*ST海润的2倍填权之路
[淘股吧] 一、为什么近期不涨
（一）原大股东疯狂抛售
2015年1月23日，杨怀进、九润管业、紫金电子披露了1月22日起12个月内的减持计划，九润管业、紫金电子表示，可能将所持公司股份全部减持，杨怀进因身为董事长有25%的减持上限，表示减持不超过3453万股。
1、江苏紫金电子集团有限公司等原海润光伏科技股份有限公司 19名股东通过重大资产重组交易取得的上市公司股份。2014 年 12 月 22 日，限售股份上市流通，数量为727,694,697 股。2012 年海润光伏业绩未能实现，阳光集团已经履行承诺，向海润光伏补偿了 5 亿元。正是这些股东的大幅度减持打压了价格，虽然是大宗交易，但是大多折价10%，机构继续在二级市场上卖出获取差价。
2015年4月03日紫金电子通过上海证券交易所大宗交易系统出售减持了9,585,900股海润光伏股票，占海润光伏总股本的0.61%； 2015年4月08日紫金电子通过上海证券交易所大宗交易系统出售减持了45,000,000股海润光伏股票，占海润光伏总股本的2.86%。紫金电子减持后合计持有海润光伏股票5,000,042股，占海润光伏总股本的0.32%。
本次权益变动后紫金电子及一致行动人（YANGHUAIJIN、WUTINGTING）合计持有海润光伏股票143,127,716股，占海润光伏总股本的9.09%。根据上述三方于2010年7月23日签署的《一致行动人协议》约定，三方在上市公司持股比例合计低于10%且合计持股数低于第一大股东，《一致行动人协议》将解除。
从5.14到5.30减持了10198万股，基本减持完毕：截止5.30公告日，杨怀进先生持有本公司无限售流通股份312,38万股，占公司总股本的6.61%。
2、为什么抛售那么急呢？一是前三股东都质押了股票，多补偿了5亿元，很缺钱，在ST的情况下抛售压力加大。
江苏阳光的股票也都质押了，而且近期在筹划发行债券，急需资金。二是再往后就与2014年增发的资金重合了。
（二）2014业绩巨亏戴帽。
公司业绩出现亏损的原因一方面受资金影响，公司项目启动较晚，同期开工建设的项目推进力度受到限制；另一方面受国家能源局 2014年下半年出台相关政策的制约，延迟了项目出售进度，极大的减少了当期项目可实现利润。
2014、2013 年度公司主营业务毛利情况如下：（单位：元）
2014 年毛利 2013 年毛利 变动额
单晶硅片 558,048.55 -2,240,204.11 2,798,252.66
多晶硅片 -2,109,395.96 -43,527,989.39 41,418,593.43
电池片 17,167,339.25 67,903,346.61 -50,736,007.36
组件 304,367,769.95 320,992,715.65 -16,624,945.70
发电收入 186,074,547.30 157,203,227.08 28,871,320.22
工程施工 138,531,950.88 160,290,302.25 -21,758,351.37
合计 644,590,259.97 660,621,398.09 -16,031,138.12
其实2013年和2014年的毛利都有6亿多的，负利润是因为钱都拿去建电站了，没卖没收益
2、2014年参与增发的部分纯财务投资，光伏与2011年已经不能同日而语，吸引这部分资金进来是有条件的，可能是2014年巨亏原因之一；相应的，为了这部分资金退出，必须做好2015年业绩。2014 年 9 月 12 日，公司在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕了本次非公开发行新增股份的登记手续。本次发行后，公司总股本由 1,082,478,384 股变为 1,574,978,384 股，其中限售流通股492,500,000 股，占公司总股本的 31.27%。
二、2015年利润可期。
（一）公司属前景看好的朝阳行业。
1、2014 年随着国内一系列支持政策的出台，光伏发电装机继续呈爆发式增长态势，但较 2014 年年初国家能源局制定的发展目标仍有一定的差距。2014 年全国新增并网光伏发电容量 10.60GW，仅完成年初目标的 76%，其中力推的分布式仅完成 26%。在节能减排，建设节约型社会的国家战略下，我们预计 2015 年对光伏行业的政策支持将维持并扩大，近日国家能源局下发《关于下达 2015 年光伏发电建设实施方案的通知》，通知明确 2015 年度全国光伏年度计划新增并网规模 17.8GW，较 2014 年实际完成并网规模有近 80%的增长，行业将继续保持高速的成长态势。光伏是国家战略产业，将会得到越来越多的政策支持，公司将会在产品制造领域保持适度规模垂直产业链，同时在下游电站以 EPC 和 BT 为主，适量持有运营。公司在现金流相对稳定的基础上会考虑逐步持有一些优质的电站项目，将积极创造有效的稳定的盈利模式，更好地回报广大投资者。
由于行政审批权限下放，2014 年是光伏发电项目由核准制改为备案制的衔接年，备案文件下发较晚影响了 2014 年整体并网装机目标的实现。2014 年全国新增并网光伏发电容量 10.60GW，仅完成年初目标的 76%，其中力推的分布式光伏仅完成 26%。 影响光伏发电行业突破和目标实现的关键因素在于资金的支持， 尤其在于分布式光伏电站，这一发展瓶颈更为突出。 实践中，期限长、价格低的银行贷款对于光伏电站的融资项目要求、担保要求较为严格，直接影响了行业的快速发展。近期国家开发银行、
招商银行、
工商银行等金融机构出台光伏行业的信贷政策，光伏融资瓶颈有望打通。
2、现任海润光伏科技股份有限公司副总裁，工资减半从别的公司过来。去年刚上任的曹敏，曾任晶澳太阳能控股公司（美国
纳斯达克上市公司、股票代码：
JASO ），CFO（首席财务官）；晶澳太阳能控股，CSO（首席战略官）；2014年9月股市启动前，参加增发的有全国社保基金一一一组合全国社保基金一一七组合海通证券股份有限公司中信证券股份有限公司，说明是认同公司的投资价值的。
（二）业绩集中释放
1、88亿元x20%=17.6亿元/45亿股=0.4元/股x50倍平均PE =20元/股
与联合光伏签订88亿元合同；有人说海润卖电站能攒10%,有的说30%,净利润率按20%计算，年收益率12%的电站，按这个价格卖已经很便宜了。光伏与高铁核电是国家战略，国内光伏电站的收购方主要为国有电力公司、基金投资公司等，BT模式下，对海润光伏来说可以获得三块盈利，一是投资净利润，可达到10%以上；二是EPC毛利，也能达到10%以上；三是组件销售的正常毛利。
2014年公司硅片产能660MW，实际产量568.38MW，满产率86%以上；电池产能1850MW，实际产量1278.74MW，因此公司自产硅片产能不能完全满足电池生产需求，需要从外部采购。
看到没有，自产的都不用卖，都不够用，全拿去造电站了
3、计提坏账准备
问：请问周总，你们去年计提的应收款有没有收回的可能性？你们计提的电站如果按计划出售，那计提的费用是否可以冲回？
答：催收应收账款一直是公司资金回流的首要目标，坏账计提是根据会计政策及客户具体情况来计提的。计提减值的电站在满足销售条件后会及时出售。
4、引入战略投资者是现阶段公司及公司股东积极推进的工作，新战投引入将有利于公司的战略发展，有利于公司现阶段及未来年度的可实现利润，有利于公司更好的回报广大投资者。公司希望引入的战略投资者应该具备长远发展的战略眼光，具备高效决策的管理体系，同时对光伏行业高度认同，能为公司创造更具优势的融资平台。
公司及公司股东会积极推进上述引入战略投资者事宜，相关进展请关注本公司的进展公告。引进战投在进行中，有多家在谈。
白居易
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