宏观经济波动风险、资产重组风险等。

盈利预测与估值:我们预测公司2015-2017年EPS0.39/0.54/0.71元,归母净利润CAGR54%。综合考虑公司成长性及行业估值,我们认为可给予公司16年60-65倍PE,对应目标价33-35元,维持“推荐”评级。

摸摸国家队的底牌

证金公司持股增至57只

　　另据21世纪经济报道记者不完全统计，截至8月3日，包括梅雁吉祥在内，证金公司现身持股的上市公司股票已增加至57只。

　　当天晚间，人福医药(600079.SH)和威孚高科(000581.SZ)披露的公司前十名股东持股情况的公告表明，证金公司均已现身公司前十大股东榜。

　　截至2015年7月31日，证金公司持有人福医药4985.7701万股，持股比例为3.88%，仅次于公司第一大股东武汉当代科技之后，位列第二大股东之位。当天，人福医药股价逆势大涨近9%，终盘报收18.18元，对应其持股市值逾9亿元，达90641.30万元。

　　同样，威孚高科公布的关于回购股份事项中前十名股东持股信息的公告称，截至2015年7月21日，证金公司累计持股为2707.5596万股，持股比例为2.65%。7月29日，持股数量增加到3337.7705万股，持股比例增加到3.27%。

　　二级市场上，威孚高科当天亦逆势上涨3.38%，报收26.00元。对应其持股市值为8.68亿元。

　　此前于7月30日，雅致股份(002314.SZ)发布的发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市报告书也显示， 在公司最新的前十大股东中，证金公司累计持股4107.5869万股，持股比例为2.19%，位居公司第四大股东之位。

　　此前，新朋股份(002328.SZ)和富安娜(002327.SZ)于7月28日披露的公司回购股份事项中前十名股东持股信息也显示，证金公司双双亮相前十大股东席位。

　　截至2015年7月24日，证金公司分别持股新朋股份和富安娜382.85万股和417.4521万股，持股比例分别为0.85%和0.48%，分别位列公司六大股东和第四大股东之位。

　　而新朋股份在截至7月13日的前十大股东榜中并没有证金公司身影，由此可推断证金公司入股时间应为7月14日-7月24日之间。

国家队“7.08”抄底被套股票名单大曝光

据统计，仅以7月8日当天的交易公开信息作为统计样本，合计有41股被中信四营业部净买入，合计净买入金额接近480亿元。西部证券、申万宏源、平安银行等3股净买入金额超过30亿元；美邦服饰、长盈精密、广发证券、美的集团、格力电器、九阳股份等6股净买入金额超过20亿元；金风科技、中粮生化、山西证券、金科股份、南玻A、大族激光、海航投资等7股净买入金额超过10亿元。
　　国家队抄底的部分股票已经获得了巨大收益。假定7月8日当天成交均价为国家队抄底成本价且持股部分不动，截止到最新，7月8日持股的部分已经浮盈超过80亿元，浮盈比例为16.72%。更近一步看，国家队在齐星铁塔、九阳股份、大洋电机、中粮生化等4股身上最新的浮盈均超过50%。
　　值得注意的是，按照上述计算方法，良信电器、宝莱特、好利来、平安银行、西部证券、经纬电材等6股已经跌破国家队买入成本。其中经纬电材被套超过20%，西部证券被套超过10%。另外国家队救市期间买入的中国石油部分权益，也可确定被套。此外，工商银行、中国银行、中国人寿、中国石化、中信证券、中国平安等可能被用来救市的权重标的，近期股价也创出了新低。

瑞银：下半年还有两次降息空间 利率或降至1.5%

中国房地产市场持续回暖。中指院最新数据显示，7月百城房价连续第三个月环比上涨。其中，深圳楼市高温不退，环比大涨近10%，同比大涨逾25%，领涨全国。

[引用原文已无法访问]

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