7月份,关于期指和现货市场的关系,整个市场争论不休。在一批恐惧情绪下,包括自己在内的众多韭菜都认为是期货被操控,成为打压现货市场的工具和力量。
实际上,经过周末的学和研究,发现期货主要还是一种风险管理工具,总的来说是加强现货管理的中性工具,所以才被成为是金融衍生品。但是,在单边市场情况下,里面的投机力量也很容易成为促使其成为现货市场的助涨助跌器,加剧市场波动。主要认识如下:
一、期指是基于现货的衍生品,根基还是在现货市场
不管是金融产品的发展逻辑和时间顺序,都是先建立和存在现货市场,用以解决企业融资问题,解决民间资金投资问题。期货在现货基础上,更快更好体现出价格发现功能,实现资产管理目标的工具。理解这个问题,是理顺期指和现货关系的前提,就不容易被期指领先现货的表明现象迷惑,从而错误认为期货可以独立于现货市场存在。
二、期指主要力量是套保,投机力量往往是率先发现价格的
经过查阅资料,发现A股期指套保力量大概占据总仓位6成,投机力量大概3成。
套保,主要是空头。功能是为了防止手上现货下跌太快,来不及卖出而开空单,主要都是机构盘。由于套保原则是现货和期货对等,所以开的空单数量都是对等的,不存在开大量空单打压现货的动机。
套利,只有期指升水时,才有空头。近期,市场上期指都是贴水,不可能存在套利空头。而由于融券困难,期指套利多头也是不存在的。
投机,这部分力量往往嗅觉非常的灵敏,是期指市场上一股冲锋力量,有点类似A股市场上的游资。在单边行情中,只要做过现货的,都能够感受到这段时间散户的绝望,那么第一时间开空单,用散户绝望的情绪换取空单利润就成为一项有诱惑力和有把握的事情,开空单成为理性的投机决策。
但是,要注意的是,套保空单,在单边下跌过程中,可能成为投机空单。因为拥有现货的机构(尤其是私募和大户)可能会再市场还有流动性的时候卖出现货,而卖出后发现市场没有回暖情绪,就不会撤去空单,从而成为投机空单。
从具体操作上来看,套保主要是机构做,套利空间小且主要是程序化交易,唯有投机是个人投资者可能的方向。在实践中,投机只有在单边市场才有效,比如年初到5月底的单边上涨开多单,而6月份中下旬开空单。在其他时间段,个人投资者操作难度太大,例如十万就大概在4/5月份开空单,一路大亏到5月中旬,然后倒在黎明前;不是他判断出错,而是在市场没有释放确定的掉头趋势前,个人投机期指太难。
三、交割日魔咒只有升水期间才明显,贴水期间则相反
A股很奇怪,各种恐惧,怕“5.30”,怕“交割日”,只要有这些日子,市场总会出现动物情绪,会莫名其妙大跌。
7月17日,期指交割。市场在周三出现暴跌,周四开盘继续暴跌,大有“魔咒”显灵迹象。但是周四早盘国家队跌停扫货后,游资认准形势,一哄而上,
掌趣科技 就是最好例子。那天,哥大半仓位被收割在地板上,想想是恐惧,特别是无知的恐惧影响了自己的判断。怕了,而且是无知的怕。
其实,所谓交割日“魔咒”,之前之所以存在,大概率是因为牛市中期货升水所致。临近交割日,期货升水,只能通过期货大幅领先现货下跌,或者现货大幅领先期货上涨实现,A股韭菜选择了期货带动现货下跌。而现在,期指是大幅贴水,只能通过期货大幅领先现货上涨,或者现货大幅领先期货下跌实现,周四早盘表明包括我在内的无知韭菜都选择了扔现货,而考虑到国家队兜底扫货,嗅觉灵敏的游资选择拉升期指带动现货,最终扭转市场、稳定现货、顺便数钱。
所以,交割日魔咒,一定要考虑到期指贴水还是升水因素,贴水就现货做多,升水就现货做空。