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兴业证券：正在上演跨年行情 关注四大主题
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评论 邮件 纠错 2015-12-28 11:18:03 来源：中国证券网 
　　展望：不惧震荡，珍惜正在上演的跨年度行情

　　重申行情积极做多的窗口期至少可以延续到明年春节。（1）美联储首次加息靴子落地，新兴市场货币和股市反弹的历史规律仍然奏效。（2）各项改革有序推进，能维持住市场的较高风险偏好。（3）数据真空期，且年初投资者风险偏好高。当然，行情的演绎并非持续逼空方式，而是拾级而上，引发的震荡的因素包括：（1）岁末年初资金做账回表压力。（2）年末排名考核过前后，公募基金为代表的机构者调整持仓结构引发的波动。（3）重要股东股灾期间增持的股票普遍已有较大浮盈，重获“减持”自由后会有兑现的冲动，但预计管理层仍会通过窗口指导等方式监控并调节减持的节奏。

　　明年股市波动率较今年收敛，但经济波动率较今年放大，降低预期收益率，打好歼灭战是关键。股市的波动率大概率较今年收敛，原因在于政府对股市的管控力提升。（1）在钱多、经济弱、政府积极利用资本市场为转型服务的确定性前提下，行情的系统性风险不大，故仍应保持底限思维。（2）杠杆牛难再现，除两融之外，监管层正在研究更全面的杠杆资金监测体系，旨在防范类似今年上半年杠杆牛导致指数疯牛的情形再现。（3）经历连续数年投资回报的“大年”之后，在A股市场大扩容的背景下，2016年大概率是个“小年”，切忌盲目乐观、盲目追涨杀跌，打好歼灭战其实是立足于打好“小心被歼灭”战。

　　在去产能背景下，明年国内经济的波动率大于今年，但系统性风险可控。结合国务院常务会议的表述作为僵尸企业出清的定义、行业产能利用率和亏损情况，我们判断僵尸企业主要集中在煤炭、黑色金属矿采选、有色金属矿采选、非金属矿物制品、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、造纸和纸制品业、化学原料和化学制品制造业八个工业行业。

　　（1）僵尸企业出清对整体就业影响不大，可能存在结构性失业问题。截止2015年10月末，上述行业就业总人数占第二产业就业总人数的比例仅11.53%，占就业人数总数仅3.53%。假设极端情形，当前亏损企业在未来两年（即2017年底前）全部关闭，新增失业564万人，年均新增282万人。而第三产业每年可新增就业2000万人。因此，不考虑职业技能不匹配等结构问题，第三产业吸纳僵尸企业失业人员的压力并不大。

　　（2）僵尸企业出清对税收的影响不大。八大产能过剩行业2015年1-10月税金总额合计仅771亿，占工业行业税金总额的19.7%，占地方本级财政收入的比重为1.1%，占全国财政收入的比重为0.6%。若极端假设当前亏损企业两年内全部关闭，按比例计算减少税金总额167亿，年均减少仅84亿。

　　（3）僵尸企业出清对债务的影响可控。截止2015年10月末，预计产能过剩行业有息债务总额达到6.9万亿，占全部工业行业有息负债的比例为37%。仍然按照较为极端的假设，两年内亏损企业全部倒闭，企业70%的有息负债成为坏账，影响债务约10671亿，年均5309亿。其中，估计10%为债券，90%为银行债务。2015年三季度末商业银行的不良贷款余额较去年同期增加了4200亿。以此对照，每年新增4800亿的不良对银行的压力较大。假设年均4800亿的不良，按照150%拨备覆盖率，需要额外增加7200亿的拨备，但是，银行可以通过加大核销力度进行对冲。考虑银行拨备前利润超过2万亿，虽然对银行利润会有一定冲击，但是不会产生系统性风险。

　　就去产能对于股票投资而言，现阶段“要去，但还没去”的阶段是最好的投资窗口期，至少可以假装炒炒，一旦明年二季度进入实质性的去产能阶段，无论是微观感受还是对于市场整体的风险偏好而言都是相对负面的。

　　投资策略：利用震荡，耐心布局优质成长

　　基于我们对明年一季度相对乐观的判断，现阶段仍是为明年布局优质成长型标的窗口期，建议投资者围绕兴业年度策略《打好歼灭战》中，基于“立新+破旧”思路，优选的四大投资领域，耐心布局。尤其是对于一些已深入研究且风险收益匹配度较好的标的，利用短期震荡积极买入，为跨年度行情乃至明年全年布局。从明年全年来看，α策略的有效性将显著超过今年。

　　科技股

　　深入发掘成长股“新蓝筹”，寻找更新、更炫的机会，TMT依然是重点领域，比如人工智能、VR、互联网新应用，至少1季度有望保持热度。

　　现代服务业

　　立足人口结构转变，迎接消费升级新时代，看好传媒、医疗保健、教育、体育、旅游、文化等。

　　“新股”相关机会

　　新股、次新股；高股息率股票的配置价值；中概股回归及海外并购等。

　　政策主导型机会

　　有立、有改、有破，新投资（13.5规划、海绵城市、智慧城市、新能源汽车等）+国企改革（并购重组）+周期股反弹。

无油干推！

2016年A股投资策略 资产荒催生新行情券商看4500点
0评论 2015-12-04 02:59:01 来源：投资快报
　　随着2015年接近尾声，券商密集发布2016年度策略，截至目前共有国泰君安(24.64 +0.28%,买入)、申万宏源(11.10 +0.54%,买入)、中金公司、招商证券(22.67 +0.31%,买入)、国联证券、上海证券、东北证券(18.00 +0.95%,买入)7家券商发布了2016年投资策略报告。“资产荒”是多家券商重点提到的词汇，机构认为在资产荒的背景下，资金回流股市形成增量资金进场格局，将催生新一轮行情，预计明年沪指波动上限达到4500点。
　　多家券商重点提及“资产荒”
　　“资产荒”是多家券商在2016年策略报告中重点提到的词汇。包括国泰君安和申银万国在内的多家机构认为，在资产荒的背景下，资金回流股市形成增量资金进场格局，将催生新一轮行情。
　　国泰君安证券首席宏观分析师任泽平预计，2016年还有1次降息5次降准，流动性宽松和宏观资产回报率下降引发金融机构资产荒，熊市已经结束了，股市步入正常市，股息率机会和风格切换有待25万亿理财资金入市。
　　申万宏源首席策略分析师王胜认为，“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，破解“资产荒”需要负债端成本的有效下行，但资产管理机构扩张规模的动力依然存在，使得负债端对资产配置的倒逼短期仍难缓解，在资产端提高风险偏好，进行多元资产配置是必行之举。A股作为大类资产配置的重要环节，部分资产配置机构遵循行为金融学规律，提高风险偏好加配A股的情况也正在或者将要发生。
　　招商策略团队认为“资产荒”是中国经济转型阶段必然的代价，会使市场出现前所未有的一种交易型的牛市格局，也称为螺旋形的转型牛。中金公司表示从估值的角度看，目前代表蓝筹的沪深300指数的12个月动态市盈率为11.5倍，略低于历史的均值，相比2014年中有约50%的提升；而创业板指数目前TTM市盈率估值又恢复到74倍。这些估值水平在很大程度上反映了资金面宽松的预期，能否继续大幅扩张取决于政策力度、增长及改革措施的前景能否大幅超越预期。
　　明年GDP增速或在6.5%-6.8%
　　对宏观经济未来的走势，任泽平表示，经济增速换挡正在从快速下滑期步入缓慢探底期，增速已接近中长期底部，未来经济将呈L形，但仅是加杠杆下的弱平衡，金融风险事件将逐步显露；经济结构将发生巨变，从重化工业向高端制造业和现代服务业升级；第四季度经济在微刺激和信贷放量推动下，环比有望暂稳；预计2016年第一季度再下台阶，全年GDP增长6.5%。
　　中金公司发布的2016宏观经济展望中，对经济的预期则相对乐观。中金公司将2015和2016年GDP增速预测分别由此前的6.8%和6.6%上调至6.9%和6.8%，并预计2017年GDP增速将稳定在6.8%。其理由是，由于今年第三季度中国经济增长进一步减速，政府稳增长的立场更加坚决。得益于逆周期宏观政策的发力，预计今年第四季度实际GDP同比增速有望稳定在6.9%。未来两年，经济改革可能取得实质性进展，中国经济增长在连续6年放缓之后可能企稳。预计2016年固定资产投资增速将进一步下降，消费增速继续快于固定资本形成增速，第三产业尤其是消费服务业、物流行业和信息技术产业，将维持较快增长。
　　供给侧改革值得期待
　　对新兴成长股的乐观预期必须依托在经济新增长点的基础上，因此对于未来改革市场有非常高的期待。
　　上海证券策略分析师屠俊在其2016年策略展望报告中表示，未来通过宽松货币和财政政策来支持经济增长的可能性已非常低。政府明确提出加强供给侧改革，意味着未来政策重心将放在通过改革提高全要素生产率，而需求侧的刺激政策可能更多只是托底性质。这对于观察2016年传统产业估值提升机会，提供了一个新的视野。
　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，稳增长短期靠需求管理，而最终经济能否增长要取决于供给管理，取决于能否找到新的经济增长点。次贷危机以来，为了应对经济下滑，我国采取了以需求管理为主的逆周期政策。目前来看，政策效果比较显著。但需求管理政策的弊端也是明显的。需求管理主要是短期救急，从中国经济转型和长期增长的角度来看，供给侧管理的重要性开始显现。以“十三五”规划建议发布为标志，宏观政策的重点转向供给侧管理。李慧勇表示，新经济的供给革命主要体现为如何创造有效供给，来匹配没有很好被满足的需求和潜在需求。新经济重点看好三个方向：一是服务型消费，二是智能制造和大数据，三是泛资产管理。
　　任泽平也表示，中国经济的出路在于供给侧改革。目前中国经济正处于改革方案试点期和全面攻坚期的过渡阶段。改革从方案讨论进入实际落地能够再次提振全市场风险偏好。他同时提出，供给侧改革中应有大规模减税，同时完成税制转化，实现从生产税转为直接税。由此实现市场放水养鱼，寻找扶持新兴产业。
　　沪指明年有望在3000点-4500点波动
　　对于2016年A股的波动区间，国泰君安首席策略分析师乔永远认为，A股或将在2016年春季实现风格切换，出现低估值蓝筹股行情。2016全年市场将在3200点至4500点的核心区间震荡。
　　申万宏源的观点要比国泰君安更乐观一些，其认为明年沪指波动区间为3050点—4750点，创业板指波动区间为2250点—4250点，即其预计将再创历史新高。中性假设下，上证综指至少摸高至4000点，创业板指数会触及3550点。
　　招商证券则认为，2016年合理估值中枢在3400点附近，但是市场整体会呈现围绕合理估值中枢进行宽幅震荡的走势，主体区间在3000点-4000点，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似2015年第二季度的阶段性火爆状况（4700点附近）。
　　中金公司应该算是最早对外发布2016年投资策略的机构，早在11月初，公司就表示2016年A股市场展望：穷则思变，猴年猴市。其表示站在2015年年底看2016年的中国市场，市场前景展望并不像前两年那样清晰。综合来看，中金公司认为市场重点在于阶段性及结构性机会。做出这样的判断原因在于：一是宏观增长稳中偏弱，无风险利率被迫维持低位。二是“穷则思变”，增长压力将加大周期性政策继续放松以及结构性改革的紧迫性，与增长及改革相关的市场预期变化将带来风险溢价阶段性上升及下降。
　　春季低估值蓝筹躁动
　　明年A股的投资机会在哪里？国泰君安认为，从边际上看，未来低估值蓝筹在稳增长政策下业绩的快速提升正在成为可能，需要开工、需求等微观数据逐步确认。外部资金价格在2015年下半年已经快速下降，这也会成为春季大切换的重要催化剂。
　　申万宏源分析称，2016年A股可能又是一个“平行世界”，在传统领域仍将看到大量“跨界成长”，很可能在春季躁动中也将看到传统行业大市值股票的表现机会。通观全年，高景气的新兴行业仍然是投资布局的最重要方向，申万宏源强烈推荐高景气的SHAREN 组合——Sports：体育；Health CAre：医疗服务；AVant-tech：前卫科技；Recreation：休闲娱乐；EduCATion：教育；New Energy：新能源。2016 年，尊重平行世界的格局的同时，积极配置SHAREN 组合，分享中国经济转型创新的红利。另外，直接受益于金融改革的创投，以及有望切实落地的国企改革也是2016年重要的战略配置。
　　中金公司则认为，考虑到较低的资金成本及偏弱的宏观背景，2016行业配置策略要注重自下而上、守正出奇。自下而上是指在新老经济板块对资金利率及各自前景均有所反应和预期的情况下，自下而上的方法更能够帮助避开陷阱、发现局部和阶段性的亮点；“守正”则是在老经济与新经济板块中都需要坚守价值，寻找有增长、估值合理的板块和个股；“出奇”讲的是资金面的整体宽松使得阶段性、局部性的投资主题较为活跃。
　　机构对成长股兴趣不减
　　除了在一季度看好低估值蓝筹行情之外，券商对于新兴产业成长股的兴趣不减。
　　招商证券表示，由于市场呈现出这种交易活跃，但是趋势性趋弱，大体上形态宽幅震荡向上的形态，因此投资机会更多集中在自下而上的主题性炒作当中。2016年几乎所有新兴产业方向都会是被投资者关注，轮番表现的概率很高。这种状况下，主题轮动的历史规律显得更为重要。仅就方向而言，招商证券相对更为关注的是：智能制造、生态城市、国企改革、十三五规划相关，以及教育信息化、互联网传媒、互联网医疗、养老医疗服务、体育、安防、大数据、IP、VR、军改等细分链条主题。
　　国泰君安认为，当新增资金完成进场后，市场将重新切换为更高流动性水平下的存量博弈格局，高风险成长股重新成为市场热点。行业配置应更为侧重成长性：一是高端制造业，如信息技术、生物产业、高端装备、节能环保。二是现代服务业，如大娱乐、大健康、大文化。三是移动信息产业。
　　申万宏源也建议，通观全年，高景气的新兴行业仍然是投资布局的最重要方向，推荐高景气的体育、医疗服务、前卫科技、休闲娱乐、教育、新能源，分享中国经济转型创新的红利。另外，直接受益于金融改革的创投以及有望切实落地的国企改革也是2016年重要的战略配置。
　　对于2016年，中金公司建议超配两类行业：一是在较弱的宏观背景之下仍能实现增长，且估值相对合理的大消费、大健康相关行业，包括食品饮料、轻工制造、传媒互联网、医疗保健及保险等板块；二是有政策支持或者边际上可能会有变化的偏周期性板块，如新能源与电力设备、环保、公路铁路物流等；相对低配估值尚不便宜、盈利增长无起色的偏上游板块，及科技硬件板块。
　　《投资快报》发自广州

太牛了！深耕基本面后的重拳出击，每一次都能得到市场的验证，引领市场潮流！膜拜

攀钢钒钛进军钒电池的内部会议实况
12月14日，攀钢集团有限公司委书记、董事长张大德主持召开钒电池应用技术开发专题研讨会时强调，高炉渣提钛、钒电池产业化支撑攀钢梦、钒钛梦，是“科技强企”、“主攻钒钛”的真正含义，要从战略上高度重视，志存高远，脚踏实地，立足攀西钒钛资源综合利用实际，瞄准一个方向，坚定信念，积微速成，以只争朝夕的精神早日实现在钒电池应用方面的突破。
攀钢集团有限公司委副书记、总经理段向东，委常委、副总经理陈勇，委常委、副总经理谢俊勇出席会议，并围绕攀钢钒电池与钒产业发展的现状，就加快钒电池应用研发等相关工作提出要求。
会上，研究院就钒电池电解液制取及应用技术开发作了专题汇报。与会人员围绕钒电池产品开发进行了讨论，提出了建议和意见。
段向东在讲话中指出，科研工作要思考价值定位，围绕企业经济效益和钒钛产业化加大研发力度；要认真谋划钒产业的出路，充分利用上海世贸区等平台加快发展，并拓展在非钢领域的应用；要顺应第三次能源革命的浪潮，做好钒电池等相关研发工作。段向东强调，相关单位和部门要抓好钒领域的评估工作，抓好生产成本、市场前景的研究，为公司决策提供依据；要加大钒电池电解液制取工作力度，并集中精力搞好相关匹配项目的研究，争取早日见到成效。
在回顾了攀钢10多年来钒电池研发的历程、分析了当前钒电池研发面临的困难、剖析了钒领域研发成功的例子后，张大德就进一步提高认识，增强紧迫感，克服前进道路上的艰难险阻，坚定实施钒钛资源综合利用发展战略，以高炉渣提钛、钒电池产业化支撑攀钢梦、钒钛梦，早日实现在钒电池应用方面的突破提出明确要求。张大德指出，攀钢是靠钒钛资源起家的，如果不能抓好钒钛资源综合利用，如果只靠钢铁，攀钢的历史将会终结，这是一个战略问题。攀钢要生存和发展，只能增加科技投入，加大攻关力度，实现钒钛资源综合利用，这是唯一的路径。
张大德强调，我们要以时不待我的紧迫感，按照志存高远，脚踏实地的方针，抓好钒在非钢领域的应用研发；要进一步解放思想，创新思路，紧扣市场需求，按照“不为我所有，但为我所用”的思路，把钒电池产业化研究提上议事日程，力争在非钢领域的应用早日实现突破；要开展全球性的市场调研，分析成败得失与主攻方向，尽快形成调研报告；要加强队伍建设，打造集约化的攻关团队，搭建从市场开始到市场结束的“闭环体系”；要结合国家实施精准扶贫，以及大力发展清洁能源的相关政策，立足攀西地区丰富的风能、光能资源，加大研究力度，建好示范工程，推动攀钢钒电池等研发与应用再上新台阶，为攀钢早日走出困境再创辉煌作出新贡献。

攀研院钒电池专利战略研究支撑攀钢战略发展
发布日期： 2015年12月18日 08:57 采编：www.cnfeol.com

攀研院钒电池专利战略研究支撑攀钢战略发展 2015/12/17 2015年，
院钒电池专利战略研究支撑攀钢战略发展
2015/12/17
2015年，院信息研究所携手国内权威专利战略研究机构，充分利用双方现有信息资源平台和技术力量，联合开展了全钒氧化还原液流电池专利战略研究工作。项目研究历时4个月，于12月16日顺利通过了专家组评审验收，提交的研究报告对攀钢的钒电池应用技术研发具有积极的指导意义。
当前，钒电池应用技术开发研究是攀钢高度关注的问题之一，集团公司领导在专题研讨会上强调：钒电池产业化支撑攀钢梦、钒钛梦，是“科技强企”、“主攻钒钛”的真正含义，要从战略上高度重视，立足攀西钒钛资源综合利用实际，以只争朝夕的精神早日实现在钒电池应用方面的突破。为此，信息研究所携手国内权威专利战略研究机构，针对全钒氧化还原液流电池技术领域专利创造现状，以中国、日本、美国、澳大利亚及PCT国际组织为国家层面研究对象，选取1995～2015年为分析研究特定时间段，建立起研究分析用样本数据库，涉及2225个专利数据；对数据集合、分布特性及趋势特征等进行了分析。项目还根据全钒氧化还原液流电池的发展提出了攀钢在技术创新和专利竞争中需要开展的相关工作。
该项目研究成果，有助于攀钢从专利战略的角度了解全钒氧化还原液流电池的研发技术发展过程、现状和未来发展趋势，可有效提高创新能力，防范专利风险。对攀钢“科技强企”、“主攻钒钛”发展战略也将起到强有力的信息支撑作用。（龙凤萍）

攀钢钒钛:股票交易异常波动公告 查看PDF原文
公告日期：2015-12-21
股票代码： 000629  股票简称：攀钢钒钛 公告编号：2015-66

攀钢集团钒钛资源股份有限公司

股票交易异常波动公告

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

一、股票交易价格异常波动情况介绍

攀钢集团钒钛资源股份有限公司（证券简称：攀钢钒钛，证券代码：000629，以下简称“本公司”）股票于2015年12月16日、17日、18日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《深圳证券交易所交易规则》的相关规定，属于股票交易异常波动情况。

二、公司关注并核实相关情况

针对本公司股票异常波动，本公司对有关事项进行了核查，现将有关情况说明如下：

（一）公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处；

（二）我们关注到控股股东攀钢集团有限公司（以下简称“攀钢集团”）官方微信2015年12月15日在报道相关信息时，引用了攀枝花钒钛交易中心有限公司官方微信公众号2015年6月30日发布的《全钒液流电池前景被看好》一文（文章链接

http://mp.weixin.qq.com/s__biz=MzAxNTI2MzMwNw==&mid=207456058&idx=2&sn=895c3e1a4f82d4160c77fee37b1b98b5&3rd=MzA3MDU4NTYzMw==&scene=6#rd）中的有关内容，即“攀钢与普能集团（兼并了全球最大的钒电池公司—加拿大VRB公司）、万里通公司研发出了一种千瓦级的钒电池产品已经批量生产，还有一款兆瓦级的钒电池产品处于商业化示范阶段。”此微信受到多家媒体转载或引用，引起了投资者的极大关注。经向攀

钢集团询问，因攀钢集团官方微信的工作人员疏忽，在未经认真核实的情况下，引用转载了其他网络媒体发布的钒电池相关信息，这些信息与攀钢集团的实际情况存在差异。现将有关情况说明如下：

1.攀钢集团的官方微信在引用其他网络媒体发布的钒电池相关信息时，编辑人员为了突出攀钢，把“普能集团与攀钢集团”调换成了“攀钢与普能集团”。

2.攀钢集团官方微信引用的信息由于表述不清，容易被读者理解为攀钢集团与普能集团、万里通公司共同研发钒电池，并且“实现了批量生产”。

事实上，攀钢集团2011年从普能集团购买了一套5千瓦级钒电池系统用于试验，攀钢集团也为普能集团的钒电池的试验、生产提供过钒电解液，但攀钢集团没有直接参与普能集团的钒电池研发工作，与万里通公司也没有合作关系。

3.攀钢集团未进行钒电池的生产，但一直致力于钒电池所需的固体硫酸氧钒和钒电解液的开发与产业化。目前，攀钢集团拥有240吨/年固体硫

3

酸氧钒中间试验生产线一条，1000m/年产能的钒电解液中间试验生产线一条，具备了小批量试生产固体硫酸氧钒和钒电解液的能力，但目前还处于试验阶段，没有批量供货。钒电池所需钒原料的市场需求取决于钒电池的商业化推广。

4.本公司生产的钒制品主要有氧化钒、钒铁、钒氮合金、钒铝合金等，没有从事钒电池的研发工作。未来若钒电池实现商业化，将会增加氧化钒的市场需求，将有利于本公司钒产品的销售。

（三）近期本公司生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化；

（四）本公司、控股股东和实际控制人不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项，在股票异常波动期间，控股股东和实际控制人没有买卖本公司股票。

攀钢集团表示，今后将加强信息发布审核，杜绝此类事件再次发生，并对本次未谨慎发布信息给投资者带来的不便，通过本公司向投资者表达歉意。

三、是否存在应披露而未披露信息的说明

本公司董事会确认，本公司目前没有任何根据《深圳证券交易所股票上市规则》规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意见、协议等；董事会也未获悉本公司有根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的、对本公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的信息；本公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。

四、风险提示

（一）经自查，本公司不存在违反信息公平披露的情形。

（二）《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》为本公司指定信息披露报刊，巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn/）为本公司指定信息披露网……

明天攀钢跌停，拓神可就亏发了

拓神真牛啊， 000629 这都能抢到，可惜还差点就能看到拓神的席位。

再追钒电池